制造业PMI回落 - 8月制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气水平于荣枯线下继续回落[1] - 高温多雨天气、部分行业生产淡季等因素影响制造业景气度[1] - 政策导向有望为PMI企稳回升提供支持，9月暑热减退也将有利于政策刺激传导[1] 生产指标 - 工业生产增速有所回落但依然维持较快增长，制造业增加值同比增速居三大门类之首[2,3] - 出口增速提高、高技术制造业投资增速较快是支撑工业生产的主要因素[2,3] 消费情况 - 社会消费品零售总额同比增速有所提高，商品零售同比增速也有所回升[4,5] - 消费品以旧换新政策加码有望进一步提振居民消费换新需求[9] 投资情况 - 固定资产投资同比小幅回落，制造业投资支撑作用较强[6,7] - 基建投资受专项债发行偏慢影响有所回落，但政策发力节奏或将加快[11] - 高技术制造业投资增速高于整体，有望推动制造业向高端化转型[11] 价格指标 - PPI同比、环比降幅均持平前值，建材价格上涨是PPI企稳的关键[13,14] - CPI同比涨幅扩大，主要受益于食品价格由降转平[15,16] - CPI环比由降转升，受高温多雨和暑期出游需求影响[15,16] 风险提示 - 货币政策变化 - 国际局势复杂性大幅提高[17]