隐证券 医药生物/医疗服务 公 司 研 究 泓博医药（301230.SZ） 2024 年 09 月 03 日 利润端阶段性承压，各子业务新签订单环比稳健增长 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 wangjin3@kysec.cn 证书编号：S0790123050021 日期 2024/9/3 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 20.04 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 54.99/19.37 | | 总市值 ( 亿元 ) | 27.97 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 15.40 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.40 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.77 | | 近 3 个月换手率 (%) | 276.69 | 股价走势图 泓博医药 沪深300 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-09 2024-01 2024-05 ...

2024 年 9 月 2 日 证券研究报告/公司研究 泓博医药 301230.SZ 基础数据： 截至 2024 年 9 月 2 日 公司发布2024年半年报：2024上半年公司实现营收2.66亿元，同比增长 当前股价 19.98 元 11.83%；归母净利润0.16亿元，同比下滑51.42%；扣非归母净利润0.09 投资评级 增持 评级变动 维持 亿元，同比下滑71.70%。 总股本 1.08 亿股 流通股本 0.77 亿股 事件点评： huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 ◆药物发现保持增长态势，商业化板块重回增长。截至 2024 年上半年 公司药物发现/工艺研究与开发/商业化生产板块分别实现营收 1.58/0.22/0.79 亿元，占总营收比例分别为 59.54%/8.27%/29.80%，同比 研究助理 魏钰琪 增速分别为 14.75%/-51.47%/72.31%，药物发现作为公司当前核心业务 板块，保持增长态势，商业化板块受替格瑞洛放量重回增长，工艺研究 与开发板块受客户结构变化，下滑较为明显。 weiyuqi@gwgs ...

2024 年 08 月 28 日 公司点评 买入/维持 泓博医药(301230) 目标价: 昨收盘:19.74 收入实现稳定增长，订单环比改善明显 ◼ 走势比较 (50%) (36%) (22%) (8%) 6% 20% 23/8/2823/11/924/1/2124/4/324/6/1524/8/27 泓博医药 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.4/1.4 总市值/流通(亿元) 27.55/27.55 12 个月内最高/最低价 (元) 54.99/19.68 相关研究报告 <>-- 2023-10-27 <<小分子药物设计专家，一站式赋能 新药研发>>--2023-09-27 事件： 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年报，2024 上半年公司营业收入为 2.66 亿元，同比增长 11.83%，归母净利润为 1597.65 万元，同比下降 51.42%，扣非后归母净利润为 937.53 万元，同比下降 71.70%。 点评： Q2 收入稳定增长，订单环比改善明显。单季度来看，2024Q2 实现营 业收入 1.35 亿元，同比增长 16.15%，归母净利润为 0.12 亿元，同比下 ...

证券代码：301230 证券简称：泓博医药 公告编号：2024-054 上海泓博智源医药股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人 PING CHEN、主管会计工作负责人蒋胜力及会计机构负责人 (会计主管人员)李世成声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、 完整。 是否存在部分董事未亲自出席审议本次半年报的董事会会议的情形 是 □否 除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------------------------------|----------------|-------------------| | 未亲自出席董事 姓名 | 未亲自出席董事 职务 | 未亲自出席会议 | 原因 被委托人姓名 | | | 费征 董事 因公务原因 PING CHEN | | | 本报 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司整体上半年业绩表现良好,营收增长约20%左右 [1][2][3][4] - 其中生产板块和研发板块表现较好,CDMO板块有所下滑 [1][2][3][4] - 公司正在优化生产工艺和成本,预计下半年业绩会进一步好转 [1][2][3] - 公司正在积极开拓海外市场,但受到一些地缘政治因素的影响 [7][8][9][10][11] - 公司正在加大人才引进和培养力度,以支持未来的业务发展 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司在美国市场的情况如何,是否受到一些政治因素的影响 [7][8][9] **回答者回应** 美国市场对公司后端的生产业务影响较大,一些大型药企倾向于将生产转移到其他国家。但公司在研发和临床试验等前端业务方面仍有优势 [7][8][9][10] 问题2 **提问者询问** 公司在印度市场的竞争情况如何,是否存在被印度企业挤占市场的风险 [12][13] **回答者回应** 印度企业在效率和成本方面确实存在优势,但公司在技术和人才方面仍有明显优势,预计不会被印度企业完全挤占市场 [12][13][14] 问题3 **提问者询问** 公司在国内市场的情况如何,是否受到一些政策因素的影响 [15][16][17] **回答者回应** 国内市场仍是公司的主要收入来源,虽然受到一些政治因素的影响,但公司在技术和效率方面的优势将确保其在国内市场的地位 [15][16][17][18]

