轻工制達 / 行业投資資產周振 / 2024.07.28 6 月 家居卖 场镇嶺 同比+7:9%，以旧换新获资金越特 ● 投美养品:大好(点点) 衰逝 12 月李场表現 宮 明 瓊 Adhy SAC 证书编号：S016052303001 lvmz@ctsec.com 最高人 何我 hedong@ctsec.com � 海关报告 1. 《鼻全白银报连以旧换新，期待奇圣 宮本餐水》 2024-07-25 2. 《6 月家共享受領同比+1.1%, Vuse Alto 获客统计可》 2024-07-21 3. 《老旧小区改造持续报述，关注相关 特貨》 2024-07-21 4经工行业周报 ■ 证券所无损多 年 � 本周行恰闻願：本周（2024.7.22-2024.7.26）中方经工指象校报 1595.48 点, 周涨跌幅为-2.81%，跑高沪深 300 指数 0.86pct，在 31 个中方一段行业中排名 系 20。本周经工制造匈分抵块者跌，包装印刷/违货/文获用品/客居用品分别- 1.33%/-1.58%/-3.80%/-4.33%。 � 以旧装新装 3000 亿元左右超长期特别国後衰全，办力支持大规模设备更新和消 ...

● 投美养品:大好(点点) 衰逝 12 月李场表現 刘 为 合析算 SAC 证书简予：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《新股专题报告 (二) ——芭薇股份 (837023.BJ)》 2024-03-12 2. 《2023 辛鸡十一大盒&美兴表现总 2023-11-15 $$$ 3. 《紫东住创业标 IPO 获杂, 格林生物 递交报股书》 2023-06-14 化妆品 / 行业投资策略周报 / 2024.07.27 行业手稳复苏，国货分化中强起超车 ■ 這系好文提合 美食物食 � 关注目贫龙头中振理预期等长机会 行业笔禁予稳复苏，美秋大量稳稳增长；从壮本表现未有，2024 年上半年 美张社李同比+1.0%，因 618 大保时间前重频量，6 月化张品美幸감总领同比 大幅下滑，综合 5-6 月未來，化妆品具本售总额为 811 亿元，同比增长 4.0%, 美张社李曰峰。从美张大盘表现未来，线上海系+林奋美张大盘稳健将长，因 618 大促时间前重 5 月抖音、淘系美装大盘器券增长，或千台美装大盘 GMV 同比+67.8%。从定本站未有，整体消费持续复苏，2024 年 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩超预期,盈利能力持续提升 - 2024年上半年实现营收1667.7亿元,同比下滑11.9%,主要是由于屯池价格下行 [8] - 2024年上半年实现归母净利润200.5亿元,同比增长14.2% [8] - 2024年第二季度实现营收870.0亿元,同环比-13.2%/+9.1%,归母净利润123.6亿元,同环比+13.4%/17.6% [17] - 公司毛利率和净利率持续提升,主要得益于高毛利的储能产品增长较快以及规模效应 [25][28] 产能建设稳步推进,为未来增长奠定基础 - 2024年第二季度在建产能150GWh,国内通过技术升级,海外为配套客户和抢占市场继续新建产能 [38] - 公司控制资本性支出节奏,2024年第二季度资本性支出71亿元,同环比-15.5%/-4.7% [38] - 合同负债保持增长,表明订单情况良好 [40] 全球市场份额持续提升,海外业务增长迅速 - 2024年1-5月公司动力电池装机量107.0GWh,同比增长31.1%,高于全球市场增速 [68] - 公司市场份额提升至37.5%,持续稳定增长,主要得益于前期海外客户交付 [68] - 随着欧洲新一代电动车型效果、产品竞争力提升、基础设施完善,欧洲市场将持续增长 [68] 根据目录分别总结 利润分析 - 2024年上半年营收1667.7亿元,同比下滑11.9%,主要是由于屯池价格下行 [8] - 2024年上半年归母净利润200.5亿元,同比增长14.2% [8] - 2024年第二季度营收870.0亿元,同环比-13.2%/+9.1%,归母净利润123.6亿元,同环比+13.4%/17.6% [17] 盈利能力分析 - 2024年第二季度毛利率26.6%,同环比+4.7pct/0.2pct,归母净利率14.2%,同环比+3.3pct/1.0pct [25] - 动力电池、储能、材料、矿产等主要业务毛利率均有所提升 [28] 产能及资本支出 - 2024年第二季度在建产能150GWh,国内通过技术升级,海外为配套客户和抢占市场继续新建产能 [38] - 公司控制资本性支出节奏,2024年第二季度资本性支出71亿元,同环比-15.5%/-4.7% [38] - 合同负债保持增长,表明订单情况良好 [40] 全球市场份额 - 2024年1-5月公司动力电池装机量107.0GWh,同比增长31.1%,高于全球市场增速 [68] - 公司市场份额提升至37.5%,持续稳定增长,主要得益于前期海外客户交付 [68] - 随着欧洲新一代电动车型效果、产品竞争力提升、基础设施完善,欧洲市场将持续增长 [68]

