证券研究报告 策略专题 经济金融高频数据周报(07.15-07.19) 2024 年 07 月 21 日 投资要点 全球经济及通胀:经济增速下降,通胀水平震荡。 上证指数-沪深 300 走势图 上证指数 沪深300 -17% -7% 3% 13% 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.77 -2.71 -5.91 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 沪深 300 1.02 -0.07 -7.45 相关报告 1 宏观经济研究周报(07.08-07.12):国内出口 维持较好势头,美国 CPI 低于预期 2024-07-15 2 经济金融高频数据周报(07.08-07.12)2024- 07-15 3 宏观经济研究周报(07.01-07.05):财新制造 业PMI 平稳,美国非农数据略超预期 2024-07- 08 出口:稳定增长。 2024 年 07 月 19 日出口集装箱运价指数为 2153.56 点,较上周增加 68.51 点。2024年 05月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为 ...

行业月度点评 医疗器械 证券研究报告 设备更新财政贴息贷款政策发布,国产厂商有望受益 2024 年 07 月 18 日 评级 领先大市 评级变动: 维持 行业涨跌幅比较 医疗器械 沪深300 -20% -10% 0% 10% 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 % 1M 3M 12M 医疗器械 -5.11 -2.91 -17.10 龙靖宁 分析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 沪深 300 -0.43 -1.25 -8.95 1 医疗器械行业 6 月报:集采提质扩面,关注 创新+出海主线 2024-06-24 2 医疗器械行业 5 月报:压制因素逐步消化, 板块业绩企稳 2024-05-10 3 医疗器械行业 4 月报:北京发布医药创新支 持文件,看好创新药械产业链 2024-04-10 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|--------|---------|--------|-------|- ...

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [11] 报告的核心观点 - 化妆品部分:受618大促规则改变影响,6月化妆品销售环比显著回落。短期而言,在消费弱复苏以及消费者库存持续去化的背景下,化妆品消费意愿可能还是相对偏弱。但从长期来看,随着消费持续复苏以及海外品牌持续释放市场空间,具备本土化优势且具备高性价比的国货品牌或将加速崛起。建议关注:①品牌势能不断向上,业绩兑现能力强,大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅;②细分龙头地位稳固,预期筑底,后续有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。[11][18] - 医美部分,受消费持续弱复苏、消费降级以及终端价格战影响,医美需求或暂时性承压,但行业长期增长逻辑没有改变。供给端的不断推新为行业发展注入了新的增长动能,具备差异化优势定位的合规产品有望迎来高速成长。建议关注:拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。[11][13] 行业数据跟踪 社零数据跟踪 - 6月份,社会消费品零售总额40732亿元,同比增长2.0%。其中,除汽车以外的消费品零售额36364亿元,增长3.0%。1-6月份,社会消费品零售总额235969亿元,同比增长3.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额213007亿元,增长4.1%。[40][41] - 6月社零化妆品类零售总额为405亿元,同比下滑14.6%,主要为大618大促规则变化所致,618促销前置,部分需求提前释放。但若综合5-6月社零来看,5-6月累计同比为-0.6%,略弱于去年同期,美护板块今年双月大促相对平淡。[41] 化妆品数据月度跟踪 - 渠道端:受618促销前置提前释放需求影响,各平台6月销售环比显著下滑。天猫、抖音、快手渠道合计口径(护肤/个护+彩妆/香水)月度GMV分别为126.92亿元、150亿元、23.03亿元,环比下滑29.5%、22.7%、27.6%。[45] - 品类端:彩妆品类环比回落幅度小于护肤品类。天猫、抖音、快手月度护肤/个护品类GMV分别为96.77亿元、105.9亿元、19.57亿元,环比下滑32.3%、25.3%、28.2%;彩妆/香水品类,淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为30.15亿元、44.1亿元、3.46亿元,环比下滑13.5%、15.7%、24.1%。[49][50] - 品牌端:马太效应显著,强者恒强。天猫渠道护肤/个护品类GMV排名前五为欧莱雅、珀莱雅、玉兰油、兰蔻和薇诺娜;抖音渠道前五为韩束、赫莲娜、珀莱雅、后和欧莱雅。国货品牌珀莱雅在天猫、抖音渠道美妆品类均位列前三,韩束位列抖音美妆榜单首位。[54][55] 618大促数据跟踪 - 渠道端:综合电商增速回落至负增长,抖音渠道延续增长。今年618期间,天猫、京东、拼多多等综合电商平台美容护肤与香水彩妆销售额为352亿元,同比下滑13.3%;而抖音美容护肤、彩妆香水类目合计GMV为155.02亿元,同比增长47.57%。[59][60] - 品类端:护肤品类GMV为388.76亿元,同比增长5.18%;彩妆品类GMV为110.73亿元,同比增长12.08%,远高于整体6.6%的增幅。[61] - 品牌端:国货品牌表现亮眼。天猫护肤品牌榜单前五中,国货品牌珀莱雅位列第二;天猫彩妆品牌榜单前五中,国货品牌彩棠位列第一。抖音护肤品牌榜单前五中,国货品牌韩束、珀莱雅、可复美位列前三。[66]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"同步大市"评级 [2] 报告的核心观点 市场表现 - 2024年6月,食品饮料(申万)指数下跌11.78%,跑输沪深300指数8.48个百分点 [1][3][4] - 三级子行业基本无差别大幅下跌,预加工食品、其他酒类、白酒、零食跌幅居前,啤酒、软饮、调味品和肉制品等跑赢行业指数 [22][23][24] - 个股方面,仅东鹏饮料录得正收益,涨幅前五和跌幅前五的标的情况 [27] 北向资金情况 - 6月,北向资金结束连续4个月的净流入,大幅净卖出444.45亿元,其中食品饮料(申万)板块净流出223.5亿元 [28][29][30] - 6月和1-6月北向资金的加仓和减仓标的情况 [32][33] 行业估值情况 - 食品饮料(申万)的PE(TTM)为19.47,为2015年以来的最低水位 [35][36] - 申万三级子行业的估值情况 [37][38][39] 公司跟踪 - 东鹏饮料、东鹏饮料、劲仔食品、盐津铺子、东阿阿胶、燕京啤酒、中炬高新、香飘飘、莲花控股、仙乐健康等公司的业绩预告情况 [40][42][44][46][48][50][52][53][55][57] 重要经济数据分析 居民收入和支出情况 - 2024年上半年,全国居民人均可支配收入20733元,同比增长5.4%,实际增长5.3%,五年CAGR为4.87% [59][60][61] - 2024年上半年,全国居民人均消费支出13601元,同比名义增长6.8%,实际增长6.7%,五年CAGR为4.27% [62][63][64][65][66] 社零总体情况 - 6月社会消费品零售总额40732亿元,同比增长2.0%,低于市场预期,五年CAGR为3.6% [71][72][73][74][75] - 6月社零数据不及预期的主要原因 [76] CPI整体情况 - 6月CPI当月同比增长0.2%,较5月回落0.1个百分点,实现连续5个月正增长,环比继续下降 [77][78][79][80] CPI细分情况 - 食品价格仍处于季节性低位,猪价继续大幅上涨 [103][104][105][106][109][110][111][112][113][114][115][118][119][120][121][122][123][124][125] 投资建议 - 维持行业"同步大市"评级,短期建议关注业绩确定性强、估值具备性价比的标的 [126] - 中长期选股方向包括估值底部的绝对细分龙头、高股息防御标的、成长性标的、成本改善型标的等 [126] 风险提示 - 宏观经济增长不及预期、居民消费意愿持续下降、食品安全问题等 [128]

