公司投资评级 - 报告未明确提及具体的投资评级 [缺失] 报告的核心观点 - 安道拓（ADNT）2024财年第三财季业绩受EMEA地区影响较大，美洲和亚洲业绩基本符合预期。公司正通过卓越运营、客户结构管理和加速自动化来提高业务绩效 [3][14][22] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 24Q2公司营收约37亿美元，同比下降8%。美洲区营收同比下降8%，EMEA地区营收同比下降9%，亚洲区营收同比增长1%，其中中国营收同比增长6% [4][30] 盈利情况 - 24Q2公司调整后净利润为2900万美元，同比下降69%。调整后EBITDA为2.02亿美元，同比减少7400万美元。美洲调整后EBITDA为9900万美元，同比增加400万美元。EMEA地区调整后EBITDA为2500万美元，同比下滑7800万美元。亚洲区调整后EBITDA为1.01亿美元，同比提升100万美元 [5][34] 现金流情况 - 24Q2公司自由现金流为8800万美元，预计全年将继续维持强劲的自由现金转换率 [6][40] 公司业绩指引 - 公司预计24财年营收下调至146亿美元，EBITDA下调至8.7亿美元，自由现金流预计为2.5亿美元。预计下半年业务表现将呈上升趋势，资本支出指引从3.15亿美元下调至2.85亿美元 [7][43] 分地区表现 - 美洲区随着客户清理过剩库存并推进新产品发布，预计营收最终将恢复。EMEA地区由于业务量下降，公司正在审查欧洲的战略计划。亚洲区特别是中国，业绩继续高于市场水平 [18][19][17] 产品与创新 - 公司在中国的市场份额进一步增长，全球客户关系得到了加强。公司专注于卓越运营、简化流程、减少浪费和优化资源配置，同时严格控制资本支出 [20][23][25] 财务情况 - 公司资产负债表稳健，流动资金充裕，能灵活应对动态的行业环境，抓住机遇创造价值。公司致力于执行平衡的资本配置计划，通过股票回购向股东返还了7500万美元 [16][42]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级[10] 报告的核心观点 - 公司FY25Q1收入4.1亿美元，同比增长50%，归母净利润0.1亿美元，扭亏为盈[2] - 公司积极转型发力非学科培训，全面布局素质教育，并逐步推出智能教辅和教育智能硬件产品，以科技赋能教育[9] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - FY25Q1收入4.1亿美元，同比增长50%，约合30亿人民币；经营亏损0.2亿美元，同比减亏70%；Non-GAAP经营利润88万美元，扭亏；归母净利润0.1亿美元，扭亏；Non-GAAP归母净利润0.3亿美元，扭亏，约合2亿人民币[2] - 截至5月末，公司递延收入6.4亿美元，同比增长66%，约合46亿人民币[2] - 毛利率51.7%，同增2.4pct；销售及营销费率29.6%，同减6pct；管理费率26.5%，同减12pct[3] 业务发展 - 学习服务业务FY25Q1保持增长势头，最大收入贡献来自培优小班素养课程，公司继续扩张学习中心网络，带动报名学生数量增长[4] - 线上学习业务方面，公司丰富内容、加强用户互动，优化体验[4] - 学而思学习机Q1实现同比增长，推出迭代后的学习机经典版，升级硬件性能，继续丰富SKU选择[5] - 学而思学习机定位学生在家自学场景，公司不断升级学习设备的软硬件和内容，伴随九章大模型的发展，将AI驱动功能融入学习设备中[5] - 公司推出AI数学搜索答疑工具"九章随时问"，通过引导式查询帮助学生解决困难的数学问题，未来将继续发展大模型，提高模型训练的数据质量[7] - 公司以优质内容+AI打造下一代学习机，陆续发布学习机xPad2 Pro系列、xPad2024经典款，持续迭代更新软硬件与内容，丰富产品线，驱动业务发展及销售增长[8] 技术与创新 - 学而思"九章大模型"顺利完成评估并获得4+级证书，成为国内首批通过该项评估并获得当前最高评级的企业[6] - 九章大模型在MathEval榜单中排名第一，在整体表现、中文、英文、各学段子榜单中都具备领先优势[6] 盈利预测 - 预计FY25-FY27营收分别为21/26/32亿美元，Non-GAAP归母净利润分别为1.1/2.2/4.1亿美元，对应EPS为0.5/1.1/2.0美元/股，对应PE分别为51/26/14x[9]

