报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 利润端保持快速增长，运营效率持续提升 - 2024年上半年公司实现营业收入15.01亿元，同比增长14.22% [3] - 扣非归母净利润2.17亿元，同比增长144.98%，延续快速增长态势 [5] - 公司注重投入产出效率,通过多种机制合理管理期间费用开支,期间费用占营业收入比例从77.14%降低到67.25%,下降9.89个百分点 [5] 商业化产品持续放量 - 贝美纳、赛美纳市场增速明显,在一线、二线适应症均被纳入医保后,产品可及性大幅提高,学术引领及市场推广等多维度协同发力,市场覆盖增速明显 [5][6] - 贝美纳术后辅助治疗的临床三期进展顺利,美国上市申请已于今年3月获得FDA正式受理,未来产品市场空间有望进一步打开 [5] - 赛美纳一二线适应症于去年获批后得到多个权威指南的I级推荐,在PFS临床试验也在顺利推进中 [6] 在研管线持续推进,自主研发的CDK4/6抑制剂NDA获NMPA受理 - 公司自主研发的CDK4/6抑制剂BPI-16350项目Ⅲ期临床研究报告,上市许可申请于2024年5月获受理,有望为乳腺癌患者带来新的方案选择 [7][10] - 公司其他在研项目如BPI-520105、BPI-221351、EYP-1901、CFT8919等临床试验也陆续获得NMPA受理和批准 [10] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润分别为4.20/5.47/6.65亿元,EPS分别为1.00/1.31/1.59元 [11] - 当前股价对应PE为36/28/23倍 [11]

硅 行业周报 行业评级： 报告期：2024.7.22-2024.8.4 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200524050001 联系电话：010-68099390 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001 联系电话：010-68099392 北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号 楼中国长城资产大厦 16 层 2024 年 8 月 5 日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024 年第 16 期总第 38 期 多个重要海风项目获批 海风建设或将提速 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数跌幅为 2.32%，跑赢沪深 300 指数 2.05Pct。 电力设备申万二级子行业中风电设备、电机Ⅱ、电网设备、其他电源 投资评级 看好 评级变动 维持 设备Ⅱ、光伏设备、电池分别变动 7.61%、6.12%、0.01%、-0.23%、-3.74%、 -4.60%。重点跟踪的三级子行业风电零部件、电池化学品、锂电池分 别变动 6.99%、-2.40%、-5.86%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 17.60%，沪深 300 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持医药生物行业的"看好"评级 [2] 核心观点 行业政策支持 - 上海市政府出台政策支持生物医药产业全链条发展,推出37条政策举措 [29] - NMPA制定《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》,缩短药物临床试验启动用时 [33] - DRG/DIP2.0版本正式推出,对符合条件的新药耗新技术给予支持 [33] - 多项行业支持政策持续利好创新药板块 [33] 行业估值 - 医药生物行业估值仍处于低位 [33] 投资建议 - 建议关注创新药板块具有源头创新能力、优异商业化能力、强出海能力的企业 [33] 重点公司投资要点 九洲药业 - CDMO业务各阶段项目增长良好,部分商业化大品种受益于终端市场放量 [57] - 维持"买入"评级 [57] 华东医药 - 医药商业板块稳定发展,医药工业重回增长趋势,利拉鲁肽注射剂双适应商业化放量 [58] - 维持"买入"评级 [59] 美亚光电 - 色选机业务保持稳定增长,非口腔高端医疗影像领域连续突破,工业检测业务高速增长 [60] - 维持"增持"评级 [60] 普蕊斯 - 作为国内领先的SMO企业,覆盖临床机构范围广,营收持续扩张,新增订单金额保持快速增长 [62] - 将评级由"增持"上调至"买入" [62] 贝达药业 - 多款产品进入商业化放量阶段,恩沙替尼一二线均进入医保且持续打造差异化优势 [62] - 维持"买入"评级 [63] 诺诚健华-U - 总股权价值大于当前市值,首次给予"买入"评级 [64]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [2] 报告核心观点 - 继诺和诺德的司美格鲁贴减重适应症获批后,礼来的替尔治貼减重适应症也获批上市 [14][77][78][80] - 当前国内获批减重适应症的GLP-1受体激动剂有4款,2023年GLP-1RA市场销售超过40亿人民币,主要由糖尿病适应症贡献 [15] - 预计GLP-1RA减重适应症市场在2032年将超过400亿人民币,增长潜力巨大 [15] - 建议关注在减重效果有明显优势且商业化能力较强的公司 [110] 行业发展概况 - 本报告期医药生物行业指数涨幅为1.21%,在31个一级行业中位居第8,跑输沪深300指数 [22] - 从子行业来看,疫苗、医院涨幅居前,线下药店、医药流通跌幅居前 [22][26] - 医药生物行业估值水平有所上行,低于负一倍标准差 [29][30] - 医药生物三级子行业中,诊断服务、血液制品、医院估值最高 [32][34] 重点公司动态 - 九洲药业:我们下调公司2024-2026年盈利预测,维持"买入"评级 [99] - 华东医药:我们预计公司2024-2026年业绩将保持增长,维持"买入"评级 [99] - 美亚光电:我们维持"增持"评级 [99] - 贝达药业:我们维持"买入"评级 [100] - 诺诚健华:我们首次给予"买入"评级 [100] 行业重要政策 - 国务院发布《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》,提出深化医药卫生体制改革等相关政策 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - NMPA发布《医疗机构临床急需医疗器械临时进口使用管理办法》,提高特殊情况下临床急需医疗器械的可及性 [50][51][52][53][54] - NMPA持续推动医疗器械创新,截至目前已批准277个创新医疗器械上市 [55][56][57][58] 行业重要事件 - Arcutis的罗氟司特乳膏获FDA批准新适应症,用于治疗6岁及以上人群的轻度至中度特应性皮炎 [66][67][68][69][70][71][72][73] - 齐鲁制药的艾滋病药物"恩曲利匹丙诺片"获NMPA批准上市,为国内首仿 [74][75][76] - 礼来的替尔治貼减重适应症获NMPA批准上市 [77][78][79][80] - 优时比的Bimekizumab获NMPA批准上市,为国内首款IL-17A/IL-17F单抗 [81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 传奇生物收到并购递约,交易金额可能超100亿美元 [96][97][98]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"看好" [4] 行业核心观点 - 2024年7月8日至2024年7月19日,医药生物行业指数涨幅为1.21%,在申万31个一级行业中位居第8位,跑输沪深300指数(3.15%) [4] - 从子行业来看,疫苗、医院涨幅居前,涨幅分别为5.18%、3.00%;线下药店、医药流通跌幅居前,跌幅分别为6.06%、0.48% [4] - 医药生物行业估值方面,截至2024年7月19日,PE(TTM整体法,剔除负值)为24.42x,低于负一倍标准差 [21][22][23] - 医药生物行业三级子行业中,诊断服务、血液制品、医院估值最高,医药流通估值最低 [24][26] 行业目录总结 1. 行情回顾 - 医药生物行业指数涨幅、申万一级行业涨跌幅 [14][15][16][17][18][19] - 医药生物行业估值水平走势 [21][22][23][24][26] 2. 行业重要资讯 - 国家政策:《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》 [29][30][31] - 监管动态:NMPA发布《医疗机构临床急需医疗器械临时进口使用管理要求》 [32] - 监管动态:NMPA批准277个创新医疗器械上市 [33][34] - 注册上市:Arcutis"罗氟司特乳膏"获FDA批准新适应症 [35][36][37][38][39] - 注册上市:齐鲁制药"恩曲利匹丙诺片"获NMPA批准上市 [40][41] - 注册上市:礼来"Tirzepatide(替尔泊肽)"减重适应症获NMPA批准上市 [42][43] - 注册上市:优时比"Bimekizumab(比奇珠单抗)"获NMPA批准上市 [44][45][46][47] - 其他:传奇生物收到并购邀约 [49][50] 3. 公司动态 - 重点公司投资要点及评级 [51][52][53][54][55][56][57][58] - 重点公司盈利预测和估值 [60][61] - 医药生物行业上市公司重点公告 [62][64][65][66] - 医药生物行业上市公司股东增减持情况 [69][70][71][72] 4. 投资建议 - GLP-1RA减重适应症市场增长潜力大,建议关注减重效果优势和商业化能力强的公司 [73]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [2] 报告的核心观点 - 二十届三中全会决定强调加快规划建设新型能源体系,完善新能源消纳和调控政策措施 [2] - 国内风电企业加速出海,重点辐射欧洲和中东市场 [8] - 明阳智能与意大利 Toto 建筑集团洽谈 2.8GW 漂浮式海上风电项目 [8] - 在能源改革和风电企业出海的背景下,建议重点关注风电整机及核心零部件板块 [8][105] 行业概况 市场回顾 - 报告期内电力设备行业指数涨幅为 3.18%,跑赢沪深 300 指数 0.03Pct [3] - 2024 年初至本报告期末,电力设备行业累计下跌 15.64%,沪深 300 指数累计上涨 3.14%,电力设备行业累计跑输 18.79Pct [3][28][29] - 电力设备行业整体表现较差 [3][15] - 重点跟踪的三级子行业中,锂电池、电池化学品、风电零部件涨跌互现 [33][39][42][45] 估值情况 - 截至 2024 年 7 月 19 日,电力设备行业 PE 为 20.83 倍,低于负一倍标准差,位于申万一级行业第 15 位的水平 [49][52] - 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业 PE 分别为 21.67 倍、25.44 倍,重点跟踪的三个三级子行业 PE 分别为电池化学品 24.94 倍、风电零部件 22.12 倍、锂电池 20.53 倍 [49][54][55] 公司动态 - 格林美 2024 年上半年业绩预计大增,主要受益于"大规模设备更新和消费品以旧换新"政策 [72] - 常铝股份拟投资 3.5 亿元建设新能源新型结构件及智能化装备制造项目 [72] - 欣旺达拟在越南投资建设消费类锂电池工厂项目 [73][74] 股东增减持情况 - 本报告期,电力设备行业共有 16 家上市公司的股东净减持 195.22 万元,其中 10 家增持 1.13 亿元,6 家减持 1.15 亿元 [75][76][77]

行业周报 行业评级: 报告期:2024.6.24-2024.7.5 投资评级 看好 评级变动 维持评级 huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号:S0200518090001 联系电话:010-68085205 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号:S0200123060002 联系电话:010-68099389 公司地址:北京市丰台区凤凰嘴街 2024 年 7 月 9 日 证券研究报告 医药生物行业双周报 2024 年第 14 期总第 112 期 《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过 创新药板块迎来政策利好 行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为 3.37%,在申万 31 个一级行业中 行业走势: 位居第 19,跑输沪深 300 指数(-1.85%)。从子行业来看,血液制 品、中药跌幅居后,跌幅分别为 0.94%、1.15%;线下药店、其他生 物制品跌幅居前,跌幅分别为 11.10%、6.53%。 估值方面,截至 2024 年 7 月 5 日,医药生物行业 PE(TTM 整体法, 剔除负值)为 24.03x(上期末为 24.87x),估值下行,低于负一倍标 准差。医药生物申万三级 ...

报告行业投资评级 报告给予电力设备行业"看好"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 多个省份响应国家"驭风行动"总体方案,项目有望在2025-2026年开工并投产,预计今年招投标工作将陆续开展,有望为行业带来新一波需求增量。[6] 2. 广东、辽宁等多地海风项目进展顺利,海陆风电共同刺激装机需求提升,建议持续关注风电产业项目进度,重点关注风电整机以及核心零部件环节。[6] 行业投资评级 1. 电力设备行业指数在报告期内跌幅为6.69%,跑输沪深300指数4.84个百分点。[13] 2. 2024年初至报告期末,电力设备行业累计下跌18.24%,沪深300指数累计持平,电力设备行业累计跑输18.24个百分点。[13][18] 3. 电力设备行业的六个申万二级子行业全部下跌,其中光伏设备累计跌幅最大为-32.45%。[13][18] 4. 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别累计变动为-1.61%、-31.96%、-31.57%。[13][18] 5. 电力设备行业整体表现较差。[13] 行业估值 1. 截至2024年7月5日,电力设备行业PE为20.14倍,低于负一倍标准差,位于申万一级行业第16位的水平。[27] 2. 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为20.65倍、25.60倍。[27] 3. 重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品24.89倍、风电零部件22.80倍、锂电池19.18倍。[27]

一、聚焦恶性肿瘤和自身免疫性疾病领域,开发同类最佳或同类首创药物 1. 公司是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业,目前已构建了从源头创新、临床开发、生产到商业化的全产业链平台 [1][2][3] 2. 公司持续推进市场化进程,并基于自主研发实力和有效战略合作,不断扩充核心产品管线,推动药品研发、生产和商业化进程 [3][29] 3. 公司产品布局聚焦于血液瘤、自身免疫性疾病和实体瘤等存在巨大未满足医疗需求和广阔市场空间的领域,覆盖小分子药物、单克隆抗体及双特异性抗体 [3] 二、同一枚硬币的正反面:恶性肿瘤与自身免疫性疾病 1. 全球及中国癌症发病及死亡例数持续攀升,5年生存率仍有提升空间 [117][118][119][120][121][122][123] 2. 血液肿瘤是严重影响人类健康的恶性疾病,其临床表现及预后呈现高度的异质性 [126][127][128][129][130][131] 3. 