宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 货币政策框架的演进及其投资指向 ——6 月金融数据分析 ◼ 核心观点 6 月货币与金融数据分析:6 月 M1 同比-5.00 %(前值-4.20 %),M2 同比 6.20 %(前值 7.00 %)。社会融资存量同比 8.10 %(前值 8.40 %), 其中人民币信贷余额 8.30 %(前值 8.90 %),企业债券余额增速上升 至 2.20 %(前值 1.90 %),地方政府债券余额增速上升至 15.00 %(前 值 14.70 %),企业债券与地方政府债券融资加速没有完全对冲人民币 信贷增速的下降,社会融资增速整体回落。 日期: yxzqdatemark2024年07月15日 | --- | --- | |----------|---------------------| | 分析师: | 高明 | | E-mail: | gaoming@yongxingsec | | | .com | | SAC编号: | S1760524050003 | 相关报告: 《CPI 与 PPI 的结构指向》 ——2024 年 07 月 10 日 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [1] 核心观点 - 户外广告:分众联合美团加速推进下沉计划,有望持续受益于近期营销事件 [10][11] - AI应用:SoundHound AI宣布AI语音助手上线欧洲三大汽车品牌,有望进一步激发AI算力及AI大模型的持续发展 [11] - 院线:暑期档有待持续关注,相关院线及影视产业板块有望迎来预期边际修复改善的机会 [12] 投资建议 - 看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版等板块 [13][14] - 游戏:受益于AI带动的开发成本下降和版号定期发放 [13] - 营销:受益于AI大模型日趋成熟和"618"推动广告投放 [14] - 出版:受益于AI持续推进对语料版权内容的需求增长 [14] 市场回顾 - 本周A股申万传媒指数下跌2.94%,整体跑输沪深300指数和创业板综指数 [15][16] - 传媒二级行业中,数字媒体表现较好,教育表现较差 [17][18][19][20] - 海外市场指数整体维持强势 [21][22] - 个股涨跌幅前后10名 [23][24] 行业新闻 - 全国首部AIGC科幻短剧《三星堆:未来启示录》上线 [26] - 北京广电局支持提升有线电视超高清终端覆盖能力 [27] - 2023年中国网络文学海外市场营收43.5亿元 [28] 公司动态 - 芒果超媒依托平台优势积极助力乡村振兴 [30] - 百纳千成储备多部院线电影 [31] - 值得买是苹果的一个重要客户 [32] 公司公告 - 吉视传媒与长光卫星签署战略合作协议 [34] - 歌华有线、广西广电发布业绩预告 [35][37] - 东方明珠实施利润分配 [36] - 凤凰传媒为子公司提供担保 [38] - 天娱数科发布业绩预告 [38] 风险提示 - 政策监管变化的风险 [40] - AI需求不及预期的风险 [41] - 宏观经济下行的风险 [42]

行业投资评级 - 维持汽车行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年6月新能源汽车销量约104.9万辆,同比+30.1%;新能源汽车市占率约41.1% [53][54] - 2024年7月1-7日,乘用车市场零售27.4万辆,同比去年同期增长6%,较上月同期增长9% [58] - 2024年6月汽车销量约255.2万辆,环比+5.6%,同比-2.7% [42] - 2024年6月乘用车销量约221.5万辆,环比+6.7%,同比-2.3%;商用车销量约33.7万辆,环比-1.2%,同比-4.9% [43] - 2024年6月汽车出口约48.5万辆,环比+0.7%,同比+26.9%;新能源汽车出口约8.6万辆,环比-13.2%,同比+10.3% [48][49] 报告分类总结 行情回顾 - 过去一周(2024/07/08~2024/07/12),申万汽车行业上涨5.37%,表现强于同花顺全A,所有一级行业中涨跌幅排名第2 [17] - 细分板块中,汽车服务涨幅最大,汽车零部件涨幅最小 [21] - 汽车行业PE-TTM为20.63,较上周上涨1.15 [26] 行业数据跟踪 - 2024年6月汽车销量、乘用车销量、商用车销量、汽车出口、新能源汽车出口等数据 [42][43][48][49] - 2024年7月1-7日乘用车市场零售和批发数据 [58][59] - 主要原材料价格变动情况 [61][62][63][64][65] 行业动态和公司公告 - 广汽集团旗下如祺出行在香港联交所上市 [3] - 特斯拉在欧盟对中国制造电动车加征关税后提高Model 3在部分欧洲国家的价格 [3] - 宇通客车、长城汽车等公司2024年上半年业绩预告 [3] - 文灿股份、亚太股份、科博达等公司获得客户定点 [3]

