报告公司投资评级 - 宇通客车的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 宇通客车11月销量同环比增长，新能源和出口表现持续向好 [3] - 政策加码提振新能源客车需求，预计Q4销量提升 [3] - 客车出口持续向好，深拓海外市场合作 [3] - 维持公司"买入"投资评级，预计客车行业需求将持续向上 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为23.46元，一年内最高/最低价为29.50/12.91元 [3] - 市净率为4.00倍，流通市值为519.39亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产为5.86元，每股经营现金流为2.05元 [3] - 毛利率为21.33%，净资产收益率为18.73% [3] - 资产负债率为56.75% [3] 11月销量数据 - 11月公司实现客车产销分别为4665/3736辆，同比分别+39.6%/+13.7%，环比分别+31.1%/+16.0% [3] - 分车型来看，大客/中客/轻客销量分别为1321/1461/439辆，同比分别-21.7%/+13.8%/+254.3%，环比分别+12.9%/-14.3%/+126.0% [3] - 1-11月累计销量为38,303辆，同比+20.4%，其中大客/中客/轻客累计销量分别为20,630/12,574/5099辆，同比分别+22.0%/+15.9%/+26.0% [3] 新能源客车需求 - 1-11月行业6米以上新能源客车累计销量为3.94万辆，同比+22.9%，增幅较1-10月扩大8.2个百分点 [3] - 宇通客车1-11月累计销售6米以上新能源客车8844辆，同比+64.0%，市场份额为22.4% [3] 客车出口 - 11月行业客车出口总量为5736辆，同比+25.2%，环比-12.8% [3] - 1-11月行业客车出口5.45万辆，同比+38.7% [3] - 宇通客车1-11月客车出口1.14万辆，同比+27.1%，市场份额为20.9%，位居行业第一 [3] - 新能源客车出口1.31万辆，同比+25.3%，宇通客车出口1893辆，同比+70.7%，市场份额为14.5% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别为1.47/1.87/2.25元 [6] - 2024-2026年净利润分别为3246/4138/4985百万元，同比增长78.65%/27.47%/20.46% [6] - 2024-2026年市盈率分别为15.71/12.32/10.23倍 [6] 财务报表预测 - 2024-2026年营业收入分别为34424/39864/46521百万元，同比增长27.30%/15.80%/16.70% [7] - 2024-2026年营业利润分别为3681/4689/5650百万元，同比增长80.81%/27.39%/20.49% [7] - 2024-2026年归属母公司净利润分别为3246/4138/4985百万元，同比增长78.65%/27.47%/20.46% [7] - 2024-2026年毛利率分别为22.85%/23.49%/23.73%，净利率分别为9.43%/10.38%/10.72% [7] 资产负债表 - 2024-2026年资产总计分别为35159/37283/41029百万元，负债合计分别为21127/23102/26322百万元 [10] - 2024-2026年流动资产分别为23928/26169/29855百万元，非流动资产分别为11231/11114/11174百万元 [10] - 2024-2026年流动负债分别为17582/19560/22773百万元，非流动负债分别为3546/3542/3549百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为7406/5874/6909百万元，投资活动现金流分别为-695/-393/-547百万元，筹资活动现金流分别为-2860/-4034/-4503百万元 [10] - 2024-2026年现金净增加额分别为3831/1437/1849百万元 [10]