财务数据 - 公司2023年营业收入为4.90亿元，同比增长2.26%[1] - 公司2024Q1营业收入为1.31亿元，同比增长7.69%[1] - 公司2023年归母净利润为3762万元，同比下滑44.00%[1] - 公司2024Q1归母净利润为367万元，同比下滑75.99%[1] - 公司2024年预计归母净利润分别为0.67/0.96/1.42亿元[5] - 公司2024年营业收入预计为6.16亿元，同比增长25.8%[5] - 公司2024年毛利率预计为32.2%[5] - 公司2024年净利率预计为10.8%[5] - 公司2024年ROE预计为5.6%[5] - 公司资产总计在2026年预计将达到1874百万元[6] - 预计2026年每股收益将达到1.32元[6] - 营业利润预计在2024年达到72百万元[6] - 净利润预计在2026年达到142百万元[6] - ROE预计在2026年达到10.2%[6] - 净负债比率预计在2026年为-12.2%[6] - 每股收益预计在2026年达到1.32元[6] - P/E比率预计在2026年为24.7[6] - P/B比率预计在2026年为2.5[6] 业务发展 - 公司持续加大市场营销和推广力度，参加/主办了26场海内外展会、论坛及市场推广活动[3] - 公司药物发现业务稳健发展，2023年实现营收2.93亿元[2] - 公司已向客户交付45个候选药分子，其中FIC项目数38个，占比84.44%[2] - CADD/AIDD技术平台为62个新药项目提供技术支持[2] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户参考使用[15] - 开源证券不保证报告中信息的准确性或完整性，仅供客户参考，不构成投资建议[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，开源证券不对链接内容负责[17] - 开源证券可能参与或持有报告涉及的证券交易，存在与相关公司的业务关系[18] - 本报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或再分发[19] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安[20]

财务表现 - 公司第一季度营业收入为130,725,745.26元，同比增长7.69%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为3,667,660.56元，同比下降75.99%[6] - 公司筹资活动产生的现金流净额为-14,801,196.56元，较上期下降218.07%[11] - 公司流动资产合计为701,273,371.03元，较上期下降4.11%[16] - 公司非流动资产合计为749,665,569.24元，较上期下降0.82%[16] - 公司营业总成本为135,325,810.41元，较上期增长了29.5%[18] - 公司营业利润为1,764,717.02元，较上期大幅下降了89.8%[18] - 净利润为3,667,660.56元，较上期减少了76.0%[18] - 综合收益总额为3,667,660.56元，较上期减少了76.1%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为9,275,848.83元，同比下降31.58%[6] - 报告期内，公司投资活动产生的现金流净额为-69,918,129.23元，较上期下降83.58%[11] - 经营活动现金流入小计为133,017,248.48，较上一季度有所下降[21] - 经营活动现金流出小计为123,741,399.65，较上一季度有所增加[21] - 投资活动现金流入小计为148,976,301.52，较上一季度有所下降[21] - 投资活动现金流出小计为218,894,430.75，较上一季度有显著减少[21] - 筹资活动现金流入小计为7,337,919.49，较上一季度无变化[21] - 筹资活动现金流出小计为22,139,116.05，较上一季度有显著增加[21] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为1,231,484.31，较上一季度有显著增加[22] - 现金及现金等价物净增加额为-74,211,992.65，较上一季度有所增加[22] - 期初现金及现金等价物余额为135,496,955.68，较上一季度有显著减少[22] - 期末现金及现金等价物余额为61,284,963.03，较上一季度有所增加[22] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为16,397股，前十名股东持股情况中，泓博智源（香港）医药技术有限公司持股比例最高，为27.64%[11] 营业情况 - 2024年第一季度，公司营业总收入为130,725,745.26元，较上期增长了7.6%[17] - 经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为109,738,736.88元，较上期下降了9.0%[20]

