电气设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 电气设备行业三大驱动：电网投资景 气、配网智能升级、出海机遇凸显 ——电气设备行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2023.12 2024.04 2024.08 2024.12 电气设备 沪深300 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：增量政策提振信心，国 际需求稳定增长，关注输变电行业龙头》 2024-12-03 《电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网 建设支撑，关注输变电龙头企业》 2024-11- 01 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关 注输变电板块机遇》 2024-09-28 联系人：李智 电话： 0371-65585753 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道17 ...

报告公司投资评级 - 宇通客车的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 宇通客车11月销量同环比增长，新能源和出口表现持续向好 [3] - 政策加码提振新能源客车需求，预计Q4销量提升 [3] - 客车出口持续向好，深拓海外市场合作 [3] - 维持公司"买入"投资评级，预计客车行业需求将持续向上 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为23.46元，一年内最高/最低价为29.50/12.91元 [3] - 市净率为4.00倍，流通市值为519.39亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产为5.86元，每股经营现金流为2.05元 [3] - 毛利率为21.33%，净资产收益率为18.73% [3] - 资产负债率为56.75% [3] 11月销量数据 - 11月公司实现客车产销分别为4665/3736辆，同比分别+39.6%/+13.7%，环比分别+31.1%/+16.0% [3] - 分车型来看，大客/中客/轻客销量分别为1321/1461/439辆，同比分别-21.7%/+13.8%/+254.3%，环比分别+12.9%/-14.3%/+126.0% [3] - 1-11月累计销量为38,303辆，同比+20.4%，其中大客/中客/轻客累计销量分别为20,630/12,574/5099辆，同比分别+22.0%/+15.9%/+26.0% [3] 新能源客车需求 - 1-11月行业6米以上新能源客车累计销量为3.94万辆，同比+22.9%，增幅较1-10月扩大8.2个百分点 [3] - 宇通客车1-11月累计销售6米以上新能源客车8844辆，同比+64.0%，市场份额为22.4% [3] 客车出口 - 11月行业客车出口总量为5736辆，同比+25.2%，环比-12.8% [3] - 1-11月行业客车出口5.45万辆，同比+38.7% [3] - 宇通客车1-11月客车出口1.14万辆，同比+27.1%，市场份额为20.9%，位居行业第一 [3] - 新能源客车出口1.31万辆，同比+25.3%，宇通客车出口1893辆，同比+70.7%，市场份额为14.5% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别为1.47/1.87/2.25元 [6] - 2024-2026年净利润分别为3246/4138/4985百万元，同比增长78.65%/27.47%/20.46% [6] - 2024-2026年市盈率分别为15.71/12.32/10.23倍 [6] 财务报表预测 - 2024-2026年营业收入分别为34424/39864/46521百万元，同比增长27.30%/15.80%/16.70% [7] - 2024-2026年营业利润分别为3681/4689/5650百万元，同比增长80.81%/27.39%/20.49% [7] - 2024-2026年归属母公司净利润分别为3246/4138/4985百万元，同比增长78.65%/27.47%/20.46% [7] - 2024-2026年毛利率分别为22.85%/23.49%/23.73%，净利率分别为9.43%/10.38%/10.72% [7] 资产负债表 - 2024-2026年资产总计分别为35159/37283/41029百万元，负债合计分别为21127/23102/26322百万元 [10] - 2024-2026年流动资产分别为23928/26169/29855百万元，非流动资产分别为11231/11114/11174百万元 [10] - 2024-2026年流动负债分别为17582/19560/22773百万元，非流动负债分别为3546/3542/3549百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为7406/5874/6909百万元，投资活动现金流分别为-695/-393/-547百万元，筹资活动现金流分别为-2860/-4034/-4503百万元 [10] - 2024-2026年现金净增加额分别为3831/1437/1849百万元 [10]

