财务表现 - 二零二四年第一季度，公司实现收入365.0亿元，同比增长14.4%[5] - 二零二四年第一季度，公司实现经营溢利66.5亿元，同比增长22.2%[5] 销售情况 - 二零二四年第一季度，公司实现合同物业销售额602.1亿元，销售面积202万平方米[3] 土地收购 - 二零二四年第一季度，公司新增两幅土地，总建筑面积14万平方米，总地价16.0亿元[4]

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月11日 中国海外发展（00688.HK） 央企龙头业绩逆势增长，维持核心城市拿地强度 2023年公司营收及业绩均实现逆势增长。公司2023年实现主营业务收 买入（维持） 入2025.2亿元（同比+12.3%，下同）；归母净利润256.1亿元（+10.1%）； 股票信息 核心归母净利润236.5亿元（-2.8%）。毛利率20.3%（-1pct）；归母净 利率12.6%（-0.3pct）。公司2023年实现收入业绩逆势增长，主要是公 行业 地产发展商 司多年坚持在核心城市布局，销售结转态势良好且成本费用管控领先行 前次评级 买入 业，利润率降幅小于行业、减值压力较轻。截至2023年末公司剔除中海 4月10日收盘价(港元) 12.26 宏洋的已售未结转金额为1859亿元，我们预计公司业绩平稳向好。 总市值(百万港元) 134,184.27 总股本(百万股) 10,944.88 持续保持财务稳健，成本优势突出。截至2023年末，公司有息负债规模 其中自由流通股(%) 100.00 2576.6亿元（-4.7%），其中一年内到期借贷为409.7亿元，占比15.9% 30日 ...

业绩总结 - 公司3月单月销售均价创历史新高，达到39810元/平方米[2] - 公司3月销售额冲至行业第一，合约物业销售金额为412亿元[2] - 公司2024年预期净利润为26400万元，同比增长3.1%[4] 新产品和新技术研发 - 公司在西安新增土地储备，收购一宗土地面积近2万方[3] 市场扩张和并购 - 评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12] - 中国海外发展公司提供了海外当地市场指数的详细列表，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的指数名称[13]

业绩总结 - 公司2023年营收达2025亿元，同比增长12.3%[1] - 公司2024年3月销售额为412亿元，同比下降4.1%，但整体销售表现仍稳健[2] - 公司综合毛利率为20.3%，同比降低1.0%，但归母净利润同比增长10.1%，盈利能力保持稳健[2] 销售业绩 - 公司聚焦核心城市销售，2023年销售额达3098亿元，同比增长5.1%，2024年3月销售额412亿元，同比下降4.1%[2] 财务状况 - 公司23年全口径拿地总额为1440亿元，聚焦高能级城市，保障后续销售[3] - 公司财务运营稳健，融资成本低位，有息负债减少有利于减少财务成本[4] 未来展望 - 公司下调24-25年基本EPS预测，但看好公司持续提升销售市占率，维持“买入”评级[5] 海外发展预计 - 2026年中国海外发展预计净利润将达到29.243亿元[7] - 2026年中国海外发展预计基本EPS为2.54元[7] - 2026年中国海外发展预计现金流净额为8.544亿元[7] 公司评级 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[8]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩报告，实现营收2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司房地产开发业务营收1928.8亿元，同比增长11.8%，主要因项目竣工面积提升带动营收、利润增长[2] - 公司销售额2670亿元，其中一线和强二线城市销售额占74%，积极补仓核心城市土储，2023年新增土地货值2404亿元[2] - 公司毛利率为20.3%，同比下滑1%，但通过精细化管控和供应链优势，毛利率仍维持20%以上[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2176、2289、2425亿元，净利润分别为272、290、311亿元，对应EPS分别为2.48、2.65、2.84元[4] - 公司2023-2026年营业总收入和净利润同比增速逐年递减，市盈率逐年下降[5] - 2023年中国海外发展现金及现金等价物为105,629百万元，2024年预计为77,529百万元，2025年预计为92,367百万元，2026年预计为95,820百万元[6] - 2023年营业总收入为202,524百万元，2024年预计为217,568百万元，2025年预计为228,897百万元，2026年预计为242,485百万元[6] - 2023年净利润为25,610百万元，2024年预计为27,187百万元，2025年预计为28,975百万元，2026年预计为31,058百万元[6] 其他新策略 - 公司商业运营收入目标实现25%增长，优质商业项目加速入市，自持项目位于一二线城市核心地段[3] - 华创行业公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[12] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据未来3-6个月内该行业指数的涨跌幅来评定[13] - 报告提醒投资者证券市场存在风险，需谨慎对待盈亏风险，认真考虑是否进行证券交易[16]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润增长10%，达到256亿元，高于预期[1] - 公司销售金额达3098亿元，同比增长5%，市场占有率提高至2.66%[6] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为261/267亿元，维持“买入”评级[10] - 2025年净利润增长率为2%[12] - 2024年资产负债率为61%[12] 财务状况 - 公司财务稳健，净负债率为38.7%，加权融资成本为3.55%[7] 未来展望 - 公司预测2026年每股净资产为39.19元[12] 公司信息 - 报告基于公开资料，不构成购买或出售证券的要约或邀请[16] - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总机电话号码为0755-82130833[19] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[19] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[19]

