财政政策 - 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务释放财政空间助力经济[3] - 2024年全国一般公共预算收入223950亿元增长3.3%支出285490亿元增长4%[3] - 2024年1 - 9月一般公共预算收入163059亿元累计同比 - 2.2%支出201779亿元累计同比2%[3] 通胀情况 - 10月CPI环比 - 0.3%低于过去10年同月均值+0.1%同比+0.3%[7] - 10月核心CPI环比0低于过去10年同月均值+0.1%同比+0.2%[7] - 10月PPI环比 - 0.1%较9月+0.5PCTS同比 - 2.9%[7] 进出口情况 - 10月出口总值3090.60亿美元同比增长12.7%远超市场预期[7] - 10月进口总值2133.40亿美元同比下降2.30%[7] - 10月贸易顺差957.20亿美元环比+17.14%[7] 货币政策 - 资金利率边际上行DR007报收1.61%较上周五上行6BP[9] - 11月和12月政府债发行规模或上升亟待流动性支撑[9] - 美联储降息25BP后续降息步伐或减缓[10]

美联储降息情况 - 美联储11月议息会议降息25BP符合预期联邦基金利率目标区间下调至4.50% - 4.75%[2] - 自9月以50BP降幅开启降息后美国经济数据显示经济强韧通胀降温趋缓[2] 特朗普影响 - 特朗普胜选其政策主张如减税加征关税等可能推高通胀[2] - 特朗普当选后是否让鲍威尔提前结束任期受关注但鲍威尔表示不会接受[5] 市场预期 - 市场预期美联储12月较大概率降息25BP但2025年全年降息幅度缩减至50BP[6] - CME FEDWatch数据显示不同时间市场对美联储降息幅度预期变化[7] 美联储决策 - 美联储后续决策难度上升或减缓降息步伐[4] - 美联储后续大概率继续依赖经济数据逐次决策[6]

行业评级 - 行业评级为增持[1] 核心观点 - 重点推荐北特科技、组威股份等个股，核心个股组合包含北特科技、组威股份等众多公司，人形机器人产业趋势明确且处于重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商，光伏设备N型渗透率加速提升看好龙头公司，储能政策利好看好相关环节龙头公司，半导体设备预计2030年需求达1400亿美元看好相关公司，自动化领域看好受益于集中度提高和进口替代的龙头企业，氢能源看好具备产业链一体化优势的龙头公司，工程机械建议关注行业龙头[3] 各行业总结 人形机器人 - 小鹏发布Iron人形机器人，在软硬件层面大幅提升，已在小鹏广州工厂进行生产实训，特斯拉Optimus进入量产倒计时，产业链年底有望迎来定点明年小批量生产，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，2030年新增需求量有望超100万台对应新增市场空间达约3000亿元，后续应重视技术迭代、定点、新品发布等事件催化，关注执行器&传感器、核心加工设备、国内人形机器人厂商等投资方向相关标的[3][4][5][7] 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，关注迈为股份、捷佳伟创等，光伏产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，关注奥特维等[12] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来政策利好，发电侧储能通过相关政策打开市场，用户侧因峰谷价差推动储能发展，星云股份、科创新源等公司有望受益[12] 半导体设备 - 全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，2030年设备需求将达1400亿美元，中国大陆市场销售额增长迅速但国产化率仍低，关注中徽公司、北方华创等[14] 自动化 - 我国刀具市场规模约400亿，预计2026年达557亿，市场竞争格局分散，国外品牌占据超1/3市场，头部企业有望受益于集中度提高和进口替代，关注华锐精密、欧科亿[15] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，看好光伏制氢和风电制氢，关注隆基绿能、亿华通等[12][15] 工程机械 - 强者恒强，关注三一重工、恒立液压等龙头公司[13] 锂电设备 - 2024年重点推荐新技术、主业拓展、出口链相关方向，如复合集流体渗透相关设备商东威科技、骄成超声等，平台型公司先导智能等，杭可科技等[12] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，下游分散，重点关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，关注帝尔激光、联赢激光等[13] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模正在形成，全国碳交易系统上线在即，关注协鑫能科[15]

