行业投资评级 - 报告给出电力行业的投资评级为中性评级 [11] 报告的核心观点 - 今年国家电网新增投资711亿元,主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级 [6] - 构建新型电力系统正面临能源地理分布与能源需求错位带来远距离输电需求、新能源大规模并网造成供给波动、分布式能源广泛接入加大调度与运维难度等挑战,智能电网建设成为关键 [7] - 十三五智能电网投资额占比12.5%,十四五智能电网市场规模将进一步提升,2017-2022年国内智能电网市场规模从476亿增至979亿,复合增速为15.5% [7] - 今年上半年,全国电网基本建设累计完成投资2540亿元,同比增长23.7%。2024年、2025年是十四五规划最后两年,电网数字化建设有望加速 [7] - 通信模组作为提供通信连接的核心产品,是电网智能化转型过程中重要的组成部分,行业有望受益于电网数字化智能化转型 [7] 行业表现 - 今日公用事业板块实现0.36%的涨跌幅,排名第8位 [3] - 电力板块表现较差,燃气板块表现较好 [5] - 公用事业板块中今日无股票涨停,无股票跌停。排名前三的股票为大众公用、广西能源和兆新股份,涨跌幅分别为9.89%、4.16%和3.47%；排名后三的股票为ST旭蓝、新天绿和中绿电,涨跌幅分别为-5.08%、-4.52%和-2.17% [4]

报告的核心观点 - 光伏电池迭代向 N 型切换，成本优化核心聚焦硅材与银浆。P 型电池转换效率已逼近理论极限，光伏行业发展加速电池由 P 型向 N 型换挡，2024 年 N 型电池产能有望全面超越。光伏电池片生产成本主要包括硅片、银浆、靶材、折旧、能源、人力成本等，其中硅片成本占最高，非硅成本中，光伏银浆成本占比最高。对比 P 型电池，N 型电池整体的非硅成本占比提升。随着未来光伏发电占比持续提升，平价上网需求将倒逼全产业价格下降，成本优化核心应注重硅料及银浆环节。[19] 工业硅供应压力仍存，制造端需求回暖有望支撑价格向上修复 - 工业硅行业供给扩张速度较快，但受制于下游制造业、房地产、汽车等行业需求疲软，整体供给出现过剩。2023 年工业硅产能达到 640 万吨，其下游主要产品有机硅、多晶硅产能也分别达到 289、150 万吨，产能增速较快。但与此同时终端制造业、房地产、汽车等行业需求回暖不及预期导致工业硅供给出现产能过剩，有机硅及多晶硅产品价格快速走低。展望 2024 年，随着稳增长政策效力逐渐显现，制造业景气度回升将对工业硅需求起到支撑作用。[19] 多晶硅价格持续下跌加速产能出清，期待政策加码优化供需格局 - 下游光伏装机需求增速相对多晶硅产能增速较慢，多晶硅行业产能过剩问题凸显。2023 年多晶硅产能迎来集体释放，2023 年全年多晶硅产量达 150.14 万吨，同比增长约 85%。但与此同时，多晶硅扩产减速信号已出现，行业开始进入冷静期。一方面，当前价格已跌破全行业成本线，企业面临较高的现金压力；另一方面，国家出台政策要求合理布局硅产能，未来政策的细化有望进一步规范行业发展。[8] 颗粒硅拉开多晶硅技术革新序幕，成本及品质优势助力渗透率提升 - 颗粒硅作为光伏行业第二代硅基材料，有望凭借综合能耗及生产成本优势持续提高渗透率。与传统棒状硅相比，颗粒硅的主要优势体现在生产成本降低，及生产提效两方面。一方面，由于生产所需工艺温度较低，且核心工艺流程较少，尾气整理简单，颗粒硅生产较棒状硅具有更低能耗成本，另一方面，由于颗粒硅物理特性使其更加适配下游工艺优化，因此有利于应用成本降低。随着光伏降本需求的持续提升，颗粒硅竞争优势有望进一步体现。[20]