证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 07 月 22 日 市场数据 | --- | --- | --- | |----------|---------|-------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 2982.31 | 0.17 | | 深证成指 | 8903.23 | 0.27 | | 创业板指 | 1725.49 | 0.45 | | 科创 50 | 749.47 | 1.91 | | 北证 50 | 724.28 | -0.60 | | 沪深 300 | 3539.02 | 0.51 | A 股市场概览 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄静 分析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|----------|--------|--------| | 类别 | 总市值 | 流通市 | 市盈率 | 市净率 | | | (亿元) | 值(亿元) ...

策略点评 证券研究报告 指数延续反弹,关注大盘蓝筹方向 财信宏观策略&市场资金跟踪周报(7.22-7.26) 投资要点 上周(7.15-7.19)股指低开,上证指数上涨 0.37%,收报 2982.3 点,深证成 指上涨 0.56%,收报 8903.23 点,中小 100 上涨 0.62%,创业板指上涨 2.49%; 行业板块方面,农林牧渔、食品饮料、国防军工涨幅居前;主题概念方面, 连板指数、最小市值指数、首板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为 6520.01 亿,沪深两市成交额较前一周下降 5.72%,其中沪市下降 4.15%,深 市下降 6.99%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证 50 上涨 1.83%,中 证 500 下跌 0.96%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.2672,涨 幅为 0.12%;商品方面,ICE 轻质低硫原油连续下跌 2.53%,COMEX 黄金下跌 0.74%,南华铁矿石指数下跌 2.72%,DCE 焦煤下跌 1.44%。 指数延续反弹,关注大盘蓝筹方向。上周中国资产表现分化,港股市场及在 美中概股指数震荡磨底,A 股市场延续反弹行情,上证指数周上涨 0 ...

