投资评级 - 6个月评级：买入（维持评级）[3] 核心观点 - 24Q3公司收入14亿，同减4.36%；归母净利0.86亿同减17%，扣非后归母净利0.85亿同减18%；24Q1 - 3公司收入49亿同增8%，归母净利3.2亿同增0.95%，扣非后归母3.1亿同增0.77%；24Q1 - 3公司毛利率24.16%同减2.58pct；净利率6.5%同减0.52pct[3] - 在三季度整体消费环境不乐观情况下，公司2024Q3营收好于行业水平，核心归因于公司以时尚珠宝打造差异化特色，一口价黄金产品契合消费趋势，Q3加盟渠道继续逆势扩张叠加品牌力提升，经营效益取得相对较好表现[4] - 公司持续发力加盟模式开拓市场，截至9月底"CHJ潮宏基"珠宝总店数为1482家，其中加盟店1236家，较年初净增126家[4] - 公司继续精耕品牌印记系列，与国际著名艺术家/设计师联名设计的系列新品均广受好评；加大优势黄金品类产品线研发，优化IP系列产品布局，提高产品的附加值和竞争力[4] - 今年8月，潮宏基在马来西亚吉隆坡IOI Citymall开设品牌首家海外门店，将品牌特色东方时尚珠宝呈现给海外消费者，稳步推进品牌在全球的战略布局，进一步提升品牌在国际的曝光度及行业影响力[5] - 基于24Q1 - 3业绩表现，调整盈利预测，预计公司24 - 26年归母净利为3.5、4.3、5.1亿元（24 - 25年前值为4.9、5.8亿元），EPS分别为0.4/0.5以及0.6元（24 - 25年前值为0.6、0.7元），PE分别为13X、11X、9X[6] 财务数据总结 股本及市值 - A股总股本888.51百万股，流通A股股本867.08百万股，A股总市值4,433.68百万元，流通A股市值4,326.73百万元[3] 盈利情况 - 24Q3收入14亿，同减4.36%；归母净利0.86亿同减17%，扣非后归母净利0.85亿同减18%；24Q1 - 3收入49亿同增8%，归母净利3.2亿同增0.95%，扣非后归母3.1亿同增0.77%；24Q1 - 3毛利率24.16%同减2.58pct；净利率6.5%同减0.52pct[3] 资产负债情况 - 每股净资产4.21元，资产负债率34.75%[3] 股价情况 - 一年内最高/最低为7.45/4.02元，当前价格4.99元[3]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收12.81亿元同比增长55.34% 归母净利润1.43亿元同比扭亏 单Q3营收3.69亿元同比下降4.60% 环比下降24.10% 归母净利润0.41亿元同比增长982.08% 环比下降26.25% 营收创新高盈利能力向上趋势明显[1] - 2024年前三季度期间费用率17.61%同比下降10.32pcts 研发费率7.42%同比下降7.52pcts 费用把控优秀研发成果初现[1] - 报告研究的具体公司是国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一 8英寸碳化硅衬底已率先实现海外客户批量销售 全球前十大功率半导体企业超50%已成为其客户 随着国际一线大厂8英寸晶圆工厂建设投产 8英寸碳化硅衬底需求将增长 公司后续业绩有望提升[1] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润 - 2024年前三季度营收12.81亿元同比增长55.34% 归母净利润1.43亿元同比扭亏 单Q3营收3.69亿元同比下降4.60% 环比下降24.10% 归母净利润0.41亿元同比增长982.08% 环比下降26.25%[1] - 预计2024 - 26年营收分别为16.90、23.58、30.59亿元 归母净利润分别为2.04、3.58、5.33亿元[1][4] 费用与效率 - 2024年前三季度期间费用率17.61%同比下降10.32pcts 运行效率持续提升[1] - 2024年前三季度研发费率7.42%同比下降7.52pcts[1] 行业发展与公司优势 - 全球能源电气化、低碳化推动第三代半导体行业增长 电动汽车是碳化硅第一应用领域 风光新能源、电网、数据计算中心、低空飞行等领域碳化硅技术发展趋势突出[1] - 报告研究的具体公司是国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一 8英寸碳化硅衬底已率先实现海外客户批量销售 全球前十大功率半导体企业超50%已成为其客户[1] 财务数据预测 - 预计2024 - 26年营收分别为16.90、23.58、30.59亿元 归母净利润分别为2.04、3.58、5.33亿元 对应PE分别为138.15、78.70、52.89[1][4] - 2023 - 2026年营业收入增长率分别为199.90%、35.10%、39.55%、29.73% 净利润增长率分别为73.98%、545.95%、75.53%、48.81%[4] - 2022 - 2026年毛利率分别为-5.75%、15.81%、26.83%、32.35%、35.07% 销售净利率分别为-42.13%、-3.66%、12.07%、15.18%、17.41%[7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 随着服务器电源进入国际大厂供应商，有望带动公司业绩实现较快增长[3] 相关目录分别总结 财务数据 - 2024年前三季度收入59.03亿，同比+21.06%；归母净利润4.11亿，同比-14.82%；扣非净利润3.63亿，同比+18.10%；剔除汇兑损益影响后，扣非净利润3.80亿，同比+27.06%[3] - 2024Q3收入18.92亿，同比+19.02%，环比-13.23%；归母净利润0.97亿，同比+3.86%，环比-46.16%；扣非净利润0.81亿，同比+16.30%，环比-69.30%。