报告核心观点 - 2024年11月12日COP29会议批准的《巴黎协定》6.4条机制为全球各国开展碳交易奠定基础是全球碳市场的历史性时刻全球碳市场体系不断发展完善6.4条机制对全球各国及中国在碳交易等方面有着诸多积极意义[17][18][24] 市场每日热点 - 国家发改委将评估"两新"政策效果并研究提出加大支持力度扩大范围的举措[9] - 证监会将着力健全投资和融资相协调的资本市场功能[9] - 新一轮ETF降费或将到来涉及部分规模较大的头部宽基ETF[10] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强市场总成交15966亿元海外美联储官员表示无需急于降息国内11月和12月经济有望延续回升向好建议关注低空经济破净银行人工智能等方向[3][10] - 欧洲央行管委认为12月可能降息25个基点欧洲央行副行长表示明年通胀将回落[10] 产业研究 - 国家消防救援局答复新能源汽车消防安全管理提案后续将完善相关标准储能产业或加大电池技术投入建议关注BMS EMS企业发展[13] - Agent K v1.0成为Kaggle大师级AI具备多种能力[13] - 《成渝地区"一带一路"国际技术转移中心建设方案》获批不同阶段有着不同建设目标[13] 绿色金融研究 - 全球碳市场体系逐步完善6.4条规定全球碳市场运作方式通过6.4条交易是机制全面运行关键对各国及中国意义重大[24] - 2024年全球碳交易市场体系进一步完善各国措施趋严中国处于起步阶段可借鉴他国经验完善自身碳市场[24]

一、报告核心观点 - 2024年11月12日COP29会议批准的《巴黎协定》6.4条为全球碳交易奠定基础是全球碳市场的历史性时刻全球碳市场体系不断发展完善对报告研究的具体公司所在国的碳市场国际化进程等有积极意义 [33][34][37] - 海外美国10月零售销售额环比增长0.4%高于市场预期美联储12月降息预期降温美国10月PPI同比上升2.4%环比上升0.2% [3][11] - 国内1 - 10月全国一般公共预算收入184981亿元同比下降1.3%但11月15日国家统计局数据显示工业生产等主要经济指标明显回升国民经济稳中向好 [2][13] - 报告研究的具体公司建议关注破净银行股、低空经济、固态电池等方向同时湖北储能相关政策带来储能企业新机会太蓝新能源在固态电池领域有重要突破四川进出口贸易增长且出口结构优化 [3][27][29] 二、每日热点 - 证监会推动市场、机构、产品全方位、制度型开放包括优化互联互通机制等多方面举措 [12] - 财政部决定开展国债做市支持操作 [12] - 1 - 10月全国一般公共预算收入184981亿元同比下降1.3%其中税收收入同比下降4.5%非税收入同比增长15.3%分中央和地方看中央一般公共预算收入同比下降3.9%地方一般公共预算本级收入同比增长0.9% [13] 三、川财研究观点 - 三大指数回落市场总成交17960亿元海外美国10月零售销售额和PPI数据影响美联储降息预期国内经济指标回升整体稳中向好建议关注多个方向 [3][10][11] - 湖北省储能相关政策将提升电力系统灵活性和新能源消纳能力储能企业迎来新机会 [27] - 太蓝新能源固态电池技术达到国际先进水平 [29] - 四川进出口贸易增长出口结构优化 [29] - 全球碳市场发展迅速《巴黎协定》6.4条通过意义重大对报告研究的具体公司所在国的碳市场国际化进程等有积极意义 [37]

川财证券研究报告 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|---------------------------|------------------------------------------------------| | 宏观经济延续回暖态势 | | —策略周报 | | 所属部门：总量研究部 | 报告类别：宏观研究报告 | 报告时间： 2024 年 11 月 18 日 | | 分析师：陈雳 | 执业证书： S1100517060001 | 联系方式： chenli@cczq.com | | 联系人：马骏 | 执业证书： S1100123090005 | 联系方式： majun@cczq.com | | 北京：丰台区金丽南路华电产融大厦 11 楼，100073 | 深圳：福田区福华三路 | 100 号鼎和大厦 D 座 13 层 1303-1305 ， 518026 | | 上海：浦东新区国展路 839 号， 200126 | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼， 610 ...

