报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 丰茂股份是国内橡胶传动带龙头企业，产品主要为精密橡胶零部件，2023年约90.15%营收来源于汽车领域，24H1实现营收约4.39亿元，同比+10.64%[4] - 橡胶零部件行业在汽车及非车领域终端应用场景丰富，市场容量大，汽车领域的整车配套和售后市场发展良好，非汽车领域也有多种应用场景[4] - 公司成长逻辑包括立足主业传动系统，在汽车传统业务领域进行出海竞争和进口替代，在汽车新业务领域拓展商用车、新能源汽车领域并拓展空气悬架业务，在非汽车领域新品拓展配套优质客户[5] 根据相关目录分别进行总结 1. 丰茂股份：国内橡胶传动带龙头企业 - 公司概况：主要从事精密橡胶零部件研发及产业化，产品结构丰富，包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，切入知名车企及零部件供应链，股权结构稳定，实际控制人为蒋春雷、王静夫妇及其子蒋淞舟三人[39][40] - 财务分析：海外营收占比提升，盈利能力增强，2023年实现营收约8.02亿元，同比约+31.83%，2019 - 2023年CAGR约为19.52%，分产品看传动系统为营收贡献主要增量，分地区看境外营收占比跃升，毛利率在2019 - 2023年基本稳定，期间费用率稳中有降，归母净利润2023年实现约1.38亿元，同比约+35.14%，2019 - 2023年CAGR约为33.08%[52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 2. 橡胶零部件行业：汽车及非车领域终端应用场景丰富，市场容量大 - 市场规模：下游应用广泛，整车配套及售后市场空间广阔，除轮胎外汽车需要多种橡胶零部件，2023年全球汽车零部件橡胶成型市场销售额达2293亿元，预计2030年达2929亿元，2024 - 2030年CAGR约为3.5%，2023年非轮胎橡胶市场规模为287亿美元，预计2030年底达427亿美元，2024 - 2030年CAGR约为5.88%，汽车售后市场受车龄结构影响增长，工业机械和家电卫浴市场规模也在增长[75][76][77][78][79][80][81] - 竞争格局：胶管胶带行业集中度较低，市场竞争较为激烈，2023年中国橡胶制品行业中胶管胶带行业CR5为30%，企业市场份额占比均在10%以下，浙江丰茂科技占比1.7%，汽车橡胶零部件在整车配套市场竞争激烈，在售后市场通过品牌商或经销商销售，公司在传动带和张紧轮领域有国内外竞争对手，国内竞争对手呈现小而分散特点，公司有技术研发和制造工艺优势[90][91][92][93][94][95] 3. 公司成长逻辑：立足主业传动系统，打造新领域增长极 - 汽车传统业务领域：传动系统优势凸显，出海竞争和进口替代双轮驱动，出海竞争方面终端客户丰富度提升，海外客户营收占比从2020年约5.28%提升至2023年约27.15%，坚持出海战略，进行产能基地和销售网络建设，进口替代方面逐步切入自主及合资品牌供应链，部分下游客户稳健放量，传动系统产品市占率稳步提升，定点及在手订单储备丰富，扩大产能建设[100][101][102][103][104][105][106][109][110][111][112][113][114][115] - 汽车新业务领域：商用车、新能源汽车领域配套布局加码，商用车领域营收稳步提升，战略绑定优质客户，加大开发应用，新能源车领域积极储备产品并实现优质车企配套，后续还有产品开发计划，拓展空气悬架业务板块，空气悬架市场空间广阔[121][122][123][124][129][130][131][132][133][134][135] - 非汽车领域：新品拓展多点开花，配套优质客户，加大非汽车领域开发，降低对汽车市场的依赖[137][138][139][140] 4. 盈利预测及估值 - 盈利预测：基于汽车领域新品研发、客户结构优化、产品量产配套等假设，预计2024 - 2026年营收同比增速保持15%，毛利率分别为32%、32%、33%；非汽车领域深度开发高端应用市场，工业机械和家电卫浴等领域有不同的营收增速和毛利率假设；其他业务营收占比较小，也有相应的营收增速和毛利率假设，由此预计公司2024 - 2026年营收同比增速分别约为+14.92%、+14.98%、+15.03%，毛利率分别约为31.84%、32.24%、32.65%[141][142][143]

