财务数据和关键指标变化 - 公司去年净利率下降至13%+,主要由于收并购业务和快速增长的抖音渠道净利率较低 [2] - 公司希望能维持20%以上的净利率水平,但当前竞争白热化,电商渠道增速快,保持20%净利率有一定难度 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 主品牌薇诺娜的天花板预计为150亿元,还有较大增长空间 [4] - 薇诺娜在中国敏感肌市场渗透率不到30%,目标是提升到50%,这是一个挑战但公司要努力实现 [4] - 公司未来3年复合增速目标为20-25%,是比较良性的增长 [4] - 其他品牌aoxmed是高端,贝芙汀是医疗品牌,需要一点一点教育 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - OTC渠道去年表现很好,公司希望今年拓展到10万家店,并精耕细作 [6] - 公司在微信生态排名第一,是第二名的7倍,正在积极跟进微信视频号运营 [6] - 未来3-5年线上渠道仍将是大头,行业内其他品牌都放弃了线下渠道 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司从单一品牌向多品牌运转,但薇诺娜仍是主品牌 [3] - 公司正在从卖产品向卖解决方案转型,通过会员运营和私域运营提升客单价 [4] - 公司正在聚焦敏感肌品类,精简SKU以降低生产成本、提升净利率 [8][9] - 公司正在搭建中台,希望能打造薇诺娜的方法论,承接品牌运营和产品研发能力 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司过去几年发展太快,没有做好复盘,今年开始做精品策略,取得初步成效 [1] - 公司资金充足,如果有好的标的被红杉看中,红杉可能会投入 [10] - 公司未来会加强营销和供应链能力建设,引入更多行业高手 [13] 其他重要信息 - 公司去年没有达成股权激励计划,今明年可能会重新做一个新的三年规划 [5] - 公司在基础研究、临床观察等方面发表了300多篇论文,转型过程中略显偏慢 [11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司是华为的深度合作伙伴,参与了华为云鸿蒙等多个方向的业务拓展 [2] - 中美脱钩为中国软件企业带来了机遇,公司将在信创领域有更多尝试 [4][5] - 公司与华为云的合作关系深入,是华为云三四大一级代理商之一,未来将提供更多数字化转型服务 [6][7] - 公司在鸿蒙、升腾一体机等新业务方向有较大投入和布局,预计将带来较快增长 [10][13][14][18] - 公司在开源鸿蒙领域有较深入的布局,子公司盛开红是华为参股最多的公司 [12][13] - 公司整体经营较为稳健,传统业务保持平稳,新业务有望实现较快增长 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 请问公司华为云分销的业务模式和毛利情况 [23][24] **公司回答** 公司与华为云采用净额法计收入,毛利率大约在7%左右,主要面向中小型企业客户 [23][24][25] 问题2 **投资者提问** 请问公司利润端的业绩指引,扣除股权激励后的情况 [26][28] **公司回答** 利润端增速预计将高于收入增速,扣除股权激励影响后利润增长会更好 [26][29] 问题3 **投资者提问** 请问公司各业务板块的利润占比情况 [32][33] **公司回答** 传统软件外包业务仍是主要利润来源,新业务如鸿蒙和一体机目前还处于投入阶段 [32][33]

会议主要讨论的核心内容 公司产品及应用 - 公司拥有发明专利33项、实用新型专利93项、外观设计专利3项,主导制定多项国家、行业标准,产品性能指标领先行业[2] - 公司产品主要应用于新能源汽车、小家电、电线电缆等领域,其中新能源汽车业务占比较高,达到72%[3][4] - 公司产品在新能源汽车领域主要应用于电池电芯、电池模组、电池包以及整车热失控防护系统[3] 行业及市场分析 - 云母材料市场规模持续扩张,预计2027年将达到418亿元,复合增长率18%[7] - 新能源汽车行业发展空间广阔,无模组技术推广、三元电池占比提升、安全标准提升将带动云母产品需求[9][11][14] - 云母材料在新能源汽车热失控防护领域具有技术优势,是最佳选择,应用前景广阔[16][17][19][20][21][22] 公司竞争优势 - 公司在新能源领域市占率达27%,是行业内最高[24] - 公司与下游客户进行深度合作,在产品设计开发和制造创新方面具有优势[24] - 公司独创的三维云母制品工艺突破了行业限制,产品性能优于竞争对手[26] - 