报告的核心观点 1. 财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措,包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。[8] 2. 中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》,要求金融机构提升绿色金融服务能力,丰富绿色金融产品和服务。[9] 3. 9月CPI同比上涨0.4%,PPI同比下降2.8%。[10] 根据目录分别总结 市场每日热点 1. 财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。[8] 2. 中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》。[9] 3. 9月CPI同比上涨0.4%,PPI同比下降2.8%。[10] 川财研究观点 1. 上周三大指数回落,海外方面美国通胀数据仍存韧性,美联储降息预期降低,国内方面财政政策还具备较大发力空间,建议关注估值合理、业绩稳定的方向。[5] 2. 湖南省出台意见,鼓励存算并举,推进绿色智能计算产业发展,建议关注相关领域的新增需求。[12][13][14] 3. 鸿蒙系统在券商、微信、支付宝等平台加速推广,成都新型显示产业链招商对接成效显著。[12][14] 宏观点评 1. 防范化解地方债务风险,通过增加债务限额置换隐性债务,有助于财政收支平衡,腾出更多资源支持基建等项目,推动经济增长。[16][17] 2. 支持推动房地产市场止跌回稳,通过专项债券回收闲置土地、收购存量商品房等政策,有望促进房地产市场平稳发展。[18] 3. 财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本金,增强银行风险抵御能力,提升信贷投放能力。[19] 4. 对困难群体和学生群体加大支持力度,提升整体消费能力。[19] 5. 中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间,未来财政政策将与货币政策协调发力。[20]

财政政策逆周期调节 - 加力支持地方化解债务风险，较大增加债务额度，支持地方化解隐性债务[2] - 支持专项债券回收符合条件的闲置存量土地、收购存量商品房用作保障性住房[2] - 研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策[2] - 财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本[2] - 加大对困难群体以及部分特殊群体的支持力度，并针对学生群体加大奖优助困力度[2] 经济发展前景 - 财政政策与货币政策协调发力共同推动国内经济发展[2] - 中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间[2] - 防范发达经济体货币政策变化和海外经济波动加剧的风险[2]

报告的核心观点 宏观事件 1) 国家发展改革委负责人表示,未来将进一步强化宏观政策逆周期调节,从投资端和消费端两个方向共同发力,未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里,投资总需求约4万亿元。[1] 2) 中国人民银行决定创设"证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)",首期操作规模5000亿元,视情可进一步扩大操作规模。[7] 市场表现 1) 今日三大指数回落,两市成交29666亿元。短期来看,指数的大幅波动更多来自指数快速上涨带来的资金套利行为。中长期来看,随着货币政策与财政政策的协调发力,国内经济预计将逐步回升,企业盈利进一步修复,基本面将支持A股市场进一步走强。[4] 2) 电子、计算机、非银金融等板块回落相对更低,传媒、电力设备、社会服务等板块跌幅居前。[4] 行业动态 1) 国家能源局公开征求《分布式光伏发电开发建设管理办法(征求意见稿)》,提出分布式光伏发电项目可以独立或通过微电网、源网荷储一体化、虚拟电厂聚合等方式公平参与电力市场交易。[6] 2) 22家创新制造企业加入全球灯塔网络,其中13家来自中国,平均将劳动生产率提高50%,智能制造已成为全球制造业新一轮竞争的制高点。[6] 区域动态 1) 成都国庆黄金周接待游客总量2378.9万人次,同比增长5.1%;实现旅游收入226.5亿元,同比增长8.9%。家电以旧换新政策带动下,家电市场销售实现较快增长。[10]

