报告的核心观点 - 新材料作为成长型和技术密集型行业，是我国科技创新领域的重要组成部分。随着我国制造业对新材料需求不断扩大，未来将持续发展 [10] - 轻工制造行业中，造纸方面包装纸价格已开始修复，而文化纸需求仍偏弱，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及盈利情况较好的特种纸板块个股 [11][12] - 家居方面，最新LPR下降将进一步释放消费潜力，各地方消费品以旧换新细则陆续发布有望带动家居消费持续增长，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业 [11][12] - 农林牧渔行业中，生猪养殖和宠物食品板块有望迎来周期反转和业绩快速增长 [13] - 券商板块基本面存在较强的改善预期，估值仍有修复空间，建议关注头部券商和估值较低的中小券商 [14][15] - 机械行业中，建议重点布局低市净率或严重超跌的锂电设备、光伏设备、风电设备、半导体设备、机器人等成长板块龙头 [16][17] - 光伏行业目前产能过剩情况依旧存在，建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业 [18][19] - 电力及公用事业行业中，前三季度电力需求保持较高增速，建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业 [20] - 传媒行业中，建议关注人工智能产业的应用与发展，以及游戏、线下娱乐、电影、图书等文化消费 [21][22] - 通信行业中，光通信领域有望受益于AIGC景气趋势延续和数据中心网络升级需求 [23] 报告分类总结 新材料 - 新材料作为成长型和技术密集型行业，是我国科技创新领域的重要组成部分，未来将持续发展 [10] - 建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业，以及对功能性金刚石持续进行研发投入的相关企业 [10] 轻工制造 - 造纸方面，包装纸价格已开始修复，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及盈利情况较好的特种纸板块个股 [11][12] - 家居方面，LPR下降和消费品以旧换新细则将释放消费潜力，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业 [11][12] 农林牧渔 - 生猪养殖和宠物食品板块有望迎来周期反转和业绩快速增长 [13] 证券 - 券商板块基本面存在较强的改善预期，估值仍有修复空间，建议关注头部券商和估值较低的中小券商 [14][15] 机械 - 建议重点布局低市净率或严重超跌的锂电设备、光伏设备、风电设备、半导体设备、机器人等成长板块龙头 [16][17] 光伏 - 行业目前产能过剩情况依旧存在，建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业 [18][19] 电力及公用事业 - 前三季度电力需求保持较高增速，建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业 [20] 传媒 - 建议关注人工智能产业的应用与发展，以及游戏、线下娱乐、电影、图书等文化消费 [21][22] 通信 - 光通信领域有望受益于AIGC景气趋势延续和数据中心网络升级需求 [23]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[53] 报告的核心观点 - 10月汽车(中信)板块上涨0.46%,跑赢大盘[4][5] - 自主品牌乘用车表现强势,2024年1-9月市场份额达63.8%[24][25] - 新能源汽车渗透率不断提升,2024年1-9月市场占有率达38.6%[35][36][37] - 商用车方面,卡车和客车产销环比增长,新能源重卡持续走强[30][32][33][34] - 汽车出口快速增长,2024年1-9月累计出口431.2万辆,同比增长27.3%[17][18][19] 根据报告目录分别总结 1. 市场回顾 - 10月汽车(中信)板块上涨0.46%,跑赢大盘[4][5] - 个股方面,涨幅前五名包括金固股份、雷迪克等,跌幅前五名包括卡倍亿、潍柴动力等[7][8] - 行业整体估值处于较低水平,PE(TTM)为28.02倍[8] 2. 行业概况 2.1 乘用车 - 自主品牌乘用车表现强势,2024年1-9月市场份额达63.8%[24][25][28] - 各系列乘用车销量普遍上涨,SUV销量增速较快[20][21][22][23] 2.2 商用车 - 卡车和客车产销环比增长[30][32] - 新能源重卡持续走强,9月销量7883辆,同比大涨148%[30] - 天然气重卡销量持续下滑[30] 2.3 新能源汽车 - 新能源汽车渗透率不断提升,2024年1-9月市场占有率达38.6%[35][36][37] - 纯电动和插电混动车型销量占比分别为60%和40%[42] - 新势力车企9月零售份额同比增加1个百分点至16.5%[37] 3. 河南省汽车行业动态 - 前三季度,河南省汽车及零部件产业增加值增长29.9%,拉动全省规上工业增长2.8个百分点[49] - 河南汽车出口值增长22.3%,电动汽车出口增长67.3%[49][50] 4. 投资建议 - 建议关注具备强产品周期和全球化扩展的自主品牌,以及华为、小米等汽车产业链智能化机会[51] - 关注商用车中的客车和重卡板块投资机会[51] 5. 风险提示 - 新能源汽车渗透率不及预期 - 行业政策执行力度不及预期 - 智能化迭代速度低于预期 - 原材料价格上涨[52]