公司评论 - **投资评级**: 未提及具体评级 [2] - **核心观点**: 特斯拉在自动驾驶技术、安全性能、市场扩展和合作伙伴关系方面持续取得进展 [2][3][4][5][6][7] 公司动态 - **自动驾驶技术更新**: 马斯克宣布适用于HW3车辆的FSD版本v12.5将于8月10日开始推出，此前由于参数扩大5倍，需要大量软件优化和单独验证测试 [2] - **安全报告**: 特斯拉发布2024年第二季度安全报告，显示使用FSD技术行驶时，每688万英里（1107万公里）发生一次事故，略低于第一季度数据；未使用FSD的特斯拉司机每145万英里（233万公里）发生一次事故 [3] - **市场扩展**: 特斯拉再次被列入中国政府采购名单，Model Y被列入江苏省和福建省政府采购名单 [3] - **合作伙伴关系**: 特斯拉与太阳能产品供应商Sunrun合作，Sunrun的德克萨斯州客户将加入特斯拉电气计划，安装Powerwall，参与ERCOT的聚合分布式能源资源试点计划 [4] - **新产品推出**: 特斯拉在加拿大和墨西哥推出Cybertruck，全驱动版Cybertruck售价137,990加元，CyberBeast售价165,990加元 [5] 财务与市场数据 - **市值与股本**: 特斯拉市值6389.28亿美元，总股本31.95亿股 [3] - **股价表现**: 特斯拉股价278.98美元，52周高低为138.80美元 [3] - **销售数据**: 特斯拉中国7月批发74,117辆车，环比上升约4%，同比上升约15%；内销量46,227辆，同比上升约47%，出口量27,890辆，同比下降约15% [6] - **上险量数据**: 2024年7月29日至8月4日，特斯拉国内上险量约12,500辆，QoQ下降约9%，YoY上升约27%；本季度累计上险量为54,400辆 [7][8]

公司投资评级 - 维持"持有"评级，目标价为161.09美元，预计升幅为18.17% [1][5][6] 报告的核心观点 - 报告关注超微半导体（AMD.O）在AI算力板块的持续上升，特别是在数据中心部门的强劲增长和AI需求的快速增长 [1][3][6] 2024Q2业绩摘要 - 2024Q2季度营收达到58.35亿美元，同比增长8.88%，净利润为2.65亿美元，同比增长881%，环比增长115% [2] - 毛利润为28.64亿美元，同比增长17%，环比增长12%，营业利润为2.69亿美元，同比大增1445%，环比大增647% [2] AI需求持续上升 - 数据中心部门营收主力，同比增长115%，主要由Instinct MI300 GPU出货量急剧上升和EPYC CPU销售额强劲增长推动 [3] - 客户端部门的收入增长近50%，推动了营收进一步增长 [3] - 预计第三季度营收约为67亿美元，高出华尔街预期收入66.1亿美元 [3] 主要股东 - The Vanguard Group持有8.9%，BlackRock, Inc.持有7.8% [4] 公司深度报告 - 紧盯AI前沿技术，打造综合数据中心平台，考虑MI300系列对营收的积极贡献，给予目标价为161.09美元/股，对应PS为8.49倍 [6] 财务预测 - 2024年营业收入预计为254.76亿美元，增速为12.33%，净利润为26.01亿美元，增速为204.53% [7][22] - 2025年营业收入预计为326.88亿美元，增速为28.31%，净利润为58.58亿美元，增速为125.26% [7][22] 经营利润和利润率 - 2024Q2经营利润为12.6亿美元，同比增长18%，营业利润率为22% [12] - GAAP净利润为2.6亿美元，Non-GAAP净利润为11.3亿美元，同比增长18.8% [12] CPU和GPU业务 - 超大规模企业开始部署第四代EPYC CPU，云端需求强劲，AMD解决方案逐步取代现有产品 [12] - 数据中心GPU收入连续第三个季度创纪录，MI300 GPU季度营收首次超过10亿美元 [12] AIPC个人电脑 - 推出Ryzen AI 300系列，扩展了CPU和GPU性能，新的NPU提供50项顶尖的AI运算效能 [13] AI软件布局 - 斥资约6.65亿美元现金收购芬兰人工智能初创公司Silo AI，以完善AI整体布局 [14] 竞争优势 - 产品线定位准确，MI300系列持续创造营收，有望创造40亿美元的营收 [15] - 建立起一定的客户群，如Microsoft，Meta，Oracle等大客户 [15] - AI浪潮推动下的终端市场发展，推动了AMD PC产品线的增长和AI服务器、数据中心的需求 [15]