报告的核心观点 宏观事件 1) 10月8日,国新办举行新闻发布会,国家发展改革委负责人介绍"系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好"有关情况。[4] - 会议就当前国内经济运行中面临的难点进行了解读,同时表示未来将进一步强化宏观政策逆周期调节。[4] - 针对国内有效需求不足的问题,提出将从投资端和消费端两个方向共同发力。[4] - 具体项目上,指出未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里,投资总需求约4万亿元。[4] 市场 1) 今日三大指数回落,两市成交29666亿元。[4] - 短期来看,指数的大幅波动更多来自指数快速上涨带来的资金套利行为。[4] - 中长期来看,随着货币政策与财政政策的协调发力,国内经济预计将逐步回升,企业盈利进一步修复,基本面将支持A股市场进一步走强。[4][5] 事件前瞻 1) 特斯拉将举办发布会,推出无人出租车Robotaxi,该车型预计将搭载特斯拉最新的全自动驾驶(FSD)技术。[12] - 当前国内无人驾驶技术已经趋于成熟,随着特斯拉Robotaxi商业化开启,有望推动无人驾驶应用的普及。[12] 2) 国务院新闻办公室将于10月12日举行新闻发布会,财政部将介绍"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展"有关情况。[12] - 近期国内多部门相继出台措施加大对于宏观经济的支持力度,同时人民银行也于9月27日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放流动性。[12] - 预计后续财政政策将与货币政策协调发力助力经济修复。[12] 报告内容总结 宏观事件 1) 国家发展改革委负责人表示,未来将进一步强化宏观政策逆周期调节,从投资端和消费端两个方向共同发力,未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里,投资总需求约4万亿元。[4] 市场 1) 今日三大指数回落,两市成交29666亿元,短期来看指数波动主要源于资金套利,中长期来看随着货币政策和财政政策的协调发力,国内经济将逐步回升,企业盈利进一步修复,基本面将支持A股市场进一步走强。[4][5] 行业动态 1) 交通运输部等部门发布通知,利用超长期特别国债资金,对更新新能源城市公交车和更换动力电池给予补贴,建议关注新一轮补贴带来的电池需求。[10] 2) 国家发展改革委表示,低空经济的蓬勃发展催生了无人机操控员这样一个新岗位,就业人才缺口高达100万人,低空经济作为新质生产力和经济新增长引擎,各地地方政府高度重视产业培育,产业规划持续落地。[10] 3) 四川省2024年第四季度重大项目现场推进活动启动,新一批总投资7855亿元的1823个重大项目开始建设,其中基础设施项目投资规模最大,总投资3645亿元,占比46.4%。[10]

报告的核心观点 - 当前国内经济运行中面临的难点包括有效需求不足等问题,未来将进一步强化宏观政策逆周期调节 [2] - 针对国内有效需求不足的问题,提出将从投资端和消费端两个方向共同发力,未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里,投资总需求约4万亿元 [2] - 随着货币政策与财政政策的协调发力,国内经济预计将逐步回升,企业盈利进一步修复,基本面将支持A股市场进一步走强 [3] - 当前国内无人驾驶技术已经趋于成熟,随着特斯拉Robotaxi商业化开启,有望推动无人驾驶应用的普及 [4] - 预计后续财政政策将与货币政策协调发力助力经济修复 [4] 报告内容总结 宏观事件 - 国家发展改革委负责人表示,未来将进一步强化宏观政策逆周期调节,从投资端和消费端两个方向共同发力,未来五年需要改造的城市管网总量将近60万公里,投资总需求约4万亿元 [2] 市场 - 今日三大指数回落,两市成交29666亿元,短期来看指数大幅波动更多来自指数快速上涨带来的资金套利行为,中长期来看随着政策发力,国内经济将逐步回升,企业盈利进一步修复,基本面将支持A股市场进一步走强 [3] - 电子、计算机、非银金融等板块回落相对更低,传媒、电力设备、社会服务等板块跌幅居前 [3] 事件前瞻 - 特斯拉将推出无人出租车Robotaxi,有望推动无人驾驶应用的普及 [4] - 财政部将介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展的相关情况,预计后续财政政策将与货币政策协调发力助力经济修复 [4]

降准政策分析 - 中国人民银行决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点[2] - 本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%[2] - 降准0.5个百分点，体现了央行稳增长的决心[3] - 降准能够为商业银行提供期限长、成本低的流动资金，有助于提高其信贷投放的积极性[3] - 年内仍有进一步降准的空间，财政货币政策的逆周期调节力度有望进一步加大[3] 报告信息 - 本报告由川财证券有限责任公司制作[7] - 报告基于可靠的公开信息编制，但不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证[7] - 本公司及作者与报告所指证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系[8] - 未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以任何形式侵犯本公司版权[8]

