食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 收入增长回落，业绩表现进一步分化 ——食品饮料行业 2024 年三季报分析 发布日期：2024 年 11 月 15 日 投资要点： 证券研究报告-行业分析报告 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 -29% -22% -15% -9% -2% 5% 12% 19% 2023.11 2024.03 2024.07 2024.11 食品饮料 沪深300 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《食品饮料行业月报：重拾跌势，反弹证伪， 估值回落 》 2024-10-31 《食品饮料行业专题研究：销售增长突出，重 视研发和投入》 2024-10-25 《食品饮料行业专题研究：未雨绸缪，拓宽 B 端市场》 2024-10-15 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 ⚫ 2024 年三季度，除了调味品，多数食品饮料子板块的收入增长回落，部分转负。 三季度是传统上的消费 ...

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 -31% -24% -17% -10% -3% 4% 11% 18% 2023.11 2024.03 2024.07 2024.11 传媒 沪深300 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业专题研究：前三季度业绩承压，关 注后续修复空间 》 2024-11-08 《传媒行业月报：重磅利好政策推动行情回 升，关注广告营销、游戏等板块》2024-10-09 《传媒行业月报：《黑神话：悟空》爆火，关 注游戏板块估值修复》 2024-09-13 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 邮编： 200122 ⚫ 行情回顾与估值表现：10 月传媒板块上涨 5.30%，同期创业板指、 上证指数、沪深 300 分别下跌 0.49%、1.70%、3.16%，传媒板块 分别跑赢 5.79pct、7.00pct、8.46pct。传媒板块在 10 月全行业涨 跌幅中排在第 1 ...

报告公司投资评级 - 宇通客车(600066)公司获得"买入"投资评级，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 宇通客车10月销量同比高增，新能源客车需求加速 [3] - 政策再加码提振新能源客车需求，预计四季度更新申请节奏加快 [3] - 客车出口持续向好，深拓海外市场合作 [3] - 维持公司"买入"投资评级，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 发布日期：2024年11月15日 [3] - 收盘价：23.03元 [3] - 一年内最高/最低：29.50/12.82元 [3] - 沪深300指数：4,039.62 [3] - 市净率：3.93倍 [3] - 流通市值：509.87亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产：5.86元 [3] - 每股经营现金流：2.05元 [3] - 毛利率：21.33% [3] - 净资产收益率摊薄：18.73% [3] - 资产负债率：56.75% [3] - 总股本/流通股：221,393.92万股 [3] - B股/H股：0.00万股 [3] 投资要点 - 10月公司实现客车产销分别为3558/3221辆，同比分别+38.1%/+43.2%，环比分别-8.3%/-15.2% [3] - 10月公司大客/中客/轻客销量分别完成1321/1461/439辆，同比分别+10.8%/+84.9%/+64.4%，环比分别-29.4%/-1.3%/+0.5% [3] - 1-10月公司累计实现客车销量34,567辆，同比+21.2%，其中大客/中客/轻客累计销量分别完成19,138/11,322/4107辆，同比分别+27.5%/+16.1%/+9.0% [3] - 1-10月行业6米以上新能源客车累计销量3.2万辆，同比+14.7%，增幅较1-9月扩大11.3pct [3] - 1-10月公司累计销售6米以上新能源客车7509辆，稳居行业榜首，同比+63.0%，市场份额高达23.1% [3] - 10月行业客车（3.5米以上）出口总量为6576辆，同比+69.62%，环比+24.97% [3] - 1-10月行业客车出口4.88万辆，同比+40.48% [3] - 