公司经营情况 - 2024年1 - 9月份公司营业收入为6.7亿元同比增长10.88% [4] - 2024年1 - 9月份公司在欧洲地区的销售收入为1.1亿元左右 [4] - 截止2024年11月8日公司股东人数是6083户 [3][4] 公司业务相关 - 公司已与上汽集团、一汽集团、吉利汽车、长安汽车、东风日产、纳威斯达等国内外知名整车厂以及康明斯、博世、舍弗勒等知名汽车零部件企业建立合作关系 [2] - 在传动系统部件领域国外竞争对手有康迪、哈金森等公司国内竞争对手呈现小而分散专业化程度不高的特点公司具有技术研发和制造工艺优势 [2] - 公司将依托“米其林”授权品牌布局全球销售网络加强自有品牌推广拓展空气悬架业务板块投资小而美的以工业带为主业的企业完善传动产品领域 [2][4] 投资者提问与公司回复 - 关于销售毛利率提升策略公司将持续研发升级产品提升产品质量巩固客户合作加快空气弹簧研发生产 [1] - 关于4季度订单是否充足公司表示目前生产经营正常相关经营数据关注定期报告 [1] - 关于市值管理策略公司管理层重视内在价值和市场表现推动市场价值与内在价值匹配积极维护股东权益 [1] - 公司目前暂未与特斯拉合作 [3] - 公司流体管理系统可应用于新能源汽车包括进气系统管路等产品还开发了新能源配套产品 [3] - 公司密切关注全球政策变动进行分析研判与客户保持沟通实施走出去战略应对政策风险 [3] - 2024年1 - 9月公司营业收入增长但不同地区市场需求会波动导致3季度营收不及预期 [4] - 公司目前无光刻机相关产品销售收入密封圈前沿应用领域处于初始研究阶段存在不确定性 [5] - 欢迎股东来公司实地调研可通过热线或邮件预约 [5]

浙江丰茂科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：301459 证券简称：丰茂股份 公告编号：2024-069 浙江丰茂科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 浙江丰茂科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|----- ...

浙江丰茂科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江丰茂科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-061 二〇二四年八月 1 浙江丰茂科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人蒋春雷、主管会计工作负责人孙婷婷及会计机构负责人(会计 主管人员)章亚苗声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 报告中涉及的未来发展战略、经营计划等前瞻性内容属于计划性事项， 能否实现取决于市场状况变化等多种因素，存在不确定性，并不代表公司对 未来年度的盈利预测，也不构成公司对投资者及相关人士的实质性承诺。投 资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与 承诺之间的差异，敬请投资者注意投资风险。 公司在本年度报告中详细阐述了未来可能存在的风险因素及对策，具体 内容详见本报告"第三节 管理层讨论与分析，十、"公司面临的风险和应对措 施"，敬请投 ...

公司概况 - 公司核心产品为传动系统部件,具有较高的市场进入壁垒,长期被外资品牌垄断,公司通过持续技术研发实现进口替代,提升了国内橡胶零部件行业的技术水平和国际市场地位[3] - 公司传动带产品在汽车行驶约6万公里时需要更换,以维持性能稳定性[3] - 公司近年来海外业务增长,主要得益于核心产品传动系统实现出海竞争,积极拓展海外新增客户,同时境外毛利率较高[3] 公司战略规划 - 落实全球化业务布局,提升传动系统产品在全球的地位,包括在泰国和马来西亚建设生产基地,依托"米其林"授权品牌布局全球销售网络[3] - 拓展空气悬架业务板块,作为公司的第二增长曲线,随着国产新能源车高端化及智能化推进,空气悬架配置车型有望向下渗透[5] - 持续拓展传动系统在非汽车领域的应用,如电动摩托、物流输送、家电卫浴等,实现进口替代,进一步提升市场占有率[5]

业绩总结 - 公司设定未来三年的收入和利润增速目标为25%，净利率目标为17.3%[2] - 公司计划通过传统产能扩张、海外业务拓展以及新销售主管的加入来实现未来业务增长[2] - 公司对全年业绩预期乐观，可能超越目标值[25] 用户数据 - 俄罗斯市场目前占据约10%的市场份额，仍有增长空间[8] - 海外后装市场毛利率较高，海外售后市场发展空间更大[16] - 米其林海外拓展渠道受欢迎，客户选择要求高，销售提升较快[18] 未来展望 - 二季度新增产能预计不会太大，但可能会有提高[10] - 海外市场增量主要来自东南亚，考虑开拓其他客户[23] 新产品和新技术研发 - 公司发布了股权激励草案，设定了未来三年的收入和利润增速目标为25%，净利率目标为17.3%[2] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场拓展方面取得了进展，特别是在俄罗斯市场，目前占据约10%的市场份额，仍有增长空间[8] 负面信息 - 海外市场收入较高，但面临制裁风险[20]

