业绩总结 - 公司23年营业收入达到536.16亿元，同比增长17.22%[1] - 公司23年毛利率为16.94%，同比下降1.29%[7] - 公司23年经营活动现金流净额为29.28亿元，同比下降41.51%[10] - 公司23年分红率为50.16%，拟向全体股东每股派发现金0.8053元[11] - 公司预计24-26年实现营业收入分别为611.26/670.62/721.57亿元[12] - 公司23年市盈率分别为12.35/10.46/9.17倍[13] 用户数据 - 海信系电视市占率稳步提升，新显示新业务增长表现出色[3] - 公司23年新显示新业务收入占比达到13.47%，同比增长2.04%[7] - 公司23年激光电视全球出货量市占率达到49.49%[7] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为25.28/29.83/34.03亿元[12] - 2026年预计营业总收入将达到721.57百万元，同比增长7.6%[14] - 2026年预计净利润为41.95百万元，同比增长14.1%[14] - ROE预计在2026年达到12.8%[14] 新产品和新技术研发 - 公司23年新显示新业务收入占比达到13.47%，同比增长2.04%[7] 市场扩张和并购 - 公司23年市盈率分别为12.35/10.46/9.17倍，净资产收益率逐年提升[13] 其他新策略 - 买入建议：股价相对强于基准15%以上[26] - 风险提示：证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]

财务数据 - 公司2023年度营业收入为53,615,558,652.19元，较上一年同期增长17.22%[15] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为2,095,854,697.88元，较上一年同期增长24.82%[15] - 公司2023年度现金流量净额为2,927,595,665.61元，较上一年同期下降41.51%[15] - 公司2023年基本每股收益为1.622元，同比增长26.32%[17] - 公司2023年营业收入分别为114.83亿、133.92亿、143.51亿和143.89亿人民币[17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润分别为6.21亿、4.16亿、5.91亿和4.68亿人民币[17] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为18.78亿、-12.02亿、17.06亿和5.46亿人民币[17] - 公司2023年非经常性损益项目合计金额为36.30亿人民币[18] - 公司2023年金融资产中交易性金融资产期末余额为125.35亿人民币，当期变动为37.10亿人民币[22] - 公司2023年主营业务收入同比增长20.27%，归母净利润同比增长24.82%[25] - 公司2023年智慧显示终端销量为2654万台，同比增加5.21%[27] - 公司2023年海信系电视中国内地零售额市占率为29.05%，同比提升3.43个百分点[27] 产品销售 - 公司持续优化产品结构，推动行业向高端化和大屏化升级[28] - 海信ULED X及ULED电视销量同比增长54%，销售额同比增长66%[29] - 公司100英寸及以上电视全球销量同比增长152.68%，中国内地销量同比增长266.34%[30] - 公司中国内地智慧显示终端产品中，75英寸及以上产品销售额占比已过半[31] - 海信系电视零售量市占率在美国、加拿大、墨西哥、德国、意大利、英国、法国、西班牙、日本等重要市场均同比提升[31] 技术创新 - 公司发布了全球首款120英寸可折叠激光电视和全球首款顶嵌式激光影院[35] - 公司持续在激光光学引擎和主机小型化上创新突破[36] - 公司在2023年研发完成全球同品类体积最小的一体化全色激光光学引擎[36] - 公司在2023年CES上展示了全球同类型主机最小的激光电视样机，主机体积较上一系列减小了40%[37] - 公司激光智能投影业务在中国内地线上4K家用智能投影仪市场零售额市占率为15.96%，排名第三[37] 公司治理 - 公司持续优化公司法人治理结构，规范公司运作，加强内部控制体系，提升公司治理水平[86] - 公司与控股股东保持必要的独立性，控股股东出具了关于保持独立性的承诺函，规范关联交易[87] - 公司通过股东大会审议通过了关于分拆子公司上市、授权董事会办理分拆上市事宜等议案[88] 股权投资 - 公司对外股权投资总体分析显示，持有乾照光电股份的股权比例从20.00%提升至22.64%[69] - 公司控股乾照光电，累计股权投资金额为1.83亿元[70] - 公司于2023年1月31日收购乾照光电，投入金额为0.44亿元[73] 社会责任 - 公司通过多种方式减少碳排放，成功减少排放二氧化碳当量8,396.32吨[169] - 公司于2024年3月30日披露了《2023年度社会责任报告》[171] - 公司于2024年3月30日披露了《2023年度社会责任报告》[172]