公司投资评级 - 报告未明确提及特斯拉的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 特斯拉在自动驾驶技术方面持续进步，FSD v12.5 更新适用于 HW3 车辆，显示公司在软件优化和验证测试方面的努力 [2] - 特斯拉的自动驾驶技术在安全性能上表现优异，使用 FSD 技术行驶时，每 688 万英里（1107 万公里）才会发生一次事故，远低于美国平均水平 [2] - 特斯拉在中国市场持续扩展，Model Y 被列入多个省份的政府采购名单，显示其在中国市场的认可度和影响力 [2] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 特斯拉与太阳能产品供应商 Sunrun 合作，Sunrun 将让德克萨斯州的客户加入特斯拉电气计划，安装 Powerwall，参与 ERCOT 的聚合分布式能源资源试点计划，增强电网可靠性并降低能源成本 [3] - 特斯拉在加拿大和墨西哥推出 Cybertruck，全驱动版 Cybertruck 售价 137,990 加元，CyberBeast 售价 165,990 加元 [4] 销售数据 - 特斯拉中国 7 月批发销量为 74,117 辆车，环比上升约 4%，同比上升约 15%。内销量为 46,227 辆，同比上升约 47%，出口量为 27,890 辆，同比下降约 15% [5] - 特斯拉中国 24 年 8 月第 1 周上险量为 12,500 辆，QoQ 下降约 9%，YoY 上升约 27%。本季度累计上险量为 54,400 辆 [6][8]

报告评级 - 维持"持有"评级，目标价161.09美元 [5][6] 报告核心观点 - 2024Q2 AI需求持续，AIPC具有较好发展前景 [12][13] - 缩小与英伟达AI软件差距，全现金收购Silo AI [14] - 当前AI需求增长迅速，公司具有一定的竞争优势 [15] 业务分析 CPU - 超大规模企业开始部署第四代EPYC CPU，云端需求仍然强劲 [12] - 企业和云端方面公司的产品展现了竞争力 [12] GPU - 数据中心GPU收入连续第三个季度创纪录，MI300 GPU季度营收首次超过10亿美元 [12] - 微软对MI300芯片的使用量增加，成为第一家在本季宣布全面推出公共MI300X执行个体的大型超大规模供应商 [12] - 不断增长的客户需求促使公司积极推动在企业和云端AI客户通路的市占率 [12] AIPC - 公司推出了Ryzen AI 300系列，扩展了业界领先的CPU和GPU性能 [12][13] - 公司预计将在未来推出100多款Ryzen AI 300系列高端、游戏和商用平台 [13] 行业分析 - 英伟达在数据中心GPU市场占据98%的市场份额，AMD和英特尔正尝试填补市场空缺 [20][21] - 未来数据中心GPU市场可能呈现三家主导的局面 [21] 财务预测 - 预测公司2024~2025年营业收入分别为254.76/326.88亿美元，增速分别为12.33%/28.31% [23] - 预测公司2024~2025年净利润分别为26.01/58.58亿美元，增速分别为204.53%/125.26% [23] - 对应EPS分别为1.52/3.40美元 [23]

公司投资评级 - 报告对Ke Holdings (BECKE US)的投资评级为“买”，目标价格为21.5美元[3] 报告的核心观点 - 报告认为Ke Holdings在不确定的市场环境中稳定增长市场份额，对其核心业务的市场份额增长持建设性态度，并对新的业务发展前景持积极态度[3] 根据相关目录分别进行总结 第二季度业绩 - 收入同比增长20%，达到234亿元人民币，超出预测和市场预期9%，主要得益于新房交易（NHT）和现有房屋交易（EHT）的增长[3] - 非GAAP净收入为27亿元人民币，超出预期和共识48%，得益于收入增长和运营支出的优化[3] 市场份额增长 - 在四个一线城市，EHT的在线注册总数在第二季度同比增长16%，而Ke Holdings平台上的增长为40%[3] - Ke Holdings平台上的NHT GTV同比下降20%，而整个行业同比下降35%，显示其市场份额的强劲增长[3] 家居装修业务 - 家居装修和家具业务收入达到40亿元人民币，同比增长54%[3] - 管理层将2024年家居装修业务的KPI从规模扩张转向毛利率扩张，第二季度该业务的贡献利润率提升至31%[3] 管理层股东回报 - 管理层已回购股票总对价约4.8亿美元，占公司2023年底已发行股份总额的2.75%，并扩大了股票回购计划至2025年8月31日，回购授权增加至30亿美元[3] 房地产市场前景 - 7月和8月的新房成交量在30个主要城市录得月环比变化为-24%和-19%，显示销售势头在6月高峰后有所放缓[3]