报告行业投资评级 - 无 [16][17] 报告的核心观点 LVMH集团业绩情况 - 2024年二季度收入为209.83亿欧元,同比下降1%,但剔除汇率影响后同比增长1% [7] - 2024年上半年收入为416.77亿欧元,同比下降1%,剔除汇率影响后同比增长2% [7] - 2024年上半年净利润为72.67亿欧元,同比下降14% [7] 各业务板块表现 1) 时装皮具板块 - 2024年二季度收入增长1%至102.81亿欧元,增速环比持续收率 [8] - 旗下品牌Dior和Sauvage表现出色,丝芙兰业务也持续优于集团整体 [9] 2) 香水彩妆板块 - 2024年二季度收入增长4%至19.53亿欧元,Dior和Sauvage品牌表现出色 [9] - 丝芙兰在高端美妆市场保持领先地位,在北美、欧洲和中东市场均保持强劲增长 [9] 3) 腕表珠宝板块 - 2024年二季度收入下降4%至26.85亿欧元,受中国客户数量减少影响下滑 [10] - 上半年出口下滑4%,对华出口下滑超20% [10] - 美国市场在二季度有所好转 [10] 4) 酒类板块 - 2024年二季度收入下降5%至13.91亿欧元,美国和中国市场均有所下滑 [10] - 但在中国市场本土化运营取得进展,在美国市场二季度有所好转 [10] 地区表现 1) 亚太地区(不含日本) - 2024年二季度收入下降14%至56.74亿欧元,跌幅较一季度的6%进一步扩大,占比下降5个百分点至27% [11] - 中国客户销售增长仍维持个位数,低于一季度的10% [11] 2) 日本市场 - 2024年二季度收入增长57%至18.88亿欧元,占比上升2个百分点至9% [12] - 得益于当地客户数量的增长 [12] 3) 美欧市场 - 2024年二季度美国和欧洲市场收入分别增长2%和4%至56.60亿欧元和54.50亿欧元,占比分别上升1个和2个百分点 [13] - 客户数量较一季度有所好转 [13]

板未科技(688696) / 思色家也 / 公司深度研究报告 / 2024.07.26 家用智能微投龙头，新品&出海驱动应 | --- | |------------| | 未來 | | 状食价(无) | | | 等股外交产(无)43.24 多聚本(亿聚)0.70 底近 12 月市场表现 合析有 刘 洋 SAC 还爷爷爷：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 清关报考 � 400万名 ■ 证券所究报告 公司为国内省危機被起头，泽外业务占比快递装升。抵 IDC，自 2018 � 年公司打戒外資品牌斐斯后，2018-2023 年公司违续六年出貨臺第一，并在 DLP 技术、智能基法等领域优势交出。据 IDC，伴随技术创新和家用场系统 连，2015-2019 辛闰內整体/家用投影出貨量 CAGR 分别为 21%/81%，宏观及 外部环境影响下，2019-2023 羊目内类体/茶用殺影出賽事 CAGR 下降至 0.6%/10%。公司积极推出新品和调整价格以烧校园内市场地位，同时持续按 连全球化寿品，海外业务占比从 2019 年的 2%提升至 2023 年 26%。 � 行业激光产品快速波 ...

汽车 / 行业总评报告 / 2024.07.26 ● 投票计划: (注化) 衰达 12 月市场表现 合并并 开户 F8 SAC 证书简予：S0160522110003 xingcy01 @ctsec.com 各州方 子 श SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 《 洗 幸 以 旧 挨 新 政 繁 点 详 》 1. 2024-07-26 2. 《汽车行业周振》 2024-07-24 3. 《汽车行业周报》 2024-07-16 : 6 月份中国车市运行回顾 ■ in系所究报告 汽车产领环比增长，出口维持商增加 (201) 年 � 汽车产储环比增长，率外富永梓续摄物：６月份汽车行业整体产货分别充 感 250.7 万赫和 255.2 万赫，环比分别增长 5.7% 秒 5.6%，同比分别下阵 2.1% 和 2.7%。1-6 月汽车行业整体产特分别无成 1389.1 万椅和 1404.7 万椅，同比 分別增长 4.9%和 6.1%。分市场未有，6 月份汽车国内特里 206.7 万辆，环比 增长 6.8%，汽车出口 48.5 万辆，网比增长 26.9%：1-6 月汽车自内 ...