1-10月公司客车出口1.01万辆，同比+29.43%，市场份额达到20.78%，位居行业第一 [3] - 1-10月行业新能源客车实现出口1.20万辆，同比+25.28% [3] - 1-10月公司新能源客车出口销量1683辆，同比+62.3%，市场份额为11.8% [3] - 公司在拉美地区的累计保有量已超2.8万辆 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别为1.47/1.87/2.25元 [3] - 按照11月14日23.03元/股收盘价计算，对应PE估值分别为15.71/12.32/10.23倍 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E营业收入分别为21,799/27,042/34,424/39,864/46,521百万元，增长比率分别为-6.17%/24.05%/27.30%/15.80%/16.70% [7] - 2022A-2026E净利润分别为759/1,817/3,246/4,138/4,985百万元，增长比率分别为23.68%/139.36%/78.65%/27.47%/20.46% [7] - 2022A-2026E每股收益分别为0.34/0.82/1.47/1.87/2.25元，市盈率分别为67.16/28.06/15.71/12.32/10.23倍 [7] 主要财务比率 - 2022A-2026E营业收入增长比率分别为-6.17%/24.05%/27.30%/15.80%/16.70% [11] - 2022A-2026E营业利润增长比率分别为31.93%/188.45%/80.81%/27.39%/20.49% [11] - 2022A-2026E归属母公司净利润增长比率分别为23.68%/139.36%/78.65%/27.47%/20.46% [11] - 2022A-2026E毛利率分别为22.83%/25.65%/22.85%/23.49%/23.73% [11] - 2022A-2026E净利率分别为3.48%/6.72%/9.43%/10.38%/10.72% [11] - 2022A-2026E资产负债率分别为51.34%/54.45%/60.09%/61.96%/64.16% [11] - 2022A-2026E净负债比率分别为105.52%/119.52%/150.57%/162.90%/178.98% [11] - 2022A-2026E流动比率分别为1.51/1.43/1.36/1.34/1.31 [11] - 2022A-2026E速动比率分别为0.98/0.88/0.96/0.98/0.96 [11] - 2022A-2026E总资产周转率分别为0.70/0.89/1.04/1.10/1.19 [11] - 2022A-2026E应收账款周转率分别为4.53/6.71/8.06/8.06/8.21 [11] - 2022A-2026E应付账款周转率分别为3.29/4.45/6.00/5.57/5.53 [11] - 2022A-2026E每股收益分别为0.34/0.82/1.47/1.87/2.25元 [11] - 2022A-2026E每股经营现金流分别为1.47/2.13/3.35/2.65/3.12元 [11] - 2022A-2026E每股净资产分别为6.54/6.29/6.26/6.31/6.52元 [11] - 2022A-2026E市盈率分别为67.16/28.06/15.71/12.32/10.23倍 [11] - 2022A-2026E市净率分别为3.52/3.66/3.68/3.65/3.53倍 [11] - 2022A-2026E EV/EBITDA分别为7.31/7.66/9.42/7.32/5.90 [11]

报告投资评级 - 长安汽车的投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 长安汽车2024年前三季度营业收入1109.6亿元同比+2.54% 归母净利润35.8亿元同比 -63.78% 扣非归母净利润16.81亿元同比48.87% 2024Q3单季度营收342.37亿元同环比分别 -19.85%/-13.76% 归母净利润7.48亿元同环比分别 -66.44%/-55.30% [1] - 公司Q3利润承压 自主品牌销量下滑以及合联营企业投资损益导致利润承压 但毛利率环比改善 为15.7% 同环比分别 -2.7pct/+2.5pct 环比提升受质保类费用转至营业成本导致Q2低基数影响以及公司持续的降本管理 期间费用率为11.9% 同环比分别 -0.2 /+3.8pct [1] - 自主与合作两端发力加快转型 新能源订单表现亮眼 深蓝L07、S05、长安启源E07等新车上市 阿维塔07上市17天大定订单25386台 预计Q4公司新能源产品上量在即 