业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营收426.67亿元，归母净利润120.79亿元，派息合计84.35亿元[1] - 公司茶饮料产品实现营收126.59亿元，规模首次突破百亿，茶饮料高速增长，双引擎增长动能强劲[6] - 公司预计2024-2026年营业总收入分别为505.46/595.04/696.92亿元，归母净利润预测分别为143.79/169.47/201.56亿元[7] 财务状况 - 公司存货为30.92亿元，合同负债35.85亿元，体现出公司下游需求备货的良好景气度[4] 未来展望 - 农夫山泉公司2026年预计营业总收入将达到69692百万元，较2023年增长62.2%[12] - 2026年预计净利润为20156百万元，净利率为29.04%[12] - ROE预计将从2023年的42.28%下降至2026年的26.37%[12] 其他 - 分析师声明中指出，报告数据来源于市场公开信息，独立客观，不构成投资建议[13]

业绩总结 - 农夫山泉2023年主营收入为426.7亿元，同比增长28.4%[1] - 公司整体毛利率为59.5%，同比上升2.1pp，净利率为28.3%，同比上升2.8pp[1] - 预计2024-2026年，农夫山泉归母净利润分别为153.86亿元、189.97亿元、226.06亿元，对应动态PE分别为28倍、23倍、19倍[2] - 公司2023A-2026E的营业收入、归属母公司净利润、每股收益EPS、净资产收益率ROE、PE、PB等数据均有逐年增长或改善的趋势[2] - 公司2023A-2026E的营业成本、毛利率、销量等数据均有逐年增长或改善的趋势[4] 产品销售 - 包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品分别占总收入的47.5%、29.7%、11.5%、8.3%、3.0%[1] - 茶饮料、果汁饮料、功能饮料、其他业务预计2024-2026年销量均有增长趋势[3] - 包装饮用水业务预计2024-2026年销量分别同比增长10%、8%、5%[3] - 农夫山泉2023年果汁饮料销售收入预计将在2026年达到84.6亿元，年均增长率为15.0%[5] 财务展望 - 2023年至2026年，农夫山泉的营业额预计将从426.67亿元增长至740.89亿元，年均增长率为16.0%[6] - 农夫山泉2023年的ROE为42.28%，预计将在2026年下降至12.28%[6] 其他信息 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[11] - 本报告所含资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成对任何个人的投资建议[11] - 农夫山泉（9633.HK）2023年报点评[12]

农夫山泉盈利预测 - 大和发布研究报告重申农夫山泉“跑赢大市”评级，预计今明两年盈利将上调5%至7%[1] - 农夫山泉去年下半年收入同比增长33%，盈利增长62%，主要受茶饮料收入增长推动[2] - 公司管理层预计今年每个产品领域收入将有双位数增长，毛利率稳定[2]

业绩总结 - 农夫山泉2023年业绩表现优异，净利润率达历史高位28.3%[1] - 农夫山泉2023年销售额同比增长28.4%，达到42,667百万人民币，超过预期[3] - 农夫山泉2023年上半年销售额为206.2百万人民币，同比增长23%[4] 用户数据 - 包装水产品收入首次超过茶饮，销售规模突破200亿人民币[1] - 茶饮料在2023年上半年销售额达到5,286百万人民币，同比增长60%[4] 未来展望 - 预计2024年公司收入将实现双位数增长，目标维持同比增长双位数[1] - 农夫山泉2024年预计收入将达到493.6亿元人民币，2026年预计达到633.28亿元人民币[6] 新产品和新技术研发 - 包装水的营业利润率在2023年上半年为36.4%，同比增长2.7%[4] - 功能饮料的经营利润占比在2023年上半年为12.8%，同比增长0.3%[4] 市场扩张和并购 - 农夫山泉(9633 HK)的目标价为58.68港元，买入评级[5] - 农夫山泉(9633 HK)的目标价为58.68港元，买入评级，潜在涨幅为42.3%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入426.7亿元，同比增长28.4%[1] - 归母净利润为120.8亿元，同比增长42.2%[1] - 茶饮料收入延续高增长，达到126.59亿元，同比增长83.3%[3] - 公司毛利率为59.5%，同比增长2.1个百分点[4] - 农夫山泉2023年的投资活动现金流为-4,579亿，-3,162亿，-5,309亿，-5,309亿，-5,309亿[10] - 农夫山泉2023年的净现金流分别为10,930亿，16,519亿，16,962亿，20,855亿，25,672亿[10] 未来展望 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[11]

