证券研究报告 资料来源：S&P 英特尔(INTEL) (INTC US) 分拆晶圆代工进程迈出重要一步，或 可释放多少价值？ 英特尔宣布将代工业务独立运营并允许外部融资，分拆进程迈出重要一步 英特尔董事会于上周召开了为期三天的会议，讨论了多种战略选项。9 月 16 日，英特尔宣布计划将代工业务转变为独立部门，该部门将拥有独立的 董事会，并可能筹集外部资金。公司也计划出售其在 Altera 持有的部分股 份。英特尔还宣布将暂停在波兰和德国的制造业务约两年，并减少其在马 来西亚制造业务的计划，但美国制造项目保持不变。当日股价盘中涨近 7%，盘后再一度涨逾 11%。我们认为剥离晶圆代工厂后有望变成单纯 Fabless 企业，有助于公司释放价值，并参考 AMD 历史上类似的拆分进行 情景测算。我们参考可比公司 2025 年的 PS 范围为 2.86-7.50x，考虑公司 仍处制程追赶中，维持公司 24-26 年营收 532/576/604 亿美元及 25 年 PS 约 1.9x，目标价 26 美元，维持"买入"。 从 AMD 以往业务拆分之举，一窥此次英特尔拆分释放价值如何？ 我们认为，若英特尔正式剥离晶圆代工业务， ...

证券研究报告 国投电力 (600886 CH) 引进社保战略投资，分红承诺上调 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 17.81 华泰研究 公告点评 2024 年 9 月 18 日│中国内地 发电 引进社保基金战略投资，分红承诺上调至 55%，长期投资价值彰显 国投电力拟向全国社会保障基金理事会（社保基金）发行股票，募资总额不 超过 70 亿元，发行价格 12.72 元/股，对应发行股份数 5.50 亿股，发行后 社保基金对公司持股比例将增长至 6.88%。社保基金作为战略投资者参与认 购，成为公司第三大股东，36 个月不得转让其所持股份，并派出 1 名董事。 公司对 2024-26 年股东回报做出原则上不少于当年合并报表可分配利润 55%的承诺，较 2021-23 年承诺提升 5pp。维持公司 24-26 年归母净利预 测 79/90/97 亿元。基于 24E 火电归母净资产/清洁能源归母净利 62.51/68.26 亿元，参考火电/清洁能源可比公司 24E PB/PE Wind 一致预期 0.94/19.4x， 考虑公司清洁能源利润中有部分由新能源贡献，给予公司火电/清洁能源 0.93/18.6x ...

报告公司投资评级 - 公司被首次给予"增持"评级 [2] - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为0.91亿元、1.03亿元和1.61亿元,对应的全面摊薄EPS分别为0.10元、0.11元和0.17元,PE分别为33.73倍、29.61倍和19.07倍 [2] - 公司作为玻璃钢化设备领域的领先企业,具备较为明显的技术优势、产品优势和规模优势,而玻璃深加工产品定位高端打造差异化竞争点,公司募投项目中长期将提升产能规模,助推企业成长 [2] 报告公司核心观点 - 受交付进度等因素影响,公司上半年业绩有所下滑,主要从事玻璃深加工设备及产品的研发、设计、制造、销售 [2] - 公司玻璃钢化设备行业地位领先,中长期下游产品升级换代有望拉动市场需求,是国内唯一主营玻璃钢化设备的上市公司,在经营规模、资金实力、技术水平等方面处于国内领先地位 [2] - 公司玻璃深加工产品定位高端市场、实施差异化战略,产品具有高精度、高品质、高新颖度、美观、安全、超大、异形、节能、隔音、保温等特性,已应用于众多世界级地标性高端建筑 [3] - 公司拟非公开发行股票扩充产能,新增年产200台（套）玻璃钢化设备及1万台（套）三元流风机设备以及45万平方米高端幕墙玻璃的供应能力,将显著提升公司产能规模 [3] 报告公司业务分析 玻璃钢化设备业务 - 2024年上半年,公司玻璃钢化设备实现营业收入4.12亿元,同比增长2.17%,毛利率29.62%,同比提升3.41个百分点 [2] - 公司玻璃钢化设备客户覆盖圣戈班、旭硝子、福耀玻璃、信义集团、福莱特等全球性玻璃制造企业,充分体现其产品竞争力 [2] - 玻璃钢化设备的发展趋势为高效化、智能化、节能化,公司通过技术研发创新、产品更新迭代等措施满足市场需求 [2] 玻璃深加工业务 - 2024年上半年,公司深加工玻璃实现营业收入3.23亿元,同比下滑7.24%,毛利率27.96%,同比提升0.40个百分点 [2] - 公司深加工玻璃产品定位高端市场,在突破尺寸约束同时,不断加强绿色节能、精益品质、创新应用等性能的提升,已应用于众多世界级地标性高端建筑 [3] - 2024年上半年,公司深加工玻璃销售有所下滑,预计与建筑行业增速放缓有关 [3] 风机设备业务 - 2024年上半年,公司风机设备实现营业收入4613.81万元,同比下滑13.71%,毛利率21.80%,同比提升5.68个百分点 [2] - 公司三元风流机募投项目的释放,有望配套公司玻璃钢化设备,实现产品的进一步节能降耗 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 铜峰电子是一家从事薄膜电容器、薄膜材料研发、生产和销售的公司,具有技术与研发、一体化产业链、品牌等优势 [1] - 公司具备行业特有的电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链,实现专业化及规模化生产 [1] - 公司实施股权激励计划,目标彰显了管理层对公司业绩及成本控制的信心 [1] - 公司募资扩产薄膜材料项目,有望带动材料及电容业务高增长 [2] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入10.83亿元,同比增长4.11%;归母净利润0.87亿元,同比增长17.30% [1] - 2024H1公司实现营业收入6.39亿元,同比增长19.02%;归母净利润0.47亿元,同比增长8.92% [1] - 预测2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到12.66/14.64/16.46亿元和1.02/1.40/1.78亿元 [2] - 公司2022-2026年毛利率预计为26.0%/23.9%/25.5%/25.9%/27.7% [5] - 公司2022-2026年ROE（摊薄）预计为6.0%/5.1%/5.6%/7.2%/8.4% [5]