盈利能力有望得到明显改善[1] - 维持长安汽车买入投资评级 开启新品周期叠加华为赋能 智能化进展加速 看好新能源车型放量推动业绩改善 预计2024 - 2026年营业收入分别1581.06/1852.01/2096.48亿元 对应EPS分别0.62分/0.92/1.00元 对应PE估值分别为24.40/16.41/15.06倍[1] 财务数据相关 - 2022 - 2026年长安汽车营业收入（百万元）分别为121253、151298、158106、185201、209648 增长比率分别为15.32%、24.78%、4.50%、17.14%、13.20% 净利润（百万元）分别为7799、11327、6124、9109、9925 增长比率分别为119.53%、45.25%、 -45.94%、48.75%、8.96% 每股收益分别为0.79、1.14、0.62、0.92、1.00元 市盈率分别为19.16、13.19、24.40、16.41、15.06倍[2] - 2022 - 2026年长安汽车的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项资产负债表和利润表数据呈现不同的变化趋势 如2022A - 2026E的资产负债率分别为56.90%、60.73%、60.54%、60.48%、60.41% 净负债比率分别为132.01%、154.64%、153.45%、153.05%、152.60%等[3]

报告核心观点 - 报告对多个行业进行了分析，包括金融、通信传媒、医药消费、成长型行业等，整体认为随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，各行业有不同的发展态势和投资机会[6][7][8][9][10] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,379.84，涨跌幅为 -1.73%，深证成指昨日收盘价为11,037.78，涨跌幅为 -2.83%，创业板指昨日收盘价为2,022.77，涨跌幅为 -0.47%等多个指数的表现[2] 国际市场表现 - 道琼斯收盘为30,772.79，涨跌幅为 -0.67%，标普500收盘为3,801.78，涨跌幅为 -0.45%，纳斯达克收盘为11,247.58，涨跌幅为 -0.15%等国际指数表现[3] 财经要闻 - 国家卫生健康委等三部门联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》推动医疗领域人工智能创新应用，中国汽车工业协会称我国新能源汽车年产量首次突破1000万辆且为全球首个年度达产1000万辆国家，中国航空工业集团低空经济创新联合体成立大会在珠海召开等事件[4][6] 宏观策略 - 不同日期金融、通信传媒、医药消费、成长行业等领涨时A股市场呈现宽幅震荡或者小幅震荡上行等不同走势，各行业表现有差异，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计后续房地产价格将逐步回升，未来股指总体预计震荡上行，给出不同行业的短期投资建议[6][7][8][9][10] 行业公司 - **软件产业**：2024年1 - 9月软件业务收入9.83万亿元，增长10.8%，利润总额11,621亿元，增长11.2%，国产化进程有新发展，算力相关数据增长，电子行业增长高于软件行业整体增速，给予行业同步大市投资评级[11][12][14] - **宠物行业**：2024年9月我国宠物食品出口数量和金额同比增长，1 - 9月累计出口数量和金额同比增长，行业市盈率、市净率低于历史估值中枢，维持强于大市投资评级并给出相关公司建议[15] - **轻工制造行业**：2024年前三季度行业营收和利润情况，各子行业情况不同，出口企业情况较好，维持同步大市投资评级并给出各子板块相关公司建议[26] - **基础化工行业**：2024年前三季度收入、利润下滑，三季度受原油价格和需求影响景气进一步下行，各子行业情况不同，维持同步大市投资评级并给出投资主线建议[18] - **传媒板块**：2024年前三季度营收创同期最高记录但利润端下滑，各子板块业绩下滑，展望后续有修复空间并给出各子板块相关公司建议[19] - **半导体行业**：2024年10月国内半导体行业表现强于沪深300，24Q3延续复苏趋势，全球半导体销售额增长，库存和产能利用率有变化，价格有调整，建议关注自主可控方向[20] - **通信行业**：2024年10月通信行业指数强于沪深300，运营商大数据业务收入增长，国内手机出货量增长，光模块出口增长，维持同步大市投资评级并给出相关板块建议[21][22][23] - **锂电池板块**：2024年10月锂电池板块指数强于沪深300，我国新能源汽车销售增长，动力电池装机量排名前列企业情况，原材料价格有涨有跌，维持强于大市投资评级[17] 重点数据更新 - 给出了盛美上海、维信诺等多公司的限售股解禁明细，包括解禁数量、总股本、占总股本比例和解禁日期等，沪深港通前十大活跃个股明细以及今日新股申购和IPO信息相关内容[27][28][29]