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报告投资评级 - 未提及行业投资评级[48] 报告核心观点 - 本周（2024年11月第2周）传媒、石油石化和家用电器等板块表现较好，泛地产、国防军工和非银金融等板块表现较差概念板块中Sora概念、快手概念和拼多多概念等板块表现较好，成飞概念、海南自贸区和租售同权等板块表现较差本周市场主要指数普跌，上证指数主要时间都运行在3200 - 3600点之内，收带上影线的小阴线，最低触及3330.73，最高触及3489.42中证1000和创业板综也都收带上影线的小阴线主要指数都实现净卖出且环比缩量本周市场冲高回落，上证指数上攻3500点未果传媒板块受AI应用消息刺激、石油石化板块因高低切换板块轮动而表现较好受监管加强影响，连板高标个股继续调整，影响市场做多情绪下周市场可能维持横盘宽幅震荡态势，波动水平仍维持高位，核心聚焦量能是否能够继续维持，行业轮动能否持续流畅，对下周市场表现持谨慎态度，继续观察新的热点能否吸引资金并持续活跃煤炭和电力板块，一般配置逻辑偏防守，下周或有表现[2] 市场表现 - 本周上证指数下跌3.52%，沪深300下跌3.29%，中证1000下跌4.63%，创业板综下跌3.90%，科创50下跌3.78%，北证50下跌3.33%申万一级公用事业设备行业下跌3.02%，行业涨幅周排名10/31，跑赢上证综指0.50个百分点申万一级煤炭行业下跌3.45%，行业涨幅周排名14/31，跑赢上证综指0.07个百分点申万一级公用事业行业，周涨幅前三个股为首华燃气、长春燃气和ST聆达，涨幅分别为19.11%、14.95%和8.83%跌幅前三的个股为梅雁吉祥、广西能源和ST旭蓝，跌幅分别为-11.42%、-11.28%和-10.59%申万一级煤炭行业，周涨幅前三个股为中国神华、中煤能源和物产环能，涨跌幅分别为-0.12%、-0.93%和-1.65%跌幅前三的个股为宝泰隆、安源煤业和永泰能源，跌幅分别为-13.04%、-11.62%和-11.12%[4][22][33][37] 行业动态 - 产业链新闻方面，首座大型浮式天然气液化装置基本建成，该装置垂线间长350米，型宽60米，型深35米，建成后将部署于刚果（布）附近海域，满负荷状态下，每天可从附近气田接收约3.8亿立方英尺（约合1076万立方米）天然气准格尔旗暖水物流园区及暖水集运站铁路专用线投产试运营，开辟蒙煤外运新途径，物流园煤炭储存量将达15.8万吨，铁路专用线新建到发线3条，装车线1条，总铺轨长度达9.72公里，项目设计年发运煤炭量近期1000万吨、远期2000万吨，建成后将经巴准铁路、大准铁路、朔黄铁路到黄骅港、天津港、曹妃甸并辐射至沿海各港口[26][27] - 产业链数据方面，截至11月15日，秦皇岛5500大卡动力煤价格周度均价为726元/吨，同比上周下跌10元/吨，近一月总体走势平稳山西炼焦廋煤周度均价为1308.33元/吨，统计下跌41.67元/吨，连续五周同比下跌11月15日，期货价格，焦煤连续合约收盘价为1150.50元/吨，同比下跌5.50元/吨焦炭连续合约收盘价为1868.50元/吨，同比上涨42.500元/吨[31]

一、报告核心观点 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确上市公司开展市值管理应以提高公司质量为基础运用多种方式促进投资价值合理反映公司质量并明确相关方责任禁止违法违规行为方向上建议关注有并购重组预期的央企、人工智能、低空经济等方向[3] - 2024年11月12日COP29会议批准《巴黎协定》6.4条机制为全球碳交易奠定基础全球碳市场体系逐步完善该机制将使资金在不同国家间流动有助于各国实现气候目标对中国而言可推动碳市场国际化进程增强企业全球竞争力中国应健全碳市场协同机制应对国际新机遇[39][40][45] 二、市场每日热点 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求上市公司以提高公司质量为基础运用多种方式推动投资价值反映公司质量明确相关方责任并禁止违法违规行为[11][12][13][14][15][16] - 财政部、税务总局发布调整出口退税政策公告取消部分产品出口退税并下调部分产品出口退税率自2024年12月1日起实施[18] - 1 - 10月全国房地产开发投资86309亿元同比下降10.3%住宅投资、新建商品房销售面积、销售额、待售面积等相关数据也有同比变化[19] - 10月美国零售和食品服务销售预估为7189亿美元环比上升0.4%同比上升2.8%9月零售数据环比增速上修至0.8%扣除部分数据的10月零售销售额环比上升0.1%低于市场预期[25][26][27][28] 三、川财研究观点 - 策略上上周三大指数回落海外市场美国通胀预期升温十年期美债收益率维持在4.4% - 4.5%附近美元指数走强人民币汇率承压国内证监会发布市值管理指引建议关注有并购重组预期的央企、人工智能、低空经济等方向[3] - 产业研究中由河南省建设集团承建的全钒液流储能电站项目开工总投资额1.962亿元总装机容量为10MW/60MWh建议关注该项目给产业链带来的需求[33] - 小米计划2025年Q2推出新一代AI眼镜出货量预期在三十万台往上将对标MetaRay - ban并搭载多种功能以自有品牌形式发布[35] - 今年前10月重庆市级重点项目建设完成投资4003亿元投资进度88.1%其中制造业重点项目投资进度101.8%同比增长17%现代服务业重点项目投资进度98.7%民生保障、乡村振兴、文化强市等重点项目投资进度均超九成[35]

