硅 行业周报 2024 年 11 月 4 日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024 年第 22 期总第 44 期 电力设备行业 2024 三季报业绩总结：海外突破助力盈利改善 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数涨幅为 6.02%，跑赢沪深 300 指数 6.92Pct。 报告期：2024.10.21-2024.11.3 电力设备申万二级子行业中其他电源设备Ⅱ、风电设备、光伏设备、 投资评级 看好 评级变动 维持 电机Ⅱ、电网设备、电池分别变动 16.78%、14.88%、13.73%、8.50%、 1.77%、1.37%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零 部件分别变动-0.56%、6.05%、15.28%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计上涨 6.09%，沪深 300 指 数累计上涨 13.37%，电力设备行业累计跑输 7.29Pct。电力设备的六个 申万二级子行业部分下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-5.31%。 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分 别为 33.81%、-13.86%、-12.93%。电力设备行业整体表现较差。 ...

行业评级： 报告期：2024.10.21-2024.11.1 投资评级 看好 2024 年 11 月 5 日 证券研究报告 行业周报 huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 截至 2024 年 11 月 4 日，我们跟踪的 455 家医药生物行业上市公司已 有 453 家披露了 2024 年前三季度业绩情况。其中，归母净利润增速 超过或等于 100%的有 41 家，增速超过或等于 30%但小于 100%的有 62 家；2024 年前三季度归母净利润增速超过或等于 30%且 2023 年上 半年归母净利润为正的公司有 72 家。 研究助理 魏钰琪 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123060002 联系电话：010-68099389 从申万二级子行业看，化学制药、医疗器械和中药表现较为亮眼，实 现归母净利润正增长的公司分别为 85/48/24 家，这三个子行业中归母 净利润增速大于 100%的公司分别为 18/12/4 家。从申万三级子行业 看，化学制剂、医疗耗材板块表现突出，实现归母净利润增速大于等 于 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 医药生物行业指数在本报告期跌幅为5.03%,跑输沪深300指数(-2.31%) [10] - 医药生物行业估值水平有所下行,低于均值 [12][13][14] 核心观点 - 第十批全国药品集采涉及62个产品,263品规数量,创历次集采之最,超10亿市场规模的单品有20个 [15][16][17][18] - NMPA发布《关于对药品、医疗器械质量安全内部举报人举报实施奖励的公告(征求意见稿)》,鼓励内部举报 [19] - 市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引(征求意见稿)》,规范医药企业商业行为 [20] 重点公司动态 注册上市 - 石药集团的奥马珠单抗注射液获批上市,为国内首仿 [21] - 齐鲁制药的利奥西呱片获批上市,为国内首仿 [22] - 迪哲医药的舒沃哲获CDE授予BTD,用于一线治疗EGFR exon 20 ins NSCLC [23][24] - 罗氏的法瑞西单抗新适应症获批,用于治疗视网膜静脉阻塞继发黄斑水肿 [25][26][27][29] - BMS的纳武利尤单抗+伊匹木单抗一线治疗MSI-H/dMMR结直肠癌获批 [27][28][29] - 正大天晴的来特莫韦注射液获批上市,为国内首仿 [30] 其他动态 - 中国生物制药引进友芝友生物CD3/EpCAM双抗"M701",预计销售峰值超20亿元 [31][32] - 阿斯利康与石药集团达成独家授权协议,推进开发临床前创新小分子脂蛋白(a)抑制剂 [33] - 百裕制药与诺华签订独家许可协议,获7000万美元首付款 [34][35] - 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南(2024年版)》,对GLP-1RA类药物提出规范使用要求 [36][37][38] 投资建议 - 建议关注GLP-1RA产业链中药品和原料药相关投资机会,我国肥胖人群基数大,减重类药物市场空间广阔 [48]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 医药生物行业指数在本报告期内跌幅为5.03%,跑输沪深300指数(-2.31%) [10] - 医药生物行业估值水平有所下行,低于均值 [12] 核心观点 - 第十批全国药品集采涉及62个产品,263品规数量,创历次集采之最,超过10亿市场规模的单品有20个 [15][16][18] - NMPA发布《关于对药品、医疗器械质量安全内部举报人举报实施奖励的公告(征求意见稿)》,鼓励内部举报人举报重大违法行为 [19] - 市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引(征求意见稿)》,引导医药企业加强合规管理 [20] 重点公司动态 石药集团 - 奥马珠单抗注射液获NMPA批准上市,为国内首仿 [21] 齐鲁制药 - 利奥西呱片获NMPA批准上市,为国内首仿 [22] 迪哲医药 - 舒沃哲®一线治疗EGFR exon 20 ins NSCLC获CDE授予BTD,成为全线治疗该适应症首个且唯一的中美BTD大满贯得主 [23] 罗氏 - 法瑞西单抗新适应症获NMPA批准上市,用于治疗视网膜静脉阻塞继发黄斑水肿 [25][26] 百时美施贵宝 - 纳武利尤单抗+伊匹木单抗一线治疗MSI-H/dMMR结直肠癌获NMPA批准上市 [27][28][29] 正大天晴 - 引进友芝友生物CD3/EpCAM双抗"M701",预计销售峰值将突破20亿元 [32] 行业趋势 - 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南(2024年版)》,对GLP-1RA类减重药物提出规范使用要求,建议关注GLP-1RA产业链投资机会 [36][38]