国内市场表现 - 报告给出了上证指数、深证成指等多个国内指数的昨日收盘价和涨跌幅[3] 国外市场表现 - 报告给出了道琼斯、标普500等多个国外指数的收盘情况和涨跌幅[4] 财经要闻 - 国家安全部强调金融安全重要性金融安全是平稳健康发展的重要基础防范化解金融风险是根本性任务[5][7] - 国家发改委等五部门提出深化家政服务业产教融合促进行业升级和融合发展鼓励校企合作[5][7] - 国家医保局办公室与财政部办公厅联合印发通知要求做好医保基金预付工作缓解医疗机构资金压力[5][7] 宏观策略 - 通信传媒行业领涨A股小幅上行市场分析包括股指走势行业表现市盈率成交量等[7] - 医药消费行业走强A股宽幅震荡市场分析包括股指走势行业表现市盈率成交量等[8] - 成长行业领涨A股小幅上行市场分析包括股指走势行业表现市盈率成交量等[9] - 逆周期调节效果初显市场企稳反弹周度策略包括物流服务贸易进出口房地产等数据[10] 行业公司 - 软件产业增速回落利润总额增速回升国产化有发展算力需求增长电子行业增速高于软件行业整体[11][12] - 猪价偏弱运行“双十一”宠物数据维持增长中国宠物食品出口数据回暖行业市盈率市净率处于低位[13] - 包装纸价小幅上涨家居内销边际改善造纸企业收入利润增长家居板块估值修复[14] - 锂电池板块指数下跌新能源汽车销量增长动力电池装机增长维持行业“强于大市”投资评级[16] - 基础化工行业前三季度收入利润下滑三季度景气低位运行建议关注三条主线[17] - 传媒板块前三季度营收创新高但利润下滑各子板块业绩均下滑业绩具有修复空间[18][19][20] - 半导体行业24Q3延续复苏趋势全球半导体销售额增长关注自主可控方向[21] - 通信行业指数强于沪深300指数运营商大数据业务收入增长光模块出口增长[22] - 化工品价格有所回暖中信基础化工行业指数上涨关注三条投资主线[23] - 轻工制造行业前三季度营收增长利润下降各子行业情况不同出口企业情况较好[25] 重点数据更新 - 给出了近期限售股解禁明细包括代码简称解禁数量等[27] - 给出了沪深港通前十大活跃个股明细包括代码名称成交金额等[28]

核心观点 - A股市场在11月13日冲高遇阻，小幅震荡上行，通信服务、文化传媒、船舶制造及银行等行业表现较好，医药、医疗服务、燃气及食品饮料等行业表现较弱。沪指全天呈现小幅上扬的运行特征，创业板表现强于主板市场。当前市场市盈率处于近三年中位数水平，适合中长期布局。预计未来股指将保持震荡上行格局，建议关注通信服务、文化传媒、军工及游戏等行业[2][3][7] A股市场走势综述 - 11月13日，A股市场早盘低开后震荡上行，盘中在3436点附近遭遇阻力，午后维持震荡。通信服务、文化传媒、船舶制造及银行等行业表现较好，医药、医疗服务、燃气及食品饮料等行业表现较弱。沪指收市报3439.28点，涨0.51%；深证成指收市报11359.29点，涨0.40%；创业板指上涨1.11%。两市成交金额为20422亿元，较前一交易日有所减少[7][8] - 从盘中热点来看，两市超过五成个股上涨，文化传媒、通信服务、电池、互联网服务及采掘等行业涨幅居前；旅游酒店、医药商业、燃气、化学制药及中药等行业跌幅居前。通信服务、文化传媒、船舶制造、银行及游戏等行业资金净流入居前；半导体、光学光电子、证券、汽车零部件及计算机设备等行业资金净流出居前[7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.48倍和39.55倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市成交金额为20422亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][11] - 从高频数据看，物流、出口及服务贸易领域保持增长，10月房地产销量相比9月呈现止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格将逐步回升。市场对政策面形成较强预期，指数进入强势横盘阶段，板块轮动将更加明显[3] - 随着国内宏观调控及促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局。建议投资者短线关注通信服务、文化传媒、军工及游戏等行业的投资机会[3][11]

