报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [11] 报告的核心观点 - 化妆品部分:受618大促规则改变影响,6月化妆品销售环比显著回落。短期而言,在消费弱复苏以及消费者库存持续去化的背景下,化妆品消费意愿可能还是相对偏弱。但从长期来看,随着消费持续复苏以及海外品牌持续释放市场空间,具备本土化优势且具备高性价比的国货品牌或将加速崛起。建议关注:①品牌势能不断向上,业绩兑现能力强,大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅;②细分龙头地位稳固,预期筑底,后续有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。[11][18] - 医美部分,受消费持续弱复苏、消费降级以及终端价格战影响,医美需求或暂时性承压,但行业长期增长逻辑没有改变。供给端的不断推新为行业发展注入了新的增长动能,具备差异化优势定位的合规产品有望迎来高速成长。建议关注:拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。[11][13] 行业数据跟踪 社零数据跟踪 - 6月份,社会消费品零售总额40732亿元,同比增长2.0%。其中,除汽车以外的消费品零售额36364亿元,增长3.0%。1-6月份,社会消费品零售总额235969亿元,同比增长3.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额213007亿元,增长4.1%。[40][41] - 6月社零化妆品类零售总额为405亿元,同比下滑14.6%,主要为大618大促规则变化所致,618促销前置,部分需求提前释放。但若综合5-6月社零来看,5-6月累计同比为-0.6%,略弱于去年同期,美护板块今年双月大促相对平淡。[41] 化妆品数据月度跟踪 - 渠道端:受618促销前置提前释放需求影响,各平台6月销售环比显著下滑。天猫、抖音、快手渠道合计口径(护肤/个护+彩妆/香水)月度GMV分别为126.92亿元、150亿元、23.03亿元,环比下滑29.5%、22.7%、27.6%。[45] - 品类端:彩妆品类环比回落幅度小于护肤品类。天猫、抖音、快手月度护肤/个护品类GMV分别为96.77亿元、105.9亿元、19.57亿元,环比下滑32.3%、25.3%、28.2%;彩妆/香水品类,淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为30.15亿元、44.1亿元、3.46亿元,环比下滑13.5%、15.7%、24.1%。[49][50] - 品牌端:马太效应显著,强者恒强。天猫渠道护肤/个护品类GMV排名前五为欧莱雅、珀莱雅、玉兰油、兰蔻和薇诺娜;抖音渠道前五为韩束、赫莲娜、珀莱雅、后和欧莱雅。国货品牌珀莱雅在天猫、抖音渠道美妆品类均位列前三,韩束位列抖音美妆榜单首位。[54][55] 618大促数据跟踪 - 渠道端:综合电商增速回落至负增长,抖音渠道延续增长。今年618期间,天猫、京东、拼多多等综合电商平台美容护肤与香水彩妆销售额为352亿元,同比下滑13.3%;而抖音美容护肤、彩妆香水类目合计GMV为155.02亿元,同比增长47.57%。[59][60] - 品类端:护肤品类GMV为388.76亿元,同比增长5.18%;彩妆品类GMV为110.73亿元,同比增长12.08%,远高于整体6.6%的增幅。[61] - 品牌端:国货品牌表现亮眼。天猫护肤品牌榜单前五中,国货品牌珀莱雅位列第二;天猫彩妆品牌榜单前五中,国货品牌彩棠位列第一。抖音护肤品牌榜单前五中,国货品牌韩束、珀莱雅、可复美位列前三。[66]