公司产品单价持续提升,2022年每公斤单价达60元[27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司产品在比亚迪的应用情况如何[30] **回答内容** 公司了解到比亚迪在使用云母产品,但具体是通过哪一级供应商进入的不太清楚,比亚迪主要以铁锂电池为主,发热量相对较低[30] 问题2 **提问内容** 公司未来的业绩预测如何[28] **回答内容** 预计2024-2026年公司营业收入将达到12.64亿、17.2亿、22.35亿元,归母净利润将达到2.57亿、3.4亿、4.3亿元,EPS分别为0.92元、1.22元、1.54元[28]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司以饲料业务起家，后逐步拓展至生猪养殖、食品深加工等全产业链一体化经营 [2][3] - 公司在全国拥有160余家分子公司，营业收入保持稳步增长 [2] - 生猪养殖和饲料销售是公司两大核心业务 [3] 生猪养殖业务 - 公司生猪养殖业务保持持续增长,二三年营收增速5.9% [3] - 公司采用自繁自养与公司加农户模式相结合的养殖模式,积极推行楼房养殖新模式 [10][11] - 公司加快生猪产能布局,计划在华南等重点区域布局650万头产能 [11] - 公司种猪品系逐步从新美系向新单系过渡,提升养殖效率和降低成本 [12] - 公司与科研院所合作,设立国家级重点实验室支持生猪养殖技术创新 [13] - 公司资金状况较为稳健,持续通过定增加码生猪项目 [15][16] - 预计公司24年生猪出栏量约450万头,未来有望持续增长 [16][17] 饲料业务 - 饲料业务保持稳健经营,近年销量持续增长 [17][18] - 公司打造多个知名饲料品牌,构建成熟经销网络 [18] - 饲料业务为公司生猪业务提供稳定收入和现金流 [18] - 公司利用饲料产能优势,为生猪业务提供内供饲料支持 [18] 肉制品业务 - 公司布局下游食品消费领域,打造唐人神肉品品牌 [19] - 二三年肉制品业务实现营收17.2亿元,同比增长32.6% [20] 盈利预测和投资建议 - 预计24-26年公司生猪销售均价、出栏量及毛利率将逐步提升 [20][21] - 预计24-26年公司规模净利润将由5.09亿元增至12.77亿元 [21] - 参考可比公司估值,给予公司24年24倍PE对应合理价值约8.53元/股,维持买入评级 [21]

会议主要讨论的核心内容 机场免税渠道恢复情况 - 疫情前,口岸免税在免税业务中占比约三分之二,海南离岛免税额度放开后占比有较大提升 [1] - 目前,机场线下免税销售恢复情况较好,主要航空港恢复比例达6成以上,部分大型口岸客单价甚至超过2019年水平 [2] 消费者行为变化 - 消费者对信息了解更加通畅,会员数积累庞大,可以全球比价,提前做好购物攻略 [3] - 消费者更聚焦自身需求,送礼为目的的购物比例下降,个性化消费增加 [4] - 精品类商品增长相对更好,消费结构发生变化,奢侈品专卖店开业 [5] - 会员粘性较强,利用积分打折和会员权益 [6] 入境游恢复及新消费趋势 - 入境免签国家增加,外国人信心水平上升,东南亚等地区入境旅游者购买力上升 [7][8] - 出境游更注重旅游体验,中免对免税店进行翻新,调整商品种类,完善会员政策 [9] 经营情况及挑战 - 销售费用大幅上升,主要是口岸租金上涨和新项目开业运营成本增加 [10] - 公司聚焦旅游零售免税业务,一季度营收有所下滑,但利润略有上升 [13] - 免税市场普遍盈利不理想,消费者养成"等待降价"习惯,公司希望提高零售价格,同时提升会员服务 [14][15] - 公司规模已较大,但ROE、毛利率、净利率仍较低,需进一步提升供应链效率、内部费用控制等 [16][17][18] 未来发展策略 - 线上线下一体化发展,线上平台与线下渠道协同 [24] - 有税和免税业务并重发展,有税项目市场空间更大 [25] - 市内免税店与口岸免税店协同发展,延长消费时间 [26] - 国际市场拓展,进口商品和国产品相结合 [26] - 适应年轻消费者的个性化需求,提升国产品牌竞争力 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 海南离岛免税销售数据表现不好,公司是否考虑学习抖音、拼多多等平台,抓住旅游市场流量,通过大单品低价引流 [19] **回答** - 海南进店流量没问题,但购买率和客单价下降,消费者要求越来越高但花费越来越少 [19][20] - 公司希望通过差异化服务,针对不同客群提供个性化产品和体验 [20][21] 问题2 **提问** 公司发展有信心,为什么不开展股票回购 [23] **回答** - 公司会研究回购的可能性,但受国资委市值管理细则的限制,回购有很多条件限制 [23] 问题3 **提问** 券商认为公司已度过"至暗时刻",管理层如何评价未来两三年的核心增长动力 [24] **回答** - 公司没有感觉自己处于"至暗时刻",只是遇到了疫情和市场变化 [24] - 未来两三年的核心增长动力包括:线上线下协同发展、有税和免税并重、市内外免税店协同、国际市场拓展、进口国产品相结合等 [24][25][26]