报告的核心观点 - 国家主席习近平在"金砖+"领导人对话会上强调要重振发展,实现普遍繁荣,做共同发展的中坚力量,积极参与和引领全球经济治理体系改革,推动把发展置于国际经贸议程中心地位。[1] - 国家发改委等八部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》,到2025年建立国家及省级地区碳排放年报、快报制度,发布行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准,推进产品碳足迹管理体系建设。[1] - 《北京市医疗器械产业提质升级行动计划(2024-2026年)》正准备实施发布,提出到2026年总体规模突破500亿元。[1] 报告内容总结 宏观策略 - 券商医药行业领涨,A股小幅震荡。[4] - 汽车军工行业领涨,A股震荡上行。[5] - 汽车传媒行业领涨,A股小幅上扬。[6] - 军工半导体行业领涨,A股小幅震荡。[8] 行业公司 - 纺织服装行业产业链较长,涉及企业众多,包括上游原材料供应、中游纺织加工及服装制造、下游服装商贸三个环节。河南省纺织服装行业经过多年发展,已形成较完整的产业链体系,具有重要地位。[9][10] - 原料药行业受集中带量采购、一致性评价等政策影响,产品价格下降,毛利率有所下降。河南省原料药产业布局包括郑州、新乡、安阳、南阳、周口等地。[11][12] - 猪价回落,宠物食品出口数据表现亮眼。[12] - 国产化领域表现突出,鸿蒙系统进展值得关注。[13] - 预制食品企业在餐饮端闭店及消费恶化背景下,积极开拓中小餐饮及下沉市场。[14] - 河南省出台多项地产政策,支持住房消费,加大金融支持力度,优化存量供给,有望带动家居消费。[15][16][17][18][19] - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,光模块出口总额同比增速回升。[20] - 消费电子新品密集发布,AI大模型持续迭代。[22]

A股市场走势综述 - 周五(10月25日)A股市场高开高走、小幅震荡上扬,早盘股指高开后震荡上行,盘中股指在3319点附近遭遇阻力,午后股指震荡整固,盘中光伏设备、电池、文化传媒以及医疗服务等行业表现较好;保险、黄金、银行以及军工等行业表现较弱,沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征 [5] - 创业板市场周五震荡上行,成指全天表现强于主板市场 [5] - 上证综指收市报3299.70点,涨0.59%,深证成指收市报10619.85点,涨1.71%,科创50指数上涨1.39%,创业板指上涨2.53% [5] - 两市全日共成交18312亿元,较前一交易日有所增加 [5] 行业表现 - 光伏设备、电池、能源金属、装修装饰以及风电设备等行业涨幅居前 [5] - 保险、贵金属以及银行等行业小幅下跌 [5] - 光伏设备、电池、文化传媒、医疗服务以及电子元件等行业资金净流入居前 [5] - 软件开发、半导体、证券、银行以及通信设备等行业资金净流出居前 [5] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.95倍、35.88倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局 [9] - 两市周五成交金额18312亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] 后市展望 - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [9] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强 [9] - 央行、金融监管总局、证监会等多部门出台多项重磅政策,财政部、发改委多措并举,经济有望企稳回升 [9] - 美国上周初请失业金人数降幅超预期,11月降息25个基点概率增强 [9] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,未来股指总体预计将保持震荡上行格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [9] 投资建议 - 建议投资者短线关注新能源、电池、文化传媒以及电子元件等行业的投资机会 [9]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[1] 报告核心观点 - 三季度收入同环比增长,但盈利能力下滑。