业绩总结 - 公司发布2023年年报，营收达536.2亿元，同比增长17.2%[1] - 2023年分红方案为每10股派8.1元（含税），现金分红率为50.2%[1] - 公司预测2026年的营业收入将达到75736百万元，较2023年增长41.3%[8] - 2026年的净利润预计为3845百万元，同比增长51.1%[8] - 公司的ROE在2026年预计将达到12.3%，呈现稳步增长趋势[8] - 资产负债率预计在2026年将降至40.8%，显示出较好的偿债能力[8] - 每股收益预计在2026年将达到2.40元，同比增长17.5%[8] 用户数据 - 海信彩电在国内市场高端升级成效显著，全球份额稳步扩张，海外市场贡献主要增量[2] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到75736百万元，较2023年增长41.3%[8] - 2026年的净利润预计为3845百万元，同比增长51.1%[8] - 公司的ROE在2026年预计将达到12.3%，呈现稳步增长趋势[8] - 资产负债率预计在2026年将降至40.8%，显示出较好的偿债能力[8] - 每股收益预计在2026年将达到2.40元，同比增长17.5%[8] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进产品结构升级，对冲彩电上游面板短期提价压力，毛利率短期承压[3] 市场扩张和并购 - 公司持续推进产品结构升级，对冲彩电上游面板短期提价压力，毛利率短期承压[3] 其他新策略 - 公司营销组织体系变革优化费用投放效率，销售/研发/管理/财务费用率分别同比下降[4]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业总收入536.2亿元，同比增长17.22%[1] - 2023年公司实现营业总收入143.9亿元，同比增长8.79%；归母净利润4.7亿元，同比下降18.25%[2] - 公司境内实现营收236.4亿元，同比增长18.2%；境外收入247.5亿元，同比增长20.5%[2] - 公司新显示新业务实现收入65.2亿元，同比增长40.6%[2] - 公司整体毛利率为16.9%，同比下降1.3%；费用端合计优化0.8%[2] - 公司2023年实现归母净利润21.0亿元，同比增长24.82%；扣非归母净利润17.3亿元，同比增长21.19%[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.1/28.0/32.3亿元，对应PE分别为13.0x/11.2x/9.7x[2] - 公司2026年预计营业收入将达到74,725.22百万元，较2022年增长约63.1%[3] - 预计2026年净利润为3,930.39百万元，较2022年增长约82.8%[3] - ROE预计在2026年达到12.65%，较2022年增长约3.08个百分点[3] 市场地位 - 公司在全球和中国内地100英寸及以上电视市场占有率分别为44.75%和61.64%，高居全球及国内第一[2] - 公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，全球化发展能力持续提升，多元化品牌矩阵运营能力及经营效率持续提高[2] 风险提示 - 风险提示包括面板价格下跌过快导致行业价格竞争加剧、新显示业务发展不及预期、海外市场需求下滑风险、汇率波动风险[2] 报告声明 - 报告中指出，天风证券的意见、评估和预测可能会随时更改，过往表现不预示未来表现[7] - 天风证券的销售人员和交易人员可能会发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，投资者需注意[8] - 报告特别声明，天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者不应将报告作为唯一参考依据[9]

财务数据 - 公司2023年实现营收536亿元，同比增长17.22%[8] - 归母净利润20.96亿元，同比增长24.82%[8] - 公司2023年扣非归母净利润为17.33亿元，同比增长21.19%[8] - 公司2023年毛利率为16.94%，较去年下降1.29%[4] - 公司2023年净利率为3.9%，扣非净利率为3.2%[4] - 公司2023年期间费用率为12.89%，较去年下降0.78%[13] - 公司2023年经营活动产生现金流净额为29.28亿元，同比减少41.51%[14] 业绩展望 - 公司2024-2026年盈利预测分别为24.06/27.99/31.93亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到74045百万元，较2022年增长约61%[18] - 2026年预计每股收益将达到2.45元，较2022年增长约90%[18] - 公司2026年预计ROIC将达到328.3%，较2022年增长约490%[18] - 公司2026年预计净负债比率将为-31.2%，较2022年改善约20个百分点[18] - 公司2026年预计P/E比率将为9.7，较2022年下降约47%[18] 风险提示 - 公司面临的风险包括面板价格上涨、海外需求下降等[5] - 面板价格上涨、海外需求下降、海外拓展不及预期等风险提示[16]

