业绩总结 - 公司24Q1实现营收67.7亿元，同比下降3.4%，毛利率为40.9%[1] - 在线音乐收入增长强劲，订阅收入达36.2亿元，同比增长39%[1] - 1Q24净增加订阅付费用户数达680万人，创历史新高[1] - 公司预计全年ARPPU将持续稳步增长，1Q24广告收入同比增长54.4%[1] 新产品和新技术研发 - 公司推出AI工具提升用户体验感，助力平台长期健康成长[2] 市场扩张和并购 - 公司竞争壁垒稳固，音乐订阅业务持续超预期，维持“增持”评级[2] 未来展望 - 公司2024年至2026年经调整归母净利润预测分别为73.6/84.0/93.7亿元[3] 用户数据 - 主营收入和在线音乐收入分别为28,770和22,361百万元，2026年总资产预计达100,716百万元[5] 投资评级 - 腾讯音乐（TME.N）被评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[6]

业绩总结 - Li Auto Inc.（LI US）降低了对FY24E盈利能力的优先级，目前的目标价为26美元，较之前的48美元有19.8%的上行空间[1] - 1Q24净利润较预期低了14亿人民币，主要是由于研发和销售费用超出了预期[1] - 公司预计2Q24将面临挑战，车辆毛利率预计为18%，同时对FY24E的研发和销售费用也有所调整[1] - 预计FY25销量为66万辆，净利润为123亿人民币，与之前对FY24E的预测水平相似[1] 财务数据 - 目标价从48美元调整为26美元，基于修订后的FY25每股收益的15倍，我们认为精心设计的BEV产品有助于Li Auto重获市场[2] - FY24至FY26的财务数据显示，公司的营收、毛利、运营利润和净利润均有所调整，显示出更高的不确定性和较低的利润增长轨迹[4] - 2023年公司营收达到123,851百万元，2024年预计将增长20.5%至149,240百万元[5] - 2023年公司净利润为11,704百万元，2024年预计将略微下降至7,228百万元[5] - 2023年公司经营活动现金流为50,694百万元，2024年预计将下降至25,733百万元[6] - 2023年公司毛利率为22.2%，2024年预计将略微下降至20.1%[6] 评级和风险提示 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级[10] - CMBIGM提醒投资者在交易任何证券时存在风险，建议投资者独立评估特定投资和策略[12] - CMBIGM可能会持有被提及公司的证券，可能存在利益冲突，投资者应注意此情况[13]

报告公司投资评级 - Li Auto 公司维持买入评级,但将目标价从 48.00 美元下调至 26.00 美元 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年第1季度收入和毛利润高于预期,但研发和销售费用超出预期,导致净利润低于预期 [2] - 2024年第2季度公司预计将面临挑战,车辆毛利率引导至18%,研发和销售费用可能更难预测 [3] - 2024年全年公司将削减研发和销售费用,但仍决心增加快速充电网络和优化门店数量和规模 [3] - 2024年全年公司销量预计下调22%至51,000辆,毛利率下调0.8个百分点至20.1%,净利润下调50.2%至72.28亿元人民币 [3][5] 公司战略调整 - 公司已经降低了2024年盈利能力的优先级,但仍致力于为BEV的成功奠定更坚实的基础 [3] - 公司将Mega车型的销量预期大幅下调,并将BEV SUV的发布推迟至2025年 [3][5] - 公司相信经过深思熟虑的BEV产品可以帮助其重新获得牵引力,预计2025年销量和净利润将恢复增长 [3] 估值分析 - 维持买入评级,但将目标价从48.00美元下调至26.00美元,基于15倍2025年每股收益 [3] - 将估值倍数提高至2025年,因为相信BEV产品可以帮助公司重新获得牵引力 [3] - 但同时也降低估值倍数,以反映更高的不确定性和更低的利润增长轨迹 [3]