财经要闻 - 自2024年12月15日起，全面实施个人养老金制度，个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国，同时将国债纳入个人养老金产品范围[9] - 财政部、证监会等五部门发布《关于加强金融气象协同联动服务经济社会高质量发展的指导意见》，提出开发金融气象系列指数，建立天气衍生品金融工具体系，培育天气衍生品应用市场[9] - 国家医保局表示，目前全国有三分之一的地区将生育津贴直接发放给个人，鼓励有条件的地区将生育津贴按程序直接发放给参保女职工，进一步提高参保人员获得感[9] 宏观策略 - 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，金融、消费、医药以及军工等行业表现较好，半导体、电机、消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征[9] - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，通信设备、消费电子、文化传媒等行业表现较好，保险、银行、软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[10] - 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，食品饮料、酿酒、保险等行业表现较好，煤炭、黄金、公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[13] - 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，电机、汽车、医疗服务等行业表现较好，软件开发、互联网服务、文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征[14] 行业公司 - 2024年11月，锂电池板块指数上涨14.23%，新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，环比增长5.74%，动力电池装机59.20GWh，同比增长51.02%[15] - 2024年11月通信行业指数下跌2.03%，运营商大数据业务收入同比增长52.5%，5G移动电话用户占移动电话用户的55.6%，千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的30.4%[16] - 2024年11月国内智能手机出货量同比增长6.4%，5G手机出货量同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%，国产品牌手机出货量同比增长16.7%，占同期手机出货量的84.6%[16] - 2024年11月我国光模块出口总额同比增长70.6%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期，光模块销售额有望在2024年增长近60%，预计2025年会有同样的增长[16] - 2024年11月国防军工行业上涨10.05%，子行业中航空装备、航天装备、航海装备、军工电子、地面兵装涨幅分别为14.7%、13.98%、10.65%、4.52%、3.89%[18] - 2024年11月轻工制造板块上涨6.40%，造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，包装纸迎来传统旺季，供需格局改善，文化纸价格止跌回升[21] - 2024年11月地产销售改善明显，家具类零售额当月增速环比明显提升，家居企业24Q4订单有望好转[21] - 2024年11月半导体行业上涨1.90%，全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%，预计2024年全球半导体市场销售额同比增长19%，2025年同比增长12.5%[22] - 2024年11月国内半导体行业库存持续改善，晶圆厂产能利用率环比持续回升，预计24Q4有望继续提升[22] - 2024年11月全球硅片出货量同比增长6.8%，环比增长5.9%，预计2024年全球硅晶圆出货量下降2%，2025年将强劲反弹10%[22] - 2024年11月软件业务收入同比增长11.0%，行业利润总额同比增长8.9%，国产化芯片比例从2023年上半年的10%提升到2024年上半年的20%[25] - 2024年11月国内互联网厂商资本开支在Q3呈现明显加快趋势，创出历史新高[25] - 2024年11月AI Agent步入发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放，AI在给云厂商业务加速的同时，也在助力云厂商的业务转型[25] - 2024年1-10月乘用车国内销量225.1万辆，同比增长11.4%，环比增长11.8%，乘用车出口410万辆，同比增长24%，自主品牌表现强势，新能源市场呈高端化趋势[27] - 2024年1-10月商用车内需疲软，出口持续高景气，客车销量增速较快，货车出口增长动能较强，重卡终端需求放缓，天然气重卡、新能源重卡结构性增量持续[27] - 2024年1-10月医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%，实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%，子板块分化，化学原料药、医疗器械板块收入和利润总额增速改善明显[30] - 2024年1-10月新材料行业实现营业收入14475.66亿元，同比下降9.26%，实现归母净利润764.96亿元，同比减少45.14%[37] - 2024年1-10月半导体材料需求有望继续得到提升，建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业[37] - 2024年1-10月超硬材料行业进入下行周期，但随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求[37] - 2024年1-10月金属新材料需求增长，建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业[37] - 2024年1-10月润滑油添加剂市场国内厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争，未来成长空间巨大[37] - 2024年1-10月贵金属催化剂需求增长，精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求[37] 行业年度策略 - 2025年行业总量增长有支撑，多部门持续释放将出台增量以旧换新政策信号，有望持续刺激内需增长，2025年汽车出口仍将保持强劲态势，燃油车出口增量稳定，新能源出口短期内受贸易壁垒加速增速放缓，但仍是重要增量市场[27] - 