报告公司投资评级 - 中国石化A股和H股均维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 深化改革、勇于创新，为公司高质量发展注入强大动能 - 集团公司董事长、党组书记马永生强调,要深化改革、勇于创新,为公司高质量发展注入强大动能 [15] - 要大力实施改革深化提升行动,健全中国特色现代企业制度,完善高质量发展体制机制,深化支持全面创新的体制机制,推进国际化经营体制机制改革,确保到2029年取得决定性成效 [15] - 要坚持党的全面领导,把党的领导贯穿改革各方面全过程,健全全面从严治党体系,保持以党的自我革命引领社会革命的高度自觉 [15] 乘势而上、主动作为，高质量完成全年各项目标 - 2024年上半年,公司油气增储上产势头良好,炼销一体发力拓市攻坚,化工扭亏脱困成效初显,资本金融服务主业有力,产业转型换新有序推进,创新驱动效能加速释放,改革管理成效日益凸显,风险防控应对扎实有效 [17] - 要以目标为牵引,以改革为动力,强化担当、狠抓落实,聚焦活力动力、运行优化、量效提升、向新而行、安稳运行等重点任务,高质量完成全年目标任务 [17] 构建"一基两翼三新"产业格局,实现新旧动能转换 - "十四五"期间,中国石化将构建"一基两翼三新"产业格局,夯实'一基'能源资源基础,巩固'两翼'洁净油品和现代化工发展质量,做大'三新'新能源、新材料、新经济 [18] - 在新能源领域,加强地热开发利用和风电、光伏布局,巩固在氢能领域的产业领先优势,塑造产业发展新模式,加快打造"油气氢电非"综合能源服务商 [18] - 大力推进化石能源洁净化、洁净能源规模化,全面参与充电、换电基础设施网络建设,加速发展氢能 [18] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为704、752、802亿元,对应EPS为0.58、0.62、0.66元/股 [19] - 公司2022-2024年营业收入分别为33,182、32,122、32,347亿元,净利润分别为663、605、704亿元 [22] - 公司2022-2024年ROE分别为8.4%、7.5%、8.3%,ROIC分别为10.7%、9.0%、6.9% [23] - 公司2022-2024年资产负债率分别为52%、53%、51% [23]

业绩总结 - 公司2023年实现营收32122亿元，同比-3.2%[1] - 公司2024年一季度实现营收7900亿元，同比-0.2%[2] - 公司23年累计现金分红总金额435.8亿元，分红比例约68.2%[7] - 公司24-26年预计归母净利分别为708.0、753.5、806.2亿元，对应PE分别为11.0、10.3、9.6倍[8] - 公司23年累计资本支出1768亿元，同比-123亿元[5] 业务表现 - 公司24Q1勘探及开发业务油气产量超目标增长，同比+3.4%[4] - 公司24Q1炼油板块营业利润同比-34.24亿元[4] - 公司24Q1成品油总经销量同比+6.5%[4] 财务状况 - 公司24Q1资产负债率约52.6%[11] - 公司24Q1期间费用率约4.2%[11] 预测展望 - 预计2024年公司净利润将达到32.27亿元[12] - 预计2024年公司营业收入将增长3.2%至21.59亿元[12] - 预计2024年公司净资产收益率为6.9%[12] - 预计2024年公司总资产周转率为9.9%[12] 投资评级 - 报告中提到的投资评级包括买入、增持、持有、减持和行业评级[13] 报告声明 - 公司声明报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正，不受第三方授意或影响[16]

业绩总结 - 公司2023年以及2024一季度业绩符合预期，化工板块环比减亏，上游勘探板块降本增效，高额资本开支支撑后续成长[1] - 2024Q1化工经营业绩环比改善，营收同比-0.2%，归母净利同比-7.8%[1] - 上游降本增效，高额资本开支支撑后续成长，全年原油加工量创历史新高[1] - 预计2023年派发现金股息0.345元/股，综合派息率约75%[1] 未来展望 - 中国石化2026年预计营业总收入为336.22亿美元，较2022年增长1.3%[2] - 2026年预计净利润为8.92亿美元，较2023年增长47.3%[2] - 中国石化2026年预计PE为8.66，较2024年下降12.3%[3] 风险提示 - 风险提示：原油价格大幅波动风险，炼化行业景气下行风险[1] 报告相关 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 报告中指出，若通过其他机构获取本报告，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易，并不构成公司向该机构客户提供的投资建议[10]