报告的核心观点 1. 央行宣布重磅政策,释放稳增长积极信号 [4] - 降准符合市场预期,向市场提供长期流动性约1万亿元,有助于提高银行等金融机构信贷投放的积极性 [4] - 降低存量房贷利率平均约0.5个百分点,既有助于缓解提前还贷现象、减小居民月供压力、提振市场主体对于稳楼市的信心,也把对银行净息差的压力平衡在可控范围内 [4] - 央行将创设新的货币政策工具,有望进一步引导中长期资金入市,增强股票市场稳定性 [4] 报告内容总结 每日热点 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要努力完成全年经济社会发展目标任务 [5] - 国家发改委表示将努力提振资本市场,各项政策正加快推出 [6] - 国家发改委副主任刘苏社表示将优先支持一批地下管网建设等城市更新重点项目 [7] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强,两市成交突破3万亿元,但美联储降息预期有所降低 [8] - 国内经济发展基本面没有改变,建议关注无人驾驶、电子、非银金融等方向 [8] - 美联储官员表示美国经济仍保持强劲健康,货币政策处于有利地位 [9] 行业研究 - 国家发改委将加强跨省跨区电力调度,做好储能精细化调用,提升供暖季的调峰保障能力 [9] - 固态电池行业发展迎来小高潮,市场规模有望超过2500亿元 [9] - 国庆期间,川渝区域旅游消费保持较快增长 [9]

报告的核心观点 1. 降准符合市场预期,释放稳增长积极信号。本次宣布降准的时点来看,国内层面,2024年9月5日国新办新闻发布会上,央行在回应降准降息空间时表示,当前降准仍有一定空间。国际层面,美联储9月19日宣布降息50个基点,一定程度上减轻了人民币兑美元汇率的利差压力,市场对我国央行降准的预期进一步升温。[4] 2. 降准幅度来看,近期将下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约1万亿元,有助于提高银行等金融机构信贷投放的积极性。受到金融"挤水分"、打击资金空转等因素影响,银行信贷投放积极性有所下降。降准能够为商业银行提供期限长、成本低的流动资金,引导更多资金流向科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节,助力实体经济高质量发展。[4] 3. 存量房贷利率平均降幅约0.5个百分点,是综合考虑新旧房贷利差较大的现状,以及银行净息差压力后的决策。一方面,"5.17"楼市新政落地、房地产贷款利率下限被取消,叠加今年7月央行调降1年期、5年期LPR,导致存量房贷利率和新增房贷利率间的利差走扩,存量、新增房贷利差加大也使得提前还贷现象更加凸显。另一方面,银行净息差呈现收窄趋势,对下调存量房贷利率产生一定约束。[4] 4. 央行将创设新的货币政策工具,有望进一步引导中长期资金入市,增强股票市场稳定性。证券、基金、保险公司通常具备明确的投资策略、较长的投资时间跨度、稳定的投资资金来源,央行创设证券、基金、保险公司互换便利,将显著降低上述机构的融资成本,大幅提升其资金获取能力和股票增持能力,对推动中长期资金入市、培育耐心资本具有重要意义,同时,也大幅提升了投资者信心。[10] 根据目录分别总结 每日热点 1. 两部门要求扎实推进保交房工作,采取有力有效措施尽快推动房地产市场实现止跌回稳。[5] 2. 市场监管总局和国家数据局选取8个试点城市开放信用监管数据,支持移动支付平台核验个体工商户相关信息,有利于拓宽个体工商户的获客渠道,对于习惯信用卡支付的境外来华人员将进一步提升其支付便利性。[6] 3. 国家外汇管理局数据显示,截至2024年9月末,我国外汇储备规模为33164亿美元,较8月末上升282亿美元,升幅为0.86%。[7] 川财研究观点 1. 国庆期间全球市场整体平稳,港股出现较大上涨。美国9月非农就业数据超预期,国内将有重要政策发布会。建议关注无人驾驶、非银、电子等方向。[8] 2. 贵州六盘水市出台政策大力发展新能源和清洁能源,建议关注支持政策出台对储能行业的推动作用。[9] 3. 国家数据局就促进数据产业高质量发展公开征求意见,提出支持数据合规流通交易,构建数据跨境便利化服务体系等,德邦证券认为数据资产及其衍生市场的总规模将超过30万亿。[9] 4. 2024年1-8月,重庆市智能网联新能源汽车产值达4668.3亿元,同比增长18.6%,成为全市工业经济增长的重要支柱。重庆整车产业优势带动产业链拓展升级,实现了智能网联新能源汽车三大系统12个总成、56种部件的全覆盖。[9]