公司业绩 - 公司2023年前三季度实现营业收入392.26亿元，同比增长20.65%[4][8] - 公司2023年前三季度归母扣非净利润13.58亿元，同比增长59.57%[4][8] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为20.78、24.19和27.84亿元，对应PE分别为15.01、12.89和11.20倍，维持“买入”评级[4][79] 公司市场地位 - 公司2023年上半年全球电视出货量排名前二，占全球出货量份额达到13.9%[4][12] - 公司在中国彩电市场线下销售量份额持续高居第一，海信品牌在线下渠道体系销售量份额持续提升至26%以上[6][8] - 公司2023年前三季度海信激光电视全球出货量份额达46.5%[7] 公司战略举措 - 公司引入战投实现混合所有制改革，推出股权激励和员工持股计划[3][7] - 公司持续优化管理费用和提升产品力，以驱动产品毛利率提升[60] - 公司计划分拆上市显示芯片设计公司——信芯微，2022年显示芯片收入占比85.84%[72][76] 公司风险 - 公司海外业务占比超过一半，面临海外市场需求下滑、国际贸易环境不确定性、汇率波动等风险[81] - 主要原材料价格波动、市场竞争加剧等风险可能对公司盈利带来影响[82] - 外部环境的不确定性、面板价格变动和竞争形势带来的影响可能对公司整体盈利预测存在较大差异的可能[83]

公司业绩 - 公司总市值为320亿元，Q3期末净现金为118.38亿元[1] - 2024年每股股利预计为1.02元，较2023年增长明显[1] - 2025年预计净资产收益率将达到13.7%[1] - 2024年市盈率预计为10.77，较2023年继续下滑[1] - 海信视像的2025年预计营业总收入为684.43亿元，净利润预计达到297.1亿元[2] - 海信视像的ROE预计在2025年达到13.7%[2] - 海信视像的股息率在过去五个季度中逐渐增长，从1.2%上升至4.2%[1] - 海信视像的市值为31,995百万元[1] 产品与技术 - 公司推出了运用AI技术的ULED X彩电新品、激光电视新品，预计23-25年EPS同比增长幅度为+24%/20%/20%[1] - 海信彩电主要围绕AI+显示、AI+体验、AI+场景三大核心进行构建，打造ULED X全场景AI计算画质平台[1] - 海信视像通过推出新品，如ULED X彩电和激光电视，以及升级艺术电视和壁画电视产品，进入AI技术时代，提升了产品性能[4] - 海信视像具备电视AI所需的关键能力，通过自主研发的海信星海大模型实现了自然对话交互和用户自由创作[5] - 海信视像的ULED X新品率先开启全场景AI应用，提升了AI感知芯片计算性能、场景计算能力和场景适配能力[6] - 海信视像的ULED X新品具备先进的光学器件设计和混色成像系统，实现了70%的环境光抑制，音效方面也有升级[8] - 海信推出ULED X三个系列彩电新品，价格区间为8999元至99999元[9] - 海信推出可折叠激光电视新品星光S1，首发价为19999元，有望推动大屏彩电趋势[12] 市场趋势 - 海信高端彩电市场份额在23年达到26.86%，有望进一步提升市占率[11] 评级与目标价 - 维持目标价32.3元，维持“增持”评级[1] - 根据行业可比公司给予公司17xPE，维持目标价32.3元，维持“增持”评级[1] - 可比公司估值水平显示，2024年平均PE为17.5倍，其中四川长虹、兆驰股份、康冠科技、创维数字的PE分别为39、14、15、18，平均值为21.5倍[19] - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级表示相对涨幅介于5%～15%之间[27] - 减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上，中性评级介于-5%～5%之间[27] 风险提示 - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考因素[24]

公司报告 | 公司点评 海信视像（600060） 证券研究报告 2024年03月13日 投资评级 员工激励落地，稳步发展可期 行业 家用电器/黑色家电 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 24.74元 事件： 目标价格 元 公司拟回购股份用于员工持股计划，以回购上限金额7.53亿元和回购价格 上限30元/股测算，预计回购不超过2511.4万股。 基本数据 员工持股计划拟授予 459 人（董监高 8 人），授予价格为 12.27 元/股，股 A股总股本(百万股) 1,305.40 票数量不超过 2909.4 万股（前期库存398.0万股+本次回购2511.4万股）， 流通A股股本(百万股) 1,289.08 约占公司总股本的 2.2%，筹集资金总额上限为 3.57亿元。 A股总市值(百万元) 32,295.62 以3月11日股价测算，公司应确认总费用预计3.7亿元，预计摊销情况大 流通A股市值(百万元) 31,891.87 致为24/25/26/27年分别1.40/1.54/0.60/0.15亿元。 每股净资产(元) 14.14 业绩解锁考核目标为以 22 年为基数，24-26 年业绩增长目标增速不低于 资 ...

