分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 07 月 30 日 上证指数 深证成指 -29% -25% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 2023.07 2023.11 2024.03 2024.07 资料来源：聚源，中原证券研究所 国内市场表现 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,891.85 | 0.03 | | 深证成指 | 8,514.65 | -0.96 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,390.74 | -0.54 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 ...

报告的核心观点 1. 宏观经济政策方面，"两新"政策加码或年均拉动 GDP 0.5%-1.0%。政策包括设备更新投资和消费品以旧换新,预计合计拉动 GDP 0.9%-2.0%,年均拉动 0.5%-1.0%。[14][15][16][17][18] 2. 工业企业利润改善,但量有回落。利润增速的改善主要来源于 PPI 和利润率同比的负贡献收窄。"两新"政策加码或改善"弱补库"进程。[19][20][21] 3. 三中全会部署改革,关注短期逆周期加码。政策包括财税体制改革、地产政策调整、货币政策超预期降息等。[23][24][25][26][27][28] 行业和公司分析 社服行业 1. 旅游行业2024Q2业绩分化,二手经济需求快速增长。[33][34] 2. IP和教育行业,潮玩公司卢浮宫店与奥运齐开,关注下周教培季报行情。[34][35] 3. 本地生活,顺丰同城2024H1预计净利润同比增长80%+,抖音调整经营目标优先级。[36] 机械行业 1. 船舶行业进入新一轮景气周期,订单量和价格齐升。地缘政治、航运脱碳、船舶更新、国货国运是主要驱动因素。[40][41][42][43][44][45] 2. 产业整合趋势明显,中国船企有望持续受益。[43][44] 建材行业 1. 三中全会定调房地产发展方向,建材行业预期改善。政策包括深化土地制度改革、加快建立租购并举的住房制度等。[46][47][48] 2. 水泥、玻璃、玻璃纤维等细分行业情况。[50][51][52][53] 电子行业 1. 腾景科技是国内领先光学平台型企业,新兴领域打开成长空间。[55][56][57][59] 地产建筑行业 1. 招商蛇口2024H1收入规模同比微降,扣非净利润基本持平。[61][63][64][65][66] 医药行业 1. 奥泰生物是国际POCT解决方案供应商,品牌口碑卓越,毒品检测类业务优势明显。[67][69][70][71] 2. 康缘药业营收利润小幅承压,但持续推进研发创新和合规建设。[76][77][79] 3. 人福医药收入利润双增长,核心麻醉业务表现亮眼。[80][81][82][83][84] 计算机行业 1. 税友股份是财税信息化龙头,有望深度受益财税体制改革,实现B端+G端双轮驱动成长。[71][72][73][74][75]

报告的核心观点 - 上周市场大幅下跌,大盘跌破2900点整数关口,主要原因包括:重要会议后的兑现、高股息股板块下跌拖累大盘、海外美国总统大选给市场带来诸多变数导致市场避险情绪浓厚、存量博弈下资金顾此失彼等。[2][7][18] - 不过,利好因素也在积累,如央行降息、两部门政策加力释放等,有助于市场情绪回升,缓解短期下行压力。但在当前国内基本面修复不强、海外流动性未实质性释放前,市场能否迎来强势反弹或回升仍需关注政策持续性和基本面回升程度。[18][19][20] 行业和公司研究总结 军工行业 - 军工股走强,主要因为:政策支持,如"十四五"明确加快武器装备现代化,国防预算保持平稳增长;业绩方面,军工企业订单饱满,业绩有明显增强;地缘政治形势复杂,国有资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料等细分领域。[8][9] - 商业航天、低空经济等新兴领域也值得关注。[9] 新能源行业 - 新能源赛道出现反弹,主要原因包括:经过两年多的震荡大幅调整后,估值渐趋合理,且全球持续推进"双碳"目标,需求依然持续。但个股分化在所难免。可关注当前估值低位的充电桩龙头个股。[10][11] 基建行业 - 铁路公路板块连续走强,主要因为:政策支持,如《决定》提出健全现代化基础设施建设体制机制,推进铁路体制改革等;铁路固定资产投资创历史同期新高,国铁集团正高效推进铁路工程建设。[12] 汽车行业 - 汽车板块大涨,主要受益于:政策支持,如提高汽车报废更新补贴标准;汽车智能化、国产替代浪潮背景下,汽车零部件、汽车电子、智能驾驶等产业链长期逻辑较好。[13] 医疗行业 - DRG/DIP概念股冲高回落,主要因为:国家医疗保障局探索将异地就医费用纳入DRG/DIP管理范畴,鼓励有条件的省份对省内异地就医实行DRG/DIP付费。[14] 家电行业 - 家电板块探底回升,主要受益于:政策支持,如统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。[15] 公用事业行业 - 公用事业股回升,但高股息板块出现分化,需关注更可能加大分红的领域,逢低配置为主。[16][17]

