财经要闻 - 自2024年12月15日起，全面实施个人养老金制度，个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国，同时将国债纳入个人养老金产品范围[9] - 财政部、证监会等五部门发布《关于加强金融气象协同联动服务经济社会高质量发展的指导意见》，提出开发金融气象系列指数，建立天气衍生品金融工具体系，培育天气衍生品应用市场[9] - 国家医保局表示，目前全国有三分之一的地区将生育津贴直接发放给个人，鼓励有条件的地区将生育津贴按程序直接发放给参保女职工，进一步提高参保人员获得感[9] 宏观策略 - 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，金融、消费、医药以及军工等行业表现较好，半导体、电机、消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征[9] - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，通信设备、消费电子、文化传媒等行业表现较好，保险、银行、软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[10] - 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，食品饮料、酿酒、保险等行业表现较好，煤炭、黄金、公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[13] - 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，电机、汽车、医疗服务等行业表现较好，软件开发、互联网服务、文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征[14] 行业公司 - 2024年11月，锂电池板块指数上涨14.23%，新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，环比增长5.74%，动力电池装机59.20GWh，同比增长51.02%[15] - 2024年11月通信行业指数下跌2.03%，运营商大数据业务收入同比增长52.5%，5G移动电话用户占移动电话用户的55.6%，千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的30.4%[16] - 2024年11月国内智能手机出货量同比增长6.4%，5G手机出货量同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%，国产品牌手机出货量同比增长16.7%，占同期手机出货量的84.6%[16] - 2024年11月我国光模块出口总额同比增长70.6%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期，光模块销售额有望在2024年增长近60%，预计2025年会有同样的增长[16] - 2024年11月国防军工行业上涨10.05%，子行业中航空装备、航天装备、航海装备、军工电子、地面兵装涨幅分别为14.7%、13.98%、10.65%、4.52%、3.89%[18] - 2024年11月轻工制造板块上涨6.40%，造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，包装纸迎来传统旺季，供需格局改善，文化纸价格止跌回升[21] - 2024年11月地产销售改善明显，家具类零售额当月增速环比明显提升，家居企业24Q4订单有望好转[21] - 2024年11月半导体行业上涨1.90%，全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%，预计2024年全球半导体市场销售额同比增长19%，2025年同比增长12.5%[22] - 2024年11月国内半导体行业库存持续改善，晶圆厂产能利用率环比持续回升，预计24Q4有望继续提升[22] - 2024年11月全球硅片出货量同比增长6.8%，环比增长5.9%，预计2024年全球硅晶圆出货量下降2%，2025年将强劲反弹10%[22] - 2024年11月软件业务收入同比增长11.0%，行业利润总额同比增长8.9%，国产化芯片比例从2023年上半年的10%提升到2024年上半年的20%[25] - 2024年11月国内互联网厂商资本开支在Q3呈现明显加快趋势，创出历史新高[25] - 2024年11月AI Agent步入发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放，AI在给云厂商业务加速的同时，也在助力云厂商的业务转型[25] - 2024年1-10月乘用车国内销量225.1万辆，同比增长11.4%，环比增长11.8%，乘用车出口410万辆，同比增长24%，自主品牌表现强势，新能源市场呈高端化趋势[27] - 2024年1-10月商用车内需疲软，出口持续高景气，客车销量增速较快，货车出口增长动能较强，重卡终端需求放缓，天然气重卡、新能源重卡结构性增量持续[27] - 2024年1-10月医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%，实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%，子板块分化，化学原料药、医疗器械板块收入和利润总额增速改善明显[30] - 2024年1-10月新材料行业实现营业收入14475.66亿元，同比下降9.26%，实现归母净利润764.96亿元，同比减少45.14%[37] - 2024年1-10月半导体材料需求有望继续得到提升，建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业[37] - 2024年1-10月超硬材料行业进入下行周期，但随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求[37] - 2024年1-10月金属新材料需求增长，建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业[37] - 2024年1-10月润滑油添加剂市场国内厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争，未来成长空间巨大[37] - 2024年1-10月贵金属催化剂需求增长，精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求[37] 行业年度策略 - 2025年行业总量增长有支撑，多部门持续释放将出台增量以旧换新政策信号，有望持续刺激内需增长，2025年汽车出口仍将保持强劲态势，燃油车出口增量稳定，新能源出口短期内受贸易壁垒加速增速放缓，但仍是重要增量市场[27] - 2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13%，FSD入华进展持续推进，催化以传统模块化架构为主要路线的车企纷纷上车端到端技术方案量产[27] - 2025年中国车企全球本土化策略加速，零部件出海新发展周期，贸易壁垒加速中国车企全球本土化策略，中国车企出海处于关键窗口期，中长期本土化建设需要稳定的供应链支持以及全球化资源，海外布局成熟的零部件企业享有先发优势[27] - 2025年医药行业将向"新"而行，建议关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会[30] - 2025年建议关注基药目录可能调整带来的投资机会，重点关注已有品种进入医保但非基药目录的上市公司，尤其是中成药企业[30] - 2025年建议关注银发经济相关的标的，如翔宇医疗等以及辅助生殖相关上市公司[30] - 2025年建议关注医药行业中顺周期板块的投资机会，医院、线下药店、消费药械，如眼科等均值得重点关注[30] - 2025年建议关注医药商保政策推进预期下重点公司的投资机会，目前润达医疗已与太平保险经纪有限公司签署战略合作协议，下一步，双方将充分发挥自身专业优势及资源禀赋，深入推进在健康保险保障、医疗数字化管理、健康医疗服务等方面的合作[30] - 2025年国内外AI行业催化不断，云厂商加大AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施继续升级扩容，AI大模型在手机上的使用有望打破终端市场创新不足的局面，对硬件更高的性能需求有助于推动消费电子产品需求的回暖[33] - 2025年AI智算引入后光模块迭代周期缩短，1.6T光模块批量商用的进程正在加速，带宽升级为行业快速增长提供持续动力，CPO、LPO、薄膜铌酸锂等新技术推动行业发展[33] - 2025年AI智能手机时代曙光已现，为支持端侧AI运行采用的先进技术将带动硬件产业链升级，AI智能助手领域具备想象空间，有望成为下一轮换机潮的推动因素[33] - 2025年电信运营商以AI为重要引擎打造新质生产力，将实现行业价值定位和发展动力的核心变革，运营商具备高股息的配置价值，分红比例有望持续提升，央行新政策强化了对高股息公司市值管理的支持[33] - 2025年半导体材料需求有望继续得到提升，建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业[37] - 2025年超硬材料行业进入下行周期，但随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求[37] - 2025年金属新材料需求增长，建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业[37] - 2025年润滑油添加剂市场国内厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争，未来成长空间巨大[37] - 2025年贵金属催化剂需求增长，精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求[37]