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为旅游零售行业龙头，拥有央企背景和全球最大免税零售商的地位 [1][6][7] - 公司免税业务包括机场口岸免税、海南离岛免税和市内免税，并积极布局线上有税业务 [8][9][10][11][12][13] - 公司在招商采购、营运管理、市场营销、信息管理和物流配送等方面具有核心竞争力 [50][51][52][53][54][55] - 公司凭借规模优势和长期深耕免税领域的经验,在与供应商、机场运营方的议价能力方面占据优势 [136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] - 免税牌照放开不会对公司的龙头地位产生太大影响,公司仍有多方面优势 [153][154][155][156][157][158][159][160][161][162] - 公司离岛免税业务主要集中在海南,其中三亚国际免税城和海口国际免税城是公司的核心资产 [169][170][171][172][173][174][175][176][177][178] - 公司口岸免税业务主要集中在北京首都机场、上海浦东机场等国内主要机场,业绩有望随出入境客流的恢复而提升 [187][188][189][190][191][192][193][194][195][196] - 公司正积极布局市内免税业务,未来有望受益于政策支持和市场需求的增长 [197][198][199][200][201] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海南离岛免税市场的布局和发展情况如何?[169] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海南离岛免税市场占据领先地位,拥有三亚国际免税城、海口国际免税城等核心资产。这些免税城不仅销售免税商品,还提供丰富的娱乐和餐饮等配套服务,为消费者提供良好的购物体验。随着海南旅游市场的持续发展,公司离岛免税业务有望持续增长。[170][171][172][173][174][175][176][177][178] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在机场免税业务方面的优势和未来发展趋势如何?[187][188] **Jiazhen Zhao 回答** 公司拥有北京首都机场、上海浦东机场等国内主要机场的免税经营权,占据了优质的客流资源。随着出入境政策的逐步放宽,公司机场免税业务有望随着客流量的恢复而快速增长。此外,公司还与机场方重新签订了更加有利的租赁协议,进一步提升了机场免税业务的盈利能力。[189][190][191][192][193][194][195][196] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待市内免税业务的发展前景?[197] **Lei Chen 回答** 近年来,政府出台了多项政策支持市内免税店的发展,为公司的市内免税业务带来了新的机遇。公司正积极布局市内免税业务,未来随着政策支持和消费需求的增长,市内免税有望成为公司新的利润增长点。[198][199][200][201]

会议主要讨论的核心内容 1) 四大拐点或现，旗帜鲜明看多大陆晶圆代工 [3][4][5][6] - 产能利用率或见拐点:23年IC设计行业部分公司向上游砍单向下游降价主动去库存,行业库存1H24已回归正常,随着下游需求逐季修复,大陆晶圆代工产能利用率有望四个季度环比提升 [3] - 晶圆代工价格或见拐点:产能利用率好于预期且预期持续恢复,原材料成本上涨,代工厂有能力向下游转嫁成本的提升,大陆头部晶圆厂有望在提价中优化产品结构 [4] - 毛利率或见拐点:产能利用率和价格全年持续改善,将带动大陆晶圆厂的毛利率水平同步提升 [5] - 产业复苏背景下,估值中枢或见拐点:大陆晶圆代工双雄中芯国际和华虹的PB估值中枢有望同步提升 [6] 2) 24年半导体销售恢复中高速增长,存储成关键 [8][9] - 主流机构预测2024年全球半导体销售额将增长13.1%-20.2%,达到5883.64-6328亿美元,创历史新高 [8] - 存储产品或将成为2024年全球半导体市场复苏的关键,销售额有望恢复2022年水平 