2024 年 09 月 06 日 公司点评 买入/维持 唐人神(002567) 目标价: 昨收盘:4.94 唐人神点评：生猪养殖量增本降，盈利大幅改善 ◼ 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 23/9/6 23/11/1824/1/3024/4/1224/6/2424/9/5 唐人神 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 14.33/14.33 总市值/流通(亿元) 70.79/70.79 12 个月内最高/最低价 (元) 7.9/4.72 相关研究报告 <<唐人神深度报告——低估的养殖 产业链一体化集团，乘周期反转，释 业绩弹性>>--2024-05-24 <<年报及 1 季报点评：养殖、饲料和 肉品协同发展，前景看好>>--2024- 04-30 <<中报点评：上半年生猪出栏同增 92%，养殖生产成绩持续改善>>-- 2023-09-01 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 事件：公司近日发布 2024 年中期报告。24 年 H1，实现营收 108.37 ...

报告公司投资评级 - 唐人神(002567)维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 养殖业务扭亏为盈 - 公司生猪养殖业务实现营业收入25.85亿元,同比增加11.91%。上半年公司生猪出栏188.28万头,同比增长13.46%,预计全年出栏450万头的目标可实现。[2] - 二季度以来,公司养殖业务盈利能力明显改善,一是猪价上行,5月后行业开始全面盈利;二是饲料原料价格下行、持续优化种猪体系及产能利用率提高的共同作用下,公司养殖成本下降。二季度公司养殖业务实现扭亏为盈。[2] 饲料业务承压 - 上半年公司饲料业务实现收入74.40亿元,同比下降26.98%,毛利率为5.89%,同比下降0.62个百分点。前期上游养殖业产能从高位回落,饲料需求下降,公司饲料内外销量288.74万吨,同比下降9.49%。[2] 成本进一步下降可期 - 公司养殖成本仍有较大下降空间:一是养殖效率改善,公司陆续在广东、湖南等地区投资建设了扩繁场,正逐步将新丹系种猪补充到公司种猪体系中,实现"新美系"向"新丹系"高性能育种体系的过渡;二是公司现有自建场的产能利用率仍有较大提升空间。[2] 盈利预测及投资评级 - 24年下半年猪价有望维持高位。公司出栏兑现度高、成本持续下降,随着行业周期的回暖,公司盈利将进一步增加。我们预计公司2024-2026年EPS分别为:0.31元、0.53元和0.60元,看好公司成长性,维持"买入"评级。[3]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|唐人神（002567） 生猪养殖经营向好，饲料业务短期承压 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 2024 年上半年，公司实现营业收入 108.37 亿元，同比下降 19.60%；实现归母净利润 0.05 亿元，同比扭亏为盈。 生猪业务增长明显，饲料业务承压。2024H1 公司生猪养殖收入同比增加 11.91%，生猪出 栏同比增加 13.46%；按照公司上半年出栏量占比约为 40%的出栏节奏，2024 年有望达成 450-500 万的计划出栏量。受饲料原材料价格高位回落的影响，2024H1 公司饲料营业收 入同比下降 26.98%，公司饲料毛利率 5.89%，同比减少 0.62pct。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 唐人神(002567) 生猪养殖经营向好，饲料业务短期承压 | --- | --- | |- ...

公司概况 - 唐人神集团股份有限公司自 1988 年成立至今已有 36 年历史，主营业务包括饲料、养殖和肉品三大板块[1] - 2024 年上半年公司实现营业收入 465.70 亿元，实现归母净利润 108.37 亿元，实现扭亏为盈，主要系公司养殖成本呈现不断下降的趋势，叠加生猪价格有所恢复[1] 业务发展策略 - 公司制定了三大产业重点发展方向[1] 1) 饲料和肉品业务以客户为中心和以"产品 + 服务"为抓手，为客户创造价值，实现公司量利增长 2) 养殖业务以低成本生产为中心、以人猪物为抓手的低成本领先业务发展战略 3) 肉品业务承载着集团未来转型发展的重任，集团也在不断模式尝试之中，持续做好品牌建设与维护 - 公司始终保持稳健发展的策略，做好资金储备和风险管理[1] 生猪养殖情况 - 2024 年 1-7 月公司累计生猪销量 216.78 万头，其中商品猪 191.11 万头，仔猪 25.67 万头，肥猪出栏占比 88.16%[2] - 美神事业部出栏生猪约占总出栏量的 3/4，龙华农牧出栏生猪约占总出栏量的 1/4[2] 饲料业务情况 - 2024 年上半年公司实现饲料内外销量 288.74 万吨，同比下降 9.49%[2] - 从分类结构来看，猪料占外销量约 40%，禽料占外销量约 55%，水产及其他饲料占外销量约 5%[2] 套期保值业务 - 公司参与期货套保业务整体规模相对较小，主要品种包括玉米、豆粕、大豆、生猪等期货品种[2] - 公司套期保值业务以规避生产经营中的商品价格风险为目的[2]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 唐人神（002567.SZ） 优于大市 2024 半年报点评：Q2 盈利同比扭亏，养殖成本稳步下降 2024H1 净利同比扭亏，业绩受益猪价回暖。公司 2024H1 营收同比-19.6%至 108.37 亿元，归母净利同比扭亏至 0.05 亿元；2024Q2 营收同比-14.37%至 59.57 亿元，归母净利同比扭亏至 2.02 亿元。分业务看，公司 2024H1 生猪 出栏 188.28 万头，同比+13.46%，其中，肥猪出栏 164.70 万头，占比 87.48%， 牲猪养殖营收同比+12%至 25.85 亿元，毛利率同比+31.98pct 至 12.94%，同 比由负转正，受益于猪价上行及养殖成本改善；2024H1 实现饲料内外销量 288.74 万吨，同比-9.49%，生猪产能去化导致饲料需求量下滑，饲料营收同 比-27%至 74.4 亿元,毛利率同比-0.62pct 至 5.89%，同时饲料原料价格高位 回落，2024H1 玉米、豆粕采购行业均价同比分别下降 13.2%、17.0%。 养殖产能稳步扩张，出栏有望保持高增长。据公司公告，依据生产经营计划 ...