报告的核心观点 1. 中国人民银行货币政策委员会 2024 年第三季度例会强调要加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进物价保持在合理水平。[6] 2. 《旗帜》刊发国务院国资委党委署名文章提出，要探索建立更加包容审慎的新产业新业态新模式国资监管体系，加强新领域新赛道制度供给，支持国有企业大胆试错，着力当好发展实体经济的长期资本、耐心资本、战略资本。[7] 3. 1-8月，国有企业营业总收入同比增长1.4%，利润总额同比下降2.1%，应交税费同比增长0.7%。国有企业资产负债率为64.9%，上升0.1个百分点。[8] 4. 川财证券研究团队认为，上周三大指数走强。建议关注：一是存在重组预期的方向；二是关注破净、高股息央企；三是关注非银金融行业。[5] 5. 川财证券研究报告认为，央行宣布降准、降息、创设新货币政策工具等措施符合市场预期，释放了稳增长的积极信号。降准能为商业银行提供长期低成本流动性，引导资金流向科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等领域，助力实体经济高质量发展。[4][11][12] 6. 据报道，MLCC行业在经历了两年低迷后开始迎来温和复苏。AI带动的MLCC需求热潮先在服务器、边缘运算等远程设备开始，明年AIPC、AI手机等终端设备将接棒爆发。智能手机用MLCC需求也逐渐复苏。[10] 7. 四川出台政策措施全力促进经济持续回升向好，包括在招工、用能、融资等方面给予企业支持，以及对居民在汽车、电子产品等消费领域的贷款给予贴息。[10] 报告分类总结 宏观政策 - 中国人民银行货币政策委员会 2024 年第三季度例会强调要加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性。[6] - 国务院国资委提出要探索建立更加包容审慎的新产业新业态新模式国资监管体系。[7] - 四川出台政策措施全力促进经济持续回升向好。[10] 行业动态 - MLCC行业在经历两年低迷后开始迎来温和复苏，AI带动的MLCC需求热潮正在兴起。[10] 企业经营 - 1-8月，国有企业营业总收入、利润总额、应交税费情况。国有企业资产负债率有所上升。[8] 投资建议 - 川财证券研究团队建议关注存在重组预期、破净高股息央企、非银金融行业等方向。[5] - 央行降准、降息、创设新货币政策工具有助于引导资金流向实体经济。[4][11][12]

报告的核心观点 - 美国联邦储备委员会(美联储)宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.5%调低至4.75%-5%，这标志着美国降息周期的开启 [4] - 美联储此次降息超出市场预期，主要与劳动力市场疲弱、银行息差压力大、经济亟待纾困等因素有关，美国经济衰退压力仍在 [4] - 美联储降息将一定程度上减轻人民币兑美元汇率的利差压力，为中国进一步降准打开空间 [11] - 从中长期来看，美联储降息周期的开启或将使得人民币汇率相对美元走强，中国汇率预计将向利好出口的方向转化 [11] 报告内容总结 市场每日热点 - 中共中央政治局要求加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层"三保"工作 [6] - 中央金融办和证监会鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，推动中长期资金投资规模和比例明显提升 [7] - 国资委召开央企专业化整合推进会，12组26家单位进行集中签约，推动固链补链强链，优化资源配置 [8] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强，两市成交11664亿元，政策端持续发力为A股走强提供助力 [3] - 建议关注存在重组预期、破净高股息央企、非银金融行业等方向 [3] - 瑞士央行再次降息25个基点至1.00%，未来几个季度或有必要进一步下调政策利率 [10] 产业研究 - 东莞出台新能源产业集群发展方案，重点推动新能源汽车、新型储能、氢能等产业发展 [10] - Meta展示首款"全功能"AR眼镜原型Orion，可提供大屏/多屏显示、第一用户视角等差异化功能 [10] 区域研究 - 2023年1-8月，重庆限额以上单位新能源汽车、家电、建材等重点领域零售额保持较快增长 [10] - 重庆汽车以旧换新政策实施以来，本地车企销量环比大幅增长，消费者申报补贴近11亿元 [10]