全球碳市场 - COP29会议批准6.4条为全球碳交易奠定基础[2] - 全球碳市场体系完善覆盖范围及影响力扩大[2] - 6.4条通过或为全球碳交易提供指导性框架[2] 中国碳市场 - 6.4条款推动中国碳市场国际化进程[2] - 中国可借鉴他国完善碳市场协同机制[2] 风险提示 - 国际气候架构限制风险[3] - 碳信用质量风险[3] - 政策变化风险[3]

报告核心观点 - 10月金融数据显示新增社会融资规模同比少增主要受新增政府债券同比少增影响但后市政府债券有望支撑新增社会融资规模居民贷款同比转为多增信贷结构改善M2同比增速提高M1同比降幅收窄且后市有望有更多逆周期调节政策促进实体融资意愿回暖同时报告提及多个行业热点事件并给出相关研究观点 [4][5][14][19][20][22][31][36] 每日热点 - 国家药监局发布境外药品上市许可持有人指定境内责任人管理暂行规定自2025年7月1日起实施相关报告流程明确 [2][6] - 中国信息通信研究院副院长王志勤表示2025年6月启动6G技术标准研究2025 - 2027年完成技术研究阶段2029年3月完成第一个版本技术规范且多国共同研制6G标准 [2][6] - 住房城乡建设部保交房有力推进全国已交付285万套各地采取多种措施推进且银行助力房地产项目融资 [2][7] 川财观点 - 策略上昨日三大指数回落市场成交缩量海外美元指数走强人民币汇率承压国内人工智能产业有相关会议召开建议关注固态电池电子低空经济等方向 [3] - 海外美国家庭债务达历史新高三季度美国家庭债务总额较上季度增长0.8%各类型债务均有增长 [8] - 产业研究中广西发改委征求电价调整意见调整后工商业储能效益大幅提升 [8] - 宁德时代目标是重塑为绿色能源供应商削减电动汽车开发成本目标进入发电领域其储能业务增速超动力电池业务 [8] - 成都天府国际生物城发布核医疗产业发展规划到2030年构建核医疗产业体系规模达100亿 [34]

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宏观 - 美国共和党总统候选人特朗普于2024年11月6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜其政策倾向将加剧全球经济不确定性外需不确定性增加扩内需是稳增长重要抓手市场对中国加大逆周期调节政策力度预期升温后续防风险促消费稳地产相关增量政策值得期待特朗普的九项政策主张需关注其内阁人选提名和就职演讲中的政策承诺若美国提高关税中国外向型企业或开拓其他市场中国与东盟贸易增长中国出口产品在发展中国家市场份额有望提高中国2024年1 - 10月与美国贸易总值为4.01万亿元占比11.1%与东盟贸易总值为5.67万亿元增长8.8%占比15.7% [2][8][9] 债券 - 截至11月8日1年期AA - AAA信用利差29.13BP较上周收窄0.49BP3年期AA - AAA信用利差34.78BP较上周扩大0.99BP10年期国债 - 1年期国债期限利差为70.05BP较上周利差收窄3.36BP鉴于信用利差分化和期限利差收窄建议关注久期偏短叠加信用等级中等债券的行情 [4][10] 商品 - 截至11月8日短流程钢厂开工率66.67%持平长流程钢厂开工率55.00%持平水泥价格指数163.91高于上周后市固定资产投资有望拉动水泥价格企稳回暖带动钢厂开工率提高LME铝库存73.19万吨较上周减少4300吨现货价格2600.50美元/吨较上周降低13.00美元LME铜库存27.24万吨较上周增加1025吨现货价格9323.00美元/吨较上周下降102.00美元海外经济软着陆概率较大国内地产组合拳发力背景下有色金属价格下行空间有限本周猪肉平均批发价24.24元/公斤比上周下降0.20元同比提高18.77%6种重点监测水果平均批发价7.22元/公斤比上周上涨0.04元同比提高6.33%28种重点监测蔬菜平均批发价5.20元/公斤比上周下降0.17元同比上涨14.54%猪肉产能调减支撑价格蔬果价格后市或小幅回落 [3][11][12][13] A股市场 - 截至11月8日收盘上证指数上涨5.51%沪深300指数上涨5.50%深证成指上涨6.75%创业板指上涨9.32%上证50指数上涨4.30%计算机国防军工非银金融等板块涨幅居前银行公用事业和煤炭板块涨幅靠后当前市场整体估值处于合理区间上证指数市盈率 - TTM为14.84倍处于历史30.59%分位值市净率为1.37倍处于历史36.18%分位值创业板指市盈率 - TTM为35.69倍处于历史15.94%分位值市净率为4.29倍处于近十年30.14%分位值本周上证指数成交额平均为9711.71元深证成指平均成交额为13882.25亿元两市合计23493.96亿元本周新成立基金总份额为314.63亿份较上周的180.67亿份有所回升 [14][16]