报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩情况 - FY2024 Q2 公司实现营收 74.83 亿美元,同比下降 16.02%；实现净利润 22.32 亿美元,同比下降 34.93% [4] - FY2024 Q2 公司业绩环比增长,主要系公司产品组合的质量以及 300mm 生产的优势显现,除工业和汽车业务外其他终端市场均有所增长 [5] - 公司预计 FY2024Q3营业收入在 39.4 亿美元至 42.6 亿美元之间,有望维持环比增长 [5] 行业及市场情况 - 据 Morder Intelligence 数据显示,2024 年全球模拟芯片市场将达到 912.6 亿美元,预计到 2029 年将进一步增长至 1296.90 亿美元,模拟芯片市场规模仍然巨大 [11] - 公司表示,中国客户有非常明显减少库存的迹象,欧洲和日本仍处于这一过程的早期阶段;同时,公司工业部门中,大约一半的市场仍在消化库存,而其他市场已恢复订单增加 [11] - 我们认为,随着各地区客户库存逐步减少,叠加上模拟芯片市场逐步回暖,公司订单量有望持续增长,业绩有望进一步改善 [11] 公司竞争优势 - 公司拥有广泛的模拟和嵌入式处理产品组合,可以满足客户更多产品需求 [6] - 公司在汽车电子、机器人和能源基础设施等多个下游领域拥有强大的创新能力和技术优势 [12] 财务数据总结 - 公司FY2024-FY2026年预计归母净利润分别为58.90亿美元、70.33亿美元、88.45亿美元,EPS分别为6.45美元、7.70美元、9.69美元 [12] - 公司FY2024-FY2026年对应PE分别为31X、26X、21X [12] - 公司FY2022-FY2026年营业收入增长率分别为9.2%、-12.5%、-7.7%、15.8%、20.7% [2] - 公司FY2022-FY2026年归母净利润增长率分别为12.6%、-24.2%、-6.8%、17.7%、24.0% [2] - 公司FY2022-FY2026年毛利率分别为68.8%、62.9%、65.1%、67.5%、69.1% [2] - 公司FY2022-FY2026年净利率分别为43.7%、37.2%、36.6%、37.8%、39.3% [2] - 公司FY2022-FY2026年ROE分别为59.8%、38.3%、29.9%、30.8%、33.5% [2] - 公司FY2022-FY2026年ROIC分别为67.1%、39.6%、28.9%、40.1%、52.8% [2]