单看三季度,公司实现营业收入3.66亿元,同比增长11.47%,环比增长0.36%;扣非后的归母净利润0.34亿元,同比下滑32.36%,环比下滑39.39%。毛利率22.18%,同比减少5.7pct,环比减少0.99pct;净利率10.24%,同比减少7.39pct,环比减少5.53pct。[1] - 公司经营策略是提高产品市场占有率,从三季度营收同比得到明显增长来看,公司经营策略得到充分贯彻。但为稳固市场地位和扩大市占率,公司未完全将顺酐和丁二烯等原材料价格上涨传导到产品出厂价,导致公司三季度盈利能力同比出现明显下滑,而净利率环比明显下降主要受三季度财务费用增加所致。[1] - 与湖南长炼合资设立公司,共同研发特种酚等高端新型材料。2023年10月23日,公司公告称子公司惠成新材料研究院将与湖南长炼新材料科技共同出资设立合资公司,专注特种酚等高端新型材料的研发与创新。合资公司的注册资本为1.5亿元人民币,其中濮阳惠成研究院出资9750万元,占股65%,湖南长炼则出资5250万元,持股35%。[1] - OLED行业景气度带动对OLED材料需求。根据群智咨询,2024年上半年全球OLED智能手机面板出货4.0亿片,同比增长约44%。其中中国大陆OLED面板出货约2.0亿片,同比增长70%,占全球市场份额的49%。公司主要生产OLED相关的功能材料中间体,并重点开发OLED光电材料、OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料中间体以及材料合成的催化剂配体有机膦类化合物等。国产OLED面板出货量与市占率的进一步提升,将扩增对上游OLED材料的需求。[1] 财务数据分析 - 2022-2026年营业收入预计为14.73/15.34/16.73亿元,净利润预计为2.13/2.63/2.85亿元,对应EPS为0.72/0.89/0.96元,对应PE为21.95/17.80/16.41倍。[2][3] - 公司2022-2026年毛利率预计为23.06%-25.80%,净利率预计为14.46%-17.13%,ROE预计为8.38%-10.11%,ROIC预计为7.43%-9.08%。[9] - 公司2022-2026年资产负债率预计为12.02%-17.28%,净负债比率预计为13.04%-20.89%,流动比率预计为5.61-9.36,速动比率预计为4.10-6.26。[9] - 公司2022-2026年总资产周转率预计为0.49-0.65,应收账款周转率预计为5.04-6.46,应付账款周转率预计为19.24-33.28。[9] 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 项目建设不及预期 - 行业竞争加剧 - 下游需求不及预期 - 新材料研发进度不及预期[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [2] - 考虑到2024年宠物食品出口数据的回暖和国内市场的快速增长,维持公司盈利预测 [2] - 根据可比上市公司市盈率情况,公司仍处于合理估值区间,考虑到未来行业和公司的潜在成长空间,维持公司"增持"的投资评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,Q3净利同环比双增 [1] - 2024年前三季度,公司实现总营收36.71亿元,同比+17.96%;归母净利润4.70亿元,同比+49.64%;扣非后归母净利润4.43亿元,同比+41.75% [1] - 受益于产品结构优化等因素的影响,公司盈利水平得到进一步提升,带动2024年前三季度业绩快速增长 [1] - 行业出口数据向好,市场规模持续扩大,国内宠物渗透率提升,行业规模将进一步扩大 [1] - 公司直销渠道占比提升,双十一预售期表现亮眼 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收36.71亿元,同比+17.96%;归母净利润4.70亿元,同比+49.64% [1] - 2024年Q3,公司营收12.45亿元,同比+18.92%,环比-6.35%;归母净利润1.62亿元,同比+49.11%,环比+1.10% [1] - 2024年前三季度,公司毛利率41.98%,同比+3pcts;净利率13.07%,同比+2.74pcts,环比+1.01pcts [1] - 公司销售/管理费用率分别为18.70%/5.67%,同比+2.11pcts/-1.80pcts [1] 可比公司估值 - 公司当前股价对应2024/2025/2026年PE为46.82/36.30/29.76倍 [3] - 可比公司中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物2024年PE分别为26.35/22.47/15.40倍 [4]

