业绩总结 - 一季度结算规模创历史同期新高，经营利润率回升，收入365亿元，同比增长14.4%[1] - 公司预计24-25年核心净利润分别为248亿元、265亿元，归母净利润分别为280亿元、298亿元，维持合理价值为18.80港元/股，维持“买入”评级[1] - 2026年预计公司的营业收入增长率为5.16%，营业利润增长率为6.44%，归母净利润增长率为5.14%[2] - 公司的毛利率分别为21.29%、20.32%、20.48%、21.41%、21.42%[2] - ROE分别为6.56%、6.87%、6.99%、6.92%、6.78%[2] 用户数据 - 一季度权益销售行业第一，中海发展24Q1均价上升至3.99万元/平米，同比增长77%[1] 未来展望 - 公司预计24-25年核心净利润分别为248亿元、265亿元，归母净利润分别为280亿元、298亿元，维持合理价值为18.80港元/股，维持“买入”评级[1] - 2026年预计公司的营业收入增长率为5.16%，营业利润增长率为6.44%，归母净利润增长率为5.14%[2] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[8]

中国海外发展（688） 更新报告 买入 2024年4月25日 行业排名持续提升，高质量稳健发展 罗凡环  权益销售金额排名第二：2023 年公司实现合同销售额约 3098 亿元，同比增长 5.1%，行业排名第三，权益口径销售金额排名第二。合同销售面积约 1336 万方，同 852-25321962 比下降 3.7%，合同均价提升 9.1%至 23195 元/平方米。整体市占率提高 0.29 个 ppt 至 2.66%。公司依然聚焦主流城市主流地段布局，一二线城市合约销售金额占集团系 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 列公司（不含中海宏洋）合约销售金额 74%，在 31 个城市市占率位居当地前三，其 中11个城市市占率位居当地市场第一。销售回款率99%，同比提升6个ppt。公司宣 行业 房地产 派末期股息每股45港仙，全年派息率30%。 股价 12.14港元  土地投资规模及质量行业领先：虽然市场波动下行，但公司保持投资定力，聚焦高 能级城市的优质资产精准投资，2023年新增总购地金额1440亿元，对应货值2640亿 目标价 18.80港元 元，其中北上广深占比均超过60%，一线 ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收365.0亿元，同比增长14.4%[1] - 公司一季度经营利润为66.5亿元，同比增长0.15%，剔除汇兑净损益后同比增长22.2%[1] - 公司销售额602.06亿元，同比下降28.0%，但同期百强房企下降更为明显[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为290.0亿元、322.2亿元和350.3亿元，同比增速分别为13.2%、11.1%和8.7%[5] - 主营业务收入预计2026年将达到246,274百万人民币，增长率为5.3%[6] - 每股收益预计2026年将达到3.20元[6] - 净资产收益率预计2026年将达到7.94%[6] 其他新策略 - 公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[8] - 投资评级中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7] - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[9] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况，收件人需保持独立判断[10] - 报告限中国境内使用，国金证券保留版权所有权利[11]

财务表现 - 二零二四年第一季度，公司实现收入365.0亿元，同比增长14.4%[5] - 二零二四年第一季度，公司实现经营溢利66.5亿元，同比增长22.2%[5] 销售情况 - 二零二四年第一季度，公司实现合同物业销售额602.1亿元，销售面积202万平方米[3] 土地收购 - 二零二四年第一季度，公司新增两幅土地，总建筑面积14万平方米，总地价16.0亿元[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为财务稳健的央企,将持续受益于竞争格局改善,公司核心区位、多元均衡的土地储备将保障销售的强劲动能及韧性 [2] - 公司费用率处于行业最低区间,净利润率优势有效保障未来结转的利润规模 [2] 公司投资概况 业绩表现 - 2023年公司营收及业绩均实现逆势增长,主营业务收入2025.2亿元(同比+12.3%),归母净利润256.1亿元(+10.1%) [1] - 公司多年坚持在核心城市布局,销售结转态势良好且成本费用管控领先行业,利润率降幅小于行业、减值压力较轻 [1] - 截至2023年末公司剔除中海宏洋的已售未结转金额为1859亿元,预计公司业绩平稳向好 [1] 财务状况 - 公司有息负债规模2576.6亿元(-4.7%),一年内到期借贷占比15.9%结构健康,在手现金1056.3亿元,加上未使用银行授信额度492.6亿元,有效覆盖短端债务 [1] - 公司优异的资信背景下,加权平均融资成本3.55%,营收口径销管费用率仅3.4%,继续保持行业领先的成本优势 [1] 销售表现 - 2023年公司实现全口径合同销售金额3098.1亿元(+5.1%),公司及附属公司实现销售2256.8亿元(+2.9%) [1] - 公司全口径销售排名克而瑞百强房企第3位,权益销售金额排名百强房企第2位,稳居头部房企梯队 [1] 拿地情况 - 2023年公司剔除中海宏洋的总拿地金额达1342.1亿元,权益地价1226.6亿元,其中一线城市拿地金额838亿元,占比62% [1] - 公司投资高度聚焦核心城市,拿地强度逆势提升,拿地规模排名行业第一 [1] - 截至2023年末,公司剔除中海宏洋的土储为3522万方,权益面积3039万方,2024年可售货值7024亿元 [1] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为2088.7/2149.0/2192.8亿元,归母净利润分别为264.6/264.8/273.1亿元,对应EPS为2.42/2.42/2.5元/股,对应PE为4.7/4.7/4.5倍 [2]