业绩展望 - 公司预计2024~2026年净利润目标值增长率分别不低于35.83%/49.94%/66.41%[2] - 预计2025年每股收益将达到2.11元，较2021年增长143.7%[5] - 预计2025年ROIC将达到97.9%，较2021年增长352.3%[5] 财务数据 - 海信视像2021-2025年营业收入分别为46,801/45,738/53,495/60,268/66,403百万元，净利率分别为3.4%/4.7%/5.0%/5.2%/5.5%[4] - 公司资产总计在2025年预计将达到50744百万元，较2021年增长52.7%[5] - 预计2025年每股收益将达到2.11元，较2021年增长143.7%[5] 公司策略 - 海信视像发布2024年员工持股计划，激励对象更广且覆盖更多高管领导[1] - 预计2025年净利率将达到5.5%，较2021年增长61.8%[5]

业绩总结 - 预计23-25年EPS同比增长率为+24%/20%/20%[1] - 预计24年-26年归母净利润同比增速目标为5.05%/10.39%/10.98%[2] - 2023年营业收入为53476万元，2024年预计为61497万元，绝对升幅为63%[3] 员工持股计划 - 公司员工持股计划业绩考核目标稳健，有助于绑定公司核心员工利益，激发公司活力[1] - 公司发布2024年员工持股计划，参与对象为公司的董事、高管、监事、中层管理人员及核心骨干人员[2] - 员工持股计划初始设立时总人数不超过459人，拟筹集资金上限为3.6亿元，拟持有股票数量不超过2909.38万股[2] 彩电业务 - 公司彩电内外销预计延续增长，Q4利润端保持韧性，持续表现亮眼[3] - 彩电出口持续表现亮眼，Q2彩电毛利率小幅下滑，但整体持续具有韧性[3] 公司评级 - 公司给予公司24年17xPE，维持目标价32.3元，维持“增持”评级[1] 其他 - 公司内销彩电龙头地位稳固，外销市占率有望持续提升，欧洲杯赞助有望开拓全球市场[17]

海信视像（600060.SH）事件点评 发布员工持股计划，提振中长期增长信心 2024年03月12日 ➢ 事件： 推荐 维持评级 海信视像 (600060.SH)发布2024年员工持股计划（草案），本次员工持股计划 当前价格： 24.98元 受让价格为12.27元/股，计划拟持有不超过2909.4万股，约占计划公布当日总 股本的 2.23%。本次持股计划涉及员工不超过 459 人，其中董、监、高共计 8 [Table_Author] 人，拟持有本次计划总量的14.78%，中层及核心骨干不超过451人，拟持有本 次计划总量的85.22%。 此外，公司发布股份回购公告，拟以不超过 30.00 元/股的价格回购股份，回购 数量不低于 1255.7 万股（占当前总股本的 0.96%），不超过 2511.4 万股（占 当前总股本的1.92%）。 分析师 汪海洋 ➢ 激励目标稳健、覆盖面广，提振中长期增长信心： 执业证书： S0100522100003 邮箱： wanghaiyang@mszq.com 本次激励对象共计 459 人，中层及骨干持股总量 80%以上，覆盖面广，增强核 分析师 王刚 执业证书： S010052 ...

业绩总结 - 公司2024-2025年营收分别为604、684亿元，同比增长分别为+12.8%和+13.2%[2] - 公司2025年预计营业收入将达到68397百万元，较2021年增长46.2%[3] - 2025年预计净利润为3903百万元，较2021年增长144.6%[3] - 公司2025年ROE预计将达到14.57%，较2021年增长7.5个百分点[3] 公司战略 - 海信视像发布2024年员工持股计划草案，拟覆盖董监高和中层、核心骨干，规模不超过2909万股，占总股本2.23%[1] - 公司宣布以不超过30元/股价格进行回购，回购金额3.77-7.53亿元，回购数量不超过0.25亿股，有望维护员工持股计划顺利实施[1] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告作为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

[Table_Page] 公告点评|家用电器 证券研究报告 [海Table_信Title] 视像（600060.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 24.98元 员工持股计划出台，增强公司凝聚力 合理价值 28.53元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-12 ⚫ 海信视像发布2024年员工持股计划。公司推出2024年员工持股计划 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 草案，参与员工人数不超过459人，拟认购总数不超过2909.38万股 （约占总股本 2.23%），受让价格为 12.27 元/股，为持股计划草案公 69% 布前1个交易日的公司股票交易均价的50%。考核目标为2024-2026 51% 年度归母净利润较2022年增长分别不低于35.83%/49.94%/66.41%， 33% 即对应归母净利润不低于 22.8/25.2/27.9 亿元，25-26 年复合增速约 15% 11%。若按触发值来看，2024-2026年度归母净利润较2022年增长分 -3% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/ ...