报告公司投资评级 - 君亭酒店投资评级为买入并维持评级[1] 报告的核心观点 - 君亭酒店24年三季报显示增收不增利，行业景气度下行致使盈利水平承压，虽有结构性机会，但仍需关注拓店节奏，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.43/0.78/1.22亿元，EPS分别为0.22/0.40/0.63元，对应目前PE分别为120/65/42倍，维持买入评级[1][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年三季报期内，君亭酒店实现营业收入5.03亿元，同比+31.84%；归母净利润0.18亿元，同比23.59%；扣非后归母净利润0.17亿元，同比23.85%。毛利率30.83%，同比 - 10.63pct，净利率4.61%，同比 - 4.21pct。24Q3公司实现营收1.73亿元，同比+7.27%；归母净利润0.05亿元，同比+19.03%；毛利率30.17%，同比 - 9.53pct，环比 - 2.00pct；净利率3.51%，同比 - 1.24pct，环比 - 2.89pct[1] - 预计2024 - 2026年君亭酒店营业收入分别为685.79/873.11/1040.67百万元，增长率分别为28.43%/27.31%/19.19%；归属母公司股东净利润分别为42.60/78.04/122.17百万元，增长率分别为39.58%/83.20%/56.54%；每股收益EPS分别为0.22/0.40/0.63元，PE分别为120/65/42倍[9] 经营情况方面 - 君亭酒店24Q3营收同比+7.27%，主要系一线市场商务需求增加及新增直营店贡献增量收入，但受行业景气度影响部分门店爬坡不及预期，致使毛利率同比 - 9.53pct。24Q3直营店RevPAR下滑超15%，长三角地区经营分化，集团旗下在营直营店RevPAR同比 - 15.06%，较2019年同期上升6.38%，出租率64.93%/同比 - 4.86pct，消费整体呈现下沉趋势，公司入住率及房价均受影响[1] - 君亭酒店经营存在结构性机会，上海地区因周中商务需求增长及入境游客，出租率、RevPAR、OCC均不同程度提振，下沉游趋势驱动江浙地区二三线市场活跃，扬州、台州等地酒店出租率同比增长。免签政策延续叠加经济复苏有望继续活跃上海等超一线城市中高端酒店诉求，叠加消费支持政策将带动居民旅游出行需求释放，公司布局的主要区域（华东、华北、西南）业绩有望提振[1] - 君亭酒店前三季度净新增酒店19家（4家君亭直营、3家君亭委托管理店、9家君澜、3家景澜），新签约酒店32家（4家君亭委托管理店、16家君澜、12家景澜），达成年初目标(新开业63家、新签约60家）仍有难度。截至24Q3，公司开业酒店共计236家（客房数4.6万间），待开业酒店187家（客房数4.1万间），公司拓店诉求明确但拓店节奏仍待跟踪。新开业项目处于爬坡期，受制于行业及经济形势，总体爬坡速度放缓、ADR增长承压，24H1直营酒店开业支出较大致使亏损2080万元[8]

报告投资评级 - 博威合金投资评级为增持[3] 报告核心观点 - 博威合金2024年前三季度业绩增长显著，实现营业收入145.9亿元（同比+16.5%），归母净利润11.0亿元（同比+38.8%），扣非后归母净利润为10.6亿元(同比+33.2%)，Q3单季营收57.2亿元(同比+19.6%，环比+30.4%)，归母净利润4.60亿元(同比+38.9%，环比+22.7%)，扣非后归母净利润为4.51亿元(同比+42.8%，环比+26.7%)[2] - 公司采用“新材料+新能源”双轮驱动战略，新材料产品应用广泛，新能源业务包括单晶硅电池片及组件研发、生产销售和光伏电站建设运营，且海外业务布局有优势，多个项目正在推进中[2] - 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为15.7%/7.5%（同比+1.38pcts/+1.21pcts），Q3公司毛利率/净利率分别为16.5%/8.1%（环比+1.18pcts/-0.51pcts），盈利性提升主要得益于光伏组件销量增长优化产品结构，Q3净利率环比下降推测与财务费用率环比大幅增长有关[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了博威合金的收盘价、总股本、总市值、流通股本、流通市值、12月最高/最低价、资产负债率、每股净资产、市盈率、市净率、净资产收益率等基本数据[1] - 