报告行业投资评级 电力设备行业整体表现较差,行业评级为"看好"。[2] 报告的核心观点 1. 报告期内电力设备行业指数跌幅为3.63%,跑输沪深300指数1.32Pct。[2] 2. 2024年初至本报告期末,电力设备行业累计上涨0.07%,沪深300指数累计上涨14.40%,电力设备行业累计跑输14.33Pct。[2] 3. 电力设备行业中,风电设备累计跌幅最大,为-17.58%。[2] 4. 重点跟踪的三个三级子行业中,锂电池累计上涨34.56%,电池化学品和风电零部件分别累计下跌-18.77%和-24.48%。[2][5] 5. 估值方面,电力设备行业PE为28.82倍,高于负一倍标准差,位于申万一级行业第13位。[17] 行业分类总结 1. 风电行业 - 全球最大26兆瓦级海上风电机组下线,具有超强抗台风能力、安全可靠、发电性能卓越。[20] - 河南省启动"千乡万村驭风行动",在农村地区分阶段建设风电项目。[21] 2. 新能源汽车行业 - 中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长率团出席巴黎国际车展。[22] 3. 动力电池行业 - 2024年Q1-Q3国内固态电池领域企业共完成75笔融资,融资金额创新高。[23] - 多家车企公布了固态电池的上车计划,主要应用于新能源高端车型。[25] 4. 储能行业 - 广东出台《用户侧电化学储能系统技术规范》,对循环效率、热失控扩散等做出规定。[26] - 贵州2024年第二批风光项目计划下发,共3.45GW,需配置345MW/690MWh储能。[28]

风电塔筒管桩龙头，全球化布局优势领先 - 公司深耕行业二十余年，从风电基础装备本土制造走向全球制造 [1] - 公司股权较为集中,结构稳定 [19] - 以风电塔架业务为核心,公司业绩波动上升,主动去化扩展海外市场 [24][25] 风电行业景气度向好，欧洲塔桩产能缺口提供出海机遇 - 风电市场空间广阔,国内各省市规划装机目标明确 [33][34][35][40] - 海上风电大规模开发计划, 助力海风各环节需求释放 [37][38][39] - 欧洲加大海风开发力度,为全球海上风力发电市场增长提供动力 [41][42][43][44][45][46] - 塔桩为风电设备核心零部件,约占风电项目总投资成本 5%-12% [48][49] - 国内塔桩市场规模有望迎来新一轮增长, 码头港口资源为核心竞争力 [50][51][52] - 海外海风基础结构产能不足,国内企业出海机遇增加 [55][56] 码头资源优势突出，双海战略持续深化 - 布局"蓬莱+唐山+盘锦"三大出口海工基地,覆盖全球海工全系产品 [57][58] - 坚定实施"两海"战略,海外海工产品为业绩提升核心动力 [59][60] - 海外优质客户资源优势突出,成功实现海外项目自主运输 [61][62] - 公司受益于海外业务拓展,塔简业务实现赶超,量+利行业领先 [63][64][65] - 新能源业务持续扩容,助力公司实现长期可持续发展 [67] 风险提示 - 主要原材料价格波动风险 [68] - 经营规模扩大后的管理风险 [68] - 国际经济环境恶化的风险 [68] - 汇率波动风险 [68]