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 市场估值普跌,电子、汽车上涨,资源品跌幅较大 ——情绪与估值 7 月第 2 期 ◼ 核心观点:上周(7.4-7.10)A 股市场两融余额下降,交易活跃度整 体小幅回落。主要指数 PE 估值分位普跌,其中上证综指领跌。主要风格 PE 估值分位普跌,其中消费风格领跌。全行业石油石化 PE 估值分位数 领跌,电子行业领涨。 情绪:两融余额下行,交易活跃度整体小幅回落 1) 股债收益率下行,投资性价比较高。截至 2024 年 7 月 10 日,沪深 300股息率为3.25%,10年国债收益率为2.27%,股债收益率为-0.98%, 环比下降 0.18pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.29 pct,仍处于 2012 年以来相对低点,这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投 资性价比。 2) 两融余额下行,融资买入额占比上升。上周(7.4-7.10)两融余额均值 1.47 万亿元,较上上周均值下降 1.05%;融资买入额占全 A 成交额比 例小幅上升,上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 8.3%,较上 上周上升 0.01pct ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 6 月中国储能系统中标价格继续回升 ——储能观察系列(10) ◼ 核心观点 碳酸锂价格:据 Infolink Consulting,6 月 30 日电池级碳酸锂价格 9.2 万元/吨,环比-13.7%。6 月供给宽松,需求淡季。从供应端看,一方 面国内盐湖继续维持季节性增产,锂云母产量也有扩大趋势,另一方 面 5 月进口澳大利亚黑德兰港口 10.6 万吨锂精矿,环比+101%。从需 求端看表现较为平淡,动力方面虽然市场也有增长,但很难扭转供需 格局,储能方面年中备货阶段已结束,预计储能电芯产量环比下降。 后续锂价或因部分厂商减产存在小幅反弹可能,但由于供过于求的格 局难以改变,短中期很难趋势反转。 储能电芯价格:6 月 30 日 280Ah 磷酸铁锂储能电芯均价 0.35 元/Wh, 环比持平,314Ah 磷酸铁锂储能电芯均价 0.36 元/Wh,环比-2.7%。 280Ah 厂商二三线均价差异较小,价格区间基本都在均价附近,314Ah 依然有供不应求现象出现,平均报价高于 280Ah 每 Wh 大概 1-2 分钱。 6 月 ...

宏观流动性 - 上周(7.1-7.5)国内2年期国债收益率、10年期国债收益率均上行,10年期与2年期国债利差边际走阔 [16][17] - 上周10年期美债收益率下行,美元指数边际回落,中美10年期国债利差小幅减少 [20][21][22] 市场流动性 - 2024年1-7月公募基金合计发行数量同比减少,发行份额同比抬升,7月债券型基金发行额占比较上月减少 [28][29] - 2024年1-7月新成立ETF基金数量同比增加,份额同比减少,7月新成立1只股票型ETF基金 [30][31] - 上周北上资金净流出,各板块均净流出 [37][38][39][40] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重小幅上升 [43][44] - 7月有2家公司IPO发行,首发募资金额较上月减少 [48][49] 风险提示 - 经济恢复弱于预期 - 海外降息节奏不及预期 [52]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [2] 核心观点 - 服装:奥运临近,运动鞋服消费有望升温。各大时尚、体育运动品牌开始提前预热,除传统运动品牌外,还有越来越多的高奢品牌、小众设计师品牌、快时尚品牌纷纷入局。LVMH、Ralph Lauren、Lululemon等品牌纷纷参与奥运会服装赞助。作为全球瞩目的赛事,奥运效应或将给品牌带来持续性红利,2024年是体育大年,运动鞋服赛道有望迎来业绩的高质量增长。 [2][10] - 制造:6月越南纺织品与鞋类表现分化,出口景气度有望延续。6月越南纺织品出口金额为31.00亿美元,同比持平,鞋类出口金额为22.00亿美元,同比增长12.82%。1-6月越南纺织品、鞋类出口金额分别累计同比增长3.06%、10.04%。越南已超越中国成为美国最大服装供应国,随着下游去库进入尾声,海外需求景气度有望延续,叠加制造端订单向越南转移,越南布局建厂的纺织制造企业有望获益。 [11] 投资建议 - 建议关注: 1)受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业:安踏体育、李宁、特步国际、361度; 2)品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌:比音勒芬、海澜之家、森马服饰; 3)海外公司库存情况好转,拥有快反能力的纺织制造龙头企业:申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份; 4)悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头:古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 [12]

