收入和利润 - 2023年吉利汽车总收入规模达到了1800亿，同比增长21.1%[2] - 整车收入约1500亿，同比增长22%[2] - 核心盈利能力提升，股东应战益利同比大涨51%[3] - 毛利总额同比增长31.2%达到274亿[3] 新能源和产品销量 - 新能源销量达到48.7万台，同比增长48.3%[2] - 出口销量达到27.4万台，占比16%[2] - 银河系列自上市以来月销量持续破万，累计总销量达到8.3万台[5] - 极客品牌2023年销量达到11.9万台，同比增长65%[5] 业绩展望 - 2024年吉利汽车销量目标为190万台，同比增长13%[10] - 2024年新能源车销量目标预计同比增加66%[10] - 吉利汽车将通过规模化力争实现盈利水平持续向好的目标[11] 市场和战略 - 吉利汽车在新能源和智能化方面展现出巨大能力和潜力[14] - 吉利汽车坚持打价值战和道德战，得到市场回报，保证公司健康稳定发展[15] - 吉利集团在AI智能、地图、芯片、卫星等领域投入大量资源，确定领先地位[16][17]

公司业绩 - 二零二三年度销量达到1,686,516部，比上一年增长18%[1] - 二零二三年度收入为179,203,592人民币千元，比上一年增长21%[1] - 本年度每股基本盈利为51.36人民币分，较去年增长1%[1] - 本年度溢利为4935018人民币千元，较上年度4649663人民币千元增长[6] - 本年度溢利为137,476千元[9] - 本年度溢利为142,437人民币[10] - 全年收入为51,630,183人民币，净利润为4,935,018人民币[10] - 全年其他全面收入总额为4,659,536人民币[10] - 股本为183807人民币千元，保持稳定[8] - 儲備为76911915人民币千元，较上年度71533667人民币千元有一定增长[8] - 二零二三年度税前溢利为4,949,942人民币千元，较二零二二年度增长5.6%[11] - 二零二三年度折旧及摊销费用为8,202,762人民币千元，较二零二二年度略有下降[11] - 二零二三年度财务费用为417,013人民币千元，较二零二二年度下降24.4%[11] - 二零二三年度存货减值损失为250,177人民币千元，较二零二二年度大幅增加[11] - 二零二三年度外汇汇兑净损失为230,683人民币千元，较二零二二年度增长5.3%[11] 市场扩张和并购 - 本公司已向證券持有人分派永續資本證券人民幣142,437,000元，较二零二二年有所增加[57] - 本公司同意以现金代价约为人民币1,450.4百万元收购寶騰及DHG之49.9%已发行及缴足普通股股本[63] - 本公司已完成对雷诺韩国的认购，交易产生了议价收购收益，金额约为人民币1,749,734,000元[76] - 本公司与其他投资者成立了无锡星驱公司，本公司持股比例为27.6%，注册资本为人民币61,250,000元[77] - 本公司与其他投资者成立了双利汽车公司，本公司持股比例为35%，注册资本为人民币90,000,000元[78] - 本公司向时代吉利注资人民币196,000,000元，持股比例为49%[79] - 本公司与独立第三方成立了星创公司，本公司持股比例为45%，注册资本为人民币40,000,000元[81] 新产品和新技术研发 - 本公司首次入选“恒生可持续发展企业指数”成份股，全球领先的MSCI ESG评级提升至“AA”级[165] - 公司制定了到2025年单车全生命周期碳排放减少25%以上的目标，截至2023年年底，单车全生命周期碳排放量已减少12%[163] - 本集团二零二四年的资本支出预算约为人民币150亿元，主要用于新车型和智能化技术的研发，以及现有工厂生产设施的升级改造[169] - 本集团二零二三年研发活动开支合共人民币78.10亿元，其中无形资产摊销为4,449,212千元，研发成本为3,360,785千元[170] - 2023年，公司已资本化的产品研发成本增加107亿元人民币，主要与新能源智能车型开发有关[172]

财务数据 - 吉利汽车2024年营业收入预计将达到439,123.69百万元，同比增长48.17%[1] - 归母净利润预计将达到10,378.52百万元，同比增长47.92%[1] - ROE预计将达到11.58%，较前几年有明显提升[1] - 2024年3月14日收盘价为8.800港元[1] - 新能源汽车销量占比仍超过30%，同比增长约48%[1] - 吉利品牌2月销量为90,679辆，同比基本持平[1] - 领克品牌2月销量为13,209辆，同比增长超过9%[1] - 极氪品牌1-2月共交付20,047辆，同比增长134%[1] 未来展望 - 公司预测2025年营业收入将达到4391.24亿元，较2021年增长约331.7%[9] - 2025年归属母公司净利润预计为103.79亿元，较2021年增长约2140.6%[9] - ROE预计在2025年达到11.58%，较2021年有较大增长[9] - 资产负债率预计在2025年将达到72.11%，较2021年有显著增加[9] 评级和目标价 - 预测吉利集团2023-2025年归母净利润分别为56亿元、70亿元、103亿元，维持“增持”评级[6] - 公司评级为买入，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[13] - 行业评级为强于大市，预期未来6个月内行业整体表现战胜市场[13]