列出了2024Q1 - Q3各季度以及2023年各季度的营业收入、营业成本、销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、资产减值损失、利润总额、所得税费用、净利润、EPS、毛利率、期间费用率、所得税率、净利润率等数据[8] - 提供了2021 - 2026E各年度的货币资金、应收票据及账款、预付账款、其他应收款、存货、其他流动资产、流动资产总计、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用、其他非流动资产、非流动资产合计、资产总计、短期借款、应付票据及账款、其他流动负债、长期借款、流动负债合计、其他非流动负债、非流动负债合计、负债合计、股本、资本公积、留存收益、归属母公司权益、少数股东权益、股东权益合计、负债和股东权益合计等数据，还有各年度的营收增长率、营业利润增长率、EBIT增长率、EBITDA增长率、归母净利润增长率、经营现金流增长率、毛利率、净利率、营业利润率、ROE、ROA、ROIC、估值倍数、P/E、P/S、P/B、股息率、EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/NOPLAT等财务比率[10] 业务发展方面 - 公司的新材料业务产品涵盖有色合金的棒、线、带、精密细丝四类，应用于多个行业，新能源业务主要面向全球知名光伏开发商、EPC和运营商等，且海外业务布局有成本优势，多个项目正在建设推进中[2] - 给出了2019 - 2026E各年度合金材料的销量、单价、单位成本、单位毛利、毛利率等数据，以及2024E - 2026E各年度光伏组件的销量、单价、单位成本、单位毛利、毛利率等数据[9]

报告公司投资评级 - 太极股份（002368）的投资评级为买入并维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度太极股份实现营业收入43.38亿元 (-16.92%) 归母净利润 -0.28亿元（-121.42%）其中第三季度营业收入17.24亿元(-14.67%) 归母净利润1.31亿元 (60.73%) Q3单季扭亏为盈营收结构优化及经营管理效率提升有潜力[2] - 受市场发展环境影响公司连续三个季度收入规模明显下滑整体经营业绩承压Q3单季在总收入规模同比下降较多情况下实现归母及扣非净利润环比扭亏同比快速增长主要系当期营业成本较同期营业收入增速低3.06pcts研发费用同比大幅下降61.54%以及资产减值和信用减值下降所致[2] - 控股股东中电太极及其一致行动人中电科投资计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份增持金额分别为1 - 2亿元和不低于人民币5000万元双方合计增持股份数量不超过公司总股本的2% 增持目的基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可增强投资者信心[2] - 太极股份自主软件产品市场地位稳固持续推动AI、大数据等创新技术应用如人大金仓数据库在关键应用领域销售套数连续四年保持第一在交通医疗办公及业务管理等多领域有相关成果且新签约多家大型企业全面打开区域和行业市场新格局[2] - 太极股份数据湖等系列产品持续优化并成功实现面向大型国有企业的销售突破极低代码开发平台首批通过中国信通院低代码开发平台性能检验参与承担的国家重点研发计划项目顺利通过绩效评价[4] - 太极股份具有“离数近、用数广、管数强”的市场卡位优势未来有望形成新的数据要素价值实现能力[5] - 预计太极股份2024 - 2026年的营业收入分别为81.04亿元、88.53亿元、98.72亿元归母净利润分别为3.32亿元、4.42亿元、5.08亿元对应目前PE分别为52X /39X /34X维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业收入43.38亿元 (-16.92%) 归母净利润 -0.28亿元（-121.42%）第三季度营业收入17.24亿元(-14.67%) 归母净利润1.31亿元 (60.73%) [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为81.04亿元、88.53亿元、98.72亿元归母净利润分别为3.32亿元、4.42亿元、5.08亿元对应目前PE分别为52X /39X /34X [6] - 给出了2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表等详细财务数据[11] 业务发展方面 - 