业绩总结 - 2024年Q1中国石化净利润为183亿，略超预期[1] - 炼化板块利润持续承压，炼油单位利润同比下降1.2%[1] - 2024/2025/2026年归母净利润预测分别为647/708/812亿元，维持“买入”评级[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5094.95亿元，较2022年增长249.5%[2] - 营业收入在2023年下降3.19%，但在2026年有望增长3.42%[2] 未来展望 - 2024年Q1油气当量产量同比增长3.4%，原油产量同比增长1.3%[1] - 2024年Q1炼油加工量同比增长1.7%，汽油产量同比增长7.0%[1] - 财务费用在2022年为9974万元，2026年保持稳定在9922万元[2] 其他新策略 - 本报告信息来源可靠，但不保证准确性和完整性[5] - 过往表现不代表未来表现，意见和预测可能随时更改[6] - 天风证券不对意见和建议的一致性负责，也不更新意见[7] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务[8] - 投资评级包括买入、增持、持有、卖出和行业指数评级[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为3472.94亿元，同比增长8.12%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为669.51亿元，同比增长10.73%[1] - 公司2024年A股最新摊薄每股收益为0.55元，H股为0.55元，P/E分别为11.89和7.9[1] - 公司预计2024年净利润为670亿元，分红比例65%，股息率分别为5.5%和8.2%[1] - 公司调整2024-2026年归母净利润预测，2024年为670亿元，2025年为699亿元，2026年为706亿元[2] 未来展望 - 公司风险提示包括地缘政治风险和宏观经济波动[3] 新产品和新技术研发 - 2026年，中国石化预计营业总收入将达到3,564,530万元，较2023年增长11.1%[4] - 2026年，中国石化预计净利润为78,484万元，较2023年增长12.1%[4] 市场扩张和并购 - 2026年，中国石化每股净资产预计为7.16元，ROE-摊薄率为8.10%[4] - 2026年，中国石化的P/E（A）为11.27，P/B（A）为0.91[4] - 2026年，中国石化的资产负债率预计为52.08%，毛利率为14.64%[4]

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入为7899.67亿元，同比下降0.2%[10] - 公司2024年一季度归属于母公司股东净利润为183.16亿元，同比下降8.9%[10] - 公司2024年一季度勘探开采业务实现经营收入806.15亿元，同比+9.0%[3] - 公司2024年一季度炼油业务实现收入3750.75亿元，同比+1.8%[4] - 公司2024年一季度化工业务实现收入1253.60亿元，同比+3.4%[5] - 公司2024年一季度营销与分销业务实现经营收益80.00亿元[6] - 公司2024年EPS预测为0.60元，BPS为6.93元[7] - 公司2024年营业收入预测为3218.00亿元，净利润预测为7272万元[9] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.60、0.61、0.62元[19] - 公司2026年每股收益预计为0.62元，净资产为7.36元[22] 业绩展望 - 公司2024-2026年EPS预测稳定增长，维持“优于大市”投资评级[7] - 公司2024年营业收入预测稳定增长，维持稳定增长[9] - 公司2026年预计每股收益为0.62元，净资产为7.36元[22] 业务表现 - 公司各主要业务板块盈利环比均实现改善[11] - 公司勘探与开采业务在2024年第一季度实现了较好的盈利[13] - 公司油气开采业务的EBIT为15.13美元/桶，业务继续保持较好盈利[13] - 公司炼油业务在2024年第一季度盈利环比改善[16] - 公司化工业务在2024年第一季度实现收入增长，产品结构优化方面取得进展[18]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业总收入7900亿元，同比下降0.17%，环比增长6%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为183亿元，同比下降8.88%，环比增长144%[1] - 公司上游业务实现息税前利润148亿元，同比增长11%[4] - 公司炼油业务实现息税前利润69亿元，同比下降34.2%，环比增长480%[6] - 公司销售业务实现息税前利润87亿元，同比增长2.4%，环比增长210.6%[8] - 公司化工业务实现息税前利润-16亿元，同比减亏14亿元，环比减亏25亿元[11] - 公司2024年一季度国内成品油总经销量4558万吨，同比增长2.3%[10] - 公司2024年一季度实现资本开支205亿元，同比下降12%[12] 财务展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为704、752、802亿元，对应的EPS分别为0.58、0.62、0.66元/股[14] - 中国石化2024年预计营业收入为32347亿元，2025年预计为32968亿元，2026年预计为33749亿元[16] - 归母净利润预计2024年为704亿元，2025年为752亿元，2026年为802亿元，呈逐年增长趋势[16] - ROE（归属母公司）预计2024年为8.26%，2025年为8.35%，2026年为8.42%[16] - 2022年至2026年，公司的P/E（A股）逐年下降，分别为11.8、12.9、11.3、10.6、9.9[16] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[22] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问等多项业务[22] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性，且报告中的观点可能随时调整[22]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入7899.67亿元，同比下降0.17%、环比增长6.43%[1] - 预计2026年公司营业收入将达到3412.66亿元[4] - 预计2026年公司营业利润将达到1084.46亿元，同比增长11.91%[4] - 预计2026年公司净利润将达到873.32亿元，同比增长6.43%[4] 上游业务 - 上游业务改善较为显著，勘探及开发、炼油、营销及分销业务分别实现经营收益140.07、69.74、80.00亿元[1] 下游业务 - 下游业务受成本、供应等因素影响，同比承压，化工产品需求增速同比加快[1] 分红情况 - 公司作为高分红石化央企，保持高分红比例，2017-2022年分红比例在64.48%-118.42%区间运行[1] 预测数据 - 预计2024-2026年公司营收分别为33736.28、34026.07、34126.56亿元，同比增长5.42%、12.00%、6.43%[2] - 公司2023-2026年的营业收入、归母净利润、EPS和PE的预测数据[3] 风险提示 - 风险提示包括原料价格大幅上涨、产品景气度下滑、新建项目达产不及预期等[2] 财务指标 - 预计2026年公司ROE将为8.13%[4] - 预计2026年公司ROIC将为5.88%[4] - 预计2026年公司资产负债率将为51.56%[4] - 预计2026年公司净负债比率将为106.46%[4] - 预计2026年公司速动比率将为0.46[4] - 预计2026年公司每股收益将为0.62元[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[8]

