股东户数相关 - 太极股份11月10日股东户数为56163户较10月31日减少4035户环比降幅6.70% [1] - 公司股东户数连续第3期下降累计降幅达18.86%筹码持续集中 [1] 股价相关 - 太极股份最新股价为30.70元下跌3.28% [1] - 筹码持续集中以来股价累计上涨37.30% [1] - 具体到各交易日15次上涨8次下跌 [1]

股东户数情况 - 太极股份11月10日股东户数为56163户较10月31日减少4035户环比降幅6.70%且连续第3期下降 [1] 股价情况 - 太极股份最新股价30.70元下跌3.28%本期筹码集中以来股价累计上涨14.77% [1] - 具体到各交易日6次上涨2次下跌 [1]

报告公司投资评级 - 太极股份（002368）的投资评级为买入并维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度太极股份实现营业收入43.38亿元 (-16.92%) 归母净利润 -0.28亿元（-121.42%）其中第三季度营业收入17.24亿元(-14.67%) 归母净利润1.31亿元 (60.73%) Q3单季扭亏为盈营收结构优化及经营管理效率提升有潜力[2] - 受市场发展环境影响公司连续三个季度收入规模明显下滑整体经营业绩承压Q3单季在总收入规模同比下降较多情况下实现归母及扣非净利润环比扭亏同比快速增长主要系当期营业成本较同期营业收入增速低3.06pcts研发费用同比大幅下降61.54%以及资产减值和信用减值下降所致[2] - 控股股东中电太极及其一致行动人中电科投资计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份增持金额分别为1 - 2亿元和不低于人民币5000万元双方合计增持股份数量不超过公司总股本的2% 增持目的基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可增强投资者信心[2] - 太极股份自主软件产品市场地位稳固持续推动AI、大数据等创新技术应用如人大金仓数据库在关键应用领域销售套数连续四年保持第一在交通医疗办公及业务管理等多领域有相关成果且新签约多家大型企业全面打开区域和行业市场新格局[2] - 太极股份数据湖等系列产品持续优化并成功实现面向大型国有企业的销售突破极低代码开发平台首批通过中国信通院低代码开发平台性能检验参与承担的国家重点研发计划项目顺利通过绩效评价[4] - 太极股份具有“离数近、用数广、管数强”的市场卡位优势未来有望形成新的数据要素价值实现能力[5] - 预计太极股份2024 - 2026年的营业收入分别为81.04亿元、88.53亿元、98.72亿元归母净利润分别为3.32亿元、4.42亿元、5.08亿元对应目前PE分别为52X /39X /34X维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业收入43.38亿元 (-16.92%) 归母净利润 -0.28亿元（-121.42%）第三季度营业收入17.24亿元(-14.67%) 归母净利润1.31亿元 (60.73%) [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为81.04亿元、88.53亿元、98.72亿元归母净利润分别为3.32亿元、4.42亿元、5.08亿元对应目前PE分别为52X /39X /34X [6] - 给出了2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表等详细财务数据[11] 业务发展方面 - 自主软件产品在多领域应用广泛且市场地位稳固新签约多家大型企业[2] - 数据湖等系列产品持续优化并实现销售突破极低代码开发平台通过性能检验参与国家重点研发计划项目通过绩效评价[4] - 具有“离数近、用数广、管数强”的市场卡位优势[5] 股东增持方面 - 控股股东中电太极及其一致行动人中电科投资计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份增持金额分别为1 - 2亿元和不低于人民币5000万元双方合计增持股份数量不超过公司总股本的2% [2]

