报告公司投资评级 - 增持(维持) [9] 报告的核心观点 - 分众传媒（002027）业绩稳健增长，加大境外拓展力度，持续布局智能化营销 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年实现营收59.67亿元（YoY+8.17%）；归母净利润24.93亿元（YoY+11.74%）；扣非归母净利润21.97亿元（YoY+11.43%） [4] 投资要点 - 广告市场需求持续回暖，梯媒渠道景气度保持，公司业绩稳健增长。国内广告花费24H1同比上涨2.7%，其中电梯LCD及电梯海报渠道分别增长22.9%、16.8% [5] - 梯媒延续龙头趋势，积极拓展境外点位，广告主投放需求旺盛。公司覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市，梯媒总体保持扩张趋势 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入137.69/152.95/169.51亿元，归母净利润分别为55.78/63.47/69.08亿元，EPS分别为0.39/0.44/0.48元，对应PE分别为15.41X/13.54X/12.44X [7][15] 基础数据 - 总股本14,442.20百万股，流通A股14,442.20百万股，收盘价5.95元，总市值859.31亿元，流通A股市值859.31亿元 [10]

基金市场总览 - 2024年中期全市场基金净值稳步提升至30.71万亿元,其中债券型基金规模提升幅度最大,较2024年一季度末增长2.17% [4] - 市场整体基金仓位为78.92%,偏股混合型基金仓位为75.61%,较2024年一季度末回升2.23pct,普通股票型基金仓位为81.81%,较2024年一季度末提升1.11pct [19] - 大多数基金的股票投资比例在80%以上,其中股票投资比例在90%以上的基金占20.92% [20] 公募基金业绩表现 - 2024年中报基金收益率整体回落,股票型基金(-3.43%)、混合型基金(-1.72%)表现明显逊色于债券型基金(1.08%) [29] - 普通股票型基金中"前海开源港股通股息率50强股票"以14.03%的收益率位居涨幅榜首位,偏股混合型基金中"万家港股通精选混合A"涨幅最大为14.86% [32][33] 基金重仓股 - 基金重仓股主要集中在食品饮料、电子、电力设备、医药生物等行业,其中贵州茅台、宁德时代、紫金矿业为公募基金持股市值前三 [36][37] - 基金重仓股中有12只上涨,其中立讯精密涨幅最大达33.22% [39] - 基金重仓的前十大行业分别为电子、食品饮料、医药生物、电力设备、有色金属、银行、通信、非银金融、汽车、家用电器 [41] 基金加仓股 - 基金前20大加仓股主要集中在电子、电力设备、机械设备、医药生物等行业,其中晶科能源、水晶光电、生益电子获得机构大幅加仓 [48][49] - 基金前20大加仓股中有多数实现上涨,新易盛涨幅最大达113.28% [51][52] - 医药生物、电子、机械设备板块获得基金加仓最多 [54] 投资建议 - 全市场基金仓位为78.92%,市场偏好仍较谨慎 [57] - 电子、电力设备和医药生物行业被基金增配幅度最大 [57] - 建议关注行业景气度回升、业绩改善幅度较大的战略性新兴产业方向 [58] 风险因素 - 数据统计偏误 - 国内经济表现不及预期 - 监管政策收紧 [59]

核心观点 - 报告提出加强智慧化调度体系总体设计,适应大规模高比例新能源和新型主体对电力调度的新要求,全面推进调度方式、机制和管理的优化调整 [10] - 报告提出要建设一批虚拟电厂,通过新一代信息通信、系统集成等技术,实现需求侧资源的聚合、协调、优化,形成规模化调节能力支撑电力系统安全运行 [10] - 报告提出要实施一批算力与电力协同项目,统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋,科学整合源荷储资源,开展算力、电力基础设施协同规划布局 [10] - 报告提出要探索光热发电与风电、光伏发电联营的绿电稳定供应模式,加强数据中心余热资源回收利用,满足周边地区用热需求 [10] 行业概述 - 报告指出,通过实施算力与电力的协同项目,数据中心能够更好地使用绿电,进一步降低能效指标(PUE),满足绿色数据中心的建设要求 [10] - 报告认为加强数字化、智能化在电网系统中的应用,能够优化用电管理模式,更好地满足电力的调控需求,实现电力产业的数字化转型升级 [10] - 报告认为加强虚拟电厂等融合了人工智能等新一代信息技术的创新应用建设,能够更好地提升电力在需求侧的管理水平和协同能力 [10] - 报告认为通过绿电在数据中心中的应用,能够更好地释放绿电价值,实现碳达峰目标 [10] 投资建议 - 报告建议关注智能电网建设、电力产业数字化水平的提升、虚拟电厂等创新应用的建设以及数据中心绿色低碳化改造带来的投资机会 [10] 风险因素 - 政策落地不及预期 [10] - 智能化、绿色化发展不及预期 [10]