公司基本信息 - 公司股票代码为301230[1] - 公司中文名称为上海泓博智源医药股份有限公司，中文简称为泓博医药[22] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为489,717,074.89元，较2022年增长2.26%[24] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为37,619,249.09元，较2022年下降44.00%[24] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为20,858,397.98元，较2022年下降78.99%[24] - 公司2023年基本每股收益为0.35元，较2022年下降55.70%[24] - 公司2023年资产总额为1,487,163,922.77元，较2022年增长14.29%[24] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为28,726,211.38元，较2022年下降54.14%[24] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为13,556,647.25元，较2022年下降31,864,479.09元[25] - 公司2023年非经常性损益项目合计为8,893,037.71元[28] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[29] 公司业务范围 - 公司主营业务包括药物发现、工艺研究与开发以及商业化生产，涵盖药物化学研究、合成化学研究、药物代谢动力学研究等服务[33] - 公司提供合成化学服务，包括工具化合物合成、阳性对照药合成和化合物库合成[34] - 公司提供药物代谢动力学研发服务，包括药物体外吸收、分布、代谢和排泄等方面的试验方案设计和数据分析[34] - 公司提供工艺研究与开发服务，包括工艺路线的筛选和验证、结构的鉴定和确证、盐型研究、晶型研究等[34] - 公司提供创新药工艺开发服务，覆盖临床前研究到新药上市许可申请，支持客户实现低成本、安全、绿色的商业化生产[34] 公司产品 - 公司自主生产心血管类和抗病毒类药物中间体，包括替格瑞洛用于急性冠脉综合征和维帕他韦与索非布韦复方片用于治疗丙型肝炎[35][36] - 公司自主生产奥拉西坦用于治疗左卡尼汀缺乏引起的一系列并发症，如心肌病和高血脂症[37] - 公司的产品替格瑞洛、奥拉西坦和左卡尼汀已经获得批准并符合上市前GMP要求[38] 公司发展战略 - 公司2024年度经营计划包括优化产能，提升市场地位[100] - 公司计划积极跟踪、储备行业前沿技术，加强技术平台建设，提升核心竞争力[101] - 公司将加强市场营销体系建设，以客户为导向，提供专业的端到端服务[101] 公司治理及社会责任 - 公司严格遵守相关法律法规，重视公司的社会责任，积极与相关利益者进行沟通交流与合作，实现股东、员工、社会等各方利益的协调平衡[111] - 公司注重对青年大学生的培养，创造更多就业岗位[197] - 公司实际控制人、股东、关联方、收购人等在报告期内履行完毕相关承诺事项[199] 公司环保措施 - 公司已完成多项环保项目的验收，包括实验室扩建项目、临床前药物研发基地建设项目等[166][166][166][166][166][166][166][166][166][166][166][166][166] - 公司在报告期内为减少碳排放采取措施，未受到环境问题行政处罚[195] - 公司在努力平衡股东、职工、社会和环境关系的同时，充分了解企业的社会责任，重视股东利益，职工权益保护，供应商、客户权益保护[196][197]

公司概况 - 泓博医药是一家临床前CRO+专精产品的商业化生产商，技术特色鲜明[2] - 公司主要业务为药物发现和工艺研发，自2014年向下游延伸出商业化生产[3] - 公司药物发现和工艺开发实现快速增长，客户主要集中在美国Biotech企业[3] 业绩总结 - 公司营业收入在2017-2021年间增长迅速，从1.31亿增长到4.48亿，CAGR为36.0%；归母净利润从0.12亿增长为0.74亿，CAGR高达56.8%[9] - 公司2022年营业收入为4.79亿，同比增长6.84%[10] - 公司2022年归母净利润为0.67亿，同比下降8.7%[10] 业务拓展 - 公司2022年主动商务拓展取得进展，活跃客户数量增加45家，销售人员数量增加9人[46] - 公司2025年预计营业总收入将达到810亿元，较2022年增长69%[81] 替格瑞洛业务 - 公司替格瑞洛中间体供应国内集采中标客户，国内市占率高[4] - 公司替格瑞洛中间体海外销售主要以印度市场为主，欧美市场有布局[4] - 公司替格瑞洛系列中间体产品在国内市场市占率高，覆盖客户全面，市场份额进一步提升[58] 投资评级 - 投资评级标准包括看好、中性和看淡三种，根据相对表现优于、持平或弱于相关证券市场代表性指数[82] - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四种，根据相对同期相关证券市场代表性指数涨幅的不同范围[82]

公司业务情况 - 公司是小分子创新药研发及生产一站式服务商，订单持续增长，截至2022年底在手订单为3.65亿，同比增长54.22%[1] - 公司CADD/AIDD技术平台已为52个新药项目提供技术支持，其中2个已进入临床Ⅰ期，3个在临床申报阶段，客户数达到15家[2] - 公司后端业务以替格瑞洛为核心品种，随着替格瑞洛欧美专利保护期结束，国外产品需求量有望快速增长，海外销售有望快速放量[2] 公司财务展望 - 公司2023-2025年预计营业收入分别为5.76亿元、7.61亿元、10.1亿元，同比增长分别为20.3%、32.2%、32.5%；归母净利润分别为0.84亿元、1.12亿元、1.53亿元，同比增长分别为25.1%、33.3%、37.0%[2] - 公司相对估值约为37亿元，相对市值存在18%的上升空间，首次覆盖，给予“增持”评级[3] 公司技术优势和发展 - 公司在药物设计服务和AI药物发现平台方面具有独特优势[8] - 公司在研发投入方面表现突出，研发人员数量占比较高[14] - 公司核心技术平台建设有力，产能布局推动全产业链覆盖[13] 公司市场前景和风险提示 - 公司持续拓展商业布局，服务全球客户，业绩保持快速增长[12] - 公司股价表现的催化剂包括新签订单增长和项目经验[9] - 公司面临的核心假设风险包括行业竞争和技术人员流失风险[10]