报告投资评级 - 维持买入评级[1][4] 报告核心观点 - 报告认为考虑到公司核心产品销售额持续高速增长且公司催化剂不断兑现海外市场进一步打开成长确定性较高[4] 各部分总结 盈利预测与估值 - 给出2022A - 2026E的营业总收入归母净利润同比EPS - 最新摊薄P/E等数据[1] 投资要点 - 2024Q3总收入达10.02亿美元同比+28%2024Q1 - Q3收入分别为7.5/9.3/10.0亿美元Q3环比+7.6%欧美市场贡献超76%泽布替尼全球销售达6.9亿美元+93%美国销售额5.04亿美元+87%欧洲销售0.97亿美元+141%替雷利珠单抗2024Q3销售额为1.67亿美元同比+16%2024Q3研发费用为4.96亿美元+10%研发费用率52%去年同期55%销售管理费用率48%去年同期45%截至前三季度GAAP净亏损1.21亿美元去年同期2.15亿美元业绩符合预期[2] 产品市场地位 - 在BTKi领域泽布替尼市占率约29%阿卡替尼约占34%伊布替尼约占34%快速抢占伊布替尼市场Sonrotoclax相比维奈克拉有更持久的缓解率半衰期更短无蓄积毒性1L CLL的3期注册研究正在进行中有望成为1L CLL新的标准疗法预计2025H1开始R/R CLL和R/R MCL的全球三期临床试验的首批患者入组BGB - 16673临床已入组超过350例患者获美国FDA快速通道认定预计2025H1启动三期临床用于治疗R/R CLL[3] - 以替雷利珠单抗为核心拓展实体瘤新分子早期潜在FIC/BIC分子包括肺癌妇肿胃肠道肿瘤炎症和免疫等方面的多种分子[4] 财务预测 - 给出2023A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如流动资产营业总收入经营活动现金流等以及重要财务与估值指标如每股净资产ROIC等[10]