业绩总结 - 公司2023年实现营收24.56亿元，同比增长3.35%[1] - 公司2023年归母净利润为3.48亿元，同比增长139.33%[1] - 公司管理费用同比下降42.49%，财务费用同比下降77.45%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到4291.61百万元，较2023年增长74.8%[10] - 公司2026年预计净利润为639.51百万元，较2023年增长91.2%[10] 产品和技术 - 恩沙替尼销量快速提升，产品国际化进展顺利[3] - 公司新上市两款产品提供业绩增量，研发管线持续推进[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.20/5.47/6.65亿元，EPS分别为1.00/1.31/1.59元[7] - 公司2026年预计ROE为10.98%，较2023年增长4.35个百分点[10] 市场趋势 - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为3.35%/21.76%/21.77%/17.85%[9] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为139.33%/20.79%/30.20%/21.52%[9] - 公司2023年市盈率为46.05倍，2026年预计市盈率为24.10倍[9] 投资评级 - 公司股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构做出投资决策[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收251.19亿元，同比下降2.18%[1] - 公司归母净利润16.54亿元，同比下降28.42%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到339.03亿元，同比增长9.92%[10] - 公司2026年预计净利润为30.45亿元，同比增长16.55%[10] 业务发展 - 公司正极材料业务毛利率10.15%，较2022年提升了2.46%[2] - 公司负极材料业务毛利率24.36%，较2022年提升了3.85%[2] - 公司已投产负极材料产能为49.5万吨/年，正极材料产能为6.3万吨/年[3] - 公司将陆续建成投产2万吨高镍正极项目[3] - 公司在印尼投资建设新能源锂电池负极材料项目[5] - 公司规划在印尼基地建设年产8万吨新能源锂电池负极材料项目[5] 投资评级 - 公司对股票投资的评级标准为买入、增持、中性和减持[11] - 公司对行业投资的评级标准为看好、中性和看淡[12] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构[13] - 公司提醒投资者股市有风险，需谨慎入市[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收406.24亿元，同比增长7.71%[1] - 公司2023年归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%[1] - 公司2023年全年经营运行保持高水平，综合毛利率32.40%[2] - 公司2023年累计分红21次，累计分红金额达到56.10亿元[2] - 公司2023年医药商业、医药工业、医美、工业微生物的营收分别为269.81/122.17/24.47/5.25亿元[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元[6] - 公司2026年预计营业收入将达到51,861.25百万元，较2023年增长27.6%[9] - 公司2026年预计净利润为4,527.23百万元，较2023年增长58.8%[9] - 公司2026年预计ROE为14.80%，较2023年有所增长[9] 新产品和新技术研发 - 公司医药工业研发投入增长23.67%，有多个创新药有望年内上市[3] - 公司2023年医美业务引进两款差异化肉毒素产品，保持快速增长[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年医美业务实现收入24.47亿元，同比增长27.79%[6] - 公司2023年医美全资子公司实现收入10.51亿元，同比增长67.83%[6] 其他新策略 - 证券投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[10] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[11] - 公司报告采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构[12] - 公司声明股市有风险，投资需谨慎，报告中的信息不构成对证券买卖的出价或询价[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收478.62亿元，同比下降8.24%[1] - 公司2023A营业收入47862.23百万元，归母净利润1076.20百万元，EPS0.58元，市盈率24.59[11] - 公司2026年预计净利润为1760.56百万元[12] 业务发展 - 公司消费类电池板块毛利率提升1.12%，消费类锂电池业务规模呈增长态势，消费电芯业务收入逐步扩大[2] - 公司动力电池出货量为11.66GWh，实现收入107.95亿元，同比下降14.91%，营收占比为22.55%[3] - 公司储能系统类业务营收达11.10亿元，同比增长高达144%，实现毛利率19.04%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年的归母净利润预测为11.23/14.78/15.49亿元，EPS分别为0.60/0.79/0.83元[8] - 公司维持“买入”评级，考虑到消费类电池业务稳健，动储业务规模效应逐步显现[9] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、产品和技术更新、下游需求不及预期、市场竞争加剧[10] 投资建议 - 公司建议投资者根据个人情况和持仓结构做出买入或卖出决定[15]

业绩总结 - 公司实现营收55.23亿元，同比增长1.44%[1] - 归母净利润10.33亿元，同比增长12.17%[1] - CDMO业务销售收入40.79亿元，同比增长19.40%[2] - API及中间体业务销售收入12.61亿元，同比下滑22.95%[2] - 公司整体毛利率为37.66%，同比提升3.00Pct[3] - 净利率为18.67%，同比提升1.76%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到7567.31百万元，较2023年增长37.1%[9] - 公司2026年预计净利润率为20.46%，ROE为13.76%[9] 投资评级 - 公司对股票和行业的投资评级标准分别为买入、增持、看好和中性[10][11] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构做出投资决策[12] 风险提醒 - 公司提醒投资者股市有风险，投资需谨慎，报告中的信息并不构成对证券买卖的出价或询价[13]

