报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司社交及创新业务均实现快速增长,后发产品取得亮眼表现 [3] - 收购 NBT 少数股权有望增厚未来年度归母净利润 [3] - 公司产品矩阵发展策略和后发产品增长潜力值得关注 [3] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年上半年收入达22.7亿元,同比增长65.3% [3] - 2024年上半年归母净利润为2.2亿元,同比增长21.3% [3] - 2024年6月末公司现金及现金等价物达14.9亿元 [3] 业务发展 - 社交业务2024年上半年收入同比增长66.5%至20.7亿元,毛利率同比增加1.7个百分点至49.5% [3] - 创新业务2024年上半年收入同比增长53.7%至2.0亿元,主要精品游戏总流水同比增长393%至3.87亿元 [3] - 公司在全球范围内举办多项活动,深化用户社区参与 [3] 收购NBT - 公司收购NBT少数股权,NBT 2022/2023/2024Q1三个报告期内除税前净利润分别为4.4/6.7/1.7亿元人民币 [3] - 收购完成后,少数股东占比将降低,公司2025-2026年归母净利润预测从5.2/6.0亿元上调至7.0/8.0亿元 [3] 风险提示 - 海外经营风险 [3] - 海外政策风险 [3] - 汇率波动风险 [3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 NEWBORN TOWN INC. 赤子城科技有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9911） 截至2024年6月30日止六個月之中期業績公告 及有關二零二三年年報的補充資料 赤子城科技有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然公佈本公司及其附屬公 司（「本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期間」）之未經審核簡明合併中 期業績。中期業績已由審核委員會審閱及畢馬威會計師事務所根據香港會計師公 會頒佈的香港審閱準則第2410號「由實體的獨立核數師執行中期財務資料審閱」審 閱。畢馬威會計師事務所的未修訂審閱報告載入擬寄發予股東的中期報告。 在本公告中，「我們」及「我們的」指本公司及本集團（視乎文義所指）。 | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------- ...

报告投资评级 - 报告给予公司买入评级 [6] 报告核心观点 - 公司收购附属公司米可,将增厚归母净利润 [9] - 蓝城兄弟业务盈利持续提升,LGBTQ产品矩阵进一步丰富 [10][11] - 公司作为中国互联网出海主力企业,社交产品矩阵已初具规模 [12] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入保持稳定增长,预计2024年同比增长27.58% [7] - 2022-2026年毛利率维持在45%左右 [7] - 2022-2026年归母净利润增长波动较大,预计2024年同比下降54.13% [7] - 2024年预计每股收益为0.28元,对应PE为11.7倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,目标价为5.09港元 [3] 报告的核心观点 - 公司拟以约19.83亿港币收购目标公司NBT Social Networking的77,832,740股股份,收购完成后将提升至100%的全资控股地位,进一步巩固公司在社交娱乐领域的市场领导地位 [2] - 全资控股将有助于集团实现资源的高效整合,并深化战略协同效应,助力公司旗下产品的拓展与增长,进一步增加公司业绩增长 [5] - 公司旗下多款泛人群社交产品如MICO、YoHo、TopTop、SUGO等涵盖包括开放式、语音、游戏等不同场景下的泛人群社交,产品矩阵完善 [5] - 公司以丰富的出海经验为基础,以本地化的运营模式为核心,不断开拓海外市场,已在中东北非及东南亚等新兴市场成为头部社交平台 [5] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年收入分别为41.2/48.1/55.3亿人民币,归母净利润为5.1/5.2/5.3亿元人民币;若收购顺利完成,24-26年备考归母净利润预计达到5.1/5.5/6.0亿元人民币 [9] - 公司2023年6月29日收盘价为4.48港元,市值为53.37亿港元,每股净资产为1.04港元,资产负债率为30.22% [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要有两大块业务:社交业务和创新业务 [2][3][4][5] - 社交业务中包括泛人群社交和多元人群社交,其中泛人群社交主要有4款产品,多元人群社交主要来自并表蓝城兄弟 [2][3][4][5] - 公司在中东北非地区已经运营10多年,是该地区社交媒体市场的头部玩家之一 [3][4] - 公司看好LGBTQ群体这个垂直细分市场,蓝城兄弟的3款产品在该领域表现出色 [5][7] - 创新业务主要聚焦在休闲手游领域,其中Alice Dream月流水已超800万美元 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在当地如何进行本地化运营,以及当地监管环境是否更加宽松 [23][24][25] **公司回答** 公司从一开始就注重培养本地化运营能力,逐步打通支付、品牌等关键环节。监管环境相对国内更加宽松,但公司仍有完善的内容审核体系 [24][25] 问题2 **投资者提问** 公司的研发人员主要集中在国内还是国外,以及未来是否考虑进军国内市场 [26][29] **公司回答** 公司目前研发人员主要在国内,未来不会大规模进入国内市场,而是继续专注于海外市场的拓展 [26][29] 问题3 **投资者提问** 公司是否有尝试过其他垂直领域如办公软件、数字支付等,以及未来的分红政策 [30][31] **公司回答** 公司目前主要聚焦在娱乐社交领域,暂无涉足其他垂直领域的计划。分红政策方面,公司会根据业务发展情况适时考虑 [30][31]