业绩总结 - 吉利汽车2024年2月销量同比增长超过3%，新能源增速稳健[3] - 1-2月公司累计销量达32.5万辆，同比增长55.2%[3] - 新能源销量同比增长近48%，占比达30.1%[3] - 公司预计2023-2025年EPS分别为0.45、0.64、0.92元，对应港股PE分别为17X、12X、9X[4] 未来展望 - 吉利汽车旗下品牌全面发力新能源转型，预计2023-2025年EPS分别为0.45、0.64、0.92元[4] - 公司维持“买入”评级，预计未来几年业绩有望改善[4] 市场趋势 - 经济复苏弱于预期可能影响汽车销量[6] - 行业竞争加剧可能削弱企业盈利[7] 其他新策略 - 雷神浩瀚加持，开启智能电动新周期，公司新能源转型加速[3]

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 吉利汽车（00175.HK） 2 月销量同比微增，极氪换代/银河改款有望 2024 年 03月 04日 引爆销量 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 营业总收入（百万元） 102,015 148,565 178,338 235,191 300,860 执业证书：S0600523070004 同比 10.44% 45.63% 20.04% 31.88% 27.92% yanghb@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 4,847 5,260 5,013 8,032 12,054 同比 -12.40% 8.52% -4.70% 60.22% 50.08% 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 0.48 0.52 0.50 0.80 1.20 吉利汽车 恒生指数 P/E（现价&最新摊薄） 16.49 15.20 15.95 9.95 ...

业绩总结 - 吉利汽车2024年2月实现汽车销量11.1万辆，同比增长3.3%[1] - 1-2月汽车合计销量32.4万辆，同比增长55.2%[1] - 2月吉利品牌销量9.1万辆，同比增长0.4%[2] - 极氪品牌销量7510辆，同比增长37.7%[2] - 新能源车型合计销量3.4万辆，同比增长47.7%[2] - 吉利汽车新能源渗透率为30.1%，同比增长9.1%[2] - 公司普通股增加8亿[1] - 公司已付股利为-178.8亿[1] - 公司现金净增加额为406.72亿[1] 未来展望 - 2025年预计营业收入将达到371,095百万元，增长率为37.5%[5] - 2025年预计归母净利润将达到12,479.37百万元，增长率为39.7%[5] - 2025年预计每股收益将达到1.24元[5] - 2025年预计市盈率将为6.32[5] - 2025年预计市净率将为0.77[5] - 2025年预计EV/EBITDA为-3.26[5] - 2025年预计公司流动资产将达到271,030百万元，较2021年增长约300%[6] - 2025年预计公司营业收入将达到371,095百万元，较2021年增长约540%[6] - 2025年预计公司净利润将达到12,542百万元，较2021年增长约880%[6] - 2025年预计公司每股收益将达到1.24元，较2021年增长约726.67%[6]

业绩总结 - 公司2月批发总销量11.1万辆，同比+2.5%，环比-47.8%[1] - 新能源销量33,508辆，渗透率30.1%，同比+43.9%，环比-49.1%[1] - 极氪品牌2月销量7,510辆，同比+37.7%，环比-40.1%[1] - 领克品牌2月销量13,209辆，同比+9.3%，环比-53.1%[1] - 公司出口销量24,373辆，同比+39.1%，环比-7.2%[4] - 预计2023-2025收入为1,852.7/2,347.7/2,809.0亿元，归母净利为56.8/76.6/110.0亿元，EPS为0.56/0.76/1.09元[5] - FY2025年预测净利润为11,000百万人民币，增长率为43.6%[6] - FY2024年预测EPS为1.09，P/E为7[6] - FY2023年营业总收入为185,274百万人民币，增长率为25.2%[6] 未来展望 - 吉利汽车2025年预计流动资产合计将达到153,432百万人民币，较2022年增长93.5%[1] - 2025年预计营业收入将达到280,899百万人民币，较2022年增长89.6%[1] - 2025年预计净利润将达到11,519百万人民币，较2022年增长147.3%[1] - 2025年预计EPS为1.09元，较2022年增长109.6%[1] - 2025年预计ROE为11.06%，较2022年增长58.0%[1] 财务数据 - 金净增加额分别为5,327亿、10,958亿、9,151亿和12,998亿[1] - EV/EBITDA分别为4.09、3.55、2.96和2.39[1] 市场趋势 - 相对基准指数涨幅15%以上的推荐评级[2]

业绩总结 - 吉利汽车出售睿蓝汽车股权，预计获得约1.17亿元收益[1] - 公司2024年销量目标为190万辆，同比增长13%[2] - 预计公司2023-2025年营业收入分别为1809.18/2698.66/3710.95亿元[2] - 公司预测2025年的营业收入将达到371,095百万元，较2021年增长约537.5%[4] - 2025年的净利润预计为12,542百万元，较2021年增长约881.7%[4] - 公司的ROE预计在2025年将达到12.18%，较2021年增长约459.6%[4] 风险提示 - 风险提示包括交付不及预期、行业竞争加剧和上游原材料涨价风险[3] 报告内容 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