剔除汇兑损益影响后，2024Q3扣非净利润1.04亿，同比+41.87%[3] - 2024年前三季度公司研发费用6.96亿，同比+33.22%，研发费用率11.79%[3] - 2024Q3公司期间费用率为22.96%，同比+1.91pct，环比+5.07pct。分项来看，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78%、3.16%、13.20%、1.82%，同比分别-0.42pct、-0.04pct、+1.29pct、+1.08pct，环比分别+0.59pct、+0.73pct、+2.44pct、+1.31pct[3] 业务发展 - 公司在网络电源行业积累深厚，近年来获得了国内外行业头部客户的多个项目需求与订单，目前已成为少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商[3] - 近期，英伟达在其官网上公布了其Blackwell GB200系统开发成果，公司成为其数据中心部件提供商之一，表明公司已具备行业领先的高功率电源技术解决方案，标志着国际一流客户对公司的认可[3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为81.82亿元、103.32亿元、133.63亿元，同比增速分别为+21.14%、+26.28%、+29.34%；归母净利分别为5.71亿元、7.70亿元、10.67亿元，同比增速分别为-9.25%、+34.76%、+38.58%；EPS分别为1.08/1.46/2.02元，当前股价对应PE分别为44/32/23倍[3][6]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司三季报持续向好新客户开拓成果显著前三季度营业收入26.20亿元同比增长8.65%归属于上市公司股东的净利润3.66亿元同比增长22.70%扣除非经常性损益后的净利润3.55亿元同比增长25.78%[3] - 产品结构优化盈利能力优化24年三季报毛利率为24.52%同比增长2.17pct销售管理研发财务费用率分别为2.11%2.73%4.17% -0.16%同比变动 -0.38 -0.59 +0.26 +0.9pct[3] - 持续推进产品研发九洲集团助力业务空间拓宽技术得到进一步突破重点产品能力得到持续提升与九洲集团形成高度战略协同关系[3] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为36.6042.5851.76亿元同比增速分别为15.20%16.34%21.55%归母净利润分别为5.236.518.05亿元同比增速分别为47.21%24.66%23.57%对应24 - 26年PE分别为19X16X13X[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 总股本/流通股为9.98/9.98亿股总市值/流通市值为99.84/99.84亿元12个月内最高/最低价为10.65/5.13元[3] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为36.6042.5851.76亿元净利润分别为5.236.518.05亿元[3][4] - 2022 - 2026年期间各项财务指标如毛利率销售净利率销售收入增长率等呈现一定的变化趋势[7] 业务发展方面 - 在汽车电子业务方面深耕20余年与众多国内外头部企业有合作关系且不断开拓新客户[3] - 在产品研发方面多项技术得到突破重点产品能力持续提升[3]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收17.72亿元同比增长91.54% 归母净利润1.82亿元同比增长281.25% Q3营收6.75亿元同比增长87.35% 归母净利润0.77亿元同比增长153.97% 消费电子和新能源订单提升带动营收利润双增长 费用把控得当运营效率提升[1] - 报告研究的具体公司筑牢消费电子基本盘 新能源业务加速布局 在消费电子领域积累众多优质客户资源 2022年起拓展新能源业务 已进入多家新能源企业供应链体系[1] - 预计报告研究的具体公司2024 - 26年实现营收23.98、29.08、33.53亿元 实现归母净利润2.62、3.91、4.97亿元 对应PE 22.92、15.38、12.09x[3] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年前三季度营收17.72亿元同比增长91.54% Q3营收6.75亿元同比增长87.35% 预计2024 - 26年营收分别为23.98、29.08、33.53亿元[1][3][4] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润1.82亿元同比增长281.25% Q3归母净利润0.77亿元同比增长153.97% 预计2024 - 26年归母净利润分别为2.62、3.91、4.97亿元[1][3][4] 业务发展 - 消费电子和新能源订单提升带动营收利润双增长 消费电子业务因客户业务回暖等因素营收增长 新能源业务随着前期定点项目转入批量交付阶段营收增长 在消费电子领域积累众多优质客户资源 积极拓展新能源业务进入多家新能源企业供应链体系[1] 费用与运营 - 2024年前三季度期间费用2.26亿元 期间费用率12.78% 较去年同期下降11.00pcts运营效率显著提升[1]