公司概况 - 公司是一家专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的国家级专精特新企业[1] - 公司汽车板块业务营收占公司营收的90%以上，产品主要面向整车配套市场和售后服务市场[1] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年整体营业收入有望达10.52/13.44/16.74亿元，对应2024-2026年归母净利润有望达1.85/2.38/2.92亿元，当前PE19/15/12X[1] - 预计公司2024-2026年汽车领域总业务收入有望达4.00/4.99/6.24亿元，汽车售后服务市场业务收入预计达5.24/6.55/7.86亿元[95] - 预计公司2024-2026年整车配套市场业务收入有望达0.87/1.31/1.84亿元，工业机械领域业务收入预计达0.06/0.08/0.10亿元[97] - 预计公司2024-2026年家电卫浴领域业务收入有望达0.35/0.51/0.71亿元，其他业务收入预计达10.52/13.44/16.74亿元[99] 市场拓展 - 公司作为国内橡胶传送带领域领军企业，多元布局工业传动带、空气弹簧等打开第二增长曲线[2] - 公司下游应用空间广阔，非车业务覆盖工程机械、家电卫浴及非道路用车等领域，近年来营收占比不断提升[5] - 公司及时跟进汽车行业的变化趋势，积极布局新能源汽车领域，引进空气弹簧相关技术人员，空气弹簧正处于试制阶段，有望开启第二成长曲线[5] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济不景气引致的汽车行业下滑风险、新能源汽车技术发展带来的风险、境外市场销售风险等[3]

业绩总结 - 公司对设备的熟悉程度高，自研产品比例较高，导致投入产出比较低，毛利率较同行更高[2] - 毛利率可能会在二季度有所提高，主要受新业务上量影响[9] 未来展望 - 公司预计二季度新增产能不会太大，生产流程仍有一些问题，但产能会提高[8] - 产值受项目进展、市场接受度等因素影响，难以准确预测第三季度GDP[12] 新产品和新技术研发 - 前江摩托产品为三级越野车，预计本月陆市测试通过后小批量生产[10] - 海航大法产品类似于监控室内外的传送带，竞争对手为康迪、盖茨等海外品牌[11] 市场扩张和并购 - 俄罗斯市场有潜力，公司占据10%市场份额，后续仍有增长空间[6] - 通过米其林品牌拓展海外市场，销售已开始并有增长趋势[14] 负面信息 - 海外整体收入稍微下降，主要受俄罗斯外汇影响[10] - 海外收入主要来自俄罗斯、中东，公司对增长预期良好，但可能面临制裁风险[17]

浙江丰茂科技股份有限公司 2023年年度报告全文 浙江丰茂科技股份有限公司 2023 年年度报告 ...

财务表现 - 2024年第一季度，浙江丰茂科技股份有限公司营业收入为1.956亿，同比增长10.79%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.6376亿，同比增长11.26%[5] - 公司基本每股收益为0.45元，同比下降16.67%[5] - 公司总资产为153.36亿，较上年度末增长1.08%[5] - 公司前十名股东中，宁波丰茂投资控股有限公司持有60.00%股权，蒋春雷持有11.38%股权[8] - 浙江丰茂科技2024年第一季度营业利润为3997.65万，同比增长14.3%[16] - 净利润为3637.61万，同比增长11.3%[16] - 每股收益为0.45元，同比下降16.7%[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2.6887亿，同比下降87.25%[5] - 主要原因导致现金流量净额下降为薪酬支付增加及主要原材料备货数量增加[8] - 经营活动现金流入小计为1772.13亿，同比增长4.8%[18] - 经营活动现金流出小计为1745.24亿，同比增长18.1%[18] - 投资活动现金流入小计为1460.38万，同比增长676.3%[18] - 投资活动现金流出小计为1354.90万，同比增长9575.6%[19] - 筹资活动现金流入小计为490.60万，同比下降100%[19] - 筹资活动现金流出小计为907.01万，同比增长284.7%[19] - 现金及现金等价物净增加额为445.69万，同比下降65.7%[19] 公司资产情况 - 流动资产合计为1159.31亿元，其中货币资金为6.53亿元，应收账款为19.83亿元，存货为18.07亿元[13] - 非流动资产合计为374.28亿元，其中固定资产为15.71亿元，在建工程为8.17亿元，无形资产为2.84亿元[14] - 公司未知其他股东之间是否存在关联关系或一致行动关系[11]