报告公司投资评级 - 报告给出了Ke Holdings (BEKE US)的目标价为21.5美元 [5] - 报告给出了Ke Holdings的投资评级为BUY [2] 报告的核心观点 - Ke Holdings在2Q24业绩表现出色 收入同比增长20%至233.4亿元 超出预期 [3] - Ke Holdings在二手房和新房交易市场持续获得市场份额提升 [3] - Ke Holdings的家装业务正在从快速扩张转向利润率提升 2Q24毛利率提升至31% [3] - Ke Holdings持续加大股票回购力度 今年已累计回购约4.8亿美元股票 [3] 公司业务表现总结 - 二手房交易业务:在一线城市二手房网上登记量同比增长16% 而Ke Holdings平台同比增长40% [3] - 新房交易业务:Ke Holdings新房交易额同比下降20% 而行业整体下降35% [3] - 新房交易业务的应收账款周期缩短至45天 佣金率提升至3.4% 体现Ke Holdings的议价能力 [3] - 家装业务:2Q24收入同比增长54% 毛利率提升至31% 预计2024年亏损率将从-10%改善至-4% [3] 行业及市场展望 - 2023年1-8月新房销售额同比下降35% 二手房销售额同比下降3% [31][34] - 8月以来新房和二手房销售均有所放缓 但9-12月有望迎来销售旺季 [11] - 预计2024年全年新房销售额同比下降20% 二手房销售额同比增长1% [11]

报告公司投资评级 - 报告给予巴拉德动力公司"优于大市"的投资评级 [73][74][75] 报告的核心观点 - 巴拉德2024年第二季度净亏损3150万美元,高于市场预期,主要是由于另一个季度的低收入导致固定成本压力 [2] - 公司重申2024财年运营费用为1.45亿至1.65亿美元,但将资本支出指引下调至2500万至4000万美元 [3] - 公司的未完成订单从1.805亿美元降至1.695亿美元,第二季度新订单大幅下降 [2] - 公司重申2024年的收入将按后半年加权,并有望实现相应的毛利率增长 [3] - 公司没有重申2025财年实现盈亏平衡的预期,EBITDA在2027-2028年实现盈利,毛利率在20%多左右,未来5年的资本支出指导为3亿美元 [3] - 2024年第二季度收入为1600万美元,低于市场预期,毛利率为-32%,低于预测的15% [3] - 公司没有提及在上海MEA工厂的任何最新消息,该工厂仍在审查中 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 巴拉德2024年第二季度净亏损3150万美元,高于市场预期 [2] - 公司重申2024财年运营费用指引,但将资本支出指引下调 [3] - 公司的未完成订单和第二季度新订单大幅下降 [2] 公司业绩 - 2024年第二季度收入为1600万美元,低于市场预期,毛利率为-32% [3] - 公司重申2024年收入将按后半年加权,并有望实现相应的毛利率增长 [3] - 公司没有重申2025财年实现盈亏平衡的预期,EBITDA在2027-2028年实现盈利 [3] 其他 - 公司没有提及在上海MEA工厂的任何最新消息,该工厂仍在审查中 [4]

公司投资评级 - 报告对超威半导体（AMD）的投资评级未明确提及[4] 报告的核心观点 - AMD在2024年第二季度的业绩表现强劲，收入和毛利率均实现同比增长[4] - 数据中心部门收入创纪录，同比增长115%，主要得益于AMD Instinct GPU和第四代AMD EPYC CPU的销售增长[4] - 客户端部门收入同比增长49%，主要由AMD Ryzen™处理器的销售推动[4] - 游戏部门收入同比下降59%，主要是由于半定制产品收入的减少[4] - 嵌入式部门收入同比下降41%，因为客户继续正常化他们的库存水平[4] - AMD预计2024年第三季度收入约为67亿美元，同比增长约16%，环比增长约15%[4] 各业务板块情况 数据中心部门 - 收入达到28亿美元，同比增长115%，环比增长21%，主要由AMD Instinct GPU的强劲增长推动[4] 客户端部门 - 收入为15亿美元，同比增长49%，环比增长9%，主要由AMD Ryzen™处理器的销售推动[4] 游戏部门 - 收入为6.48亿美元，同比下降59%，环比下降30%，主要是由于半定制产品收入的减少[4] 嵌入式部门 - 收入为8.61亿美元，同比下降41%，环比增长2%，因为客户继续正常化他们的库存水平[4] 2024Q3业绩指引 - AMD预计2024年第三季度收入约为67亿美元，上下浮动3亿美元，同比增长约16%，环比增长约15%[4] - Non-GAAP的毛利率预计约为53.5%[4]