宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 CPI 与 PPI 的结构指向 ——6 月价格数据分析 ◼ 核心观点 数据:2024 年 6 月中国 CPI 环比-0.20 %;同比 0.20 %(前值 0.30 %), 连续第 5 个月保持正值;6 月 PPI 环比-0.20 %,再次转负;同比-0.80 % (前值-1.40 %),明显收窄降幅。 1.CPI 趋势:6 月 CPI 同比增长 0.2%,新涨价因素贡献 0.00 %,翘尾 因素贡献 0.20 %。展望下一阶段,翘尾因素将从 6 月的 0.2%降至 9 月 的-0.50 %。随着全国猪肉批发价自 6 月中旬以来开始在 24.5 元/kg 的 位置横盘,我们判断 CPI 新涨价因素并不能完全抵消翘尾因素的降幅, 这可能导致 CPI 再次回落至 0 附近。 2.CPI 结构:6 月 CPI 食品项同比-2.10 %(前值-2.00 %),降幅扩大; 而非食品项同比 0.80 %(前值 0.80 %),保持稳定。食品项中猪肉项 同比 18.10 %(前值 4.60 %),明显加速,但牛肉项降幅进一步扩大; 羊肉、食用油、蛋 ...