报告核心观点 - 2024年前三季度河南上市公司整体营收和归母净利润规模创新高业绩增长情况好于市场主要板块和指数盈利能力提升部分优势行业实现营收利润双增长[2][3][4] 1. 河南省上市公司2024年前三季度业绩综述 1.1. 整体营收和归母净利润规模创新高 - 2024年前三季度111家河南上市公司共实现营业收入7695.93亿元同比增加4.86%营收规模达到近年来同期最高水平归母净利润558.39亿元同比增加29.51%扣非后归母净利润536.36亿元同比增加39.88%[2][9] 1.2. 业绩增长情况好于市场主要板块和指数 - 2024年前三季度全部A股的整体营业收入同比减少1.61%归母净利润同比增加0.06%业绩增速低于河南省上市公司的整体业绩增速对比创业板科创板沪深300以及北证A股在2024年前三季度的业绩变化河南省上市公司的整体营业收入和归母净利润增速也明显更高好于市场主要板块和指数[3] 1.3. 营收和利润集中度较高 - 在营收规模上洛阳钼业在2024年前三季度营业收入规模最大其次是牧原股份和双汇发展营收规模TOP3的公司合计营收占比达到38.42%相比2024H1有小幅提升营收规模低于100亿元的95家公司虽然占省内上市公司数量的比重达到85.59%但合计营收规模仅为26.08%[18][19] 1.4. 盈利能力提升显著费用率总体稳定 - 2024年前三季度109家公司总体毛利润为1417.74亿元同比增加22.01%毛利增幅高于营业收入增幅对应整体的毛利率为18.67%同比提升2.58pct相比2024H1的18.19%也提升了0.48pct111家公司总体归母净利润对应的归母净利率为7.26%同比提升1.39pct相比2024H1的6.35%归母净利率提升了0.91pct[34][35] 2. 部分行业业绩增长优异 2.1. 汽车农林牧渔有色金属等行业增长情况优异 - 从各行业业绩增长情况来看2024年前三季度河南省上市公司中汽车农林牧渔有色金属在营业收入端增长出色分别同比增长了24.43%15.91%15.02%电力设备及新能源建材行业的营收出现较大程度下滑在利润端汽车有色金属电子电力及公用事业利润增幅较大农林牧渔行业实现大幅扭亏为盈建材煤炭医药食品饮料基础化工电力设备及新能源利润出现不同程度同比下滑计算机行业的亏损规模进一步扩大[40] 2.2. 机械行业利润增速高于行业整体盈利能力更强 - 河南省机械行业上市公司共18家2024年前三季度合计实现营业收入618.66亿元同比增加0.33%归母净利润49.38亿元同比增加0.60%营业收入和归母净利润的规模略微超过203同期创新高与行业整体相比河南省的机械上市公司营业收入增速虽然低于行业整体但利润增速高于行业整体[42][44] 2.3. 基础化工业绩变化与行业基本一致但盈利能力更强 - 河南省17家基础化工上市公司2024年前三季度共实现营业收入576.94亿元同比减少1.64%归母净利润40.07亿元同比减少10.00%与行业整体相比河南省基础化工类上市公司的业绩变化幅度和行业整体的业绩变化幅度基本保持一致[56] 2.4. 医药业绩下滑幅度更大但利润率水平明显高于行业整体 - 河南省9家医药类上市公司2024年前三季度共实现营业收入144.08亿元同比减少8.85%归母净利润32.74亿元同比减少19.78%与医药行业整体相比河南省医药类上市公司的数量占比虽然明显高于营业收入占比但由于河南医药上市公司的毛利率和归母净利率也显著高于行业整体因此归母净利润的占比高于上市公司数量占比在业绩增速方面河南省上市公司的业绩下滑幅度要显著高于行业整体的下滑幅度[66] 2.5. 电力设备及新能源行业利润下滑幅度明显小于行业整体归母净利率更高 - 河南省9家电力设备及新能源上市公司2024年前三季度共实现营业收入308.43亿元同比减少14.48%归母净利润16.07亿元同比减少9.86%与行业整体相比河南省电力设备及新能源类上市公司的营业收入下滑幅度相比行业整体更大但归母净利润的下滑幅度明显低于行业整体[75] 2.6. 食品饮料业绩表现弱于行业 - 未明确提及具体数据对比只表明业绩表现弱于行业[40] 2.7. 有色金属业绩增速明显好于行业利润率大幅提升 - 未明确提及具体数据对比只表明业绩增速明显好于行业利润率大幅提升[40]

分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 看好国产化和算力需求 计算机 ——计算机行业月报 发布日期：2024 年 11 月 13 日 投资要点： 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 -36% -28% -21% -13% -5% 3% 11% 19% 2023.11 2024.03 2024.07 2024.11 计算机 沪深300 11737 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业月报：国产化领域亮点突出， 鸿蒙表现值得重点关注》 2024-10-15 《计算机行业月报：o1 模型的发展值得期 待》 2024-09-13 《计算机行业月报：算力需求高速增长，国 产化议题获高度聚焦》 2024-08-06 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 邮编： 200122 我国软件产业增速在 2024 年呈现持续回落趋势，9 月软件行业利 润总额增速回升。2024 年 1-9 月软件业务收入 9.83 万亿元，增长 10.8% ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持(维持)" [2] 报告的核心观点 - 辉煌科技在轨道交通行业内有着良好的口碑，综合监控产品在河南区域内有较强优势，毛利率显著提升，降本增效促进利润释放，陆续中标多个项目，在手订单稳中有升 [3][4][5][6] 市场数据 - 收盘价为9.27元，一年内最高/最低价为11.19元/4.89元，沪深300指数为4,085.74，市净率为1.67倍，流通市值为32.21亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产为5.55元，每股经营现金流为0.25元，毛利率为54.09%，净资产收益率_摊薄为6.22%，资产负债率为22.11%，总股本/流通股为38,958.04万股/34,741.54万股，B股/H股为0.00万股/0.00万股 [1] 公司业绩 - 2024年前三季度实现营收4.74亿元，同比增长5.83%，归母净利润为1.34亿元，同比增长21.24%；2024Q3实现营收1.41亿元，同比下降36.90%，归母净利润为0.22亿元，同比下降56.46% [2] 产品与市场 - 公司主要客户是国铁集团下属各铁路局集团公司、各地城市轨道交通及大型企业自备铁路的建设方，产品分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，适用于国家铁路、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式，可用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域 [3] - 截至2023年末，公司各主要产品分布在18个铁路局集团公司的普速、高速线路（车站）上，其中信号集中监测系统已累计开通4000多个站场；高铁防灾监控系统累计开通13500多公里高铁线路，现场监测点3100多个 [3] - 2024H1，监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备收入占营收比分别为80.09%、3.95%、8.74%、3.36% [3] 毛利率与费用 - 2024年前三季度，公司毛利率为54.09%，同比提高10.98个百分点；净利率为28.34%，同比提高3.51个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.69%、11.72%、-0.75%、13.39%，同比分别下降2.76个百分点、9.9个百分点、0.18个百分点、0.64个百分点 [4] 订单与项目 - 2024年7-11月，公司陆续中标多个项目，包括哈佳铁路、哈齐客专自然灾害及异物侵限监测系统技术服务（订单金额1001.55万元）、中国铁建电气化局集团有限公司新建北京至雄安新区至商丘高速铁路综合视频监控系统设备（订单金额677.97万元）、中国铁建电气化局集团有限公司新建上海至南京至合肥高速铁路道岔融雪系统（订单金额930万元）、连云港港口铁路智能化调度指挥系统改造工程智能调度系统设备（订单金额592.6万元）等 [5] 行业背景 - 2024年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，全国铁路投产新线1820公里，其中高铁1210公里；截至2024年9月底，全国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁超4.6万公里 [6] - 2024H2预计将开通城轨交通运营线路超600公里，全年新投运城轨交通线路总长度预计超800公里 [6] - 国务院《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》提出"十四五"期间，预计增加铁路营业里程1.9万公里，其中高速铁路营业里程增加1.2万公里，城市轨道交通运营里程增加3400公里 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.00亿元、2.29亿元、2.57亿元，对应PE分别为18.07倍、15.77倍、14.07倍 [7]