报告公司投资评级 - 给予买入评级首次覆盖[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是太极股份，是中电科网信产业平台，自主可控驱动成长营收端短期承压单季度利润改善明显[3] - 自主可控生态体系完善有望受益政府化债举措[4] - 卡位中电科网信产业平台股东增持增强信心[5] - 公共数据开发提速公司具备领先优势[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价27.61元总股本/流通股本6.23/6.20亿股总市值/流通市值172/171亿元52周内最高/最低价32.18/14.13元资产负债率66.1%市盈率45.19第一大股东中电太极(集团)有限公司[1] 股票投资评级 - 给予买入评级首次覆盖[2] 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营收43.38亿元同比下滑16.92%实现归母净利润 -0.28亿元收入侧受项目招标和验收延迟行业竞争加剧影响利润侧因业务结构优化投入增加费用增长导致阶段性亏损三季度单季营收17.24亿元同比下滑14.67%归母净利润1.31亿元同比增长60.73%扣非归母净利润1.29亿元同比增长71.90%单季度利润改善明显环比扭亏[3] 信创业务情况 - 布局自主产品体系牵头组建信创工程研究中心形成自主可控产业生态体系2024年上半年子公司人大金仓营业收入9056.72万元较上年同期增长19.40%政府化债举措有望改善地方政府支付压力增加信创产业资金投入[4] 公司股东情况 - 中国电科将太极股份定位为集团网信事业核心产业平台提供多方面支持推动资源整合和协同发展控股股东及一致行动人拟增持公司股份展现对公司未来发展信心[5] 公共数据业务情况 - 中央发布意见推动公共数据资源开发利用公司发挥自身优势开展探索创新深耕多地市场挖掘云服务需求探索数据流通利用推动多领域数据治理提升数据要素安全水平助力数字中国建设[6] 盈利预测及投资建议 - 定位中电科旗下网信事业核心产业平台有望受益信创产业数据要素产业发展预计2024 - 2026年EPS分别为0.67、0.86、1.13元当前股价对应PE分别为41.09、32.07、24.34倍给予买入评级[7] 财务数据情况 - 给出2023A - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据[9] - 详细列出2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项财务数据包括营业收入、营业成本、税金及附加等[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报 [3] - Q3单季度利润超预期,主要因毛利率提升、信用减值损失同比减少 [3] - 毛利率增长,业绩结构调整成果显现,集成业务收入占比持续下降 [4] - 信创产品加快推广,费用率略有提升 [4] - 经营性现金净流出减少,集成业务占比降低后,硬件存货占款情况缓解 [4] - 电科金仓数据库有望加速,随着信创在党政、行业端持续推进 [4] - 中电科(CETC)计划增持,体现公司战略地位及重要性,以及对未来持续稳定发展的信心 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入43.38亿元,同比下降16.92%;实现归母净利润-0.28亿元,同比下降121.42% [3] - 2024年Q3单季度,公司实现营业收入17.24亿元,同比下降14.67%;实现归母净利润1.31亿元,同比增长60.73% [3] - 预计公司2024-2026年收入为105.1、120.5、139.2亿元,归母净利润为4.5、6.2、8.4亿元 [5] - 公司2024年预计毛利率为23.5%,ROE为8.1% [6]

报告公司投资评级 - 太极股份维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收17亿元,同比减少15%;归母净利润1.31亿元,同比增长61%;扣非归母净利润1.29亿元,同比增长72%。公司毛利率为32.50%,同比提升16.61个百分点,主要系低毛利业务减少,费用端优化 [1] - 2024年前三季度,公司实现营收43亿元,同比减少17%;归母净利润-0.28亿元,同比减少121%;扣非归母净利润-0.35亿元,同比减少129%。业绩超市场预期 [1] 控股股东增持 - 2024年10月18日,公司公告控股股东中电太极及一致行动人中电科投资拟在公告披露之日起6个月内增持公司股份,增持金额分别为1-2亿元和不低于人民币5000万元,双方合计增持股份数量不超过公司总股本的2% [2] 数据库产品表现 - 9月30日,中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心发布了《测评结果公告（2024年第2号）》。电科金仓的集中式数据库产品金仓数据库管理系统V9、分布式数据库产品金仓分布式HTAP数据库集群软件V3通过测评,获得安全等级"I级"。至此电科金仓共计2款产品3个版本入围,充分展现出金仓数据库产品迭代效率和研发实力 [2] 盈利预测与投资评级 - 我们下调2024-2025年归母净利润预测为3.23/3.48亿元(原值为4.93/5.85亿元),给予2026年归母净利润预测为3.78亿元。维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 政策推进不及预期;行业竞争加剧 [3]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,维持目标价39.71元 [3] 公司经营情况 - 公司营收降幅收窄,单季度重新实现盈利 [3] - 产品化战略顺利推进,单季度毛利率达到历史新高 [3] 公司发展前景 - 公司卡位信创和数据要素核心环节,发展有望超预期 [3] - 控股子公司中电科金仓在国产数据库关键应用领域销售套数第一,2024年10月30日以60%的份额中标中国海油集团2024-2027年集中式数据库框架采购项目 [3] - "太极可信数据空间平台V1.0"顺利通过中国信通院数据空间平台能力专项测试,成为首家完成此项测试的企业 [3] 财务数据 - 2024-2026年公司EPS分别为0.61/0.96/1.40元 [3] - 2025年市盈率为25.42倍 [3] - 2024-2026年营业收入分别为8,708/11,004/13,767百万元,归母净利润分别为380/600/873百万元 [9] 行业对比 - 同行业公司深桑达和数字政通2025年市盈率分别为35.30倍和59.89倍,公司2025年市盈率为25.42倍 [12]