2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13%，FSD入华进展持续推进，催化以传统模块化架构为主要路线的车企纷纷上车端到端技术方案量产[27] - 2025年中国车企全球本土化策略加速，零部件出海新发展周期，贸易壁垒加速中国车企全球本土化策略，中国车企出海处于关键窗口期，中长期本土化建设需要稳定的供应链支持以及全球化资源，海外布局成熟的零部件企业享有先发优势[27] - 2025年医药行业将向"新"而行，建议关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会[30] - 2025年建议关注基药目录可能调整带来的投资机会，重点关注已有品种进入医保但非基药目录的上市公司，尤其是中成药企业[30] - 2025年建议关注银发经济相关的标的，如翔宇医疗等以及辅助生殖相关上市公司[30] - 2025年建议关注医药行业中顺周期板块的投资机会，医院、线下药店、消费药械，如眼科等均值得重点关注[30] - 2025年建议关注医药商保政策推进预期下重点公司的投资机会，目前润达医疗已与太平保险经纪有限公司签署战略合作协议，下一步，双方将充分发挥自身专业优势及资源禀赋，深入推进在健康保险保障、医疗数字化管理、健康医疗服务等方面的合作[30] - 2025年国内外AI行业催化不断，云厂商加大AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施继续升级扩容，AI大模型在手机上的使用有望打破终端市场创新不足的局面，对硬件更高的性能需求有助于推动消费电子产品需求的回暖[33] - 2025年AI智算引入后光模块迭代周期缩短，1.6T光模块批量商用的进程正在加速，带宽升级为行业快速增长提供持续动力，CPO、LPO、薄膜铌酸锂等新技术推动行业发展[33] - 2025年AI智能手机时代曙光已现，为支持端侧AI运行采用的先进技术将带动硬件产业链升级，AI智能助手领域具备想象空间，有望成为下一轮换机潮的推动因素[33] - 2025年电信运营商以AI为重要引擎打造新质生产力，将实现行业价值定位和发展动力的核心变革，运营商具备高股息的配置价值，分红比例有望持续提升，央行新政策强化了对高股息公司市值管理的支持[33] - 2025年半导体材料需求有望继续得到提升，建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业[37] - 2025年超硬材料行业进入下行周期，但随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求[37] - 2025年金属新材料需求增长，建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业[37] - 2025年润滑油添加剂市场国内厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争，未来成长空间巨大[37] - 2025年贵金属催化剂需求增长，精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求[37]

核心观点 - A股市场在2024年12月12日先抑后扬，小幅震荡上涨，金融、消费、医药及军工等行业表现较好，半导体、电机、消费电子及小金属等行业表现较弱。市场成交金额为18877亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面积极，预计市场将保持震荡上行格局，建议关注金融、消费、医药及军工等行业的投资机会[1][7][18]。 A股市场走势综述 - A股市场在2024年12月12日先抑后扬，早盘低开后震荡回落，午后震荡上扬，沪指收市报3461.50点，涨0.85%，深证成指收市报10957.13点，涨1.00%，创业板指上涨1.35%。两市成交金额为18877亿元，较前一交易日有所增加[7][8]。 - 盘中热点显示，超过七成个股上涨，商业百货、食品饮料、医药商业等行业涨幅居前，仪器仪表、半导体、光学光电子等行业跌幅居前。资金流向方面，商业百货、食品饮料、证券等行业资金净流入居前，消费电子、文化传媒、互联网服务等行业资金净流出居前[7]。 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.51倍、38.66倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。政治局会议释放了积极政策信号，预计市场多空博弈焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期。建议短线关注金融、消费、医药及军工等行业的投资机会[1][18]。

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"谨慎增持"，评级下调 [16] 报告的核心观点 - 销售增长在高基数基础上回落，2024年前三季度营收同比下降2.88%，第三季度营收同比下降5.95% [16] - 预调酒成本下降导致毛利率上升，2024年前三季度毛利率上升3.25个百分点至70.11% [16] - 销售费用增加导致盈利水平下滑，2024年前三季度销售费用同比增加27.48%，净利率下滑3.06个百分点至23.95% [16] - 预测2024、2025、2026年每股收益分别为0.76、0.80和0.86元，对应市盈率分别为36.71、34.76、32.2倍 [16] 市场数据 - 收盘价为27.80元 [2] - 一年内最高/最低价为27.89/15.26元 [3] - 沪深300指数为3,988.83 [4] - 市净率为6.67倍 [5] - 流通市值为199.16亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产为4.17元 [8] - 每股经营现金流为0.51元 [9] - 毛利率为70.11% [10] - 净资产收益率为12.62% [11] - 资产负债率为42.54% [12] - 总股本/流通股为104,936.90/71,639.23万股 [13] - B股/H股为0.00/0.00万股 [14] 财务预测 - 2024年营业收入预计为3,381百万元，同比增长3.60% [21] - 2024年净利润预计为795百万元，同比下降1.82% [21] - 2024年每股收益预计为0.76元 [21] - 2024年市盈率预计为36.71倍 [21] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年流动资产预计为3,776百万元 [23] - 2024年现金预计为2,438百万元 [23] - 2024年存货预计为826百万元 [23] - 2024年营业收入预计为3,381百万元 [23] - 2024年营业利润预计为1,018百万元 [23] - 2024年净利润预计为796百万元 [23] - 2024年每股收益预计为0.76元 [23] 财务比率 - 2024年毛利率预计为66.80% [24] - 2024年净利率预计为23.50% [24] - 2024年资产负债率预计为41.22% [24] - 2024年每股收益预计为0.76元 [24] - 2024年每股经营现金流预计为0.97元 [24] - 2024年每股净资产预计为4.60元 [24] - 2024年市盈率预计为36.71倍 [24] - 2024年市净率预计为6.04倍 [24] - 2024年EV/EBITDA预计为21.69倍 [24]

报告公司投资评级 - 增持 (首次) [3] 报告的核心观点 - 绿的谐波（688017）2024年第三季度营收增长25.59%，行业逐步复苏，工业机器人产量逐步由负增长转为正增长，带动谐波减速器等供应链需求回暖 [3][7] - 市场竞争加剧，公司毛利率和净利率逐步小幅下滑，主要原因是行业需求不旺，产品销售价格下降和产能爬坡期设备折旧费用上升 [3][8] - 谐波减速器国产龙头，布局机电一体化进一步巩固市场地位，公司紧抓机电一体化趋势，研发出全新一代机电一体化产品，可应用于高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备等新领域 [3][6] - 工业机器人行业有望迎来复苏，叠加人形机器人产业化逼近，公司业务有望迎来更大市场空间 [7][8] - 盈利预测与估值：预测2024-2026年营业收入分别为4.09亿、5.14亿、6.55亿，归母净利润分别为0.84亿、1.15亿、1.55亿，对应的PE分别为246.52X、179.79X、134.11X，首次覆盖，给予公司"增持"评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：124.98元 [3] - 一年内最高/最低：155.35元/58.97元 [3] - 沪深300指数：3,988.83 [3] - 市净率：10.41倍 [3] - 流通市值：210.92亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产：12.01元 [3] - 每股经营现金流：0.00元 [3] - 毛利率：39.53% [3] - 净资产收益率（摊薄）：1.10% [3] - 资产负债率：19.88% [3] - 总股本/流通股：16,876.39万股 [3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业收入预测：4.09亿、5.14亿、6.55亿 [9] - 2024-2026年归母净利润预测：0.84亿、1.15亿、1.55亿 [9] - 对应的PE：246.52X、179.79X、134.11X [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024-2026年营业收入：409百万元、514百万元、655百万元 [10] - 2024-2026年净利润：84百万元、115百万元、155百万元 [10] - 2024-2026年每股收益：0.50元、0.68元、0.92元 [10] - 2024-2026年市盈率：246.52倍、179.79倍、134.11倍 [10] 分业务营业收入和毛利率 - 谐波减速器营业收入：2020A-2024H1分别为203.69百万元、416.22百万元、416.44百万元、317.29百万元、24.54百万元 [16] - 机电一体化营业收入：2020A-2024H1分别为8.14百万元、22.48百万元、25.66百万元、33.56百万元、146.49百万元 [16] - 谐波减速器毛利率：2020A-2024H1分别为53.18%、48.78%、47.57%、42.37%、39.70% [16] - 机电一体化毛利率：2020A-2024H1分别为41.17%、41.03%、42.08%、37.51%、34.49% [16]

分析师：牟国洪 锂电池 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 销量持续高增长，板块持续关注 ——锂电池行业月报 发布日期：2024 年 12 月 12 日 投资要点： 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 锂电池相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，Wind 相关报告 《锂电池行业年度策略：业绩持续改善，关 注四条主线》 2024-12-04 《锂电池行业专题研究：业绩环比改善，板 块积极关注》 2024-11-20 《锂电池行业月报：销量持续高增长，板块 积极关注》 2024-11-12 联系人：李智 马嵚琦 电话： 0371-65585753 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号T1 座22楼上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 维持行业"强于大市"投资评级。截止 2024 年 12 月 11 日：锂电池 和创业板估值分别为 24.99 倍和 38.68 倍，结合行业发展前景，维 持行业"强于大市"评级。11 月 ...

