报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端稳健增长 - 公司2024H1实现营业收入29.27亿元,同比增长11.9% [1] - 关联方/第三方销售分别同比增长11.5%/12.2%,均实现稳健增长 [2] - 火锅底料/中式复合调味料/方便速食业务分别同比增长5.6%/24.4%/22.2% [2] 费用增投+非经营性扰动,盈利能力略降 - 2024H1毛利率30.0%,同比下降0.5个百分点,主要是关联方销售价格下调影响 [3] - 销售费用率同比上升2.9个百分点,主要是线上营销费用及运输费用增加 [3] - 受汇兑损失和政府补助下降影响,其他收入及收益同比下降63.9% [3] - 2024H1归母净利率下降3.2个百分点至10.5% [3] 重视高股息投资价值,看好复调行业龙头 - 公司2024H1再次宣布高比例现金派息,派息率达94.87% [4] - 公司现金充裕,具备大额分红能力,体现回馈股东意愿 [4] - 关联方经营逐步回暖,第三方渠道改革成果初步显现,收入端实现稳健增长 [4] - 复合调味品行业向头部集中,公司作为行业龙头有望受益 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 销量端有所承压，结构升级韧性仍在 - 公司24H1实现销量463万吨，同比-7.8%，对应吨价4334.77元，同比+0.85%；24Q2实现销量244.6万吨，同比-8.05%，对应吨价4055.6元，同比-0.85%。销量端有所承压，主因消费环境较为疲软 [3] - 中高端以上产品24H1/24Q2分别实现销量189.6/93.6万吨，分别同比-4%/-5.6%，销量下滑幅度低于公司整体水平，结构升级仍有韧性 [3] - 主品牌青岛啤酒24H1/24Q2分别实现销量261/128.8万吨，同比-7.18%/-8.72% [3] - 公司在山东市场基础深厚，未来该市场有望在相对较弱的行业环境下提供稳定的收入与利润来源 [3] 成本红利+稳健控费，利润率维持稳定 - 24H1/24Q2毛利率分别为41.6%/42.8%，分别同比+2.4pct/+2.7pct，毛利率有所提升，主因麦芽等产品原材料价格下降 [4] - 24H1/24Q2销售/管理/研发/财务费用率整体水平保持稳定，24Q2销售费用率略有提升，主因旺季促进销售加大投放 [4] - 24H1/24Q2归母净利润率分别为18.2%/20.6%，分别同比+2.28pct/+2.48pct，24H1/24Q2扣非归母净利润率分别为17.1%/19.3%，分别同比+2.12pct/+2.05pct，公司盈利能力进一步提升 [4] 公司业内地位稳固，静待行业拐点 - 受宏观消费偏弱及天气影响，啤酒行业上半年销量端未出现明显增长，根据国家统计局数据，今年1-6月啤酒行业产量达1908.8万吨，同比+0.1% [5] - 从主流啤酒公司24H1产销量数据来看，青岛啤酒行业地位依然稳固，强大的基地市场基础为其提供了稳定的利润来源，同时公司积极推动产品升级与多场景营销，坚持高质量发展,静待后续行业复苏拐点到来 [5]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 微软发布 Microsoft 365 Copilot wave2.0,将 Web+工作+Pages 整合为知识工作的全新设计系统,进一步强化了微软核心产品的 AI 功能,看好微软自身产品 AI 商业化进程加速 [2][3] - 微软发布多人协作 AI 画布 Copilot Pages,支持编辑、添加内容并与他人共享,实现多人、人与 AI 之间的协作,或推动微软 AI 应用的进一步推广 [4] - Microsoft 365 Copilot 功能更新,在 Excel、PowerPoint、Word 等应用中进一步提升了文本、数据的分析效率,在生成类应用中更加贴合公司模板、结合业务数据等个性化需求,产品或加速推广 [5] - 微软推出 Copilot Agents in SharePoint,能够基于 SharePoint 内容回答用户问题、总结信息或提供见解,支持自定义配置和接入其他数据源,体现微软对场景的深度理解 [6] 财务预测和估值 财务预测 - 预计 FY25-27 EPS 为 13.86/16.04/18.65 美元 [2] 估值 - 考虑公司优势卡位与 AI 领先布局,给予 FY25 37 xPE,目标价 512.72 美元 [2] - 可比公司 FY24/25 平均估值 30.3xPE [2] 风险提示 - 宏观经济波动 [11] - AI 商业化不及预期 [11] [2][3][4][5][6][11]