营业收入与利润 - 本报告期营业收入1723987406.43元同比下降14.67%年初至报告期末为4337615808.01元同比下降16.92%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润130573362.44元同比增长60.73%年初至报告期末为 -28277192.44元同比下降121.42%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润128928356.39元同比增长71.90%年初至报告期末为 -35267578.66元同比下降129.08%[2] - 2024年第三季度营业总收入为43.3761580801亿元[11] - 2024年第三季度营业总成本为43.9690890375亿元[11] - 2024年第三季度营业利润为-32,314,385.58元[12] - 2024年第三季度净利润为-26,115,022.48元[12] 每股收益与所有者权益 - 本报告期基本每股收益0.2095元同比增长60.78%年初至报告期末为 -0.0454元同比下降121.02%[2] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益5021051957.41元较上年度末减少2.98%[2] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为 -1597367758.50元同比增长15.33%[2] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为4,571,432,478.65元[13] - 2024年第三季度经营活动现金流入小计为4,830,863,110.88元[13] - 2024年第三季度经营活动现金流出小计为6,428,230,869.38元[13] - 2024年第三季度投资活动现金流入小计为342,572.00元[13] - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计为2,300,574,939.59元[14] 资产负债情况 - 本报告期末总资产15615236487.71元较上年度末减少3.61%[2] - 2024年第三季度资产总计为156.1523648771亿元[9] - 2024年第三季度负债合计为102.6697322179亿元[10] - 2024年第三季度应付账款为43.9119939597亿元[10] - 2024年第三季度合同负债为18.3142407517亿元[10] - 2024年第三季度短期借款为21.4亿元[10] 财务数据明细 - 货币资金期末金额1070891104.35元较期初减少36.40%主要因执行合同发生相关支出[4] - 货币资金期末余额1070891104.35元期初余额1683890976.12元[8] - 应收票据期末金额42022795.34元较期初减少86.39%主要因已收到的承兑汇票到期兑付[4] - 应收票据期末余额42022795.34元期初余额308651408.55元[8] - 应收账款期末余额4756257318.87元期初余额4653853922.42元[8] - 预付款项期末金额420428940.13元较期初增长92.12%主要因支付合同款增加[4] - 预付款项期末余额420428940.13元期初余额218840491.45元[8] - 其他应收款期末余额575093994.90元期初余额568423142.39元[8] - 存货期末余额2991162358.83元期初余额3220785989.86元[8] - 合同资产期末余额1912569623.09元期初余额1781413951.94元[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为65334[6] - 中电太极（集团）有限公司持股比例28.61%持股数量178320355股[6] - 华北计算技术研究所持股比例7.24%持股数量45138290股[6] 2024年第三季度费用情况 - 2024年第三季度营业成本为30.8207765166亿元[11] - 2024年第三季度销售费用为2.347359873亿元[11] - 2024年第三季度税金及附加为1741.064957万元[11] - 2024年第三季度管理费用为922,761,727.14元[12] - 2024年第三季度研发费用为104,246,672.08元[12] - 2024年第三季度财务费用为35,676,216.00元[12]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 太极股份在数据要素方面具有"离数近""用数广""管数强"的核心优势 [2] - 中央层面发文首次对公共数据资源开发利用进行系统部署,为太极股份的发展提供政策支持 [1] - 考虑到下游客户需求节奏影响及公司收入结构持续优化,下调公司2024-2026年营收和净利润预测 [3] 公司投资价值分析 - 公司战略转型加大投入,2024-2026年归母净利润预测分别为4.32/5.28/6.86亿元 [3] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为37x/30x/23x,随着公司战略转型落地,维持"增持"评级 [3] - 公司2022-2026年营业收入分别为10,601/9,195/9,896/11,177/12,649百万元,营收增长率分别为0.91%/-13.27%/7.63%/12.94%/13.17% [4] - 公司2022-2026年归母净利润分别为378/375/432/528/686百万元,净利润增长率分别为1.23%/-0.64%/15.04%/22.38%/29.84% [4]

1. 盈利预测与估值 - 公司 2024-2026 年间营业收入分别为 87.08、110.04、137.67 亿元,归母净利润分别为 3.80、6.00、8.73 亿元,EPS 分别为 0.61、0.96、1.40 元 [12][13][14] - 采用 PE 估值法和 PS 估值法对公司进行估值,给予公司合理市值为 247.49 亿元,对应目标价 39.71 元 [17][19][20] 2. 太极股份是信息化领域领军企业,中国电科集团网信事业排头兵 - 太极股份是我国电子政务、智慧城市及重要行业信息化的领军企业,与我国信息产业实现了共同成长 [21][22] - 中国电科集团是公司实际控制人,计划进一步增持公司股份,太极股份是中国电科集团发展网信事业的排头兵 [24][25] - 公司构建了相对完备的自主软件产品体系,为客户输出系统性信创产品解决方案 [26][27] 3. 政府化债有望推动信创及数据要素实现较快发展 - 化债措施落地后有望推动地方政府购买力和投资意愿的修复,推动信创及数据要素实现较快发展 [32] - 安全可靠相关制度的完善,有助于推动政府信创市场重回增长态势 [32][33] - 数据要素迎来密集政策推动,有望推动数据市场建设进入新阶段,助力新质生产力发展 [35][36] 4. 公司卡位信创及数据要素核心环节,有望超预期发展 - 太极股份是信创领域核心的系统集成商,集成业务有望受益于政府信创的回暖 [38][39] - 控股子公司中电科金仓是历史最悠久的国产数据库厂商,核心源代码自主率达到 100% [39][40][41] - 中电科金仓营收实现稳健增长,净利率持续提升,有望推动公司利润端的产品化程度 [43] - 公司具备"云+数+应用"体系优势,有望推动数据要素业务超预期落地 [44]