财经要闻 - 中汽协数据显示，11月我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。中汽协预计，12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模[4][7] - 人社部等五部门印发《关于加强人力资源服务助力制造业高质量发展的意见》，推动人力资源服务业和制造业融合发展，更好助力现代化产业体系建设，积极促进高质量充分就业[4][7] - 美国财政部部长耶伦表示，如果新一届美国政府实施其加征关税的计划，可能会破坏美国截至目前在遏制通胀方面所取得的进展，对美国经济一些领域的竞争力产生不利影响，并显著提高美国家庭和企业的成本[4][7] 宏观策略 - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3437点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、消费电子、文化传媒以及有色金属等行业表现较好；保险、银行、软件开发以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[7] - 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3494点附近遭遇阻力，随后股指逐级震荡回落，盘中食品饮料、酿酒、保险以及消费电子等行业表现较好；煤炭、黄金、公用事业以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[8] - 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3426点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中电机、汽车、医疗服务以及银行等行业表现较好；软件开发、互联网服务、文化传媒以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征[10] 行业公司 - 2024年11月通信行业指数弱于沪深300指数。通信行业指数11月下跌2.03%，跑输上证指数（+1.42%）、沪深300指数（+0.66%）、深证成指（+0.19%）、创业板指（+2.75%）[13] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成。2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%，促进电信业务收入增长2.1pct，其中，大数据业务收入同比增长52.5%[13] - 1-10月国内智能手机出货量同比增长6.4%。2024年1-10月，国内市场手机出货量为2.5亿部，同比增长8.9%；5G手机2.14亿部，同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%；国产品牌手机出货量为2.11亿部，同比增长16.7%，占同期手机出货量的84.6%；国内智能手机出货量2.34亿部，同比增长6.4%，占同期手机出货量的93.5%[13] - 1-10月我国光模块出口总额同比增长70.6%。2024年10月，我国光模块出口总额为37.7亿元，同比增长48.3%，环比增长4.5%[14] - 2024年11月国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.98%；11月费城半导体指数下跌0.41%，同期纳斯达克100上涨5.23%，年初至今费城半导体指数上涨17.99%[23] - 2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落了2.4PCT，较1-9月增速提升了0.2 PCT。1-10月行业利润总额13357亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速2.1PCT，较2023年13.6%的增速水平回落了4.7 PCT，较1-9月回落了2.3 PCT[24] - 2024年1-10月，新能源汽车市场占有率达到39.6%，智能化电动化优势带动自主品牌乘用车市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，新能源乘用车市场高端化趋势明显，中大型车型销量占比不断提升[28] - 2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%（同期全国工业收入增速为1.9%）；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%（同期全国工业整体利润总额增速为-4.3%）[31] - 2024年11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第4名[20] - 2024年12月3日，新材料指数（884057.WI）上涨7.96%，同期沪深300上涨15.18%，跑输7.22个百分点[37]

核心观点 - A股市场在2024年12月11日冲高遇阻，小幅震荡上行，通信设备、消费电子、文化传媒及有色金属等行业表现较好，而保险、银行、软件开发及互联网服务等行业表现较弱。市场整体呈现小幅上行的运行特征，适合中长期布局[7][18] A股市场走势综述 - A股市场在2024年12月11日早盘低开后震荡上行，盘中在3437点附近遭遇阻力，午后维持震荡。通信设备、消费电子、文化传媒及有色金属等行业表现较好，而保险、银行、软件开发及互联网服务等行业表现较弱。沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征，创业板市场与主板市场表现基本同步[7][18] - 上证综指收市报3432.49点，涨0.29%；深证成指收市报10848.42点，涨0.33%；科创50指数下跌0.37%；创业板指下跌0.11%。深沪两市全日共成交17987亿元，较前一交易日有所减少[7] - 从盘中热点来看，两市超过六成个股上涨，食品饮料、商业百货、互联网服务、旅游酒店及美容护理等行业涨幅居前；煤炭、铁路公路、贵金属、非金属材料及化肥等行业跌幅居前。