公司概况 - Deckers是设计、生产和销售户外鞋服的多品牌集团，拥有UGG、HOKA等核心品牌[3] - 公司营收呈明显季节性，HOKA为发展主动力，近年营收增速快于UGG[3] - 公司通过DTC渠道扩张&HOKA发力运动鞋服赛道成功实现业绩增长[3] 市场趋势 - 全球鞋类市场规模持续增长，2023-2028年CAGR预计将突破5%[5] - 冰雪旅游、户外运动成为行业新增长点，带动户外鞋服市场扩张[5] - 户外运动转向大众市场，中国户外市场存在较大潜力[6] 品牌策略 - UGG专注雪地靴领域，发力娱乐营销和品类营销赛道，引领时尚潮流[7] - HOKA专注性能跑鞋，着力赛事营销，贯彻从零售到体验到社群的一站式服务理念[8][9] 财务展望 - 公司预计FY2024-2026年实现收入41.50/46.91/51.94亿美元，同比增长14.4%/13.0%/10.7%，给予“买入”评级[12] - DECK的净利率自2017财年费用率高峰后下跌，但从FY2019起稳定在13%以上[28] 风险提示 - 公司面临的风险包括经济环境、行业竞争、消费者偏好、原材料、市场开拓等多方面[13]

业绩总结 - 爱奇艺24Q1营业收入为79.27亿元，同比下滑5%，环比增长3%[2] - 24Q1会员收入为47.99亿元，同比下降13%[3] - 24Q1广告收入为14.82亿元，同比增长6%，环比下降10%[4] - 公司预计2026年每股收益将达到5.21元[9] - 公司资产负债率预计在2026年将降至57.75%[9] - 公司净负债比率预计在2026年将降至136.71%[9] - 公司速动比率预计在2026年将达到109.78%[9] - 公司预计2026年每股销售收入将达到37.85元[9] - 公司预计2026年P/E比率将降至7.17[9] 未来展望 - 公司预计2026年，营业收入将达到374.34亿元人民币，净损益将达到44.34亿元人民币[9] - 公司投资评级为"买入"，预计股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上[11] - 行业投资评级为"强于大市"，预计行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数[12]

报告公司投资评级 iQIYI维持买入评级,目标价8.6美元,对应2024年预测市盈率11倍。[2] 报告的核心观点 1) iQIYI一季度业绩超预期,毛利率和利润率均大幅提升,主要得益于内容策略优化和运营效率提升[1][4] 2) 未来有丰富的内容管线,包括热门剧集"狐妖小红娘"等,预计二季度收入和利润将保持韧性[1][4] 3) 长期来看,公司管理层2024年5亿元的营业利润目标可期,毛利率和净利率有望持续改善[1][4] 财务数据总结 1) 2024-2026年预测收入年复合增长率8.8%,净利润年复合增长率约15%[3] 2) 2024年预测毛利率、营业利润率和净利率分别为29.9%、12.4%和10.7%[3][4] 3) 2024年预测每股收益3.85元,对应市盈率11倍[3][4] 4) 现金流表显示公司经营活动现金流和投资活动现金流均呈现改善趋势[8]

业绩总结 - 京东.com第一季度业绩好于预期，收入为2600亿元人民币，同比增长7%[1] - 京东.com非GAAP净收入为89亿元人民币，涨幅达54.4%，毛利率好于预期[1] - 京东.com预计2024年净利润为3660亿元人民币，非GAAP NPM持平[2] - 京东在第一季度产品净收入为2085亿元人民币，同比增长6.6%，电子和家电收入增长5.3%[2] - 京东的佣金收入增长面临干净基础，预计将成为2024年收入增长的重要驱动力[2] - 京东零售在第一季度收入为2268亿元人民币，同比增长7%，营业利润好于预期[2] - 京东计划回购4920万ADS，总额达13亿美元，占已发行普通股的3.1%[2] - 京东预计2024年净利润将持续增长，2024年至2026年净利润呈现逐年增长趋势[3] - 京东预计2024年至2026年每股收益将逐年增长，市盈率逐年下降[3] 新产品和新技术研发 - JD的2024年至2026年预测修正显示收入、毛利润和非GAAP净利润都有微小增长[5] - JD的2024年至2026年预测与市场共识相比，收入和毛利润略有不同，但非GAAP净利润有较大差异[5] 市场扩张和并购 - 京东业务部门划分的收入细分显示不同业务部门的同比增长情况，总收入同比增长7%[4] - 2024年预计公司的营业利润将增长至38,676百万元人民币[10] - 公司的净债务与股本之比在2024年预计将为0.3[10] - CMBIGM预计公司的市盈率在2024年将为12.2[10] - 公司的毛利率预计在2024年将达到15.0%[10] - 预计2024年公司的净利润率为3.2%[10]