营业收入及股息 - 公司实现营业收入2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司建议派发股息每股港币80仙，派息率为31.5%[2] 合约物业销售及新增楼面面积 - 公司合约物业销售额为3098.1亿元，同比增长5.1%[3] - 公司新增总楼面面积为764万平，同比增长42.0%[4] 商业物业规模及收入预测 - 公司持有商业物业总规模达1014万平，新增商业物业投入运营[4] - 公司预测2024年商业物业收入有望实现25%增长目标[5] 财务表现及评级 - 公司2023年营业收入达到2025.2亿元，同比增长12.3%[8] - 公司2023年净利润为25609.8百万元，同比增长10.1%[10] - 公司2023年全面摊薄每股收益为2.34元，同比增长10.08%[10] - 公司2023年毛利率为20.3%，净资产收益率为6.9%[10] - 公司2023年合约物业销售额为3098.1亿元，同比增长5.1%[10] 土地储备及购地情况 - 公司2023年新增43幅土地，总地价为1342.1亿元，同比增长42.0%[11] - 公司2023年新增货值为2404.2亿元，购地金额838亿元占比62%[11] - 公司2023年在一线城市新增购地金额达1236亿元，占比92%[11] - 公司截至2023年底的土地储备总量为5403万平，其中实际权益土地储备为3039万平[12] 融资成本及财务风险 - 公司2023年加权平均融资成本为3.55%，融资成本处于行业最低区间，成本费用管控的竞争优势进一步增强[14] - 公司现金净流量在过去几个季度呈现波动趋势，最近一期出现了负值，需要关注资金流动情况[20] - 公司总资产增长率在过去四个季度中有所波动，但整体呈现缓慢增长的趋势[20] - 公司资产负债率和流动比率在过去四个季度中逐渐增加，显示出偿债能力有所下降，需要注意财务风险[20] - 公司应收款项周转天数和应付款项周转天数在过去四个季度中保持相对稳定，但存货周转天数有所波动，需要关注经营效率[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司2023年新增土地储备43宗，总购地金额1342.1亿元，权益购地金额同比增长42%至1226.6亿元[1] - 公司2023年商业物业收入为63.6亿元，同比增长20.9%[1] - 公司2024-2026年预测房地产开发业务收入增速为8%/6%/4%、商业物业运营业务收入增速为12%/10%/8%、其他业务收入增速分别为15%/12%/10%[3] - 公司2024-2026年预测分业务收入分别为208,308万元、220,806万元、229,638万元[4] 未来展望 - 中国海外发展（0688.HK）2023年业绩预测显示，2026年净利润预计为31,178百万元，较2023年增长15.2%[6] - 2023年营业总收入为202,524百万元，2026年预计将增长19.7%至242,757百万元[6] - 2023年资产负债率为57.46%，2026年预计将下降至54.88%[6] - 2023年每股收益为2.34元，2026年预计将增长至2.70元[6] 投资评级 - 公司承诺报告数据来源合法合规，分析师独立客观出具报告[7] - 投资评级中，买入建议表示未来6个月内个股涨幅在20%以上，持有建议介于10%与20%之间[8] 其他 - 公司声明报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断风险[9] - 公司强调报告信息可能会随时更新，投资者应关注最新信息并自行承担风险[9] - 报告出处为西南证券，未经授权刊载或转发将受到法律责任[10]

财务数据 - 公司23年实现营业收入2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司23年归母净利润256.1亿元，同比增长10.1%[1] - 公司23年毛利率为20.32%，较22年同期下降0.97个百分点[1] - 公司23年净利率为13.35%，较22年同期下降0.27个百分点[1] - 公司23年经营性现金净流入为352.8亿元[1] 合约物业销售 - 公司23年合约物业销售额为3098.1亿元，同比增长5.1%[2] - 公司23年新增土地43宗，新增土储总建面764万平，权益建面706万平[2] - 公司23年总地价为1342.1亿元，投资强度为43.3%[2] - 公司23年净负债率低于三条红线标准，属于“绿档”企业[2] 商业物业收入 - 公司23年商业物业收入为63.6亿元，同比增长20.9%[2] 投资评级 - 投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，对应预期股价相对收益的不同范围[9] 行业投资评级 - 行业投资评级分为强于大市、中性和弱于大市三个等级，对应预期行业指数涨幅的不同范围[9] 联系方式 - 天风证券研究提供北京、海口、上海和深圳四个地点的联系方式，包括地址、电话和传真信息[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2025.2亿元，同比增长12.3%[1] - 公司2023年归母净利润256.1亿元，同比增长10.1%[1] - 公司2023年房地产开发、商业运营收入分别同比增长11.8%、20.9%[2] - 公司2023年销售金额达3098亿元，同比增长5.1%，市占率提升至2.66%[3] - 公司2023年新增购地金额1440亿元，同比增长19.1%[3] 未来展望 - 公司预计未来业绩有望持续增长，调整2024/2025/2026年归母净利润预测[5] - 2026年主营业务收入预计为233,922百万人民币，增长率为5.3%[6] - 2026年应收款项预计为63,768百万人民币，较2021年增长11.6%[6] - 2026年净利润预计为37,064百万人民币，净利率为14.2%[6] - 2026年每股收益预计为3.20人民币[6] - 2026年每股净资产预计为40.32人民币[6] - 2026年每股股利预计为0.80人民币[6] - 2026年总资产收益率预计为3.13%[6] - 2026年EBIT利息保障倍数为-59.8[6] - 2026年资产负债率预计为58.25%[6] 其他新策略 - 国金证券已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[8] - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[9] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券的建议或策略[10] - 报告限于中国境内使用，国金证券保留版权所有权利[11]