食品饮料、商业百货、酿酒、银行及旅游酒店等行业资金净流入居前；半导体、汽车整车、软件开发、互联网服务及证券等行业资金净流出居前[7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.48倍、38.50倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额17987亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[7][18] - 周一召开的政治局会议释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署[18] - 从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况[18] - 建议短线关注消费电子、通信设备、文化传媒及有色金属等行业的投资机会[18]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为"同步大市 (维持)" [3] 报告的核心观点 - 2024年11月通信行业指数弱于沪深300指数，下跌2.03%，跑输上证指数、沪深300指数、深证成指和创业板指 [3] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成 [3] - 国内智能手机出货量同比增长6.4%，5G手机出货量同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5% [3] - 光模块出口总额同比增长70.6%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期，预计2024年光模块销售额增长近60% [3] - 维持行业"同步大市"投资评级，看好科技股后市表现，建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 1.1 指数情况 - 通信行业指数11月下跌2.03%，跑输上证指数、沪深300指数、深证成指和创业板指 [41] 1.2 子板块及个股行情回顾 - 11月通信行业各子板块涨跌分化，增值服务、其他通信设备、网络覆盖优化与运维涨幅居前 [44] - 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为69只、0只、52只，涨幅前三为二六三、长江通信、恒信东方，跌幅前三为海能达、大唐电信、大富科技 [47][49] 2. 行业跟踪 2.1 行业经济数据跟踪 - 2024年10月，我国规模以上工业增加值同比增长5.3%，TMT工业增加值同比增长10.5% [50] - 2024年1-10月，TMT行业营收同比增长7.2%，利润总额同比增长8.4% [50] - 2024年10月通讯器材类零售额同比增长14.4%，1-10月同比增长12.2% [51] 2.2 国内电信行业跟踪 - 2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7% [55] - 5G用户规模持续扩大，截至2024年10月，5G移动电话用户达9.95亿户，占移动电话用户的55.6% [57] - 5G基站总数达414.1万个，占移动基站总数的32.8% [57] - 10月当月DOU达到19.2GB/户·月，同比增长7.6% [57] - 千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户达2.03亿户，占总用户数的30.4% [57] - 新兴业务中，云计算、大数据、物联网业务收入同比分别增长8.5%、52.5%、13.2% [71] 3. 国内手机行业跟踪 3.1 国内市场手机总体情况 - 2024年10月，国内市场手机出货量2967.4万部，同比增长1.8%；5G手机出货量2672.2万部，占同期手机出货量的90.1% [78] - 2024年1-10月，国内市场手机出货量2.50亿部，同比增长8.9%；5G手机2.14亿部，占同期手机出货量的85.5% [78] 3.2 国产品牌及智能手机发展情况 - 2024年10月，国产品牌手机出货量2345.8万部，同比增长30.2%，占同期手机出货量的79.1% [83] - 2024年1-10月，国产品牌手机出货量2.11亿部，同比增长16.7%，占同期手机出货量的84.6% [83] - 2024年10月，国内智能手机出货量2788.4万部，同比下降1.1%，占同期手机出货量的94.0% [83] - 2024年1-10月，国内智能手机出货量2.34亿部，同比增长6.4%，占同期手机出货量的93.5% [83] 3.3 光模块行业跟踪 - 2024年10月，我国光模块出口总额37.7亿元，同比增长48.3%，环比增长4.5% [101] - 2024年1-10月，我国光模块出口总额364.6亿元，同比增长70.6% [101] - 2024年10月，我国对美国光模块出口总额16.1亿元，同比增长67.3% [106] - 2024年1-10月，我国对美国光模块出口总额149.3亿元，同比增长115.9% [106] - 江苏省、四川省、湖北省、上海市光模块出口额同比增速较高 [114] 4. 行业动态 4.1 光通信 - 优迅股份启动IPO辅导，拟首次公开发行股票并上市 [133] - 比洋光通信完成数千万元B轮融资，用于扩大产能和提升研发能力 [133] 4.2 人工智能 - OpenAI推出AI视频生成模型Sora，可根据文本提示生成逼真视频 [135] 4.3 运营商 - 三家运营商联合发布"算力路由协同推进行动计划"，推进算力路由技术商用部署 [136] - 中国电信发布低空经济新一代天驿方舱和天枢终端，推动低空基建 [136] 4.4 卫星通信 - 我国成功发射通信技术试验卫星十三号 [137] - 中国版星链"千帆星座"第三批组网卫星发射成功 [137] 5. 河南通信行业动态 5.1 河南通信上市公司行情回顾 - 2024年11月，河南通信行业上市公司仕佳光子下跌11.03%，辉煌科技上涨18.69% [140] 5.2 河南光模块出口数据跟踪 - 2024年10月，河南省光模块出口额233.82万元，同比增长149.2% [141] - 2024年1-10月，河南省光模块出口总额6343.45万元，同比增长460.72% [141] 5.3 河南通信行业要闻 - 河南省政府办公厅印发《河南省算力基础设施发展规划（2024—2026年）》，打造全国重要的算力高地 [142] - 中原人工智能数据标注基地正式启动建设，助力中原区域技术创新和人工智能产业生态建设 [146] 6. 投资建议 - 建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块，看好科技股后市表现 [5][147] - 光模块行业建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信、仕佳光子 [5] - 消费电子零部件建议关注信维通信 [5] - 运营商建议关注中国移动、中国电信、中国联通 [5]