自身免疫性疾病影响着大约1/10的人群,且发病率呈现上升趋势 [134][135][136] 4. 现有疗法反馈不理想,靶向疗法正在逐渐取代传统抗炎疗法 [138][139][140] 5. 全球及中国自身免疫性疾病药物市场规模庞大,增长潜能持续释放 [141][142] 三、血液肿瘤领域全方位覆盖 1. 奥布替尼是一款潜在同类最佳的高选择性、共价不可逆的口服BTKi,具有更精准的BTK激酶选择性 [148][149][156][157] 2. 奥布替尼商业化持续推进,新适应症有望年内提交NDA [168][169][170][171] 3. Tafasitamab联合来那度胺治疗r/r DLBCL的临床价值已被证实且获得指南认可 [186][187][188] 4. Tafasitamab竞品数量较少,且相比大部分竞品具有进度领先优势和治疗费用优势 [190][191][213][214][215][216][217] 四、自身免疫性疾病领域:旨在开发潜在首创或最佳药物 1. 奥布替尼具有治疗B细胞信号通路异常引起的自身免疫性疾病的潜力 [226][227][228][229][230][231][232] 2. ICP-332和ICP-488是新型TYK2i,可能成为多种自身免疫性疾病的潜在疗法 [234][235][236][240][241][242] 五、实体瘤领域:加强覆盖多种治疗机制和多项适应症 1. Gunagratinib是一款不可逆的泛FGFRi,具备更高的靶点选择性和可比的靶点抑制能力 [252][253][254][255][256][257][258][259][260] 2. Zurletrectinib是第二代泛TRKi,可克服第一代TRKi产生的耐药性 [261][262]

投资评级和核心观点 1. 投资评级:首次给予"买入"评级 [7] 2. 核心观点: - 公司形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局 [3] - 电力传输和光通信业务稳健,海洋及新能源业务快速增长 [4] - 海缆制造处于行业优势地位,海工建设全球布局 [5][6] - 光通信业务具备"预制棒-光纤-光缆"一体化优势 [215] - 新能源业务包括光伏、储能、氢能等,驱动公司快速成长 [247][248][268] - 电力传输业务积极参与特高压电网和智能电网建设 [273][274] 光通信及网络业务 1. 光纤光缆产业链覆盖上游原材料到下游应用领域 [185][186][187][188] 2. 光纤预制棒是产业链中利润占比最高的环节 [189][190][191] 3. 市场需求稳步增长,价格有望触底回升 [192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206] 4. 行业竞争格局高度集中,中国企业占据半壁江山 [207][208][209] 海洋系列业务 1. 海上风电大规模开发计划,助力海洋产业高景气度 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] 2. 海缆制造位于海风产业链中游,约占海风总投资额8% [85][86] 3. 海缆行业竞争壁垒高,造就海缆产品高毛利属性 [87][88][89][90] 4. 海缆产品和技术要求高,区域化产能布局高筑行业壁垒 [93][94][95][96][97][98][99][100] 5. 海风行业趋势:走向深远海,柔直输电、漂浮式风电未来可期 [103][104][105][106][107][108][109] 6. 公司持续突破海外市场,海缆在手订单充足 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181] 7. 海洋板块盈利能力持续领先 [182][183][184] 新能源业务 1. 光伏:新增装机创历史新高,产能过剩+产业链价格触底导致行业竞争加剧 [223][224][225][226] 2. 储能:应用领域广泛,新型储能装机发展前景巨大 [227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246] 3. 公司光储氢协调发展,驱动新能源快速成长 [247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267] 电力传输业务 1. 全社会用电量持续增长,电网投资维持较高水平 [269][270] 2. 特高压走改革进程,相关特高压电缆厂商或将受益 [271][272] 3. 公司具备输配电一体化产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设 [273][274][275][276] 风险提示 1. 原材料价格波动风险 [277] 2. 政策风险 [277] 3. 行业竞争加剧风险 [277] 盈利预测 1. 电力传输业务:预计2024-2026年收入增速15%/10%/10%,毛利率15% [278] 2. 光通信及网络业务:预计2024-2026年收入增速2%/3%/5%,毛利率27% [278] 3. 新能源材料业务:预计2024-2026年收入增速30%/25%/25%,毛利率11% [278] 4. 海洋系列业务:预计2024-2026年收入增速50%/30%/25%,毛利率34%/35%/35% [278] 5. 铜产品业务:预计2024-2026年收入增速10%/8%/8%,毛利率4% [278]