行业评级 - 报告期内电力设备行业指数涨幅为29.38%,跑赢沪深300指数2.20Pct [2] - 电力设备申万二级子行业中电池、光伏设备、电机II、风电设备、其他电源设备II、电网设备分别变动36.74%、30.70%、26.87%、24.75%、22.26%、17.98% [2] - 重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动37.05%、36.57%、24.34% [2] 行业走势 - 2024年初至本报告期末,电力设备行业累计上涨3.83%,沪深300指数累计上涨17.10%,电力设备行业累计跑输13.27Pct [2] - 电力设备的六个申万二级子行业部分下跌,其中风电设备累计跌幅最大,为-13.25% [2] - 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为36.67%、-15.49%、-19.83% [2] 个股表现 - 报告期内,锂电池行业31只A股成分股中30只上涨,其中长虹能源涨幅最大,涨幅为53.76% [12] - 电池化学品43只A股成分股中42只上涨,德方纳米涨幅最大,涨幅为67.79% [14] - 风电整机行业6只A股成分股全部上涨,电气风电涨幅最大,涨幅为30.03% [15] - 风电零部件行业21只A股成分股全部上涨,其中新强联涨幅最大,涨幅为39.53% [15] 估值情况 - 截至2024年9月30日,电力设备行业PE为29.92倍,高于负一倍标准差,位于申万一级行业第12位的水平 [16] - 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为28.78倍、35.24倍 [18] - 重点跟踪的三个三级子行业PE分别为风电零部件35.86倍、电池化学品35.70倍、锂电池26.15倍 [18] 投资建议 - 在降准、降息、新货币政策支持、推动中长期资金入市等密集政策刺激下,A股节前创历史大涨,其中风电板块持续走强,全板块呈上涨态势 [37] - 2024年1-8月,我国风电累计装机达47403万千瓦,同比增长19.9%,太阳能发电累计装机75235万千瓦,同比增长48.8%,两大可再生能源龙头产业总装机已经超过122638万千瓦,提前6年实现2030年风光装机12亿千瓦的目标,展现出强大的发展潜力和市场空间 [37] - 我们认为风电产业或将迎来新一轮增长,建议重点关注风电整机及重要零部件板块 [37]

行业投资评级 - 医药生物行业指数在本报告期内涨幅为27.12%,跑输沪深300指数(27.18%)。[9] - 医药生物行业估值水平有所上行,截至2024年9月30日PE(TTM整体法,剔除负值)为28.20x,低于均值。[11] 行业重要政策 - 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合出台多项政策支持资本市场稳定发展,包括降准、降息、创设证券、基金、保险公司互换便利等。[14][15][16] - 北京市出台《北京市推动罕见病药品保障先行区建设工作实施方案(试行)》,建立罕见病药品保障先行区"白名单"制度。[19][20] - 国家卫健委发布《医疗卫生机构开展研究者发起的临床研究管理办法》,规范临床研究管理。[22] 重点公司动态 - 乐普生物的EGFR ADC"维贝柯妥塔单抗"获CDE拟纳入优先审评,为国产首款。[23][24] - Vanda的胃轻瘫新药"Tradipitant"NDA被FDA拒绝批准。[25] - 诺和诺德的"司美格鲁肽"获欧洲CHMP推荐批准用于治疗肥胖相关射血分数保留型心衰。[26][27] - 君实生物的抗PD-1单抗"特瑞普利单抗"两项适应症在欧盟获批上市。[28] - 海和药物/韩国大化制药的全球首款口服紫杉醇溶液"RMX3001"获NMPA批准上市。[29][30] - BMS的全新机制精神分裂症新药"Cobenfy"获美国FDA批准上市。[31][32] 行业投资建议 - 国务院出台系列政策支持实体经济和资本市场发展,医药生物行业估值处于历史底部,具有较大的估值修复空间,建议关注前期超跌、具有创新性和成长性的公司。[46]

