报告行业投资评级 - 增持维持评级 [3] 报告的核心观点 - 军工行情节奏上“进二退一”或成中长期常态内部将呈现轮动与分化短期急涨子领域和个股或有波动风险军工行业融资余额处于历史高位也是波动潜在因素行情节奏包括填洼地塑权重“双击”和行业特殊性溢价等方面 [1] - 珠海航展将持续集聚市场对航空航天主赛道上市公司业绩边际改善低空经济商业航天军贸新域新质等方向的关注度航展前短期急涨的子领域和个股或将存在波动风险 [4] - 军工行业依然处于景气大周期随着“十四五”进入攻坚阶段“十五五”计划逐步明朗行业将进入“V”字反转关注新质新域军民结合领域军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 近一周行情 - 本周国防军工（申万）指数（+12.23%）行业（申万）排名（2/31）上证综指（+5.51%）深证成指（+6.75%）创业板指（+9.32%）涨幅前五和后五的公司分别为晟楠科技等和宗申动力等 [15] 重要事件及公告 - 11月2日 - 8日期间有城市低空立体交通创新发展论坛神舟十八号载人飞船返回等事件多家公司有公告如光启技术与天津市津南区人民政府签署战略合作框架协议等 [16] 珠海航展前瞻 - 第十五届中国航展将于11月12日 - 17日在珠海国际航展中心举行将有众多新型装备首次亮相包括歼 - 35A等航展将吸引49个国家和地区近千家企业参展展览面积扩展室内展馆增加 [23] 低空经济 - 低空经济“主题有望成为贯穿整个2024年的大投资逻辑2023年我国低空经济市场规模达到5059.5亿元预计2026年有望突破万亿元我国低空经济有政策有基础有能力 [26] - 反无人机系统是低空经济繁荣的基础和低空安全防御的屏障在军民领域都有重要意义其产业链包括上中下游目前行业集中度相对较低我国军民用需求不断扩张未来有望高于全球市场平均水平 [36][39] 商业航天 - 商业航天是助推新质生产力发展的新引擎我国商业航天历史超十年我国商业航天产业可分为火箭和卫星两个细分产业火箭方面民营火箭企业发展迅速卫星方面可分为制造和应用制造是应用的基础 [41] - 我国民营火箭企业发射情况良好有望使中国成为全球第二个拥有轨道级可复用运载火箭的国家卫星制造产业短期波动但中长期有望提速卫星通信卫星导航卫星遥感等应用产业发展情况各有不同 [44][50][51][52][53] 军贸 - 军贸将成为全球大变局下的受益领域之一“十四五”军贸之变加速演进全球军贸2023年指标有所下降但热度不减中国军贸独立自主优势显现或将进入下一个贸易顺差期 [55][57][58] - 对未来军贸变化判断包括全球军贸有望快速修复中国军贸顺差有望持续增长细分赛道高精尖及低成本化有望体现在军贸中军贸之变对军工产业发展有多方面影响 [63][64][65] 本周市场数据 - 截至2024年11月8日国防军工（申万）指数PE为77.19倍处于2014年来的65.90%分位 [67] - 本周军工板块（申万）成交额为4567.73亿元（+29.17%）占中证全指成交额比例为3.95%同比提高0.44pcts主要军工ETF基金份额环比上周下降6.08% [68] - 截至2024年11月7日军工行业的融资余额合计939.26亿元比上周环比上涨23.19%占两市融资余额比例为5.30% [72] 军工三大赛道投资全景图 - 军工行业分为3大赛道（军工主赛道大军工赛道新域新质赛道）23个细分领域各赛道有不同特点和投资判断 [74][75][76]