常熟银行(601128) / 农商行Ⅱ / 公司点评 / 2024.09.18 业绩稳定高增，资产质量保持稳健 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 6.14 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 29.08 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.52 | | 总股本 ( 亿股 ) | 30.15 | | 最近 12 月市场表现 | | -16% -9% -2% 6% 13% 20% 常熟银行 沪深300 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩维持优异，资产质量稳定》 2023-10-27 2. 《资产质量优异，净息差保持韧性》 2023-08-26 3. 《业绩一贯优秀的小微标杆行》 2023-08-15 证券研究报告 ❖ 事件：8 月 20 日，常熟银行披露 2024 年中报。1H24 实现营收 55.06 亿元， 同比增长 12.0%，增速同 1Q24 ...

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 次新板块大幅回调 - 9月第2周,次新板块持续回调,新股指数和近端次新股指数当周分别下跌2.91%和7.62% [7][8] - 近端次新股指数偏离度回落至-39.02%,触及2024年3月以来最低点 [8][9] - 新股指数较上证指数偏离度上升至142.68% [10] - 新股指数PE(TTM)和近端次新股指数PE(TTM)单周分别下降0.57和2.03 [11][14] 次新交易活跃度分化 - 次新板块交易活跃度分化,新股指数换手率较前一周上升1.6778pct,但近端次新股指数换手率较前一周下降4.6820pct [16][17] - 9月第3周,预计共9只次新股解禁,解禁总市值为76.93亿元,盛科通信解禁50亿元带动整体解禁规模环比提升 [24][25] 新股上市持续较缓,首日涨幅收窄 - 9月第2周,车联网及物联网解决方案服务商慧翰股份首发上市,首日平均涨幅为66.98%,新股首日涨幅有所收窄 [26][27] 次新二级市场:近端次新股大幅回调 - 9月第2周,沪深市场近半年上市的34只次新股整体平均涨幅为-7.06%,近端次新股大幅回调 [29][32] - 达梦数据涨幅3.01%,位列次新股涨幅第一 [33] 风险提示 - 警惕新股上市破发率及破发深度提升风险 [34] - 新股上市节奏持续放缓风险 [34]

证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 2024 年 9 月 14 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -21% -13% -5% 3% 11% 19% 27% 35% 43% 51% 59% 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04 2024-07 2024-09 航天智造 汽车 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------------------------------|----------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 11.21 | | | | | 总股本 / 流通股本（亿股） 总市值 流通市值（亿元） | 8.45 / 3.12 | | / | 95 / 35 | | 52 周内最高 / 最低价 | 19.90 / 10.01 | | 资产负债率 (%) | 50.6% | | 市盈率 | 18.03 | | | 四川航天川南火工技术 | | 第一大股东 | 有限公司 | 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo ...

2024 年 9 月 18 日 公司研究 老牌薄膜电容厂商，业绩稳健增长 ——铜峰电子（600237.SH）跟踪报告之一 要点 铜峰电子：老牌薄膜电容厂商。铜峰电子是一家从事薄膜电容器、薄膜材料研发、 生产和销售的公司，具有技术与研发、一体化产业链、品牌等优势，产品广泛应 用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业。2023 年，公司 实现营业收入 10.83 亿元（同比+4.11%），归母净利润 0.87 亿元（同比+17.30%）； 2024H1，公司实现营业收入 6.39 亿元（同比+19.02%），归母净利润 0.47 亿 元（同比+8.92%）。 公司具备一体化产业链优势，是少数同时具有薄膜及电容产品的公司。公司具备 行业特有的电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业 链，实现专业化及规模化生产，能更好地保证产品品质和有效地发挥规模效益。 股权激励计划首次实施。2023 年 12 月，公司向 192 名激励对象授予 895.30 万 股限制性股票。首次授予数量为 895.30 万股，授予价格为 3.91 元/股。2024-2026 年解除限售条件业绩考核目标分别为：（1 ...

华 发 集 闭 旗 下 个 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|-------|-----------------------|-------| | 2024 年 09 月 08 日 | | | 公司研究●证券研究报告 | | | | | | | | | 国内先进陶瓷材料零部件龙头，显著受益半导体 | | | | | | 设备产业链国产化趋势 | | | | | | | 交易数据 | | | | | 投资要点 | | | | | | 陶瓷加热器需求旺盛， 24H1 业绩大幅增长 | | | | | | | | | | | | 公司主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备 表面处理服务，主要产品及服务包括先进陶瓷材料零部件、表面处 ...

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