业绩总结 - 公司3月单月销售均价创历史新高，达到39810元/平方米[2] - 公司3月销售额冲至行业第一，合约物业销售金额为412亿元[2] - 公司2024年预期净利润为26400万元，同比增长3.1%[4] 新产品和新技术研发 - 公司在西安新增土地储备，收购一宗土地面积近2万方[3] 市场扩张和并购 - 评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12] - 中国海外发展公司提供了海外当地市场指数的详细列表，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的指数名称[13]

业绩总结 - 公司2023年营收达2025亿元，同比增长12.3%[1] - 公司2024年3月销售额为412亿元，同比下降4.1%，但整体销售表现仍稳健[2] - 公司综合毛利率为20.3%，同比降低1.0%，但归母净利润同比增长10.1%，盈利能力保持稳健[2] 销售业绩 - 公司聚焦核心城市销售，2023年销售额达3098亿元，同比增长5.1%，2024年3月销售额412亿元，同比下降4.1%[2] 财务状况 - 公司23年全口径拿地总额为1440亿元，聚焦高能级城市，保障后续销售[3] - 公司财务运营稳健，融资成本低位，有息负债减少有利于减少财务成本[4] 未来展望 - 公司下调24-25年基本EPS预测，但看好公司持续提升销售市占率，维持“买入”评级[5] 海外发展预计 - 2026年中国海外发展预计净利润将达到29.243亿元[7] - 2026年中国海外发展预计基本EPS为2.54元[7] - 2026年中国海外发展预计现金流净额为8.544亿元[7] 公司评级 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[8]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩报告，实现营收2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司房地产开发业务营收1928.8亿元，同比增长11.8%，主要因项目竣工面积提升带动营收、利润增长[2] - 公司销售额2670亿元，其中一线和强二线城市销售额占74%，积极补仓核心城市土储，2023年新增土地货值2404亿元[2] - 公司毛利率为20.3%，同比下滑1%，但通过精细化管控和供应链优势，毛利率仍维持20%以上[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2176、2289、2425亿元，净利润分别为272、290、311亿元，对应EPS分别为2.48、2.65、2.84元[4] - 公司2023-2026年营业总收入和净利润同比增速逐年递减，市盈率逐年下降[5] - 2023年中国海外发展现金及现金等价物为105,629百万元，2024年预计为77,529百万元，2025年预计为92,367百万元，2026年预计为95,820百万元[6] - 2023年营业总收入为202,524百万元，2024年预计为217,568百万元，2025年预计为228,897百万元，2026年预计为242,485百万元[6] - 2023年净利润为25,610百万元，2024年预计为27,187百万元，2025年预计为28,975百万元，2026年预计为31,058百万元[6] 其他新策略 - 公司商业运营收入目标实现25%增长，优质商业项目加速入市，自持项目位于一二线城市核心地段[3] - 华创行业公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[12] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据未来3-6个月内该行业指数的涨跌幅来评定[13] - 报告提醒投资者证券市场存在风险，需谨慎对待盈亏风险，认真考虑是否进行证券交易[16]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润增长10%，达到256亿元，高于预期[1] - 公司销售金额达3098亿元，同比增长5%，市场占有率提高至2.66%[6] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为261/267亿元，维持“买入”评级[10] - 2025年净利润增长率为2%[12] - 2024年资产负债率为61%[12] 财务状况 - 公司财务稳健，净负债率为38.7%，加权融资成本为3.55%[7] 未来展望 - 公司预测2026年每股净资产为39.19元[12] 公司信息 - 报告基于公开资料，不构成购买或出售证券的要约或邀请[16] - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总机电话号码为0755-82130833[19] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[19] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[19]

营业收入及股息 - 公司实现营业收入2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司建议派发股息每股港币80仙，派息率为31.5%[2] 合约物业销售及新增楼面面积 - 公司合约物业销售额为3098.1亿元，同比增长5.1%[3] - 公司新增总楼面面积为764万平，同比增长42.0%[4] 商业物业规模及收入预测 - 公司持有商业物业总规模达1014万平，新增商业物业投入运营[4] - 公司预测2024年商业物业收入有望实现25%增长目标[5] 财务表现及评级 - 公司2023年营业收入达到2025.2亿元，同比增长12.3%[8] - 公司2023年净利润为25609.8百万元，同比增长10.1%[10] - 公司2023年全面摊薄每股收益为2.34元，同比增长10.08%[10] - 公司2023年毛利率为20.3%，净资产收益率为6.9%[10] - 公司2023年合约物业销售额为3098.1亿元，同比增长5.1%[10] 土地储备及购地情况 - 公司2023年新增43幅土地，总地价为1342.1亿元，同比增长42.0%[11] - 公司2023年新增货值为2404.2亿元，购地金额838亿元占比62%[11] - 公司2023年在一线城市新增购地金额达1236亿元，占比92%[11] - 公司截至2023年底的土地储备总量为5403万平，其中实际权益土地储备为3039万平[12] 融资成本及财务风险 - 公司2023年加权平均融资成本为3.55%，融资成本处于行业最低区间，成本费用管控的竞争优势进一步增强[14] - 公司现金净流量在过去几个季度呈现波动趋势，最近一期出现了负值，需要关注资金流动情况[20] - 公司总资产增长率在过去四个季度中有所波动，但整体呈现缓慢增长的趋势[20] - 公司资产负债率和流动比率在过去四个季度中逐渐增加，显示出偿债能力有所下降，需要注意财务风险[20] - 公司应收款项周转天数和应付款项周转天数在过去四个季度中保持相对稳定，但存货周转天数有所波动，需要关注经营效率[20]