自主软件产品在多领域应用广泛且市场地位稳固新签约多家大型企业[2] - 数据湖等系列产品持续优化并实现销售突破极低代码开发平台通过性能检验参与国家重点研发计划项目通过绩效评价[4] - 具有“离数近、用数广、管数强”的市场卡位优势[5] 股东增持方面 - 控股股东中电太极及其一致行动人中电科投资计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份增持金额分别为1 - 2亿元和不低于人民币5000万元双方合计增持股份数量不超过公司总股本的2% [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持维持评级 即未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数[1] 报告核心观点 - 国务院发文支持冰雪运动高质量发展 文旅部将牵头制定《冰雪旅游提升计划》 2023 - 2024年雪季我国冰雪旅游人数同比增长38% 收入同比增长50% 冰雪游有望成为旅游经济新增长点 中国免签“朋友圈”扩容 多地发放消费券 刺激旅游经济发展[1][20] - 9月底以来 数据要素基础政策和行业标准落地加速 多地开展公共数据要素相关试点 建议关注数据要素产业链中相关环节具备先发优势和资源壁垒的头部企业[6] 市场行情回顾 - 2024.11.04 - 2024.11.08社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为6.21% 在申万一级行业涨跌幅中排名16/31 各基准指数周涨跌幅情况为创业板指(9.32%)、深证成指(6.75%)、社会服务(6.21%)、上证指数(5.51%)、沪深300(5.50%)[1][11][16] - 社会服务各子行业涨跌幅排名为酒店餐饮(10.29%)、体育Ⅱ(9.13%)、旅游及景区(9.00%)、专业服务(5.76%)、教育(0.14%) 社会服务行业个股涨跌幅排名前五为大连圣亚(36.73%)、长白山(29.87%)、ST东时(27.18%)、祥源文旅(23.33%)、西域旅游(18.77%) 排名后五为豆神教育(-22.42%)、*ST开元(-14.00%)、国新文化(-0.36%)、*ST美吉(0.00%)、中钢天源(0.12%)[1][18] 投资建议 - 基于政策支持&供需双升的多重共振之下的旅游市场 出行板块存在结构性机会 建议关注高性价比、强自然属性的名山大川 宗教游、冰雪游等特色游目的地 景区&索道&交通扩容带来接待能力提升的旅游目的地 低基数下的出入境游市场 “品牌溢价+市长率提升”的优质酒店[5] - 9月底以来 数据要素基础政策和行业标准落地进入加速期 叠加多地开展公共数据要素相关试点 建议关注数据要素产业链中数据供给/需求/服务等相关环节中具备先发优势和资源壁垒的头部企业 重点围绕高景气度行业中四个维度布局[32] 行业新闻动态 - 黑龙江省将实施“龙江冰雪旅游百日行动” 推出“十大提升行动”[33][37] - 2024年前三季度全球电影业逐步复苏 美国和中国在全球电影市场中占据主导地位 中国电影市场呈现向三、四线城市下沉的趋势[37] - 广西百色市在教育领域开展专项整治和清廉学校建设取得阶段性成效[38] - 人工智能是中国电影新质生产力的引擎 推动电影强国建设[39][41] - 游戏职业技能认定考试平台上线 旨在规范游戏业态 发掘和培养专业人才[41]

分组1 - 行业投资评级为增持[3] - 报告核心观点为非银金融行业中券商并购重组持续升温带动板块估值修复且预计将持续加速推进保险板块利润增长受资本市场好转影响较大且后续估值修复情况需根据多市场表现判断[2][5] 分组2 - 市场表现方面本期（2024.11.4 - 2024.11.8）非银（申万）指数+12.00%行业排3/31券商II指数+15.04%保险Ⅱ指数+6.67%上证综指+5.51%深证成指+6.75%创业板指+9.32%[2] - 证券板块方面本周证券板块上涨15.04%跑赢沪深300指数9.53pct跑赢上证综指数9.53pct当前券商板块PB估值为1.64倍位于2020年50分位点附近且有券商并购重组事件发生[2] - 保险板块方面本周保险板块上涨6.67%跑赢沪深300指数1.16pct跑赢上证综指数1.16pct人身险公司前三季度业务收入和净利润双增财险公司车险签单保费收入有马太效应[5][6] 分组3 - 券商周度数据经纪业务本周（11.4 - 11.8）A股日均成交额23987亿元环比+14.86%日均换手率5.79%环比+0.12pct[29] - 投行业务截至11月8日本年股权融资规模达2522.38亿元其中IPO 