报告公司投资评级 - 报告维持英特尔"买入"评级,目标价26美元 [2] 报告的核心观点 - 英特尔宣布将代工业务独立运营并允许外部融资,分拆进程迈出重要一步 [2] - 若英特尔正式剥离晶圆代工业务,有望推动估值提升,参考AMD历史上类似的拆分情况,英特尔估值有望向AMD靠拢 [3] - 英特尔制造业务近期接连利好,如获得30亿美元拨款、亚马逊定制AI芯片大单等 [4] - 剥离后的英特尔晶圆代工业务估值或可超越格芯,未来有望向台积电看齐 [5] 公司业务分析 - 英特尔主要业务包括客户端计算、数据中心与人工智能、网络与边缘、英特尔代工服务等 [10] - 预计2025年英特尔主营业务收入将达576亿美元,毛利率42% [10] - 英特尔代工服务业务预计2025年收入将达202亿美元 [10] 财务指标分析 - 英特尔2022年营收532亿美元,同比下降32.67% [10] - 英特尔2022年归母净利润为109亿美元,同比下降44.93% [10] - 英特尔2022年调整后归母净利润为76亿美元,同比下降61.78% [10] - 英特尔2022年调整后每股收益为1.84美元 [10] 估值分析 - 英特尔2025年预计市盈率为16.07倍,市销率为1.9倍 [10] - 剥离代工业务后,英特尔估值有望向AMD靠拢,参考AMD目前估值水平 [3] - 英特尔代工业务未来有望向台积电看齐,2025年预计市销率可达4倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持公司买入评级 [1] 报告的核心观点 - 国投电力拟向全国社会保障基金理事会（社保基金）发行股票,募资总额不超过70亿元,发行价格12.72元/股,发行后社保基金对公司持股比例将增长至6.88% [1] - 社保基金作为战略投资者参与认购,成为公司第三大股东,36个月不得转让其所持股份,并派出1名董事 [1] - 公司对2024-26年股东回报做出原则上不少于当年合并报表可分配利润55%的承诺,较2021-23年承诺提升5个百分点 [1][3] - 维持公司2024-2026年归母净利预测79/90/97亿元 [1] 公司投资价值分析 - 根据公司本次发行预案披露,孟底沟/卡拉水电站项目资本金财务内部收益率均为8%,投资回收期分别为20.4/19.06年,经济效益前景较好 [2] - 本次发行完成后,社保基金将成为公司第三大股东,并将向公司派出1名董事,有助于优化公司治理结构,提升公司治理水平 [3] - 本次发行有助于优化公司资产负债结构,发行后公司资产负债率有望从63.82%下降至62.29% [3] - 公司重视股东回报,随着后续资本开支减缓及经营效益提升,分红有望进一步提升 [3]

报告公司投资评级 - 公司被首次给予"增持"评级 [2] - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为0.91亿元、1.03亿元和1.61亿元,对应的全面摊薄EPS分别为0.10元、0.11元和0.17元,PE分别为33.73倍、29.61倍和19.07倍 [2] - 公司作为玻璃钢化设备领域的领先企业,具备较为明显的技术优势、产品优势和规模优势,而玻璃深加工产品定位高端打造差异化竞争点,公司募投项目中长期将提升产能规模,助推企业成长 [2] 报告公司核心观点 - 受交付进度等因素影响,公司上半年业绩有所下滑,主要从事玻璃深加工设备及产品的研发、设计、制造、销售 [2] - 公司玻璃钢化设备行业地位领先,中长期下游产品升级换代有望拉动市场需求,是国内唯一主营玻璃钢化设备的上市公司,在经营规模、资金实力、技术水平等方面处于国内领先地位 [2] - 公司玻璃深加工产品定位高端市场、实施差异化战略,产品具有高精度、高品质、高新颖度、美观、安全、超大、异形、节能、隔音、保温等特性,已应用于众多世界级地标性高端建筑 [3] - 公司拟非公开发行股票扩充产能,新增年产200台（套）玻璃钢化设备及1万台（套）三元流风机设备以及45万平方米高端幕墙玻璃的供应能力,将显著提升公司产能规模 [3] 报告公司业务分析 玻璃钢化设备业务 - 2024年上半年,公司玻璃钢化设备实现营业收入4.12亿元,同比增长2.17%,毛利率29.62%,同比提升3.41个百分点 [2] - 公司玻璃钢化设备客户覆盖圣戈班、旭硝子、福耀玻璃、信义集团、福莱特等全球性玻璃制造企业,充分体现其产品竞争力 [2] - 玻璃钢化设备的发展趋势为高效化、智能化、节能化,公司通过技术研发创新、产品更新迭代等措施满足市场需求 [2] 玻璃深加工业务 - 2024年上半年,公司深加工玻璃实现营业收入3.23亿元,同比下滑7.24%,毛利率27.96%,同比提升0.40个百分点 [2] - 公司深加工玻璃产品定位高端市场,在突破尺寸约束同时,不断加强绿色节能、精益品质、创新应用等性能的提升,已应用于众多世界级地标性高端建筑 [3] - 2024年上半年,公司深加工玻璃销售有所下滑,预计与建筑行业增速放缓有关 [3] 风机设备业务 - 2024年上半年,公司风机设备实现营业收入4613.81万元,同比下滑13.71%,毛利率21.80%,同比提升5.68个百分点 [2] - 公司三元风流机募投项目的释放,有望配套公司玻璃钢化设备,实现产品的进一步节能降耗 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 铜峰电子是一家从事薄膜电容器、薄膜材料研发、生产和销售的公司,具有技术与研发、一体化产业链、品牌等优势 [1] - 公司具备行业特有的电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链,实现专业化及规模化生产 [1] - 公司实施股权激励计划,目标彰显了管理层对公司业绩及成本控制的信心 [1] - 公司募资扩产薄膜材料项目,有望带动材料及电容业务高增长 [2] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入10.83亿元,同比增长4.11%;归母净利润0.87亿元,同比增长17.30% [1] - 2024H1公司实现营业收入6.39亿元,同比增长19.02%;归母净利润0.47亿元,同比增长8.92% [1] - 预测2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到12.66/14.64/16.46亿元和1.02/1.40/1.78亿元 [2] - 公司2022-2026年毛利率预计为26.0%/23.9%/25.5%/25.9%/27.7% [5] - 公司2022-2026年ROE（摊薄）预计为6.0%/5.1%/5.6%/7.2%/8.4% [5]