财务数据和关键指标变化 - 未提供相关财务数据和关键指标变化信息 [无] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提供各条业务线数据和关键指标变化信息 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供各个市场数据和关键指标变化信息 [无] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 《行动方案》提出要加强智慧化调度体系总体设计，适应大规模高比例新能源和新型主体对电力调度的新要求，全面推进调度方式、机制和管理的优化调整 [10] - 《行动方案》提出要建设一批虚拟电厂，通过新一代信息通信、系统集成等技术，实现需求侧资源的聚合、协调、优化，形成规模化调节能力支撑电力系统安全运行 [10] - 《行动方案》提出要实施一批算力与电力协同项目，统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局 [10] - 《行动方案》提出要探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的"绿电聚合供应"模式，整合调节资源，提升算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，降低电网保障容量需求 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提供管理层对经营环境和未来前景的评论信息 [无] 其他重要信息 - 《行动方案》提出要加强算力与电力协同，明确绿色化方向助力实现碳达峰 [10] - 在此前发布的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》中，提出了"到 2025 年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过 80%"的目标 [10] 问答环节重要的提问和回答 - 未提供问答环节的重要提问和回答信息 [无]

行业投资评级 报告给出电子行业的投资评级为"强于大市(维持)"[7] 报告的核心观点 1) 国务院国资委发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》,旨在提升产业链供应链韧性和安全水平,建立健全中央企业采购管理体系,增强采购价值创造能力[3] 2) 该政策将有效降低科技创新企业的市场准入门槛,解决国内初创产品供应链搭建困难的问题,促进科技型企业的创新研发,推动国产化技术自主突破[4] 3) 该政策有望推动中央企业发挥科技创新主体作用,提升中央企业采购价值创造能力,使国资央企加快成为自主创新产品的友好市场,带动供应链上下游发展,提升国产自主产品份额[5] 4) 中央企业引领带动中小企业发展,与产业链上下游企业共同补链、延链、固链、强链,有望推动建设协同共赢的供应链生态[6] 行业投资建议 1) 《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》落地,有望推动一批央企成为科技领军企业,提升国产产品份额,利于自主可控科创企业发展[6][12] 2) 建议关注高尖端芯片等"卡脖子"领域的技术突破[12]

报告行业投资评级 报告给予通信行业"强于大市(维持)"的投资评级[7]。 报告的核心观点 1) 完善智能电网和虚拟电厂建设，提升电力调度和需求侧能力[4] 2) 加强算力与电力协同，明确绿色化方向助力实现碳达峰[5] 行业投资机会总结 1) 关注智能电网建设、电力产业数字化水平的提升、虚拟电厂等创新应用的建设[6] 2) 关注数据中心绿色低碳化改造带来的投资机会[6]