行业评级 - 报告期内电力设备行业指数涨幅为29.38%,跑赢沪深300指数2.20Pct [2] - 电力设备申万二级子行业中电池、光伏设备、电机II、风电设备、其他电源设备II、电网设备分别变动36.74%、30.70%、26.87%、24.75%、22.26%、17.98% [2] - 重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动37.05%、36.57%、24.34% [2][3] 行业走势 - 2024年初至本报告期末,电力设备行业累计上涨3.83%,沪深300指数累计上涨17.10%,电力设备行业累计跑输13.27Pct [4] - 电力设备的六个申万二级子行业部分下跌,其中风电设备累计跌幅最大,为-13.25% [4] - 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为36.67%、-15.49%、-19.83% [5] 个股表现 - 报告期内,锂电池行业31只A股成分股中30只上涨,其中长虹能源涨幅最大,涨幅为53.76% [12] - 电池化学品43只A股成分股中42只上涨,德方纳米涨幅最大,涨幅为67.79% [14] - 风电整机行业6只A股成分股全部上涨,电气风电涨幅最大,涨幅为30.03% [15] - 风电零部件行业21只A股成分股全部上涨,其中新强联涨幅最大,涨幅为39.53% [15] 估值情况 - 截至2024年9月30日,电力设备行业PE为29.92倍,高于负一倍标准差,位于申万一级行业第12位的水平 [16] - 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为28.78倍、35.24倍 [18] - 重点跟踪的三个三级子行业PE分别为风电零部件35.86倍、电池化学品35.70倍、锂电池26.15倍 [18] 投资建议 - 在降准、降息、新货币政策支持、推动中长期资金入市等密集政策刺激下,A股节前创历史大涨,其中风电板块持续走强,全板块呈上涨态势 [37] - 国家能源局数据显示,2024年1-8月,我国风电累计装机达47403万千瓦,同比增长19.9%,太阳能发电累计装机75235万千瓦,同比增长48.8%,两大可再生能源龙头产业总装机已经超过122638万千瓦,提前6年实现2030年风光装机12亿千瓦的目标,展现出强大的发展潜力和市场空间 [37] - 我们认为风电产业或将迎来新一轮增长,建议重点关注风电整机及重要零部件板块 [37]

货币政策调整 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供约1万亿元长期流动性[2] - 降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%[2] - 引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，预计下调0.2到0.25个百分点[2] 资本市场支持 - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利工具，首期规模5000亿元[2] - 创设股票回购、增持再贷款工具，首期额度3000亿元，贷款利率约2.25%[2] - 加快投资端改革，推动构建"长钱长投"的政策体系[2] - 突出保护中小投资者合法权益，打击财务造假、操纵市场等违法违规行为[2] 房地产市场调控 - 引导银行降低存量房贷利率，预计平均下降0.5个百分点，惠及5000万户家庭[3] - 统一房贷最低首付比例至15%[3] - 延长"金融16条"、经营性物业贷款政策[3] - 优化保障性住房再贷款政策，人民银行出资比例提高至100%[3] - 支持收购房企存量土地，可由央行提供再贷款支持[3,4]