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2024 年 7 月 29 日星期一 分析师推荐 【东兴汽车】汽车行业 2024 年中期投资展望：混动化趋势持续，格局与公 司治理能力为王（20240729） 汽车混动化趋势持续。据乘联会，2024.1-6 月 BEV 销量占比为 59.2%，插电 式混合动力乘用车占比 40.8%。但自 2021 年以来，PHEV 占比逐年提升，PHEV 销量增速大幅超过 BEV。2024 年 1-6 月，PHEV 销量同比增速为 83.7%，而 BEV 同比增速仅为 8.7%。我们在报告《汽车行业 2024 年投资展望：新能源的分 化趋势与零部件发展的 2.0 时代》（20231208）中详细论述了插电混动、增 程和纯电动特征和更适合的应用场景。我们更看好混动（插电混动和增程） 的发展前景，插电混动将是主流紧凑车型电动化的有效解决方案。插电混动 在成本、综合续航里程、补能方式等较 BEV 和增程式更具有优势。在中型及 中大型车市场（B 级及以上），插电混动同样具备这些优势，仍然具有占据 更多市场份额的机会，同时，近年来，部分车企通过增程式 PHEV 介入到该细 分市场，共同提升混动市场规模。 ...

报告的核心观点 - 全球经济景气程度回升,美国大概率9月开始首次降息,但年内降息次数有可能不及市场预期乐观[9] - 中国经济延续温和修复,外需方面欧美市场需求有所修复,内需方面制造业、基建投资对内需仍有支撑,但地产、消费不足是年内经济增长的主要"短板"[9] - 预计下半年央行将致力于维持正常向上的利率曲线结构,资金价格波动区间进一步收窄,流动性仍维持中性偏松,新的货币政策工具将逐步启用,下半年预计仍有一次降准,是否降息则取决于外部环境和汇率压力[9][10] - 流动性变化将主导下半年大类资产走势,相对而言三季度经济增长与流动性表现对风险资产压力偏大,四季度随着美联储降息的到来,流动性边际或有变化,下半年大类资产排序为:债券>大宗>股票>货币[11] 行业总结 宏观经济 - 生产活跃度有所下降,但价格端延续改善,制造业占比延续提升,工业企业盈利结构延续改善[12] - 采矿业方面,上半年利润总额同比下降10.8%,但降幅较1-5月收窄5.4个百分点,拖累当期工业企业盈利同比增速2.2个百分点[12] - 制造业对工业企业盈利能力支撑仍较明显,原材料加工业利润延续修复,有色金属加工业利润总额同比增长78.2%,拉动当期工业企业利润总额累计同比增速1.9个百分点[12][13] - 为填补内需"短板",政府出台措施支持大规模设备更新和消费品以旧换新,预计将持续加大设备行业对盈利缺口的补充力度[14] 固定收益 - 本次MLF降息与逆回购降息的区别在于,逆回购更多反映政策性意味,而MLF更多反映商业银行内生的利率定价[16] - 内外部条件配合,为本月货币政策发力提供了空间,外部汇率压力趋缓、内部修复银行息差诉求[17][18] - 但值得注意的是,银行存款增速已开始慢于社融增速,且增速分化有扩大趋势,新一轮存款降息预计将继续对微观主体的储蓄倾向产生影响,长债收益率未必形成新的下行趋势[19]

报告的核心观点 - 本次MLF降息属于二十届三中全会后货币政策的进一步落地,体现出明确的宽松信号。[10][11][12][13] - 本次MLF降息幅度高于7天期逆回购利率降息,体现出央行货币政策框架调整后MLF逐渐被弱化、调整空间更大。[14] - 降息配合银行存款利率下调有利于提升货币流通速度,加强实体经济活化程度,巩固逆周期调节信心。[14] 报告内容总结 宏观经济 - 为维护月末银行体系流动性合理充裕,2024年7月25日央行开展了2351亿元逆回购操作和2000亿元MLF操作,中标利率为2.30%。[9] - 本次MLF降息节奏与幅度均不同于OMO降息,体现出淡化MLF政策利率属性的目的。[12] - 本次公告中区分了逆回购和MLF操作的差异,体现出淡化MLF政策利率色彩的意图。[13] - 后续货币政策的关注点仍然在于新创设工具的使用,如7天期逆回购利率与临时隔夜正、逆回购操作配合形成新的利率走廊。[15] 行业表现 无相关内容。

研究早观点 2024 年 7 月 29 日 星期一 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,890.90 0.14 深证成指 8,597.17 1.45 沪深 300 3,409.29 0.29 中小板指 5,548.82 1.23 创业板指 1,659.53 0.92 科创 50 719.87 0.84 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0729-0802）-双创板块新股发行市盈率微升， 珂玛科技即将询价 【行业评论】太阳能：中共中央健全绿色低碳发展机制，上半年新增 光伏并网 102.48GW 【山证煤炭】行业周报（20240722-20240728）：-欧洲动力煤价格回涨 【行业评论】新能源动力系统：202406 锂电产业链月报-2024 年 6 月 我国新能源汽车销量 104.9 万辆，同比+30.1% 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-6 月进口继续补缺，关注政策 方向变化 【固定收益】债券策略报告：降息后中 ...