公司业绩 - 公司近年营业总收入呈稳健增长，2023年达到536.16亿元，同比增长17.22%[17] - 公司盈利能力逐渐修复，2023年实现归母净利润20.96亿元，同比增长24.82%[17] - 公司销售费用率由2020年的8.99%下降至2023年的6.73%[19] - 公司销售毛利率和净利率分别在2023年达到16.94%和4.76%[20] 公司业务 - 公司主要业务为智慧显示终端，2023年收入占比约为76.95%，新兴业务收入占比不断提升[18] - 公司在激光显示、商用显示、芯片等领域拓展业务边界[2] - 公司在海外市场投入持续加大，海外收入占比逐年提升，展现出国际化发展趋势[18] - 公司在技术创新和业务拓展方面取得成效，不断提升产品结构和盈利能力[17] 市场趋势 - 全球电视出货量呈现缓慢下降趋势，2023年全球TV市场受多重因素影响同比下降3.5%[21] - 全球TV市场头部集中度提升，CR5由2014年46.7%提升至2023年61.6%[21] - 中国市场TV出货规模2023年同比下降11.5%[22] - LCD仍是TV面板主流技术，未来5-8年LCD仍是大屏电视的主流技术[23] 技术创新 - 三色激光技术产品渗透率接近60%，较2022年增长32个百分点，竞争力不断增强[47] - 海信是全球激光电视技术领导者，拥有超过1300项激光显示技术专利，全球市场占有率达53.5%[48] - 海信在中国家用激光投影市场中占据60%份额，向更大尺寸升级，100寸以上内部占比接近30%[49] - 信芯微在全球TCON市场处于领先地位，2022年TCON芯片出货量排名全球第二，电视TCON芯片市场份额达46%[53]

业绩总结 - 海信视像2023年实现营收536.2亿元，同比增长17.2%[1] - 公司23年全球出货量市占率为13.2%，同比增长1.2pct，海外营收同比增长20.5%，占比提升至51.1%[2] - 公司2023年归属母公司股东净利润为2,096万元，同比增长24.8%[3] - 公司2023年每股收益为1.61元[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为608.6/668.5/732.7亿元，同比增长13.5%/9.8%/9.6%，维持“推荐”评级[2] - 公司2024年预计净利润增长15.2%[3] - 公司2024年每股收益预计为1.85元，2025年预计为2.13元[3] 财务数据 - 海信视像2026年预计营业总收入为73,271百万元，营业成本为60,161百万元，营业税金及附加为366百万元[4] - 2026年预计净利润率为4.34%，ROA为5.52%，ROE为13.49%[4] - 海信视像2026年预计每股收益为2.44元，每股净资产为18.07元，每股经营现金流为2.88元[4]

业绩总结 - 海信视像23年内销提价、外销提量逻辑持续兑现，公司收入和归母利润均呈现增长趋势[1] - 海信新显示业务收入增长41%，但剔除乾照并表后收入下降11%[5] - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录，达到了967.7亿美元[110] - 公司的资产流动性较好，现金流量稳定，资产负债比例保持在较低水平[11] - 公司的投资评级为买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[13] 风险提示 - 海信面板价格波动风险、内销提价不及预期风险、外销不及预期风险等风险提示[10] - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不对使用报告内容引发的损失负责[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收536.16亿元，同比增长17%[1] - 归母净利润20.96亿元，同比增长25%[1] - 预计2024-2026年归母净利润将分别增长14.2%、15.3%、15.1%[5] 产品和市场 - 公司持续推进大屏化，产品结构升级[4] - 全球销量和销售额同比增长显著[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准[13]