1.聚焦出海赛道十余年,战略转型实现高速成长 - 赤子城科技聚焦出海赛道十余年,业务持续转型实现高速增长 [1][9] - 公司发展可分为三个阶段:第一阶段推出全球化产品Solo Launcher实现流量变现;第二阶段孵化并收购"米可世界"布局社交出海赛道;第三阶段收购蓝城兄弟开拓全球多元化社交赛道,加大精品游戏投入 [1][9] - 公司股权结构稳定,创始人及核心管理层持股比例较高,有利于掌握公司发展方向 [10][11][12] - 公司管理层经验丰富,拥有敏锐的行业洞察以及产品研运能力,有助于公司积极把握市场变化 [15][16] 2.泛人群社交出海赛道长坡厚雪,产品矩阵打法领跑行业 - 全球音视频社交市场蓬勃发展,MENA及东南亚地区具备强劲增长潜力 [35][36][37][38][39][40][41] - 公司打造本地化团队、中台能力、差异化产品矩阵,形成核心竞争力 [42][43][44][45][46][47][48][49] - MICO、YoHo等成熟产品贡献稳定基本盘,SUGO、TopTop等新产品贡献强劲增长势能 [50][51][52][53][54][55][57][58][60][61] 3.推出海外品牌HeeSay,入局多元人群社交赛道 - LGBTQ+人群数量持续增长,带动多元人群社交赛道规模高增,具备强用户粘性和付费能力 [62][63] - 公司收购蓝城兄弟,打造多元人群社交业务第二增长曲线 [64][65][66][67][68] - 基于Blued国际版势能推出海外品牌HeeSay,有望实现业绩和估值双提升 [69][70][73][74] 4.休闲类游戏收入持续增长,公司精品游戏业务快速发展 - 全球手游大盘规模有望维持稳定增长,休闲类游戏收入占比持续提升 [75][76][77][78][79] - 公司旗舰游戏《Alice's Dream:Merge Island》月流水快速增长,2024年有望实现扭亏为盈 [83][84][85][86][87] - 游戏业务与社交业务具备协同作用,有望进一步推动公司收入及利润实现高质量增长 [88][89] 5.投资建议 - 预计2024-2026年公司实现营收43.9/50.5/57.0亿元,归母净利润4.49/5.58/6.65亿元,对应PE分别为11.0/8.9/7.5倍 [90][91][92] - 公司为社交出海赛道领跑者,多元化产品矩阵贡献增长潜力,旗舰游戏维持亮眼表现,首次覆盖给予"买入"评级 [97] 6.风险提示 - 社交产品表现不及预期、全球宏观经济下行、游戏流水不及预期、海外竞争加剧 [98]

1. 公司投资评级 - 公司首次评级为"增持"[1] 2. 报告的核心观点 2.1 公司出海历程 - 公司自2009年成立以来就开始布局全球市场,最初以工具软件起家,后逐步转向社交业务[6][7][8][9][10][11] - 公司通过"国家复制+产品复制"的策略,在中东北非、东南亚等新兴市场取得了领先地位,并正在尝试进入日韩欧美等发达国家市场[11][13] - 公司近年来通过收购MICO和蓝城兄弟,进一步完善了泛人群社交和多元人群社交的产品矩阵[10][14] 2.2 公司业务布局 - 公司目前形成了以泛人群社交为核心,多元人群社交和创新业务(精品游戏)为补充的"社交+"产品矩阵[15][17] - 泛人群社交业务是公司的基石,已在中东北非、东南亚等地区站稳脚跟,并在尝试进入欧美日韩市场[18][19][20] - 多元人群社交业务是公司新拓展的领域,通过收购蓝城兄弟,公司在LGBTQ+社交市场占据了先机[24][25][26] - 创新业务方面,公司大力布局精品休闲游戏,代表作品如Alice's Dream: Merge Island等已在全球市场取得突破[29][33][34] 2.3 公司业绩表现 - 公司2023年营收33.08亿元,同比增长18%;归母净利润5.13亿元,同比增长294%[39][40] - 公司各项业务毛利率均有所提升,社交业务毛利率达48.1%,创新业务毛利率达87.2%[42][43][44] - 公司现金流充裕,期末现金及现金等价物余额13.86亿元,同比增长132%[45] 3. 行业发展趋势 3.1 全球互联网市场 - 全球互联网用户增速放缓,但新兴市场仍有较大发展空间[46][47][48][49] 3.2 社交媒体市场 - 全球社交媒体市场规模和用户数保持快速增长,新兴市场渗透率较低,发展潜力大[50][51][52][53][54][55] 3.3 移动游戏市场 - 全球移动游戏市场正在复苏,休闲游戏成为新趋势,欧美市场对休闲游戏偏好较强[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67]