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年7月29日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240729 [证券分析师： Table_Authors] 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.工业企业利润增速为何回升——国内观察：2024年6月工业企业利润数据 ➢ 2.多项利率下调或体现全会精神的落实——宏观周观点（20240722-20240726） 财经要闻 ➢ 1.国新办举行"推动高质量发展"系列主题新闻发布会。 ➢ 2.工信部：聚焦智能网联汽车、新材料、低空经济等领域精准发力，加快发展新质生产力。 ➢ 3.外交部长王毅会见美国国务卿布林肯。 ➢ 4.证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革外资机构 座谈会。 ➢ 5.美国6月PCE物价指数符合预期，核心PCE略超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Report] . IE文目录 1. 重点推荐 1.1. 工业企业利润增速为何回 ...

报告的核心观点 - 本次政策安排3000亿元超长期特别国债资金用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新,有助于扩大内需、带动预期修复。[9] - 本次政策较此前方案力度大幅提升,预计将拉动全年固定资产投资增速1.3~1.8个百分点,拉动全年消费增速约1.2个百分点。[11][12][13] - 加征大额关税后,假设关税弹性不变,若美国加征60%关税,将使我国对美出口增速下降34%左右,对我国整体出口增速的拖累程度或在3.4-4.7%之间。[21] - 全球产业链正经历第五次变革,区域化、本土化、短链化等新趋势加强,亚洲成为本轮产业链变革的核心区域。[25] - 中国仍是亚洲产业链的引领者,处于核心枢纽位置,但也面临低端替代、高端竞争、链条剥离、粘性弱化等四大转型挑战。[26][27] 报告内容总结 政策支持力度及影响 1. 本次政策明确将3000亿元超长期特别国债资金用于支持设备更新和消费品以旧换新,力度大幅提升。[9][10] 2. 预计将拉动全年固定资产投资增速1.3~1.8个百分点,拉动全年消费增速约1.2个百分点。[11] 3. 其中设备更新补贴规模约2280亿元,带动年内投资增长约7600-11400亿元;家电以旧换新补贴200亿元,带动超千亿相关消费;汽车补贴600亿元,带动消费4500亿元。[11][12][13] 贸易摩擦影响 1. 上一轮加征关税对我国出口美国拖累为-16.4%,对出口增速拖累约3%。[19] 2. 假设关税弹性不变,若美国加征60%关税,将使我国对美出口增速下降34%左右,对我国整体出口增速的拖累程度或在3.4-4.7%之间。[21] 3. 考虑到出口国别结构多元化和产业转移,加征关税对出口增速的拖累或小于上述估算。[21][23] 亚洲产业链变革 1. 全球产业链正经历第五次变革,亚洲成为本轮变革的核心区域。[25] 2. 亚洲经济体正从出口转向内需拉动,产业链版图发生重大变化。[25] 3. 中国仍是亚洲产业链的引领者,处于核心枢纽位置,但也面临低端替代、高端竞争、链条剥离、粘性弱化等四大转型挑战。[26][27] 4. 中国需要加快制造业高端化、激发内需带动作用、优化区域产业链布局等来应对挑战。[27]

每日信息速递 2024.07.29 【财经要闻速递】 晨会 分析师：徐伟 资格证书：S1330514080001 联系邮箱：xuw@hxzb.cn 联系电话：028-86199181 相关研究 每日信息速递 2024.07.26 2024.07.26 每日信息速递 2024.07.25 2024.07.25 每日信息速递 2024.07.24 2024.07.24 国家统计局：上半年我国经济运行总体平稳 两部门：优化合格投资者境内证券期货投资资金管理 稳步推动金融 市场高水平制度型开放 国家发展改革委：不再对 REITs 项目未来收益率提出要求 更多交由 市场自行判断、自主决策 中国人民银行发布《非银行支付机构监督管理条例实施细则》 国务院国资委刘绍娓：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新 改造总投资超 3 万亿元 【行业要闻速递】 交通运输部：上半年全国完成交通固定资产投资 1.7 万亿元 工信部：上半年我国软件业务收入 62350 亿元，同比增长 11.5% 网约车监管信息交互系统 6 月份共收到订单信息 9.71 亿单 环比上 升 2.9% 乘联会：7 月狭义乘用车零售预计 173 万辆，新能源预计 ...