报告的核心观点 - 央企主题ETF市场估值稳定,防风险能力强。央企作为国民经济的支柱,其经营稳健、业绩优良,是市场中的优质投资标的。此次获批的央企主题ETF,通过指数化投资的方式,将央企优质资产打包上市,使得投资者能够以一篮子股票的形式参与央企投资,降低了单一股票投资的风险。同时,这些ETF产品具有流动性好、交易成本低等优势,便于投资者进行资产配置和风险管理。[22][23] - 科技创新、红利与ESG多元布局,央企多元化发展获得市场认可。此次获批的三只ETF分别聚焦于科技创新、红利和ESG三个领域,这体现了市场对央企多元化发展的认可。科技创新ETF聚焦于半导体、电子、电力设备等行业,反映了央企在高科技领域的积极布局和强劲增长潜力;红利ETF则关注预期股息率较高的央企,为追求稳定收益的投资者提供了选择;ESG ETF则强调企业的环境、社会和治理表现,符合当前全球可持续发展的潮流。这种多元化的布局有助于满足不同投资者的需求,推动市场健康发展。[23][24][25] - 政策与市场双重驱动,央企的市场影响力持续提升。央企主题ETF的推出,既是政策支持的结果,也是市场需求的体现。近年来,国家不断推动国有企业改革,鼓励央企利用资本市场做强做优做大。同时,随着投资者对ESG理念的认可度不断提升,市场对具有可持续发展能力的企业给予了更多关注。央企主题ETF的推出,正是顺应了这一趋势,为投资者提供了更多符合政策导向和市场需求的投资工具。[25][26] 报告目录分类总结 市场每日热点 - 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,优化设备更新项目支持方式,将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。[9][10] - 中国工商银行、中国农业银行等6家国有大行宣布下调人民币存款利率。[11][12] - 央行7月25日进行2000亿元1年期MLF操作,中标利率为2.30%,此前为2.50%。[13] 川财研究观点 - 昨日三大指数回落,两市成交5886亿元。海外方面,近期美股部分科技股财报低于预期,纳斯达克回落较大。国内方面,国有大行存款利率开启新一轮"降息",但人民币汇率表现良好。建议关注电力、无人驾驶、电子等方向。[15][16] - 央行7月25日进行2000亿元1年期MLF操作,中标利率为2.30%,此前为2.50%。[16] - EIA报告显示,美国战略石油储备库存增加,商业原油库存减少。俄罗斯6月份石油产量超过欧佩克+配额,但承诺将在7月份坚持要求的产量水平。[16] 产业研究 - 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新,建议关注相关板块发展。[17] - 我国新一代载人运载火箭三级液氢液氧发动机完成高空模拟环境长程试验,验证了在太空中长时间工作的可行性。今年以来国内商业航天成果频出,建议关注商业航天产业链。[18] - 四川省提出到2027年要实现10种以上主要医用同位素国产化自主供应,5个以上放射性药物和高端核医疗装备完成或进入临床试验,建成国内领先的核医疗产业集群。[19] 川财研究报告 - 新一批央企主题指数ETF获批,包括科技创新、红利和ESG三个领域,体现了市场对央企多元化发展的认可。这些ETF产品具有流动性好、交易成本低等优势,便于投资者进行资产配置和风险管理。[21][22][23][24][25][26] - 央企主题ETF的推出,既是政策支持的结果,也是市场需求的体现。顺应了投资者对ESG理念的认可度不断提升,为投资者提供了更多符合政策导向和市场需求的投资工具。[25][26]

报告行业投资评级 - 报告给予煤炭行业中性评级,预计未来6个月内行业相对市场基准指数的收益在-15%-15%之间 [11] 报告的核心观点 - 今日主要指数涨跌互现,能源化工相关板块主要子行业表现分化,石油石化和煤炭板块表现较差,基础化工板块表现一般 [5] - 今日能源化工和金属类相关期货表现仍偏弱 [5] - A股煤炭板块表现较差,主要原因可能是电力设备和传媒等板块补涨,近期的防御性板块补跌所致,主要是行业的轮动 [5] 行业概况 - 山西阳泉盂县晋阳100兆瓦采煤沉陷区综合治理光伏项目,开创煤矿采沉区建设光伏发电项目的先例,为山西省煤矿采沉区综合治理树立示范样本 [6][7] - 该项目共计安装301992块光伏组件,年均发电量1.28亿度,每年可节约标准煤5.12万吨,减少碳排放12.76万吨 [7]