宏观经济分析 - 美国通胀数据有所改善,就业市场降温,美联储有望在9月开启首轮降息[43][45] - 欧洲经济持续低迷,通胀回落放缓,欧央行6月鹰派降息落地,政治不确定性上升[67][72][73] - 国内经济延续温和运行,制造业和出口为主要支撑,内需修复仍需时间[79][82][88][89] 资产配置建议 - 权益资产方面,建议关注红利高股息板块、资源品和出海类资产[151][152][153] - 债券资产方面,短期内或面临阶段性调整压力,但整体趋势难以逆转[154][155] - 大宗商品方面,看好贵金属的长期配置价值[155] 组合构建 - 采用不同风险偏好的资产配置模型,权益类、债券类和商品类资产权重不同[156][157][168] - 选择沪深300、银行、电力、消费电子、工程机械、交通运输、通信等ETF[159][160][161][162][163] - 债券资产包括城投债和国债ETF,商品资产主要配置黄金ETF[159][160][161][162][163] 风险提示 - 海外市场风险、地缘政治冲突风险、经济恢复不及预期等[181] - 大类资产配置为中长期策略,需要投资者审慎评估资金期限[181]

行业配置及主题跟踪报告 证券研究报告 美前总统意外遇袭,市场交易"特朗普行情" ——大类资产跟踪周报(07.08-07.12) 核心摘要 权益市场:A股方面:6月通胀及外贸数据出炉,A股止跌回升。 外贸数据方面,以美元计价,6月中国出口同比为8.6%,高于市场 预期的7.4%;进口同比为-2.3%,市场预期4.2%。整体来看,低基 数效应及新关税政策下的出口抢跑行为或为支撑6月出口超预期的 主要因素。通胀数据方面,6月CPI同比录得0.2%,当前物价延续 低位,且CPI、PPI环比再度转负,内需不足的格局延续,仍需政策 进一步加码。港股市场:受高股息权重股走强提振,上周港股震荡 反弹。海外市场:美6月CPI超预期回落,特朗普演讲遇袭。美国 6 月 CPI 数据公布,通胀超预期回落。其中,6 月 CPI 同比增长 3.0%,市场预期 3.1%;CPI 环比增长-0.1%,市场预期 0.1%。能 源、住房及核心服务项的回落是通胀降温的主要推手,市场基本全 面定价9月开启首轮降息。此外,周末美国前总统特朗普在宾州进 行竞选演讲时意外遭到枪击,预测网站Polymarket 的数据显示,枪 击事件发生后特朗普赢得 20 ...

全面深化改革的总目标 - 继续完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化[22] - 到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制,中国特色社会主义制度更加完善,基本实现国家治理体系和治理能力现代化[22] - 到2029年中华人民共和国成立80周年时,完成本决定提出的改革任务[22] 改革的重点领域 - 以经济体制改革为牵引,以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点[16,18] - 健全推动经济高质量发展体制机制[25,26,31] - 构建支持全面创新体制机制[25,26,27] - 统筹推进财税、金融等重点领域改革[34,35,36,37] - 完善城乡融合发展体制机制[38,39,40] - 完善高水平对外开放体制机制[47,48] 政府与市场关系 - 既"放得活"又"管得住",更好维护市场秩序、弥补市场失灵[28,29,30] - 保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护[28,30] - 构建全国统一大市场[28,30] 高质量发展 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务[31,32] - 健全因地制宜发展新质生产力体制机制[31,33] - 完善推动高质量发展激励约束机制[31] 民生改善 - 城乡融合发展是中国式现代化的必然要求[38,39,40] - 完善收入分配制度、就业优先政策、社会保障体系、医药卫生体制改革[42,43,44] - 健全人口发展支持和服务体系[46]

策略点评 证券研究报告 多地继续加码地产政策,热点城市有望持续复苏 房地产市场周报(07.08-07.14) 2024 年 07 月 15 日 上证指数-沪深 300 走势图 上证指数 沪深300 -18% -8% 2% 12% 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 % 1M 3M 12M 王与碧 分析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 上证指数 -1.93 -1.51 -8.14 沪深 300 -1.84 0.01 -10.84 相关报告 1 房地产市场周报:"因城施策"持续推进,热 点城市有望持续复苏 2024-07-11 2 房地产市场周报:央地支持政策持续发力,销 售企稳态势有望延续 2024-07-02 3 房地产市场周报:地产销售边际改善,存量商 品房去化有望加速 2024-06-25 投资要点 本周观点:由于六月销售旺季结束,本周(7.8-7.14)商品房销量环比 有所回落,30 大中城市商品房成交面积环比减少 11.91%,其中一二 三线城市分别环比下降 5.84%、2.55%、34.52%,各 ...