538亿元再融资1984亿元10月券商直接融资规模为145.25亿元同比-64.04%环比-30.52%截至11月8日券商累计主承债券规模108123.57亿元10月债券承销规模达到9438.45亿元同比-32.34%环比-24.57%[31] - 资管业务截至11月8日券商资管累计新发行份额257.06亿份新成立基金2172只10月共计新发资管产品118只同比下滑21.48%共计市场份额33.83亿份同比下降36.90%截至11月8日基金市场份额29.44万亿份实现基金规模31.67万亿元[33] - 信用业务截至11月7日两融余额17869.89亿元较上周同比+859.29亿元10月两融日均余额16281亿元环比+6.96%截止11月8日市场质押股数3331.07亿股市场质押股数占总股本4.15%市场质押市值28067.86亿元[37] - 自营业务截至11月8日沪深300年内上涨19.61%中债总财富（总值）指数年内上涨5.60%本周股票市场小幅上升债券市场上行[38] 分组4 - 保险周度数据资产端截至11月8日10年期债券到期收益率为2.1067%环比-2.08BP 750日国债移动平均收益率为2.5420%环比-0.47BP截至2024年8月保险公司总资产为34.13万亿元环比+0.66%同比+16.31%其中人身险公司总资产29.76万亿元环比+0.80%同比+17.98%占总资产的比重为87.20%财产险公司总资产2.94万亿元环比-0.09%同比+3.34%占总资产的比重为8.62%[42] - 负债端2024年8月全行业共实现原保险保费收入43783.65亿元同比+13.04%其中财产险业务原保险保费收入9647.64亿元同比+4.11%人身险原保费收入34136.00亿元同比+15.85%2024年2月全行业资金运用余额27.67万亿元同比增长10.47%其中银行存款2.72万亿元占比9.84%债券12.57万亿元占比45.41%股票和证券投资基金3.33万亿元占比12.02%其他投资9.06万亿元占比32.72%[44] 分组5 - 券商行业动态11月5日上海市人民政府同意国泰君安与海通证券合并重组11月8日央行发布货币政策执行报告全国人大常委会办公厅新闻发布会提到安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务[48] - 券商公司公告西部证券拟收购国融证券64.5961%股份国泰君安筹划换股吸收合并海通证券中信证券境外子公司相关公告浙商证券控股股东持股比例因可转债转股被动稀释国信证券拟购买万和证券96.08%股份[50][51][52]

报告行业投资评级 - 增持维持评级 [3] 报告的核心观点 - 军工行情节奏上“进二退一”或成中长期常态内部将呈现轮动与分化短期急涨子领域和个股或有波动风险军工行业融资余额处于历史高位也是波动潜在因素行情节奏包括填洼地塑权重“双击”和行业特殊性溢价等方面 [1] - 珠海航展将持续集聚市场对航空航天主赛道上市公司业绩边际改善低空经济商业航天军贸新域新质等方向的关注度航展前短期急涨的子领域和个股或将存在波动风险 [4] - 军工行业依然处于景气大周期随着“十四五”进入攻坚阶段“十五五”计划逐步明朗行业将进入“V”字反转关注新质新域军民结合领域军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 近一周行情 - 本周国防军工（申万）指数（+12.23%）行业（申万）排名（2/31）上证综指（+5.51%）深证成指（+6.75%）创业板指（+9.32%）涨幅前五和后五的公司分别为晟楠科技等和宗申动力等 [15] 重要事件及公告 - 11月2日 - 8日期间有城市低空立体交通创新发展论坛神舟十八号载人飞船返回等事件多家公司有公告如光启技术与天津市津南区人民政府签署战略合作框架协议等 [16] 珠海航展前瞻 - 第十五届中国航展将于11月12日 - 17日在珠海国际航展中心举行将有众多新型装备首次亮相包括歼 - 35A等航展将吸引49个国家和地区近千家企业参展展览面积扩展室内展馆增加 [23] 低空经济 - 低空经济“主题有望成为贯穿整个2024年的大投资逻辑2023年我国低空经济市场规模达到5059.5亿元预计2026年有望突破万亿元我国低空经济有政策有基础有能力 [26] - 反无人机系统是低空经济繁荣的基础和低空安全防御的屏障在军民领域都有重要意义其产业链包括上中下游目前行业集中度相对较低我国军民用需求不断扩张未来有望高于全球市场平均水平 [36][39] 商业航天 - 商业航天是助推新质生产力发展的新引擎我国商业航天历史超十年我国商业航天产业可分为火箭和卫星两个细分产业火箭方面民营火箭企业发展迅速卫星方面可分为制造和应用制造是应用的基础 [41] - 我国民营火箭企业发射情况良好有望使中国成为全球第二个拥有轨道级可复用运载火箭的国家卫星制造产业短期波动但中长期有望提速卫星通信卫星导航卫星遥感等应用产业发展情况各有不同 [44][50][51][52][53] 军贸 - 军贸将成为全球大变局下的受益领域之一“十四五”军贸之变加速演进全球军贸2023年指标有所下降但热度不减中国军贸独立自主优势显现或将进入下一个贸易顺差期 [55][57][58] - 对未来军贸变化判断包括全球军贸有望快速修复中国军贸顺差有望持续增长细分赛道高精尖及低成本化有望体现在军贸中军贸之变对军工产业发展有多方面影响 [63][64][65] 本周市场数据 - 截至2024年11月8日国防军工（申万）指数PE为77.19倍处于2014年来的65.90%分位 [67] - 本周军工板块（申万）成交额为4567.73亿元（+29.17%）占中证全指成交额比例为3.95%同比提高0.44pcts主要军工ETF基金份额环比上周下降6.08% [68] - 截至2024年11月7日军工行业的融资余额合计939.26亿元比上周环比上涨23.19%占两市融资余额比例为5.30% [72] 军工三大赛道投资全景图 - 军工行业分为3大赛道（军工主赛道大军工赛道新域新质赛道）23个细分领域各赛道有不同特点和投资判断 [74][75][76]

报告公司投资评级 - 航发控制（000738）投资评级为买入，维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年Q1 - Q3，航发控制营收和归母净利润稳健增长，盈利能力提升，期间费用率小幅下降，公司是航发控制系统龙头企业，境内海外双向发力，募投项目进展顺利，产能有望提升，受益于下游型号批产放量和国际航空客运市场复苏，前景广阔，预计2024 - 2026年营业收入、归母净利润等指标增长，维持买入评级[2][4][9][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 2024年Q1 - Q3，航发控制营收42.10亿元（+2.67%），归母净利润6.29亿元（+5.48%），扣非归母净利润6.11亿元（+6.43%），毛利率29.71%（+0.42pcts），净利率15.02%（+0.40pcts）；单季度2024Q3营收14.04亿元（+2.79%），归母净利润1.59亿元（+8.61%），扣非归母净利润1.54亿元（+15.35%），毛利率26.95%（+0.54pcts），净利率11.42%（+0.67pcts）[2] 财务数据其他方面 - 2024年Q1 - Q3，航发控制期间费用率10.63%（-0.66pcts），其中销售费用率0.98%（+0.31pcts），财务费用率 - 0.84%（-0.11pcts），管理费用率7.82%（-0.36pcts），研发费用率2.67%（-0.50pcts）；应收票据14.54亿元（-10.96%），应收账款38.06亿元（+23.11%），存货14.74亿元（+1.03%），合同负债3.46亿元（-13.70%）；经营活动现金流净额（-0.83亿元，-143.23%），投资活动现金流净额（-0.95亿元，-34.23%），筹资活动现金流净额（-1.82亿元，-31.93%）[2][4] 业务板块方面 - 2024H1，航发控制航空发动机及燃气轮机控制系统产品营收25.15亿元（+3.23%），毛利率31.42%（+0.19pcts）；国际合作业务营收1.83亿元（+12.21%），毛利率22.85%（+1.34pcts）；控制系统技术衍生产品业务营收1.08亿元（-20.17%），毛利率37.42%（+4.48pcts）[4] 募投项目方面 - 截至2024Q3，航发控制在建工程4.38亿元（同比+25.87%），各募投项目进展顺利，预计于2026年年中或年底达到使用状态，包括航空发动机控制技术衍生新产业生产能力建设项目、航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目、航空动力控制产品产能提升项目、轴浆发动机控制系统能力保障项目、四个专业核心产品能力提升建设项目等[8] 未来发展预期方面 - 在军工行业业绩不佳情况下，航发控制营收与归母净利润逆势上升，随着两机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加，2024年全年业绩有望持续增长；募投项目达产后综合配套能力和智能化生产水平提升，有助于填补产能缺口抓住发展机会；两机控制系统产品及国际合作转包业务受益于下游批产放量和国际航空客运市场复苏，作为龙头企业收入和利润有望稳步提升，预计2024 - 2026年营业收入分别为57.03亿元、63.08亿元和71.80亿元，归母净利润分别为7.70亿元、8.37亿元及8.99亿元，EPS分别为0.59元、0.64元、0.68元，维持买入评级，目标价28元[9][11]