报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [] 报告的核心观点 - 中国科学家研制出新型聚合物多周期异质结(PMHJ)热电材料,有望大幅提升塑料的热电性能,为利用塑料实现高效温差发电提供新思路 [5][6] 行业概况总结 行业整体表现 - 今日主要指数涨跌互现,波动收敛,量能缩减 [4] - 公用事业板块和电力板块表现较差,可能是因为防御性板块补跌,行业板块轮动加快 [4] 子行业表现 - 电力板块表现较差,跌幅为-0.23% [2] - 燃气板块表现较好,涨幅为0.69% [2] - 公用事业板块整体下跌0.15% [2] - 公用事业板块内,大众公用、金山股份和佛燃能源涨幅居前,ST旭蓝、国投电力和黔源电力跌幅居前 [3]

川财证券研究报告 继续关注盈利能力好和股息率高的标的 —煤炭开采板块上半年总结及下半年展望 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------------------|----------------------|---------------------------------------| | 所属部门：行业公司部 | | | 报告时间：2024 年 7 月 23 日 | | 分析师：陈雳 | 执业证书： | S1100517060001 | 联系方式：chenli@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 | A 座 6 层，100005 | 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层，518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 | | | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 2024 年 1-6 月煤炭板块收益率表现较好 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日，上证指数下跌 0 ...

川财证券研究报告 能源行业产融动态报告 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------------------|---------------------------------------| | | | —煤炭行业点评 | | 所属部门：行业公司部 | 报告类别：行业研究报告 | 报告时间：2024 年 7 月 24 日 | | 分析师：陈雳 | 执业证书：S1100517060001 | 联系方式：chenli@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A | 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层，518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 跟踪点评 今日上证指数下跌 0.46%，沪深 300 下跌 0.63%，中证 1000 下跌 1.36%，创业板综下跌 1.39%，科创 50 下跌 1.08%，北 ...

川财证券研究报告 多晶硅贡献工业硅核心增量，颗粒硅异军突起 | --- | --- | |--------------------------------------------|---------------------------------------| | 所属部门：行业公司部 | 报告时间：2024 年 7 月 19 日 | | 分析师：孙灿 | 联系方式：suncan@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 | 6 号免税商务大厦 32 层，518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 光伏电池迭代向 N 型切换，成本优化核心聚焦硅材与银浆 P型电池转换效率已逼近理论极限，光伏行业发展加速电池由P型向N型换挡，2024年N 型电池产能有望全面超越。光伏电池片生产成本主要包括硅片、银浆、靶材、折旧、 能源、人力成本等，其中硅片成本占最高，非硅成本中，光伏银浆成本占比最高。对 比P型电池，N型电池整体的非硅成本占比提升。随着未来光伏发电占比持续提升，平 价上网需求将倒逼全产 ...

川财证券研究所晨报 川财证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|------------------------|----------------------|---------------------------------------| | 所属部门：总量研究部 | 报告类别：其他研究报告 | | 报告时间：2024 年 7 月 25 日 | | 分析师：张卓然 | 执业证书： | S1100522070001 | 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 | A 座 6 层，100005 | 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层，518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， | 200120 | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 每日热点 新一批央企主题指数 ETF 近日陆续获批 财政部三期国债已招标结束 1-6 月国有 ...

川财证券研究报告 能源行业产融动态报告 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------------------|---------------------------------------| | | | —煤炭行业点评 | | 所属部门：行业公司部 | 报告类别：行业研究报告 | 报告时间：2024 年 7 月 23 日 | | 分析师：陈雳 | 执业证书：S1100517060001 | 联系方式：chenli@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A | 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层，518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 | ❖ 跟踪点评 今日上证指数下跌 1.65%，沪深 300 下跌 2.14%，中证 1000 下跌 2.73%，创业板综下跌 2.61%，科创 50 下跌 4.11%，北 ...