公司报告 | 季报点评 24Q1-3 代理商渠道保持成长 公司发布三季报 公司 24Q3 收入 8 亿元同减 26%，归母净利 0.6 亿元同减 61%，扣非后归母 净利 0.51 亿元，同减 63%； 24Q1-3 收入 23 亿元同减 17%，归母净利 1.6 亿元同减 44%，扣非后归母净 利 1.3 亿元同减 47%。 2024Q1-3 经销商渠道收入 5.16 亿元同减 29%，工程直营渠道（工程渠道） 收入 5.8 亿元同减 36%，代理商渠道收入 8.95 亿元同增 5%，外贸出口渠 道收入 0.78 亿元。 2024Q1-3 夹板模压门收入 12.7 亿元，实木复合门收入 3.75 亿元，柜类产 品收入 1.49 亿元，其他产品收入 2.8 亿元。 24Q1-3 公司合计毛利率 20%同减 4pct；其中经销商毛利率 20%同减 3pct； 工程渠道毛利率 26%同减 3pct；代理商毛利率 16%同减 3pct。 代理商渠道保持增长 主要原因：（1）公司具备强大的品牌号召力、高品价比的产品力；（2）公 司拥有代理商约 1,000 家，具备完善的服务体系；（3）该渠道持续开拓酒 店、学校、医院 ...

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 同花顺（300033） 事件点评：云软件产品暂停销售 3 个月，整 体业绩影响有限 2024 年 11 月 17 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|----------------------------------|-------|-------------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3,559 | 3,564 | | 3,784 4,391 | 5,030 | | 同比（ % ） | 1.40% | 0.14% | 6.18% | 16.03% | 14.55% | | 归母净利润（百万元） | 1,691 | 1,402 | 1,443 | 1,657 | 1,902 | | 同比（ % ） | -11.52% | -17.07% | 2.90% | 14.82% | 14. ...

报告投资评级 - 维持买入评级[1][4] 报告核心观点 - 报告认为考虑到公司核心产品销售额持续高速增长且公司催化剂不断兑现海外市场进一步打开成长确定性较高[4] 各部分总结 盈利预测与估值 - 给出2022A - 2026E的营业总收入归母净利润同比EPS - 最新摊薄P/E等数据[1] 投资要点 - 2024Q3总收入达10.02亿美元同比+28%2024Q1 - Q3收入分别为7.5/9.3/10.0亿美元Q3环比+7.6%欧美市场贡献超76%泽布替尼全球销售达6.9亿美元+93%美国销售额5.04亿美元+87%欧洲销售0.97亿美元+141%替雷利珠单抗2024Q3销售额为1.67亿美元同比+16%2024Q3研发费用为4.96亿美元+10%研发费用率52%去年同期55%销售管理费用率48%去年同期45%截至前三季度GAAP净亏损1.21亿美元去年同期2.15亿美元业绩符合预期[2] 产品市场地位 - 在BTKi领域泽布替尼市占率约29%阿卡替尼约占34%伊布替尼约占34%快速抢占伊布替尼市场Sonrotoclax相比维奈克拉有更持久的缓解率半衰期更短无蓄积毒性1L CLL的3期注册研究正在进行中有望成为1L CLL新的标准疗法预计2025H1开始R/R CLL和R/R MCL的全球三期临床试验的首批患者入组BGB - 16673临床已入组超过350例患者获美国FDA快速通道认定预计2025H1启动三期临床用于治疗R/R CLL[3] - 以替雷利珠单抗为核心拓展实体瘤新分子早期潜在FIC/BIC分子包括肺癌妇肿胃肠道肿瘤炎症和免疫等方面的多种分子[4] 财务预测 - 给出2023A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如流动资产营业总收入经营活动现金流等以及重要财务与估值指标如每股净资产ROIC等[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 丰茂股份是国内橡胶传动带龙头企业，产品主要为精密橡胶零部件，2023年约90.15%营收来源于汽车领域，24H1实现营收约4.39亿元，同比+10.64%[4] - 橡胶零部件行业在汽车及非车领域终端应用场景丰富，市场容量大，汽车领域的整车配套和售后市场发展良好，非汽车领域也有多种应用场景[4] - 公司成长逻辑包括立足主业传动系统，在汽车传统业务领域进行出海竞争和进口替代，在汽车新业务领域拓展商用车、新能源汽车领域并拓展空气悬架业务，在非汽车领域新品拓展配套优质客户[5] 根据相关目录分别进行总结 1. 