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 CPI 与 PPI 的结构指向 ——6 月价格数据分析 ◼ 核心观点 数据:2024 年 6 月中国 CPI 环比-0.20 %;同比 0.20 %(前值 0.30 %), 连续第 5 个月保持正值;6 月 PPI 环比-0.20 %,再次转负;同比-0.80 % (前值-1.40 %),明显收窄降幅。 1.CPI 趋势:6 月 CPI 同比增长 0.2%,新涨价因素贡献 0.00 %,翘尾 因素贡献 0.20 %。展望下一阶段,翘尾因素将从 6 月的 0.2%降至 9 月 的-0.50 %。随着全国猪肉批发价自 6 月中旬以来开始在 24.5 元/kg 的 位置横盘,我们判断 CPI 新涨价因素并不能完全抵消翘尾因素的降幅, 这可能导致 CPI 再次回落至 0 附近。 2.CPI 结构:6 月 CPI 食品项同比-2.10 %(前值-2.00 %),降幅扩大; 而非食品项同比 0.80 %(前值 0.80 %),保持稳定。食品项中猪肉项 同比 18.10 %(前值 4.60 %),明显加速,但牛肉项降幅进一步扩大; 羊肉、食用油、蛋 ...

医药生物 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 全链条支持创新药发展实施方案落地,持续关注创新 药产业链 ——医药生物行业周报(2024.07.01-07.05) ◼ 行情回顾 上周(2024年 7 月 1 日-7月 5 日),A股申万医药生物上涨 0.11%,板 块整体跑赢沪深 300 指数 0.99pct,跑赢创业板综指数 2.23pct。在申 万 31 个一级子行业中,医药板块周涨跌幅排名为第 10 位。恒生医疗 保健指数上涨 1.42%,板块整体跑赢恒生指数 0.96pct。在恒生 12 个 一级子行业中,医疗保健行业周涨跌幅排名为第 7 位。 ◼ 核心观点 据北京商报报道,7 月 5 日,国务院常务会议审议通过了《全链条支 持创新药发展实施方案》(以下简称《方案》),会议指出,发展创新 药关系医药产业发展,关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障, 统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等 政策,优化审评审批和医疗机构考核机制,合力助推创新药突破发 展。要调动各方面科技创新资源,强化新药创制基础研究,夯实我国 创新药发展根基。 2024 年以来 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [2] 核心观点 - 服装:奥运临近,运动鞋服消费有望升温。各大时尚、体育运动品牌开始提前预热,除传统运动品牌外,还有越来越多的高奢品牌、小众设计师品牌、快时尚品牌纷纷入局。LVMH、Ralph Lauren、Nike等品牌都参与了本届奥运会的服装赞助。我们认为,作为全球瞩目的赛事,奥运效应或将给品牌带来持续性红利,考虑到2024年是体育大年,运动鞋服赛道有望迎来业绩的高质量增长。[2][10] - 制造:6月越南纺织品与鞋类表现分化,出口景气度有望延续。越南纺织品出口金额为31.00亿美元,单月同比持平,鞋类出口金额为22.00亿美元,单月同比增长12.82%。目前越南已超越中国成为美国最大服装供应国,并跻身全球增速最快的三大纺织服装出口国行列。我们认为,随着下游去库进入尾声,海外需求景气度有望延续,叠加制造端订单向越南转移,越南布局建厂的纺织制造企业有望获益。[11] 行业数据跟踪 - 5月社零总额39211亿元,同比增长3.7%,服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增长4.4%。[26] - 5月纺织服装出口261.3亿美元,同比增长4.5%,其中纺织品出口128.9亿美元,同比增长8.0%,服装出口132.5亿美元,同比增长1.3%。[45] - 截至7月5日,国家棉花价格B指数收报15747.24元/吨,国际棉花价格M指数收报80.95美分/磅,较7月1日分别下跌0.15%/下跌1.36%。[39] 投资建议 - 建议关注:1)受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业:安踏体育、李宁、特步国际、361度;2)品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌:比音勒芬、海澜之家、森马服饰;3)海外公司库存情况好转,拥有快反能力的纺织制造龙头企业:申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份;4)悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头:古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。[12]