财务数据 - 公司23年营收同比增长17.22%[2] - 公司23年归母净利润同比增长24.76%[2] - 公司23年彩电内外销营收同比增长17.01%[2] - 公司23年彩电销量同比增长5.21%[2] - 公司23年彩电均价同比增长11.22%[7] - 公司23年内销收入同比增长18.20%[6] - 公司23年外销收入同比增长20.45%[6] - 公司23年彩电内销营收预计同比约+10%[7] - 公司23年彩电外销营收预计同比约+14%[7] - 公司23年内销销量预计同比约-5%[8] - 公司23年内销均价预计同比约+16%[8] - 公司23年Q4内销营收预计同比约+7%[9] - 公司23年Q4内销销量预计同比约-19%[9] - 公司23年Q4内销均价预计同比约+32%[9] - 公司23年海信系电视销量市占率为26.86%[11] - 海信23年全球出货量为2590万台，同比增长5.9%[13] - 海信23年海外出货量同比增长12.2%[13] 新业务和技术 - 公司新显示新业务营收同比增长40.6%[16] - 公司激光电视全球出货量市占率第一[17] - 公司激光投影市场份额接近10%[17] 毛利率和成本 - 公司23年彩电毛利率在面板价格上涨情况下保持韧性[2] - 公司23年毛利率为16.94%[22] - 公司23年彩电业务毛利率同比下降1.36%[23] - 公司23年新显示新业务毛利率同比下降6.54%[23] - 面板价格持续上涨，公司彩电均价同比增长11%[24] - 面板价格同比约增长30%[24] - 公司费用端保持相对稳定，销售费用率有所下降[27] 现金流和财务状况 - 公司2023年期末现金+交易性金融资产为148.06亿元[29] - 公司2023年存货为58.31亿元[29] - 公司2023年应收票据和账款合计为96.75亿元[29] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为29.28亿元[31]

证券研究报告 公 2024年03月31日 司 报 告 海信视像(600060) 行 业： 家用电器/黑色家电 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 23.91元 欧美实现较快增长，期待体育大年表现 年 目标价格： 27.85元 报 点 事件： 评 基本数据 海信视像披露 2023 年年报：2023 年公司实现营收 536.16 亿元，同比 总股本/流通股本(百万股) 1,305.40/1,289.08 +17.22%，实现归母净利润20.96亿元，同比+24.82%，实现扣非净利润17.33 流通A股市值(百万元) 30,821.93 亿元，同比+21.19%；其中Q4实现营收143.89亿元，同比+8.79%，实现归 每股净资产(元) 14.47 母净利润 4.68 亿元，同比-18.25%，实现扣非净利润 3.75 亿元，同比- 资产负债率(%) 44.06 35.26%。拟派发现金股利0.8元/股，总金额10.51亿元，分红率50.16%。 一年内最高/最低(元) 26.68/17.80 ➢ 海内外份额齐升，欧美实现较快增长 全球彩电需求弱复苏背景下，公司全球出货量份额同比+1.2pct至1 ...

业绩总结 - 公司23年营业收入达到536.16亿元，同比增长17.22%[1] - 公司23年毛利率为16.94%，同比下降1.29%[7] - 公司23年经营活动现金流净额为29.28亿元，同比下降41.51%[10] - 公司23年分红率为50.16%，拟向全体股东每股派发现金0.8053元[11] - 公司预计24-26年实现营业收入分别为611.26/670.62/721.57亿元[12] - 公司23年市盈率分别为12.35/10.46/9.17倍[13] 用户数据 - 海信系电视市占率稳步提升，新显示新业务增长表现出色[3] - 公司23年新显示新业务收入占比达到13.47%，同比增长2.04%[7] - 公司23年激光电视全球出货量市占率达到49.49%[7] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为25.28/29.83/34.03亿元[12] - 2026年预计营业总收入将达到721.57百万元，同比增长7.6%[14] - 2026年预计净利润为41.95百万元，同比增长14.1%[14] - ROE预计在2026年达到12.8%[14] 新产品和新技术研发 - 公司23年新显示新业务收入占比达到13.47%，同比增长2.04%[7] 市场扩张和并购 - 公司23年市盈率分别为12.35/10.46/9.17倍，净资产收益率逐年提升[13] 其他新策略 - 买入建议：股价相对强于基准15%以上[26] - 风险提示：证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]