财务表现 - 农夫山泉2H23营收和净利润分别增长33%和62%[1] - FY23至FY25销售收入和净利润预计持续增长，市盈率逐年下降[2] - 2025年预计销售收入将达到617.59亿人民币，较2024年增长19.7%[4] - 2025年预计净利润将达到162.92亿人民币，较2024年增长19.0%[4] - 2025年预计股息将达到14.67亿人民币，较2024年增长19.0%[4] - 2025年预计现金流将达到127.28亿人民币，较2024年增长25.0%[5] - 2025年预计毛利率将达到60.5%，较2024年增长1.1%[5] - 2025年预计营业利益率将达到33.4%，较2024年持平[5] - 2025年预计市盈率将为26.6，较2024年下降12.1[5] 业务展望 - 2024年公司预计各业务板块均实现双位数增长，净利率预计回落至25%左右[1] - 2024年公司预计整体利润率将维持稳定，但不以追求高利润率为首要目标[1] 投资评级 - 招银国际环球市场对股票的投资评级分为买入、持有、卖出和未评级[9] 免责声明 - 招银国际环球市场提醒投资者，报告中的数据可能不适合所有投资者，建议独立评估投资和策略，并咨询专业财务顾问[9] - 报告中的信息不构成证券出售要约或证券买卖的邀请，也不构成最终操作建议，投资者应自行承担风险[10] - 招银国际环球市场基于公开信息编写报告，不担保信息的准确性、有效性和完整性，投资者应注意前瞻性预测和实际情况可能存在差异[11] - 报告中提到的公司证券可能由公司或其附属关联机构持有，投资者应注意可能存在的客观性和利益冲突情况[12]

业绩总结 - 公司23年实现主营业务收入426.67亿元，同比增长28.36%[1] - 公司23年归母净利润120.79亿元，同比增长42.19%[1] - 公司包装水和饮料业务合计贡献了77.16%的收入，分别实现收入达49.02/35.34亿元，同比分别增长27.72%/22.74%[2] - 公司茶饮料业务全年实现营收126.59亿元，同比增长83.3%[3] - 公司23年毛利率对比同期增长了2.12pct至59.5%，销售费用率下降了1.7pct至21.8%，净利率提升至28.31%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为147.93/181.19/218.53亿元，对应PE分别为31/26/21倍[4] - 公司市盈率（P/E）预测为31.4，25.6，21.2[5] - 公司市净率（P/B）预测为13.3，10.9，8.9[5] - 报告显示，农夫山泉2026年预计现金及现金等价物将达到633.63百万人民币，较2023年增长163.6%[6] - 预测2026年营业总收入将达到755.13百万人民币，较2023年增长76.1%[6] - 预计2026年净利润将达到218.53百万人民币，较2023年增长80.7%[6] - 营业收入增长率预计2026年为19.3%，归母公司净利润增长率为20.6%[6] - 毛利率预计2026年将达到60.1%，净利率为29.0%[6]

业绩总结 - 农夫山泉2023年全年主营收入为426.67亿元，同比增长28.4%[1] - 23年下半年销售费用率大幅优化，净利率同比增长5.5%，净利润同比增长65%，超出市场预期[2] - 农夫山泉2023年报显示，营业总收入预计将在2026年达到66,679百万元，增长率为14.0%[5] - 预计2026年归属普通股东净利润将达到18,348百万元，增长率为13.3%[5] - 2023年营业收入的毛利率为59.5%，净利率为28.3%[5] - 预计2026年ROE将达到44.3%，ROA将达到26.1%[5] - 预计2026年每股收益为1.63元，每股净资产为3.92元[5] 产品和技术 - 23年下半年即饮茶/功能饮料/果汁/其他饮料营收分别为73.73/24.45/18.47/7.20亿元，同比增速分别为+104.8%/+34.7%/+15.2%/+1.6%[2] 市场扩张和并购 - 农夫山泉（09633.HK）2023年报点评[17] 投资评级 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数、标普500/纳斯达克指数[18] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[19] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[20] 免责声明 - 分析师声明内容包括对证券或发行人的观点和判断准确性[21] - 免责声明指出报告仅供华创证券客户使用，不构成个人投资建议[22] - 资料来源可靠但不保证准确性，报告仅反映发布当日判断[23] - 报告内容仅供参考，不构成具体证券买卖出价或询价[23] - 报告版权归本公司所有，未经许可不得复制、转发或引用[23] - 证券市场存在风险，投资需谨慎考虑[23]

