报告投资评级 - 海信视像评级为买入(维持)[1] 报告核心观点 - 海信视像Q3收入回温,Q1 - 3收入407亿(+4%),Q3收入152亿(+6%),但利润端承压,Q1 - 3归母净利润13亿(-20%),Q3归母净利润4.8亿(-19%),扣非归母净利润Q1 - 3为9.9亿(-27%),Q3为3.5亿(-32%),预计Q4利润率提升[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为457.38亿、536.16亿、562.93亿、619.17亿、678.84亿,增长率分别为-2%、17%、5%、10%、10%;归母净利润分别为16.79亿、20.96亿、18.71亿、21.55亿、24.9亿,增长率分别为48%、25%、-11%、15%、16%;每股收益分别为1.29元、1.61元、1.43元、1.65元、1.91元[1] 财务比率 - 2023 - 2026年毛利率分别为16.9%、15.2%、15.4%、15.6%;净利率分别为4.8%、4.0%、4.2%、4.5%;ROE分别为8.3%、6.9%、7.3%、7.7%;ROIC分别为23.7%、18.8%、18.8%、17.8%;资产负债率分别为44.1%、41.6%、41.5%、41.2%;债务权益比分别为10.5%、9.5%、8.0%、7.8%;流动比率分别为1.9、2.1、2.1、2.2;速动比率分别为1.6、1.8、1.8、1.8;总资产周转率均为1.2;应收账款周转天数分别为27、29、26、24;应付账款周转天数分别为51、54、52、53;存货周转天数分别为41、44、42、43[2] 现金流 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为29.28亿、16.5亿、34.33亿、25.75亿;投资活动现金流分别为-27.97亿、0.97亿、-2.69亿、1.08亿;融资活动现金流分别为-0.49亿、-3.36亿、-4.71亿、-0.23亿[2]