行业投资评级 报告给予行业"看好"评级。[99][100] 报告的核心观点 2024年上半年 1) 海南免税市场呈现一季度高增长、二季度承压的分化态势[17][18][19][20] 2) 国际航班恢复带动出境客流和免税销售复苏[31][32] 3) 日元贬值带动日本购物性价比提升,或对海南免税市场产生一定分流[36][37] 2024年下半年 1) 2023年下半年打击代购和会员积分政策调整,2024年下半年免税销售有望恢复增长[38][39] 2) 香港免税额度提升,有望带动内地免税额度随后调整[50][51][52][55] 行业分析 行业整体情况 1) 主要节假日出行和消费保持较好增长态势[61][62] 2) 个别公司一季度业绩承压,主要受节假日时间影响、所得税同比增长、节后商业客流下降等因素影响[69][70][71][72] 重点区域和主题 1) 东北东西北地区和西北地区有望成为下半年行业增长亮点[76][77][78] 2) 低空经济在文旅产业应用有望成为新的增长点[85][86][87][88][89][90][91][92][93] 风险提示 1) 宏观经济波动可能影响免税客单价和消费水平[94] 2) 恶劣天气可能影响出行人次和消费[95] 3) 行业竞争加剧可能影响现有竞争格局[96]

姓爷殷份(603997) / 江丰泰毕件 / 公司总计 / 2024.07.26 乘用车座椅总成再获定点，订单充裕未来可期 ● 校友神教教教 | --- | |----------| | 技术教育 | | | 流通駐本(化駐)11.66 等庭外交方(无)3.53 必聚本(化酸)12.66 蒸汽 12 月市场表现 河 合所有 SAC 证书简予：S0160522110003 xingcy01 @ctsec.com 合并有 * 治 SAC 证书简予：S0160521050001 libo@ctsec.com 海关 报告 1. 《柔用丰虚椅总点项目获头部主机厂 2024-07-15 x 点 } 2. 《H1 业绩报务为盘，来周辛度将空 间 广阔 } 2023-08-15 3. 《Q1 业绩报告为盘，来周丰度将空 [ ] 广阔 ] 2023-04-30 : 2019年 ■ 這系所究报告 � 事件：2024 年 7 月 17 日，公司友寿公告称其全责于公司经华危种（令虎） 哀得某失毕主枕厂（除于保密协议，无法拔露其名称，以下简称"客户"）的 危持总成项目定点，将为客户开发、生产前排危持总成产品。根据客户规划， 项目预计从 ...

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为看好 [11][12] 报告的核心观点 - 国家出台政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新,安排3000亿元左右的专项资金 [5] - 政策支持报废国三及以下排放标准的营运车辆更新为低排放车型,给予较高的补贴 [6] - 政策支持新能源公交车及动力电池更新,给予6万元的补贴 [7] - 调整个人消费车报废补贴标准,提高至1-2万元不等 [8] 行业分析 营运车辆更新 - 政策支持报废国三及以下排放标准的营运车辆,给予8万元的补贴 [6] - 只提前报废老旧营运柴油车,给予3万元的补贴 [6] - 政策有望促进营运车辆更新,带动行业增长 [6] 新能源公交车及动力电池更新 - 政策支持8年及以上的新能源公交车及动力电池更新,给予6万元的补贴 [7] - 有望带动新能源公交车及动力电池的装机量增长 [7] 个人消费车报废补贴 - 调整个人消费车报废补贴标准,提高至1-2万元不等 [8] - 有望进一步刺激个人消费车市场,带动行业增长 [8]

美国经济数据分析 - 2024年二季度美国GDP环比增长2.8%，实际GDP同比增速回升至3.1%[5] - 消费和投资是GDP环比增长的主要支撑因素[5] - 消费项中商品消费有所回升,但服务消费有所下降,汽车消费环比贡献转正是消费改善的主要原因[6,15] - 设备投资和私人库存增长强劲,共同支撑了投资项的增长[7] - 受国防支出增长的带动,联邦政府支出贡献上行[5] 未来经济展望 - 近期工资增长放缓,居民可支配收入增速下降,加上高企的贷款利率,未来消费可能进一步减弱[20] - 但在库存补充和政策支持下,投资有望保持增长[8] - 房地产市场供给依然偏紧,销售有望随着贷款利率下降而改善[29,30,31] - 总体来看,在高利率环境下,美国经济增长面临减速压力[43] 风险提示 - 美国货币政策收紧超预期[43] - 美国经济基本面不及预期[43]