报告的核心观点 - 周三A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.09%，深成指收跌0.17%，创业板指收跌0.43% [4] - 我国7月外贸保持稳中向好态势，进出口总值同比增长6.5% [5] - 深圳正式启动收购商品房用作保障房，房源主力户型面积65平方米以下 [5] 报告内容总结 市场回顾 - A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额5918.54亿元，北向资金净流出21.36亿元 [4] - 申万行业方面，煤炭、公用事业、国防军工领涨，农林牧渔、房地产、医药生物领跌 [4] - 概念板块方面，民爆概念、卫星导航、太赫兹领涨，CRO概念、猪肉、养鸡领跌 [4] - 港股方面，恒生指数收涨1.38%，恒生科技指数收涨1.19% [4] - 美国三大指数集体收跌，道指收跌0.6%，标普500收跌0.77%，纳指收跌1.05% [4] 重要新闻 - 我国7月外贸保持稳中向好态势，进出口总值同比增长6.5% [5] - 深圳正式启动收购商品房用作保障房，房源主力户型面积65平方米以下 [5] 研报精选 - 中央企业采购指导意见出台，推动科技创新和国产化 [13][14] - 社服行业Q2基金重仓比例下降，教育板块获增持 [16][17] - 社服行业上半年业绩平淡，子板块表现分化 [19][20] - 新版工业机器人行业规范条件出台，引领行业高质量发展 [21][22] - 食饮行业Q2基金重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓 [24][25] - 家电行业Q2基金持仓跟踪，白电和小家电表现分化 [27][28] - 三部门印发《行动方案》，推进新型电力系统建设 [30][31] - 华润三九拟收购天士力28%股份，有望增强中药创新领域实力 [33][34][35]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[50] 报告的核心观点 - 2024Q2社会服务基金重仓比例0.12%,环比下降0.04pcts,在申万一级行业中排名较24Q1下降2位,当前重仓比例低于历史平均水平,反弹空间较大[48] - 分板块来看,酒店餐饮超越专业服务成为社服重仓比例占比最大的子板块,教育板块持续获得基金关注[48] - 巴黎奥运盛大开幕,出入境游迎来大型国际赛事红利期,国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手,文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点[48] 分板块总结 旅游类板块 - 酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升,22Q2到达高点后回落,24Q1重仓比例为0.05%,环比小幅反弹0.01pcts[19][20] - 旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡,23Q4环比下降0.02pcts至0.02%[19][20] 服务类板块 - 专业服务重仓比例延续下降趋势,本季度环比下降0.04pcts至0.02%[19][23] - 教育板块继续获得基金加仓,重仓比例环比提升0.02pcts至0.05%[19][23] - 体育板块重仓比例仍有待提升[19][23] 子板块占比变化 - 酒店餐饮板块近三年来发展势头良好,重仓比例在社服行业中占比维持在24%以上,24Q2环比提升超11pcts,超越专业服务成为社服重仓比例占比最大的子板块[24] - 旅游及景区板块近年来重仓比例占比下滑明显,24Q2占比环比下降7.84pcts至16.04%[24] - 专业服务板块本季度占比环比大幅下降超20pcts[24] - 教育板块本季关注度持续回升,占比回升至33.64%,环比提升了17.24pcts[24] 个股表现 - 华测检测稳居社服重仓股首位,但重仓比例有所下降[33][39] - 教育板块受到基金关注,学大教育重仓比例排名升至次席[33][39] - 宋城演艺与华测检测重仓比例下降幅度较大[39] 投资建议 - 建议关注:1)受益于出入境恢复带来口岸免税回暖,以及业绩逐步向好的免税龙头;2)受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头;3)在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业[48] 风险因素 - 自然灾害和安全事故风险,政策风险,宏观经济不及预期风险[49]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 天士力以医疗渠道为主,华润三九擅长自我诊疗领域 [3] - 入主天士力后,公司有望加强中药创新领域竞争力 [4][14] - 公司是中药 OTC 领域龙头企业,在强大的收购实力基础上不断丰富中药产业链布局,未来有望实现院内院外市场双轮驱动发展 [15] 财务数据总结 - 公司预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 33.90 亿元/38.35 亿元/42.53 亿元,对应 EPS2.64 元/股、2.99 元/股、3.31 元/股,对应 PE 为 16.04/14.18/12.79 [15] - 公司 2023 年实现营业收入 247.39 亿元,归母净利润 28.53 亿元;天士力 2023 年实现营业收入 86.74 亿元,归母净利润 10.71 亿元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[7] 报告的核心观点 - 新版《工业机器人行业规范条件》和《工业机器人行业规范条件管理实施办法》的推出,旨在推动企业持续加大研发投入,提升自主创新能力,促进产业整体技术水平的提升,引导企业良性竞争,共同推动工业机器人行业的高质量发展[5] - 新版规范条件从基本要求、技术能力和生产条件、质量要求、人员素质、销售和售后服务、安全管理和社会责任、监督管理等方面作出全链条具体规定,体现了政府对工业机器人产业高质量发展的重视和推动[5] - 在政策持续发力及产品性能不断提升的催化下,中国工业机器人行业仍将继续处在发展的历史机遇期中,国产品牌的份额有望进一步提升,我国工业机器人长期向好趋势不改[6] 报告内容总结 行业政策 - 工业和信息化部发布新版《工业机器人行业规范条件》和《工业机器人行业规范条件管理实施办法》,将于2024年8月1日起实施[3] - 新版规范条件对企业营收规模和研发力度做出硬性标准,推动工业机器人行业规范化发展[4] 行业发展趋势 - 新版政策的实施将有助于构建更加健康、规范、创新的工业机器人产业环境,促进产业的持续和高质量发展[5] - 在政策支持和产品性能提升下,中国工业机器人行业仍将处于发展机遇期,国产品牌份额有望进一步提升[6] 投资建议 - 建议关注工业机器人产业链潜在核心标的,及具备较强安全边际的标的[6]