业绩总结 - 中国石化2024年第一季度营业收入为7899.7亿元，同比微降0.2%[1] - 勘探及开发板块实现利润稳步增长，24Q1原油产量同比增长1.3%[2] - 炼油板块24Q1毛利下降17.4%，息税前利润同比下降34.2%[3] - 化工板块实现成本管控，24Q1整体亏损幅度收窄[3] 未来展望 - 2026年中国石化预计营业总收入将达到3820.08亿元，营业成本为3229.34亿元，EBIT为1175.76亿元[5] - 2026年中国石化预计净利润率为2.03%，ROA为3.41%，ROE为8.63%[5] - 2026年中国石化预计流动比率为0.76，速动比率为0.32，资产负债率为52.28%[5]

业绩总结 - 公司2024Q1营业收入为7899.67亿元，同比减少0.2%[1] - 公司2024Q1归母净利润为181.86亿元，同比减少7.80%[1] - 公司2024Q1原油加工量达6330万吨，同比增加1.70%[1] - 公司2024Q1成品油总经销量达5981万吨，同比增加6.50%[4][6][7] - 公司2024Q1化工板块息税前利润为-16.09亿元，同比减亏14.13亿元[7] - 公司2024Q1勘探开发资本支出同比减少9.88%，达到135亿元[8] - 公司2024Q1原油产量同比增加1.30%，达到7036万桶[9] - 公司2024Q1天然气产量同比增加6.00%，达到3504.6亿立方英尺[9] 未来展望 - 公司化工板块有望获得显著业绩弹性[7] - 公司勘探开发板块业绩有望稳中有升[9] 风险提示 - 公司面临地缘政治扰乱、成品油价格放开、终端需求不景气、境外业务经营、意外事故和汇率风险等风险[11] 财务数据趋势 - 公司主营业务收入在2021年至2023年呈现增长趋势，但在2024年和2025年出现下滑，2026年略有回升[12] - 毛利率在2021年至2023年逐年下降，但在2024年和2025年有所稳定，2026年有所提升[12] - 净利润在2021年至2023年呈现逐年增长，但在2024年和2025年下降，2026年再次增长[12] - EBIT增长率在2021年至2023年波动较大，2024年和2025年下降，2026年有所提升[12] - 每股收益在2021年至2023年逐年下降，但在2024年和2025年有所回升，2026年再次下降[12] - 净资产收益率在2021年至2023年逐年下降，但在2024年和2025年有所稳定，2026年有所提升[12] - 总资产收益率在2021年至2023年逐年下降，但在2024年和2025年保持稳定，2026年有所提升[12] - 主营业务收入增长率在2021年呈现大幅增长，但在2022年出现下滑，之后波动较大[12] - 净利润增长率在2021年呈现大幅增长，但在2022年和2023年下降，之后再次增长[12] - EBIT利息保障倍数在2021年至2023年逐年下降，但在2024年和2025年保持稳定，2026年有所提升[12] 投资建议 - 最终评分为1.00，属于买入建议[14] - 历史推荐与股价对比显示，市价为6.20元，目标价为N/A[14] - 买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[14] 其他信息 - 国金证券已获得证券投资咨询业务资格[15] - 报告产生基于公开资料或实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作保证[16] - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用[17] - 报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利[18]