公司财务数据 - 公司2023年全年总收益为人民币42,667百万元，同比增加28.4%[1] - 公司2023年每股基本盈利为人民币1.07元，同比增加40.8%[1] - 公司2023年全年母公司擁有人應佔溢利为人民币12,079百万元，同比增加42.2%[1] - 公司2023年全年母公司普通权益持有人应佔每股盈利为人民币1.07元，较2022年增加0.31元[3] - 公司2023年全年总收益为人民币42,667,221千元，较2022年增加9,428,034千元[3] - 公司2023年全年毛利为人民币25,406,829千元，较2022年增加6,311,418千元[3] - 公司2023年全年年内溢利为人民币12,079,498千元，较2022年增加3,584,248千元[3] - 公司2023年全年年内全面收益总额为人民币12,079,158千元，较2022年增加3,582,073千元[4] - 非流动资产总额为20,675,715千元，较2022年的20,893,360千元略有下降[5] - 流动资产总额为28,461,415千元，较2022年的18,361,481千元大幅增长[5] - 流动负债总额为19,876,558千元，较2022年的14,601,429千元有所增加[6] 产品业绩 - 公司2023年的其他收入为1771.78亿元人民币，较2022年的1254.49亿元人民币增长约41.2%[28] - 公司2023年的除税前溢利为1841.45亿元人民币，较2022年的1709.16亿元人民币增长约7.8%[29] - 公司2023年的财务费用为9973.5亿元人民币，较2022年的7602.8亿元人民币增长约31.6%[31] - 公司2023年水类产品、即饮产品、功能饮料产品、果汁产品和其他产品的分部收益分别为20262.26万人民币、12658.89万人民币、4901.55万人民币、3533.61万人民币和1310.91万人民币[22] - 公司2023年水类产品、即饮产品、功能饮料产品、果汁产品和其他产品的分部业绩分别为7347.16万人民币、5622.27万人民币、2067.74万人民币、945.63万人民币和396.21万人民币[22] 市场展望 - 公司2023年在包装饮用水行业保持领先地位，茶饮料增长迅速[53] - 2023年中国食品饮料行业需求弱复苏，飲料累计产量175百万吨，增长4.1%[57] - 2024年，公司展望全球局势充满不确定性，但中国消费市场预计将继续稳步恢复，食品饮料行业面临机遇，公司将加强品牌建设，适应市场变化，持续改进产品和服务[110]

公司基本信息 - 农夫山泉目前的市值为225.30亿港币/28.80亿美元，日交易额为24.10万美元[1] - 农夫山泉的自由流通股比例为35%，1年股价最高为46.30港币，最低为38.50港币[2] - 公司创始人钟睒睒持有股份83.98%，其中直接持股17.15%[16] 财务数据 - 公司的营业收入预计在2024年将达到49006百万元，净利润预计将达到12933百万元[4] - 公司预计2023-2025年营收分别为418.1/490.1/560.6亿元，同比增长25.8%/17.2%/14.4%[5] - 公司预计2023-2025年归母净利润为109.8/129.3/148.5亿元，对应EPS分别为0.98/1.15/1.32元，同比增长29.2%/17.8%/14.8%[5] 市场趋势 - 中国包装水人均消费量约为34/37/63/134升，预计中国包装水渗透率有进一步提升空间[20] - 2020年软饮料行业产量四年复合增速为5.1%，表现好于同期啤酒/白酒[21] - 预计2023至2028年，软饮料行业规模与销量将以4.5%/1.8%的年均复合增速稳定增长至7927亿元/1025亿升[23] 产品业务 - 公司包装水业务占比接近六成，近五年营收CAGR为12.9%，茶饮料增速持续快于大盘[44] - 公司在2019年推出了100%NFC纯果汁和两款50%果汁浓度的新品，市场份额稳步提升[41] - 公司2023H1毛利率为60.2%，较去年同期上升0.9pct[47] 风险提示 - 行业竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险为农夫山泉面临的风险提示[63]