养猪带动强势扭亏，饲料尚待修复 Q2 强势扭亏，养猪持续向好 Q2 猪价上涨+成本下降带动公司养猪明显扭亏，生猪头均盈利约 160~195 元。我们维持盈利预测，预计 2024/25/26 年归母净利润为 6.23/10.49/9.75 亿元，对应 BVPS 为 4.27/5.00/5.68 元，参考 2024 年可比公司 Wind 一致 预期 1.25x PB，考虑到公司养猪持续向好，我们给予公司 2024 年 1.30x PB， 对应目标价 5.55 元，维持"增持"评级。 风险提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，爆发大规模动物疾病等。 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 张正芳 SAC No. S0570524070009 zhangzhengfang@htsc.com +(86) 1 ...

证券代码：002567 证券简称：唐人神 公告编号：2024-080 唐人神集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 31 日 1 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陶一山、主管会计工作负责人杨志及会计机构负责人(会计主 管人员)杨志声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、经营目标、业绩预测等方面的内容，均 不构成公司对任何投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够 的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广大的投资 者注意投资风险。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信 息披露》中的"畜禽、水产养殖相关业务"的披露要求 敬请查阅"第三节 管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对措 施"。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | --- | |--- ...

证券代码:002567 证券简称:唐人神 公告编号:2024-076 唐人神集团股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日-2024 年 6 月 30 日。 2、业绩预告情况:√扭亏为盈 □同向上升 □同向下降 项目 本报告期 上年同期 盈利:400 万元-600 万元 亏损:66,403.17 万元 比上年同期增长:100.60%-100.90% 归属于上市公司 股东的净利润 盈利:200 万元-300 万元 亏损:65,255.64 万元 比上年同期增长:100.31%-100.46% 扣除非经常性损 益后的净利润 基本每股收益 盈利:0.0028 元/股-0.0042 元/股 亏损:0.4796 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告未经过会计师事务所预审计。 三、业绩变动原因说明 公司始终聚焦主业,生猪养殖坚持推进以低成本生产为中心、以人猪物为抓 手的低成本生产体系建设,生产经营管理能力提升,生猪养殖成本持续下降;同 时,第二季 ...

公司基本情况 - 公司引进1400多头曾祖代新丹系种猪,种猪体系正由"新美系"向高繁殖性能的"新丹系"过渡[2] - 公司生猪产能及存栏主要集中在湖南、广东区域,其他部分产能主要在广西、河南、河北、甘肃、云南等地区[3] - 公司账上货币资金余额为23.32亿元,银行授信总额为140亿元,资金情况良好[4][5] 疫病防控 - 南方雨季易发疫病,公司建立了完善的生物安全防控标准化流程和严格的生物安全奖惩制度,利用现代化监控设备实时监控,并建立专业化的兽医团队提升一线人员应对疫病风险的处理能力[6] 未来发展 - 公司未来扩张方向偏向于"公司+农户"模式,今年资本开支需求较少[5]

生猪出栏结构和节奏 - 2024年生猪出栏以肥猪为主,预计仔猪占总出栏量的10-20% [2] - 今年上半年、下半年出栏量占比分别约为40%、60% [2] 生猪产业长期发展规划与布局 - 公司生猪产业主要布局在湖南、广东等猪肉消费区域,长期发展目标是年出栏生猪1000万头 [3] - 未来重点发展区域为湖南、广东、广西等地 [3] 资本开支和新增产能计划 - 公司目前生猪产能基本满足今年出栏规划,今年资本开支需求较少 [4] - 未来公司扩张偏向"公司+农户"轻资产育肥模式,以1000-3000头规模的农户为主 [5] 降低生猪养殖成本的措施 - 持续优化种猪体系,提高PSY和成活率,降低仔猪成本 [7] - 随着生猪产能利用率提升,养殖成本逐步下降 [7] - 发挥规模采购优势,在饲料营养配方上更加灵活,降低饲料成本 [7] 代养费变化情况 - 5月下旬至6月初,生猪价格短期上涨较快但持续时间较短,代养费暂无明显变化 [8] 期货套期保值业务 - 公司参与期货套保业务有较长时间,整体规模相对可控 [9] - 主要品种包括玉米、豆粕、大豆、生猪等,以规避生产经营中的商品价格风险为目的 [9]