硅 2024年4月2日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 7期总第 29期 行业周报 “双海”布局正当时 建议关注风电整机及重要零部件板块 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.30%，跑输沪深300指数1.39Pct。 报告期：2024.3.18-2024.4.1 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、电池、电网设备、其他电源设备 投资评级 看好 评级变动 维持 Ⅱ、风电设备、光伏设备分别变动 2.61%、0.59%、-1.36%、-2.28%、 -4.00%、-6.85%。重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池 化学品分别变动2.72%、-3.18%、-3.45%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 4.34%，沪深 300指 行业走势： 数累计上涨 3.10%，电力设备行业累计跑输 7.44Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有五个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -14.42%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学 品变动分别为6.84%、-13.26%、-15.64%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收24.25亿元，同比增长14.55%[1] - 公司2023年归母净利润为7.45亿元，同比增长2.02%[2] - 色选机业务实现快速增长，营收达14.76亿元，同比增长19.44%[3] - 医疗设备板块营收为7.56亿元，同比增长5.51%[4] - 公司2026年预计净利润为1077.58百万元[10] - 公司2026年ROE预计为45.27%[10] 投资评级 - 证券投资评级中，买入表示相对强于市场表现20%以上[11] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现[12] - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况和持仓结构[13] - 公司提醒投资者股市有风险，入市需谨慎[14]

报告的核心观点 - 医药生物行业在本报告期内整体表现良好,涨幅超过大盘[10] - 行业估值水平有所上行,但仍低于负一倍标准差[12][13] - 医药生物行业上市公司股东增持活跃,净增持规模达6.58亿元[38] - 医药生物行业上市公司2023年业绩预告整体向好,有44家预告净利润增速达30%以上[40][41] 国家政策 - 美国参议院生物安全法案S.3558获通过,针对华大基因等企业[14][15] - 国务院发布新版《产业结构调整指导目录》,鼓励发展五类医药企业[14][15] - 2024年政府工作报告首次提及"创新药",居民医保人均财政补助标准提高[16][17] 重要注册上市 - 百时美施贵宝Opdivo获批新适应症,用于晚期尿路上皮癌一线治疗[18][19] - 百济神州泽布替尼获批新适应症,用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤[19][20] - 诺和诺德司美格鲁肽获批新适应症,用于降低心血管事件风险[19][20] - 兴齐药业延缓儿童近视滴眼液获批,为国内首款[20] - Madrigal Pharmaceuticals NASH新药Resmetirom获FDA加速批准[20][21] - 百时美施贵宝Breyanzi获批首个治疗CLL/SLL的CAR-T疗法[21][22] - 科州药业妥拉美替尼获批,为全球首款针对NRAS突变晚期黑色素瘤的MEK抑制剂[22] 公司动态 - 重点覆盖公司业绩预测和估值情况[25][26][27][28][29][30][31] - 医药生物行业上市公司重点公告包括药品注册、医疗器械注册等[33][34][35] - 医药生物行业上市公司股东增减持情况[38][39] - 医药生物行业上市公司2023年业绩预告整体向好[40][41] 投资建议 - 建议关注医疗设备和创新药板块投资机会[43][44]