全国经济运行情况 - 2024年前三季度GDP增速基本符合预期但表现偏弱,四季度仍需政策持续发力[5] - 第二产业增加值增速在三季度明显下滑,对GDP增长的贡献减弱[5] - 第三产业增长有所加快,对GDP增长形成较好支撑[5] - 工业生产边际改善,四季度有望触底回升[7,9] - 社会消费品零售总额同比增长3.3%,较上半年有所放缓[14] - 固定资产投资同比增长3.4%,基础设施投资和制造业投资保持较高增长[15,16] - 进出口总值同比增长5.3%,外贸保持强劲增长动力[22] 河南省经济运行情况 - 2024年前三季度GDP同比增长5.0%,高于全国平均水平[25,26] - 工业生产保持高增,主导产业稳定发力带动内生动力稳步增强[26] - 社会消费品零售总额同比增长5.7%,高于全国平均水平[27] - 固定资产投资同比增长6.7%,高于全国平均水平[28] - 外贸进出口总值同比下降5.2%,降幅收窄[29] - 多数地市经济指标优于全省平均水平,政策支持力度持续加大[32,33]

报告行业投资评级 - 报告给予调味品行业"同步大市"的投资评级,未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间 [26] 报告的核心观点 - 2024年上半年,调味品板块收入增长分化,基础调味品和复合调味品均有增有减。头部企业基础调味品增长较为坚韧,复合调味品中有的受餐饮景气度下降拖累,也有独辟蹊径录得高增长 [4] - 河南省调味品上市公司对研发投入较高,2024年上半年仲景食品和莲花控股的研发费用同比分别增长44.61%和69.04% [7][8] - 河南省调味品上市公司销售投入增多,销售费用率有所上升,其中零售型企业销售费率普遍较高 [10][11] - 河南省调味品上市公司应收账款周转天数显著减少,回款改善、周转加快 [12][13] - 2024年以来,大宗商品价格下行带动了河南省调味品上市公司毛利率的普遍上升 [14][15][18][19][20] 投资建议 - 推荐关注仲景食品(300908),该公司在酱料领域独辟蹊径,两大单品市场基础深厚,在逆势中保持较高销售增长 [26] 风险提示 - 餐饮消费进一步恶化,拖累调味品市场增长 - 2025年大宗商品价格重拾升势,企业成本回升,盈利下降 [26]

A股市场走势综述 - A股市场周四小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡上行,盘中股指在3291点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[1][5] - 医药、医疗器械、教育以及多元金融等行业表现较好,软件开发、互联网服务、军工以及汽车等行业表现较弱[5] - 创业板市场周四震荡回落,成指全天表现弱于主板市场[1] - 上证综指收报3280.26点,跌0.68%;深证成指收报10441.75点,跌1.27%[6] - 两市全日共成交15638亿元,较前一交易日有所减少[5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.05倍、36.22倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[9] - 两市周四成交金额15638亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[9] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[9] - 央行、金融监管总局、证监会等多部门出台多项重磅政策,经济有望企稳回升[9] - 建议投资者短线关注医药、医疗器械、教育以及多元金融等行业的投资机会[9]

纺织服装 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 纺织服装产业链分析之河南概况 证券研究报告-行业深度分析 发布日期：2024 年 10 月 24 日 投资要点： 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 ⚫ 产业链概况 纺织服装行业是我国的传统支柱行业，对于促进国民经济发展、解决就业 具有重大意义。纺织服装行业产业链较长，涉及企业众多，可以分为上游 原材料供应（主要包括天然纤维、化学纤维等原料）、中游纺织加工（按原 料主要分为棉纺织加工、麻纺织加工、毛纺织加工、丝纺织加工和化学纤 维纺织加工等）及服装制造、下游服装商贸（分为批发和零售）三个环节。 ⚫ 行业情况及发展趋势 中国纺织服装行业发展态势良好，产业规模持续扩大，2012-2022 年间， 我国纺织服装交易规模呈现波动上升态势，中国纺织、服装、鞋帽专业市 场亿元以上商品交易成交额从 2016 年的 11899 亿元增长至 2022 年的 15570 亿元，期间 CAGR 为 3%。我国纺织业呈现出 ...