报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [4] 报告的核心观点 经营业绩稳健向好 - 2024年上半年公司实现营业收入15761.31亿元,同比减少1.10%;归母净利润357.03亿元,同比增加1.69% [4] - 公司经营质量持续改善,未来业绩有望提升 [4] 勘探开发量价齐增,降本增效取得新突破 - 2024年上半年公司原油平均实现销售价格为人民币3,923元/吨,同比增长8.2%;天然气平均实现销售价格为人民币1,894元/千立方米,同比降低3.1% [4] - 油气当量产量达到257.66百万桶,同比增长3.1%;天然气产量700.57十亿立方英尺,同比增长6.0% [4] - 油气现金操作成本为人民币753.4元/吨,同比降低0.4% [4] 原油加工量持稳,柴油销量下滑 - 2024年上半年公司加工原油1.27亿吨,同比增长0.1% [4] - 生产成品油(汽、柴、煤)0.77亿吨,同比增长1.6% [4] - 生产乙烯649.6万吨,同比减少5.5% [4] - 炼油单位现金操作成本为195.4元/吨,同比降低4.5% [4] - 成品油总经销量为1.19亿吨,同比增长2.1%;其中柴油受需求疲软影响,实现销量0.39亿吨,同比下降6.8% [4] 下半年资本支出有望提升,分红比例维持高位 - 2024年上半年公司资本支出为558.93亿元,其中勘探及开发板块占比为60.45% [4] - 2024下半年公司计划资本支出为1171亿元,其中勘探开发、炼化(炼油、化工)、营销板块占比分别为37.57%、45.09%、13.15% [4] - 董事会建议2023年派发现金股利每股0.146元(含税),总计177.68亿元,分红比率达到49.77% [4] 根据相关目录进行总结 财务指标 - 2024年上半年公司销售毛利率为15.77%,同比增加0.58个百分点;净资产收益率(摊薄)为4.31%,同比降低0.10个百分点 [4] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达到422.69亿元,同比增长53.36% [4] - 2024年上半年公司投资收益为75.65亿元,同比增长129.87% [4] 盈利预测 - 公司上调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为717.28亿元、817.63亿元和856.75亿元 [4] - 对应EPS(摊薄)为0.59元/股、0.67元/股、0.70元/股,当前股价对应市盈率(PE)为12.0倍、10.6倍和10.1倍 [4] 风险提示 - 国际油价剧烈波动风险、环保政策变化或自然灾害等因素导致生产装置异常,人员操作失误带来的安全生产风险、全球经济低迷等 [4]