公司基本信息 - 公司股份代號为175（港幣櫃台）及80175（人民幣櫃台）[1] - 公司主席为李書福先生，副主席为李東輝先生，行政總裁为桂生悅先生[3] - 公司主要往來銀行包括美國銀行、中國銀行（香港）有限公司、中信銀行（國際）有限公司等[3] - 公司總辦事處及主要營業地點位于香港灣仔，具体地址为港灣道23號[3] 财务数据 - 截至2023年6月30日止六个月的收入为73,181,745人民币千元，较上年同期的58,183,773人民币千元有显著增长[9] - 毛利为10,540,492人民币千元，较上年同期的8,475,802人民币千元有显著增长[9] - 税前溢利为1,474,100人民币千元，较上年同期的1,316,513人民币千元有所增长[9] - 本期间溢利为1,273,508人民币千元，与上年同期的1,277,848人民币千元基本持平[9] - 每股盈利基本为人民币14.91分，较上年同期的人民币14.83分有所增长[9] 资产情况 - 二零二三年六月三十日的非流动资产总值为87,678,628人民币千元，较二零二二年同期的78,762,416人民币千元有所增长[11] - 二零二三年六月三十日的流动资产净值为2,341,521人民币千元，较二零二二年同期的10,110,699人民币千元大幅下降[11] 股权情况 - 二零二三年六月三十日的股本为183,686人民币千元，与二零二二年同期持平[12] - 二零二三年六月三十日的永续资本证券为3,413,102人民币千元，与二零二二年同期持平[12] 其他重要信息 - 公司收购寶騰为进军东南亚右驾车辆乘用车市场提供了宝贵机会[51] - 公司与LG化学签订投资协议，拟成立主要从事生产及销售电动汽车电池的合营公司，注册资本约为人民币1,364,842,000元，各方出资均约为人民币682,421,000元[102]

融资和估值 - 极客今年上半年完成了A轮7.5亿美元的融资，估值是130亿美元[1] 业绩总结 - 销量持续提升，收入创历史新高[1] - 平均售价提升了6.8%，新能源转型占比提升了4.8个百分点[1] - 海外出口增长38.3%，出口销量达到两万辆的水平[1] - EBITA增长了8.7%，达到53.58亿[2] - 销售费用增长了0.8个百分点，行政费用率下降了1.3个百分点[2] - 现金储备安全稳健，净现金水平达到新高[3] - 极科品牌成功推出专属的新能源系列，销量过万的速度[3] - 极客品牌累计交付超过12万台，直营门店超过300家[4] - 领克品牌今年上半年销量同比增长6.2%，累计突破90万辆[4] - 上半年净利润有一点点的下降，主要是因为相关政策的要求[5] - 贷款的不良率仅有0.2%，远低于行业的0.7%的平均水平[5] - 极致汽车金融持续扩大外部的融资渠道，今年上半年发行了两期ABS，总额95亿元[6] - 未来将成立动力的合资公司，成为混合动力全球技术的领导者[6] 市场扩张和并购 - 下半年将继续保持战略定力，积极探索新能源和智能化的布局[8] - 维持全年165万辆的销量目标不变，具体分品牌来看，吉利品牌将全数推进银河系列的布局[8] - 在技术方面将在上海杭州等地推出NZP等高级辅助驾驶的商业化落地[8] - 公司已经全面向智能电动化转型，产品开始实现智能电动化转型的过程[11] - 公司在过去几年失去了中国民族品牌第一的宝座，但现在已经有了底气和信心，重新回到快速增长的道路上[12] 未来展望 - 目标在2025年，女性董事的占比将达到30%[7] - 下半年市场预期谨慎[16] - 公司计划在2025年实现65万辆的销量，每年至少有两款全新车型投放市场[25] - 未来新能源将朝中间走，最终形成橄榄型，可能是混合动力、长续航、增程等[54] - 极客品牌主打高价值的新能源产品，定位为中高端品牌，超级电火产品[54] 技术和产品 - 银河L7产品上市两个月实现1万9731台销量[17] - 银河L6将在9月16号正式上市[18] - 银河E8将在四季度上市[18] - 领克自2017年领克01产品发布以来累计销量达到93万台，即将迎来100万台用户[21] - 领克产品布局已全面向新年化转变，不再进行能用车研发投入[23] - 领克主要价格段在15万到20万之间，对领克01和05的影响较大，但领克06和领克03的销量仍保持旺盛[23] - 公司在全面向新的过程中势必在利润方面受到影响，但未来两年预计会有突出的利润表现[24] - 吉利的智能驾驶方案6V5R使用前面的摄像头加后面算力平台的模式，成功率比行业30万级别的车子还要优秀[74]