多效明星靶点——GLP-1 - 胰高血糖素样肽-1(GLP-1)是一种在进食后由肠道里的L细胞分泌的肠促胰素,具有促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌、增加外周组织葡萄糖摄取等作用,是血糖稳态调节的重要靶点 [14][15] - GLP-1受体激动剂(GLP-1RA)是GLP-1类似物,作用时间和半衰期更长,可有效发挥相应的药理作用,国内外指南均推荐将GLP-1RA用于治疗二型糖尿病 [14] - GLP-1R存在于多个器官,GLP-1RA除降糖效应外,还可增加饱腹感、减少摄食、降低体质量,并在心血管保护、肾脏保护、神经保护等方面显示出有益作用,在非酒精性脂肪肝炎和阿尔兹海默症领域也存在较强治疗潜力 [14][15] 慢性糖尿病人群规模大,GLP-1RA市场份额不断提升 - 全球糖尿病患者人数持续增长,2021年已超过5亿人,预计2045年将达到近8亿人,中国糖尿病患者人数2021年已超过1亿人,预计2045年达到1.75亿人 [18][19] - 全球糖尿病药物市场规模快速增长,其中GLP-1和SGLT-2i药物市场规模增长尤为迅猛,2022/2023年度全球糖尿病药物市场规模为608亿美元,GLP-1RA占比44% [20][21] - 中国T2DM GLP-1RA的销售额占糖尿病药物市场规模比例已从2018年的1%提升至2022年的11%,预计2032年渗透率将达到61% [21][49] 未来十年全球肥胖率持续攀升,GLP-1RA减重效果显著 - 全球超重或肥胖的人数将从2020年的26亿人增加至2035年的40亿人,肥胖的患病率从2020年的14%上升至2035年的24% [25][26] - 中国超重及肥胖人口已由2018年的2.13亿人上升至2022年的2.59亿人,预计到2032年将达到3.3亿人 [27][28] - GLP-1RA长效制剂的推出,让药物减重的水平大幅提升,司美格鲁肽和替尔泊肽的临床试验数据显示平均减重可达15%-20% [29][30] NASH领域潜力可期,仍需验证 - 全球NASH患病人数将从2018年的2.64亿人增长至2032年的3.5亿人,中国NASH患者将从2022年的4千万人增加至2032年的5千万人 [35][36] - 目前尚无获批用于NASH治疗的药物,但有45项NASH临床三期试验在进行,涉及THR-β、PPAR、GLP-1R等靶点,其中进度最快的为Madrigal Pharmaceuticals的THR-β激动剂 [39][40] - GLP-1靶点的NASH在研药物大多在临床二期及以前,仅诺和诺德的司美格鲁肽开启了临床三期试验 [39][40] 全球GLP-1RA市场双雄鼎立,关注上中游原料药和CDMO机会 - 2018-2023年,诺和诺德和礼来在GLP-1RA市场份额基本维持在6:4的水平,司美格鲁肽和替尔泊肽快速放量带动了市场高速增长 [41][42][43] - 从适应症看,T2DM领域诺和诺德和礼来分庭抗礼,减重领域则由诺和诺德主导 [43][44] - 短期内,国内上中游原料药和CDMO企业有望从司美格鲁肽和替尔泊肽的快速放量中获益,长期看国内制药企业国际竞争力较弱 [45][46] 减重长效GLP-1RA药物在华之旅即将开启,速度为先 - 我国GLP-1RA市场当前由诺和诺德主导,2023年市场份额高达79%,其次为礼来16%,国内药企豪森仅占4% [47][48] - 我国GLP-1RA在减重领域处于初期阶段,竞争格局尚未建立,在司美格鲁肽和替尔泊肽减重适应症国内均处于NDA阶段,国内药企有望抢占先机 [51] - 建议关注信达生物的玛仕度肽获批进展、先为达生物ecnoglutide的临床数据,以及有差异化布局的企业 [51][53] 投资建议 - 国外市场:短期内受益于司美格鲁肽和替尔泊肽快速放量,推荐关注药明康德、凯莱英、圣诺生物、翰宇药业等上中游原料药和CDMO企业 [52] - 国内市场: - 糖尿病领域:关注研发进度靠前、临床数据优异且商业化能力强的公司,如华东医药、银诺医药、派格生物 [52][53] - 减重领域:关注信达生物的玛仕度肽、先为达生物的ecnoglutide,以及有差异化布局的企业,推荐关注信达生物 [53] 风险提示 - 临床或商业化不及预期风险 - 医药政策风险 - 国际环境风险 - 推荐标的潜在风险 [55][56]

产品及技术研发 - 公司控股子公司Xcovery Holdings, Inc.首个海外NDA获受理[1] - 盐酸恩沙替尼胶囊（商品名：贝美纳®）拟用于一线治疗非小细胞肺癌ALK阳性患者[1] - 恩沙替尼一线适应症上市申请获得美国FDA正式受理，有望成为首款由中国企业主导在全球上市的肺癌靶向创新药[2] - 恩沙替尼在亚裔基线无脑转移人群中47.1个月的超长PFS再一次夯实了其在中国ALK阳性NSCLC患者中的地位[3] - 公司在NSCLC领域重点布局了EGFR突变的产品，包括已上市的埃克替尼和贝福替尼[5] - 新一代的EGFR-TKI——BPI-361175已获NMPA和FDA批准开展临床试验[5] 业绩展望 - 公司2025年预计营业收入将达到4369.47百万元，较2022年增长83.6%[10] - 公司2025年预计净利润为494.97百万元，较2022年增长297.9%[10] - 公司2025年预计ROE为9.09%，较2022年增长6.09个百分点[10] - 公司2025年预计ROIC为10.05%，较2022年增长1.22个百分点[10] - 公司2025年预计资产负债率为36.09%，较2022年下降1.23个百分点[10] - 公司2025年预计流动比率为0.94，较2022年增长0.12[10] - 公司2025年预计速动比率为0.81，较2022年增长0.16[10] - 公司2025年每股收益预计为1.23元[1] - 公司2025年每股经营现金流预计为2.70元[1] - 公司2025年每股净资产预计为13.56元[1] 销售数据 - 恩沙替尼销量同比增长684.32%，销售额年复合增长率达到279%，在差异化优势叠加进入医保的背景下，销售端快速放量[4] 财务展望 - 公司预计2023-2025年的归母净利润分别为3.27/4.35/5.15亿元，EPS分别为0.78/1.04/1.23元[7] - 公司2022-2025年的营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势[9]