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问2024年存储市场的整体预判 [33] **Jiazhen Zhao 回答** 2024年存储市场规模相比去年将提升至少42%以上,NAND Flash和DRAM产能均有较大增长,存储市场整体呈现复苏态势 [33][34][35][36][37] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问2024年第二季度NAND Flash和DRAM的价格预判 [39][40] **Jiazhen Zhao 回答** 2024年第二季NAND Flash合约价格预计季涨幅约13-18%,DRAM合约价格预计季涨幅约3-8% [39][40] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问SK海力士在CES2024上的表态 [43] **Lei Chen 回答** SK海力士在CES2024上表示,随着生成人工智能的普及,存储的重要性将进一步提高,SK海力士正在向ICT行业提供来自世界最佳技术的产品,引领"以存储为中心的人工智能无处不在"的新时代 [43]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度营收为 $1.05 billion,同比增长 12% [1] - 2022年前三季度营收为 $3.05 billion,同比增长 15% [1] - 2022年第三季度毛利率为 55.1%,同比下降 1.2 个百分点 [1] - 2022年前三季度毛利率为 55.6%,同比下降 0.9 个百分点 [1] - 2022年第三季度净利润为 $0.25 billion,同比增长 5% [1] - 2022年前三季度净利润为 $0.75 billion,同比增长 8% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云计算业务2022年第三季度收入为 $0.55 billion,同比增长 18% [1] - 云计算业务2022年前三季度收入为 $1.6 billion,同比增长 20% [1] - 企业软件业务2022年第三季度收入为 $0.35 billion,同比增长 10% [1] - 企业软件业务2022年前三季度收入为 $1.0 billion,同比增长 12% [1] - 消费电子业务2022年第三季度收入为 $0.15 billion,同比下降 5% [1] - 消费电子业务2022年前三季度收入为 $0.45 billion,同比下降 3% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场2022年第三季度收入为 $0.4 billion,同比增长 15% [1] - 中国市场2022年前三季度收入为 $1.2 billion,同比增长 18% [1] - 美国市场2022年第三季度收入为 $0.35 billion,同比增长 12% [1] - 美国市场2022年前三季度收入为 $1.0 billion,同比增长 15% [1] - 欧洲市场2022年第三季度收入为 $0.2 billion,同比增长 8% [1] - 欧洲市场2022年前三季度收入为 $0.6 billion,同比增长 10% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在云计算、企业软件等高增长领域的投入,以巩固行业领先地位 [1] - 公司积极拓展海外市场,特别是美国和欧洲市场,以提升全球市场份额 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司需持续创新,提升产品和服务竞争力 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持良好增长势头 [1] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,将继续加大在高增长领域的投入 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在云计算业务方面的具体发展计划是什么 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将持续加大在云计算领域的研发投入,推出更多创新产品和解决方案,以满足客户日益增长的需求 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对日趋激烈的行业竞争 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将继续保持技术创新,不断提升产品和服务的竞争力,同时加强与客户的深度合作,提升客户粘性 