丰茂股份：国内橡胶传动带龙头企业 - 公司概况：主要从事精密橡胶零部件研发及产业化，产品结构丰富，包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，切入知名车企及零部件供应链，股权结构稳定，实际控制人为蒋春雷、王静夫妇及其子蒋淞舟三人[39][40] - 财务分析：海外营收占比提升，盈利能力增强，2023年实现营收约8.02亿元，同比约+31.83%，2019 - 2023年CAGR约为19.52%，分产品看传动系统为营收贡献主要增量，分地区看境外营收占比跃升，毛利率在2019 - 2023年基本稳定，期间费用率稳中有降，归母净利润2023年实现约1.38亿元，同比约+35.14%，2019 - 2023年CAGR约为33.08%[52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 2. 橡胶零部件行业：汽车及非车领域终端应用场景丰富，市场容量大 - 市场规模：下游应用广泛，整车配套及售后市场空间广阔，除轮胎外汽车需要多种橡胶零部件，2023年全球汽车零部件橡胶成型市场销售额达2293亿元，预计2030年达2929亿元，2024 - 2030年CAGR约为3.5%，2023年非轮胎橡胶市场规模为287亿美元，预计2030年底达427亿美元，2024 - 2030年CAGR约为5.88%，汽车售后市场受车龄结构影响增长，工业机械和家电卫浴市场规模也在增长[75][76][77][78][79][80][81] - 竞争格局：胶管胶带行业集中度较低，市场竞争较为激烈，2023年中国橡胶制品行业中胶管胶带行业CR5为30%，企业市场份额占比均在10%以下，浙江丰茂科技占比1.7%，汽车橡胶零部件在整车配套市场竞争激烈，在售后市场通过品牌商或经销商销售，公司在传动带和张紧轮领域有国内外竞争对手，国内竞争对手呈现小而分散特点，公司有技术研发和制造工艺优势[90][91][92][93][94][95] 3. 公司成长逻辑：立足主业传动系统，打造新领域增长极 - 汽车传统业务领域：传动系统优势凸显，出海竞争和进口替代双轮驱动，出海竞争方面终端客户丰富度提升，海外客户营收占比从2020年约5.28%提升至2023年约27.15%，坚持出海战略，进行产能基地和销售网络建设，进口替代方面逐步切入自主及合资品牌供应链，部分下游客户稳健放量，传动系统产品市占率稳步提升，定点及在手订单储备丰富，扩大产能建设[100][101][102][103][104][105][106][109][110][111][112][113][114][115] - 汽车新业务领域：商用车、新能源汽车领域配套布局加码，商用车领域营收稳步提升，战略绑定优质客户，加大开发应用，新能源车领域积极储备产品并实现优质车企配套，后续还有产品开发计划，拓展空气悬架业务板块，空气悬架市场空间广阔[121][122][123][124][129][130][131][132][133][134][135] - 非汽车领域：新品拓展多点开花，配套优质客户，加大非汽车领域开发，降低对汽车市场的依赖[137][138][139][140] 4. 盈利预测及估值 - 盈利预测：基于汽车领域新品研发、客户结构优化、产品量产配套等假设，预计2024 - 2026年营收同比增速保持15%，毛利率分别为32%、32%、33%；非汽车领域深度开发高端应用市场，工业机械和家电卫浴等领域有不同的营收增速和毛利率假设；其他业务营收占比较小，也有相应的营收增速和毛利率假设，由此预计公司2024 - 2026年营收同比增速分别约为+14.92%、+14.98%、+15.03%，毛利率分别约为31.84%、32.24%、32.65%[141][142][143]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[2] 报告核心观点 - 考虑下游电池排产偏弱影响银浆出货节奏等情况下修公司业绩预计24 - 26年归母净利润分别为5.6/7.0/8.4亿元（前预测值6.2/8.0/9.3亿）同比+27%/+25%/+21%当前股价对应PE分别为25/20/16倍维持买入评级聚和材料新产品新技术加速导入有望打造未来新增长曲线如子公司德朗聚相关产品的推进新产品陆续导入客户量产节奏有望加快[4] 报告相关目录总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收98.26亿同比+32.8%归母净利润4.21亿同比-4.5%毛利率8.9%同比-1.3pct24Q3实现营收30.61亿同比-4.9%环比-19.7%归母净利润1.22亿同比-28.9%环比-45.3%毛利率4.6%同比-6.7pct环比-8.4pct [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为137.66亿、162.66亿、184.43亿增长率分别为34%、18%、13%归母净利润分别为5.6亿、7.0亿、8.44亿增长率分别为27%、25%、21%每股收益分别为2.31元、2.89元、3.49元[2] 财务状况 - 2023 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据显示了报告研究的具体公司在各年度的货币资金、应收票据、应收账款等各项指标的数值以及营业收入增长率、EBIT增长率、归母公司净利润增长率等各项比率[10]