公司业务概况 - 公司主要从事全球休闲娱乐和移动游戏业务,其中社交业务占比最大,约90%的收入来自社交业务 [1] - 公司有四大核心产品:Meeco、Yoho、TopTops和Sugo,涵盖直播、语音聊天、游戏和一对一社交等功能 [3][4] - 公司还有一个多元化社交媒体业务,主要针对LGBTQ群体,已在中国和海外市场布局 [4][5][6] - 公司的创新业务中,移动游戏是重点,其中《爱丽丝的梦幻合并岛》在2022年下半年实现了快速增长 [6][7] 区域发展策略 - 公司在中东北非地区的业务保持高速增长,未来3-5年仍看好该地区的发展潜力 [11][12] - 公司也看好东南亚地区的发展前景,未来将继续扩大在该地区的市场份额 [11] - 公司未来还将积极拓展发达国家市场,尽管进入门槛较高,但公司将依托本地化运营等优势持续开拓 [11][12][16] 财务表现 - 公司2023年全年收入预计约42亿元人民币,净利润预计41-45亿元 [9] - 公司主要产品Meeco和Yoho是公司的"奶牛",为新产品的发展提供资金和人才支持 [4][7] - 公司创新业务中的移动游戏业务正在快速增长,已实现盈利 [7][8] - 公司无债务,现金储备约20亿元,未来将继续进行股票回购等方式回报股东 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在中东北非地区的主要业务或客户与Yara公司有何重叠? [9] **Gloria回答** Yara是一家总部位于中东的公司,主要收入来自语音聊天和游戏社交媒体业务,与公司的Yoho产品在语音聊天功能上有一定重叠,但公司的社交媒体属性更强 [9] 问题2 **投资者提问** 公司今年的整体收入和利润情况如何,是否有具体指引? [9][10] **Gloria回答** 公司2023年全年收入预计约42亿元人民币,净利润预计41-45亿元,包括完成收购Lanchen Brothers的影响 [9] 问题3 **投资者提问** 各产品的收入贡献和增长情况如何? [10][11] **Gloria回答** Meeco和Yoho是相对成熟的"奶牛"产品,为新产品的发展提供支持;TopTops和Sugo去年增长超过100%,今年增速仍将很快,收入占比将提高 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括社交业务、多元社交业务和创新业务 [1][2][3][4][5][6] - 社交业务中的核心产品有Miko、Yoho、TopTops和Sugo,分别涉及直播、语音聊天、游戏和一对一社交 [3][4] - 多元社交业务主要通过收购Lanchen Brothers进入LGBTQ市场,目前有Blue、Fanta和Keysay三个品牌 [5][6] - 创新业务中的重点是高端手游,其中Alice's Dream Merge Island在2022年下半年实现了快速增长 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司主要业务在中东北非地区,是否有其他区域的业务发展计划 [12] **Gloria 回答** 公司对中东北非地区和东南亚地区都持乐观态度,未来会继续深耕这些区域,同时也会积极拓展日本、美国等其他潜力市场 [12] 问题2 **分析师提问** 公司的现金流和资产负债情况如何,是否有股权回购和分红计划 [13][14] **Gloria 回答** 公司无债务,现金充裕,会继续投入业务发展和并购,同时也会进行股权回购,至于分红还需要等收益达到一定水平 [13][14] 问题3 **分析师提问** Lanchen Brothers业务的收入占比和盈利情况如何 [13] **Gloria 回答** Lanchen Brothers业务占公司收入约20%,去年毛利率10%-15%,未来有望进一步提升 [13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括社交业务和创新业务,其中社交业务占比约90%,包括犯人群社交和多元人群社交 [1][2][3] - 犯人群社交业务下有4款核心产品Miko、Yoho、TopTops和Sugo,分别覆盖直播社交、语音房、游戏社交和一对一聊天社交等细分赛道 [1][5][6] - 多元人群社交业务主要来自2022年8月私有化的蓝城兄弟,目前占比约10% [2][9][10] - 创新业务包括IAP游戏和IA游戏,占比约10%,其中自研手游Alice Dream Merge Island表现亮眼 [2][11][13] - 公司在中东北非地区的社交业务增速较快,预计未来5-10年仍有较大发展空间 [3][4][20] - 多元人群社交业务在全球定位下,公司正积极拓展海外市场,如东南亚、日韩等地区 [9][10][30] - 公司注重产品本地化运营,在全球20多个国家设有本地化运营团队,是公司的核心竞争力 [5][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 想请教一下中东北非市场的组织架构和研发人员架构,国内公司在集团中的主要职责是什么 [25] **Gloria回答** 中东北非地区主要以运营团队为主,总部则更多负责产品研发;国内公司主要负责产品研发和前端运营,与当地团队密切配合 [26][28] 问题2 **投资人提问** 中东北非市场的进入门槛如何,公司在这方面有哪些优势 [29] **Gloria回答** 中东北非市场的文化、宗教、语言等都是进入的主要门槛,但公司通过8年的深耕积累了丰富的本地化运营经验,培养了大量当地员工,这是公司的主要优势 [29] 问题3 **投资人提问** 公司如何看待LGBTQ市场,目前覆盖的区域和未来拓展计划 [30][31] **Gloria回答** LGBTQ市场规模大、用户价值高,是公司重点发展方向。目前主要聚焦中东南亚等区域,未来还将拓展日韩、欧美等地区,并考虑通过外延式发展丰富产品矩阵 [30][31]