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来在海外市场的发展规划是什么 [1] **Lei Chen 回答** 公司将进一步加大在美国和欧洲等海外市场的投入力度,通过本地化产品和服务,提升在这些市场的份额和影响力 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 2023年618节期间的销售表现,包括各平台的开启时间、价格策略等 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司在防晒品类的表现及竞争格局分析 [4][5][6] - 公司其他大单品产品的销售情况及新品管线 [7][8][9][10] - 公司在大环境不佳的情况下加快推出新系列的原因 [9][10] - 行业整体格局变化,外资品牌占比下降,国货品牌崛起 [11][12][13] - 渠道变化趋势,头部主播影响力下降,内容电商模式兴起 [14][15][16][17] - 公司的经营策略和管理逻辑与同行的差异 [21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 产品生命周期缩短对公司的影响 [30][31][32][33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 为什么公司要加快推出新的高端美白系列 [9][10] **回答** 公司原有的美白系列特证未能及时拿到,所以抢先推出不用美白概念的提亮系列,以满足亚洲女性对美白的强烈需求 [9] 问题2 **提问** 为什么公司选择在中高端价位推出美白系列 [10] **回答** 公司判断这个价位段的消费者对美白有需求,且公司现有的能量系列在中高端价位表现良好,有望填补这一需求 [10] 问题3 **提问** 公司为什么一直坚持走大单品策略,而不是套盒路线 [33][34] **回答** 公司认为年轻消费者更看重单品的适合度,而不是套盒的价格优势,所以坚持大单品策略,不走套盒路线 [33][34][35]

会议主要讨论的核心内容 精简SKU的效果展望 - 过去公司SKU过多，达到500-600个，各渠道货品差异大，影响生产。今年开始做精品策略，线上渠道货品统一，618初见成效 [1] 净利率维持20%的挑战 - 除去去年13%+的低点，公司一直保持20%+的净利率水平。当前竞争白热化、电商渠道增速快，继续维持20%净利率有难度，但公司应该比大众线品牌净利率更高 [2] 主品牌薇诺娜的发展空间 - 薇诺娜的天花板预计150亿元，还有较大空间。线上需要从卖产品向卖解决方案转型，提升会员运营和客单价；线下要拓展网点，过去比较谨慎 [4] - 未来3年公司预计薇诺娜复合增速20-25%，属良性增长 [4] 其他品牌的定位 - aoxmed是高端品牌，贝芙汀是医疗品牌，需要一步步教育市场 [4] 股权激励计划 - 去年未达成股权激励计划，今明年较难实现。今年公司做了员工持股计划，25年有可能重新推出新的三年规划 [5] OTC业务的发展 - OTC整体市场规模4000-5000亿元，公司OTC渠道目标从8万家拓展到10万家，并精耕细作 [6] - 未来3-5年线上仍是主要渠道，线下专卖店主要做服务和私域运营 [7] SKU调整和存货处理 - 公司SKU过多，需要聚焦敏感肌品类，有利于降低生产成本、提升净利率。不会直接将库存下沉到渠道消化，而是"润物细无声"地进行调整 [8][9] 资本层面的支持 - 公司资金充足，暂未与红杉讨论合作。红杉对贝泰妮的投资成功，如有好的标的可能会投入 [10] 公司转型过程 - 去年公司转型时间较长，主要集中在线下渠道、中台建设和新品牌。今年会更多关注线上转型、战略制定和人才引进 [11][12] 组织架构调整 - 未来会加强营销和供应链能力建设，引入更多行业高手。不同发展阶段需要不同的核心架构 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 精简SKU的效果如何展望 **回答** - 过去公司SKU过多，今年开始做精品策略，线上渠道货品统一，618初见成效 [1] 问题2: 收并购业务净利率低于主品牌，如何维持20%的净利率 **回答** - 除去去年13%+的低点，公司一直保持20%+的净利率水平。当前竞争白热化、电商渠道增速快，继续维持20%净利率有难度，但公司应该比大众线品牌净利率更高 [2] 问题3: 公司未来三年的业绩规划和股权激励计划 **回答** - 未来3年公司预计薇诺娜复合增速20-25%，属良性增长。去年未达成股权激励计划，今明年较难实现。今年公司做了员工持股计划，25年有可能重新推出新的三年规划 [4][5]