常熟银行(601128) / 农商行Ⅱ / 公司点评 / 2024.09.18 业绩稳定高增，资产质量保持稳健 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 6.14 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 29.08 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.52 | | 总股本 ( 亿股 ) | 30.15 | | 最近 12 月市场表现 | | -16% -9% -2% 6% 13% 20% 常熟银行 沪深300 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩维持优异，资产质量稳定》 2023-10-27 2. 《资产质量优异，净息差保持韧性》 2023-08-26 3. 《业绩一贯优秀的小微标杆行》 2023-08-15 证券研究报告 ❖ 事件：8 月 20 日，常熟银行披露 2024 年中报。1H24 实现营收 55.06 亿元， 同比增长 12.0%，增速同 1Q24 ...

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 次新板块大幅回调 - 9月第2周,次新板块持续回调,新股指数和近端次新股指数当周分别下跌2.91%和7.62% [7][8] - 近端次新股指数偏离度回落至-39.02%,触及2024年3月以来最低点 [8][9] - 新股指数较上证指数偏离度上升至142.68% [10] - 新股指数PE(TTM)和近端次新股指数PE(TTM)单周分别下降0.57和2.03 [11][14] 次新交易活跃度分化 - 次新板块交易活跃度分化,新股指数换手率较前一周上升1.6778pct,但近端次新股指数换手率较前一周下降4.6820pct [16][17] - 9月第3周,预计共9只次新股解禁,解禁总市值为76.93亿元,盛科通信解禁50亿元带动整体解禁规模环比提升 [24][25] 新股上市持续较缓,首日涨幅收窄 - 9月第2周,车联网及物联网解决方案服务商慧翰股份首发上市,首日平均涨幅为66.98%,新股首日涨幅有所收窄 [26][27] 次新二级市场:近端次新股大幅回调 - 9月第2周,沪深市场近半年上市的34只次新股整体平均涨幅为-7.06%,近端次新股大幅回调 [29][32] - 达梦数据涨幅3.01%,位列次新股涨幅第一 [33] 风险提示 - 警惕新股上市破发率及破发深度提升风险 [34] - 新股上市节奏持续放缓风险 [34]

证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 2024 年 9 月 14 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -21% -13% -5% 3% 11% 19% 27% 35% 43% 51% 59% 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04 2024-07 2024-09 航天智造 汽车 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------------------------------|----------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 11.21 | | | | | 总股本 / 流通股本（亿股） 总市值 流通市值（亿元） | 8.45 / 3.12 | | / | 95 / 35 | | 52 周内最高 / 最低价 | 19.90 / 10.01 | | 资产负债率 (%) | 50.6% | | 市盈率 | 18.03 | | | 四川航天川南火工技术 | | 第一大股东 | 有限公司 | 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo ...