报告的核心观点 1. 《意见》彰显国家推动全面绿色转型的决心。这是中央层面首次对"全面绿色转型"进行系统部署,涉及多个领域,为全社会绿色低碳化发展指明了路径。[4] 2. 《意见》有利于转型金融加快发展。目前绿色和可持续金融体系多局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动,即"纯绿"经济活动,而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足"纯绿"标准。《意见》提出丰富绿色转型金融工具,为解决上述困境提供措施支持。[4] 报告内容总结 1. 绿色金融动态 1) 《意见》提出到2030年,节能环保产业规模达到15万亿元左右,非化石能源消费比重提高到25%左右,营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右,大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等目标。[4] 2) 《意见》提出丰富绿色转型金融工具,积极发展绿色金融工具,有序推进碳金融产品和衍生工具创新。碳减排支持工具的实施年限延长至2027年末,鼓励多种绿色金融工具发展,推动碳金融产品和衍生工具创新,为高排放高耗能的行业、企业和项目向低碳转型提供必要资金资源支持。[4] 3) 目前绿色和可持续金融体系多局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动,即"纯绿"经济活动,而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足"纯绿"标准。《意见》提出丰富绿色转型金融工具,为解决上述困境提供措施支持。[4] 2. 行业动态 1) 上海市发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》,提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。对更新新能源城市公交车的,每辆车平均补贴8万元;对更换动力电池的,每辆车补贴4.2万元。建议关注补贴价码带来的新增需求。[5] 2) 国家烟草专卖局发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》,建立全国统一的电子烟交易管理平台,各类电子烟市场主体应当通过平台进行交易。[9] 3) 工业和信息化部公示了2024年度中小企业特色产业集群名单,四川共有6个产业集群成功入围,包括火工装备、原料药、智慧显示模组、电磁空间安全、泡菜食品、口腔医疗器械等。[10]

制造业PMI回落 - 8月制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气水平于荣枯线下继续回落[1] - 高温多雨天气、部分行业生产淡季等因素影响制造业景气度[1] - 政策导向有望为PMI企稳回升提供支持，9月暑热减退也将有利于政策刺激传导[1] 生产指标 - 工业生产增速有所回落但依然维持较快增长，制造业增加值同比增速居三大门类之首[2,3] - 出口增速提高、高技术制造业投资增速较快是支撑工业生产的主要因素[2,3] 消费情况 - 社会消费品零售总额同比增速有所提高，商品零售同比增速也有所回升[4,5] - 消费品以旧换新政策加码有望进一步提振居民消费换新需求[9] 投资情况 - 固定资产投资同比小幅回落，制造业投资支撑作用较强[6,7] - 基建投资受专项债发行偏慢影响有所回落，但政策发力节奏或将加快[11] - 高技术制造业投资增速高于整体，有望推动制造业向高端化转型[11] 价格指标 - PPI同比、环比降幅均持平前值，建材价格上涨是PPI企稳的关键[13,14] - CPI同比涨幅扩大，主要受益于食品价格由降转平[15,16] - CPI环比由降转升，受高温多雨和暑期出游需求影响[15,16] 风险提示 - 货币政策变化 - 国际局势复杂性大幅提高[17]

报告的核心观点 1. 工业生产增速有所回落,但依然维持较快增长。2024年7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点。[13] 2. 固定资产投资同比小幅回落,制造业投资支撑作用较强。2024年1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.6%,较1-6月回落0.3个百分点。其中,1-7月制造业投资同比增长9.3%,仍在高位。[13] 3. 社会消费品零售总额同比增速有所提高。2024年7月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点。[13][14] 报告分类总结 工业生产 - 2024年7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点,但依然维持较快增长。[13] - 7月制造业PMI生产指数有所回落,但依然位于景气区间,表明工业生产延续扩张态势。[13] - 出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对工业生产保持较高增速形成支撑。[13] - 7月规模以上制造业增加值同比增速为5.3%,居三大门类之首,受到高技术制造业、装备制造业增加值同比增速较高的拉动。[13] 固定资产投资 - 2024年1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.6%,较1-6月回落0.3个百分点。[13] - 1-7月基础设施投资同比增长4.9%,较前值回落0.5个百分点,与专项债发行偏慢有关。[13] - 1-7月制造业投资同比增长9.3%,较前值回落0.2个百分点,仍在高位,与出口较强、设备更新政策支持有关。[13] - 1-7月高技术制造业投资同比增速高于固定资产投资整体6.1个百分点,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型。[13] 社会消费品零售 - 2024年7月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点。[14] - 7月商品零售同比增长2.7%,较前值提高1.2个百分点,与消费品以旧换新政策加码有关,有望进一步提振居民的消费换新需求。[14]

报告的核心观点 工业企业利润同比增速稳中有升 [5][13][14] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%,较前值提高0.1个百分点,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提,1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健 - 外需方面,今年二季度以来我国出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对工业生产保持较高增速形成支撑 - 内需方面,大规模设备更新和消费品以旧换新政策有望提振内需,新质生产力和新型工业化有望促进工业企业转型升级 消费品制造业利润增速有所提高 [5][14] - 1-7月,消费品制造业同比增长10.2%,较前值提高0.2个百分点,受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏的支撑 - 造纸、化纤行业利润分别增长1.08倍、1.05倍,农副食品、纺织、印刷、文教工美、酒饮料茶、家具行业利润增长12.4%-23.9% - 随着消费品以旧换新政策的深入实施,消费品制造业利润有望进一步回暖 新质生产力为引领,装备制造业和高技术制造业利润较快增长 [14] - 1-7月,装备制造业、高技术制造业利润同比增长6.1%、12.8%,分别高于规上工业利润平均增速2.5、9.2个百分点 - 高技术制造业发挥引领作用,带动规模以上工业利润增长2.1个百分点,为整体工业利润增长贡献近六成力量 - 装备制造业发挥支撑作用,在规模以上工业利润中的占比提高0.8个百分点,助力工业企业利润结构的优化 - 新质生产力将推动装备制造业和高技术制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级,带动相关行业利润稳健增长 报告分类总结 宏观动态 - 1-7月工业企业利润同比增速稳中有升,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 [5][13][14] - 工业企业营业收入稳定增长是利润持续回暖的前提,外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 [14] 行业动态 - 消费品制造业利润增速有所提高,受益于工业品出口增速较快和国内消费温和复苏 [5][14] - 装备制造业和高技术制造业利润较快增长,新质生产力推动相关行业向高端化转型升级 [14]

报告的核心观点 工业企业利润同比增速稳中有升 [5][15] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%,较前值提高0.1个百分点,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 [5] - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提,1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健,主要受到PPI价格拖累减小的支撑 [5] - 预计年内工业企业利润将延续复苏态势,外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 [5] 消费品制造业利润增速有所提高 [5] - 1-7月,消费品制造业同比增长10.2%,较前值提高0.2个百分点,受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏的支撑 [5] - 造纸、化纤行业利润分别增长1.08倍、1.05倍,农副食品、纺织、印刷、文教工美、酒饮料茶、家具行业利润增长12.4%-23.9% [5] - 随着消费品以旧换新政策的深入实施,消费品制造业利润有望进一步回暖 [5] 新质生产力为引领,装备制造业和高技术制造业利润较快增长 [15] - 1-7月,装备制造业、高技术制造业利润同比增长6.1%、12.8%,分别高于规上工业利润平均增速2.5、9.2个百分点 [15] - 高技术制造业发挥引领作用,带动规模以上工业利润增长2.1个百分点,为整体工业利润增长贡献近六成力量 [15] - 装备制造业发挥支撑作用,在规模以上工业利润中的占比提高0.8个百分点,助力工业企业利润结构的优化 [15] - 新质生产力将推动装备制造业和高技术制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级,带动相关行业利润稳健增长 [15] 报告分类总结 宏观动态 [5][15] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%,较前值提高0.1个百分点,主要得益于PPI累计同比降幅收窄 - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提,1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健 - 预计年内工业企业利润将延续复苏态势,外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 行业动态 [5] - 1-7月,消费品制造业同比增长10.2%,较前值提高0.2个百分点,受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏 - 造纸、化纤等行业利润大幅增长,随着消费品以旧换新政策深入,消费品制造业利润有望进一步回暖 - 装备制造业和高技术制造业利润增速领先,新质生产力将推动相关行业转型升级,带动利润稳健增长

报告的核心观点 工业企业利润同比增速稳中有升 [3][6] - 1-7月工业企业利润同比增长3.6%，较前值提高0.1个百分点，主要得益于PPI累计同比降幅收窄 - 工业企业营业收入的稳定增长是利润持续回暖的前提 - 1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健，主要受到PPI价格拖累减小的支撑 - 预计年内工业企业利润将延续复苏态势，外需和内需因素支撑工业生产保持较高增速 消费品制造业利润增速有所提高 [6] - 1-7月消费品制造业利润同比增长10.2%，较前值提高0.2个百分点 - 受益于工业品出口增速较快、国内消费温和复苏 - 造纸、化纤等行业利润大幅增长，农副食品、纺织等行业利润增长12.4%-23.9% - 随着消费品以旧换新政策深入实施，消费品制造业利润有望进一步回暖 新质生产力为引领，装备制造业和高技术制造业利润较快增长 [6] - 1-7月装备制造业、高技术制造业利润同比增长6.1%、12.8%，分别高于规上工业利润平均增速 - 高技术制造业发挥引领作用，带动规模以上工业利润增长 - 装备制造业发挥支撑作用，在规模以上工业利润中占比提高 - 新质生产力将推动装备制造业和高技术制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级

川财证券研究报告 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 1-7 | 月工业企业利润同比增速稳中有升 — | 1-7 月工业企业利润数据点评 | | 所属部门：总量研究部 | 报告类别：宏观研究报告 | 报告时间： 2024 年 8 月 27 日 | | 分析师：陈雳 | 执业证书： S1100517060001 | 联系方式： chenli@cczq.com | | 联系人：马骏 | 执业证书： S1100123090005 | 联系方式： majun@cczq.com | | 北京：丰 ...

报告的核心观点 - 工业生产增速有所回落,但依然维持较快增长。2024年7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点。[11] - 前瞻性指标来看,7月制造业PMI生产指数有所回落,但依然位于景气区间,表明工业生产延续扩张态势。[11] - 今年二季度以来,我国出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对我国工业生产保持较高增速形成支撑。[11] - 1-7月制造业投资同比增长9.3%,较前值回落0.2个百分点,仍在高位,与出口较强、设备更新政策支持有关。[11] - 1-7月高技术制造业投资同比增速高于固定资产投资整体6.1个百分点,展望后市,新型工业化的推进、新质生产力的发展将为制造业投资提供持续动力。[11] - 7月商品零售同比增长2.7%,较前值提高1.2个百分点,消费品以旧换新政策的加码,有望进一步提振居民的消费换新需求,拉动商品零售同比增速逐渐回暖。[11] 报告目录分析 工业生产 - 工业生产增速有所回落,但依然维持较快增长。[11] - 前瞻性指标来看,7月制造业PMI生产指数有所回落,但依然位于景气区间,表明工业生产延续扩张态势。[11] - 今年二季度以来,我国出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对我国工业生产保持较高增速形成支撑。[11] 制造业投资 - 1-7月制造业投资同比增长9.3%,较前值回落0.2个百分点,仍在高位,与出口较强、设备更新政策支持有关。[11] - 1-7月高技术制造业投资同比增速高于固定资产投资整体6.1个百分点,展望后市,新型工业化的推进、新质生产力的发展将为制造业投资提供持续动力。[11] 消费市场 - 7月商品零售同比增长2.7%,较前值提高1.2个百分点,消费品以旧换新政策的加码,有望进一步提振居民的消费换新需求,拉动商品零售同比增速逐渐回暖。[11]

报告的核心观点 1. 工业生产增速有所回落,但依然维持较快增长。2024年7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点。[18][19] 2. 固定资产投资同比小幅回落,制造业投资支撑作用较强。2024年1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.6%,较1-6月回落0.3个百分点。[19][20] 3. 社会消费品零售总额同比增速有所提高。2024年7月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点。[21][22] 报告内容总结 工业生产 1. 工业生产增速有所回落,但依然维持较快增长。7月规模以上工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2个百分点。[18] 2. 制造业PMI生产指数有所回落,但依然位于景气区间,表明工业生产延续扩张态势。[18] 3. 出口累计同比增速逐月提高,工业制品出口累计同比增速逐月加快,对工业生产保持较高增速形成支撑。[18][19] 4. 7月规模以上制造业增加值同比增速为5.3%,居三大门类之首,受到高技术制造业、装备制造业增加值同比增速较高的拉动。[19] 固定资产投资 1. 1-7月全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.6%,较1-6月回落0.3个百分点。[19] 2. 1-7月基础设施投资同比增长4.9%,较前值回落1个百分点,与专项债发行偏慢有关,政策发力节奏或将随超长期特别国债的落地而逐渐加快,支持基础设施投资平稳增长。[19][20] 3. 1-7月制造业投资同比增长9.3%,较前值回落0.2个百分点,仍在高位,与出口较强、设备更新政策支持有关。[20] 4. 1-7月高技术制造业投资同比增速高于固定资产投资整体6.1个百分点,新型工业化的推进、新质生产力的发展,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型,高技术制造业投资增速有望进一步加快。[20][21] 社会消费品零售 1. 2024年7月,社会消费品零售总额同比增长2.7%,较前值提高0.7个百分点。[21] 2. 7月商品零售同比增长2.7%,较前值提高1.2个百分点,与去年同比基数走低、2024年7月底发布的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》有关,消费品以旧换新政策的加码,有望进一步提振居民的消费换新需求,拉动商品零售同比增速逐渐回暖。[21][22]

报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上表示,现在是调整政策的时候了,降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡,并强调有充分理由相信经济将在维持强劲劳动力市场的同时,恢复到 2%的通胀率[9] - 证监会发布《上市公司 2023 年年度财务报告会计监管报告》,表示将继续梳理审阅发现的上市公司问题线索,及时跟进并按规定进行后续监管处理,组织召开年度会计监管协调会,统一监管口径,密切跟踪市场热点难点会计处理问题,继续以案例解析等形式加强实践指导[11] - 国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据,截至 7 月底,全国发电装机容量约 31.0 亿千瓦,同比增长 14.0%,其中太阳能发电装机容量约 7.4 亿千瓦,同比增长 49.8%,风电装机容量约 4.7 亿千瓦,同比增长 19.8%[12] - 川财证券研究团队认为,随着美联储降息周期即将来临,叠加当前 A 股市场整体估值水平偏低,建议关注行业景气度良好、业绩增长良好的科技方向[14] - 7 月规模以上工业增加值同比增长 5.1%,较前值回落 0.2 个百分点,但依然维持较快增长,受到高技术制造业、装备制造业增加值同比增速较高的拉动[21] - 1-7 月制造业投资同比增长 9.3%,较前值回落 0.2 个百分点,仍在高位,与出口较强、设备更新政策支持有关,高技术制造业投资增速有望进一步加快[22] - 7 月社会消费品零售总额同比增长 2.7%,较前值提高 0.7 个百分点,与去年同比基数走低、商品零售同比增速提高有关,消费品以旧换新政策的加码有望进一步提振居民的消费换新需求[23] 报告内容分组 宏观经济 - 2024 年 7 月规模以上工业增加值同比增长 5.1%,较前值回落 0.2 个百分点,但依然维持较快增长[7][21] - 2024 年 1-7 月全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.6%,较 1-6 月回落 0.3 个百分点,制造业投资同比增长 9.3%,仍在高位[22] - 2024 年 7 月社会消费品零售总额同比增长 2.7%,较前值提高 0.7 个百分点,与去年同比基数走低、商品零售同比增速提高有关[23] 行业动态 - 国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据,截至 7 月底,全国发电装机容量约 31.0 亿千瓦,同比增长 14.0%,其中太阳能发电装机容量约 7.4 亿千瓦,同比增长 49.8%,风电装机容量约 4.7 亿千瓦,同比增长 19.8%[12] - 中国电信正在深入推动"量子+"，创新量子技术与通话、云网、平台等业务融合,构建"量子+"产品体系,塑造差异化的安全产品服务优势[16] - 重庆市出台了《重庆市加力促进消费品以旧换新实施方案》,对汽车置换更新、绿色智能家电以旧换新等政策进行优化升级调整[16] 投资建议 - 川财证券研究团队认为,随着美联储降息周期即将来临,叠加当前 A 股市场整体估值水平偏低,建议关注行业景气度良好、业绩增长良好的科技方向[14] - 1-7 月高技术制造业投资同比增速高于固定资产投资整体 6.1 个百分点,新型工业化的推进、新质生产力的发展,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型,高技术制造业投资增速有望进一步加快[22]