财务数据 - 百度第一季度营收为315亿元人民币，同比增长1.2%[1] - 预计2024年百度收入将达到1493.52亿元人民币，同比增长7.9%[2] - 百度2024年至2026年的收入预测分别为138.5亿、149.4亿和159.7亿人民币[4] - 百度2020年至2025年的财务摘要显示，2025年预计净利润为23,454万人民币[10] 业绩展望 - 百度2024年至2025年的SOTP目标价格为183.0美元[4] - 预计2023年净利润增长168.8%，2024年预计增长4.7%[1] - 预计2025年净利润率为19.8%[1] 风险提示 - 风险包括Gen AI相关业务收入增长低于预期和利润率扩张低于预期[8] 投资提示 - CMBIGM提醒投资者任何证券交易都存在风险[15] - CMBIGM不是美国的注册经纪交易商，不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性规则的约束[19] - 分析师未在金融监管局注册或获得研究分析师资格，不受FINRA规则的适用限制[19] - 本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，不得提供给美国的其他人[19] - CMBISG在新加坡分发报告，受新加坡金融管理局监管[20] - CMBISG可根据法律要求对新加坡收件人的报告内容承担法律责任[20]

业绩总结 - 京东报告了2024年第一季度超出预期的业绩：营收为2600亿元人民币，同比增长7%[1] - 非通用会计净收入为89亿元人民币，超出预期，得益于规模效应带来的毛利率提升[1] - 通用商品类别和中国互联网佣金收入增长已进入清洁基数[1] - 预计2024年JD将录得366亿元人民币的非通用净利润，净利润率持平[3] 未来展望 - JD保持警惕，行业竞争相对温和，预计2024年GMR将成为收入增长的重要驱动力[2] - 关键催化剂包括全国推出家电以旧换新计划和更温和的行业竞争，以及第三方业务收入贡献增加[5] 财务数据 - 2024年JD的总收入预计为1161亿人民币，2025年预计为1226亿人民币，2026年预计为1282亿人民币[10] - 2024年JD的净现金流量为209亿人民币，折现终端价值为271亿人民币，总股权估值为576亿人民币[10] - 2024年JD的每股估值为50.3美元，目标股价为51.9美元[10] 股票评级 - CMBIGM的股票评级包括买入、持有、卖出、未评级等几个等级[18] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，建议投资者独立评估投资[18]

业绩总结 - 百度宣布2024年第一季度营收为315亿元，同比增长1.2%[1] - 百度核心业务在线广告收入为170亿元，同比增长3%[5] - 百度预计2024年营收将达到1385亿元，净利润为276.7亿元[6] - 公司对2024年的SOTP目标价进行微调至183.0美元，维持买入评级[6] - 百度的2024年预期净利润为21.3亿美元，预期2025年净利润为23.5亿美元[14] 业务展望 - 百度云业务持续盈利，预计云业务年收入增长率将在2024年达到14%[1] - 管理层强调利用生成式人工智能能力转型广告业务[5] - 百度核心业务非通用会计运营利润率为23.5%，预计在2024年第二季度将达到24.7%[2] 投资评估 - SOTP目标价主要包括百度核心业务、Apollo ASD、百度云、净现金和iQIYI等投资[6][7][8][9] - 根据报告，百度的核心业务和现金价值为约177亿美元，占总估值的37.8%[10] - iQIYI和其他战略投资的价值约为77.9亿美元，占总估值的15.2%[10] - 百度的总估值约为655.5亿美元，每股美国存托股票的估值为183美元[11] 财务数据 - 2023年预计净现金流从经营活动中为36615百万元，比2022年增长了16.6%[15] - 2023年预计净利润增长了168.8%，达到25198百万元[15] - 2023年预计净利润率为16.2%，比2022年增长了3.3%[15]