东方电子交流要点-0521 配用电业务 1、公司情况： 公司配用电业务稳定增长，整体看配电和用电的收入各占50%，配电里一二次融合的占比最 高、变压器的占比较低(收入在几个亿的水平):公司全产业链布局配用电板块，包括配电的一 次设备、二次设备、一二次融合、电表等，同时出海亦有布局。 威思顿目前收入电表为主，还有一些配电(量比较小，自身和用电相关的产品)、数字化工厂、 新能源业务等，去年的增长主要依靠除电表外其他产品的快速增长;未来目标保持电表业务 国内的稳步发展，海外去年订单达到了几个亿水平。 2、行业情况： 配网前几年国家投入较少，近年开始有所增加;政策层面，对配电十四五的规划更加详细、 落地可能性更大。 行业格局:配电行业参与者较多，各公司一次、二次、一二次融合均形成了一定的优势。但 二次厂家在智能化、自动化、数字化的层面优势会更加明显，这也是公司的优势之一。 出海进展 公司海外开拓以自身团队为主体，开拓海外市场已经达到了20年，疫情前已经有所收获 变压器的市场拓展以公司团队已经涉足的东南亚、南亚、中东、非洲等地区为主;欧美市场 存在机会，但能否取得斩获还要再看后续进展。 配网出海主要还是得养于前期充足的 ...

东方雨虹交流 Q: 当前对于地产链，尤其是建材行业，贵司持何种观点？ A: 近期，我们公司对地产链，尤其是建材行业持积极推荐的态度。自四月底起，我们就频 繁提示投资者关注地产链的投资机遇，认为当前是布局该领域的良好时机。这主要基于近期 政府对房地产行业的密集政策支持，特别是信贷融资的放宽，我们认为这将直接惠及整个产 业链上的企业，推动行业复苏。在建材细分领域中，防水行业因过去几年信用减值计提相对 较低，表现出较好的财务健康度，如东方雨虹的信用减值损失仅占去年末应收账款的13%， 科顺稍高，约30%，远低于瓷砖或涂料行业的平均水平，显示了较好的风险控制能力。因此， 我们优先推荐前期股价回调幅度较大的建材企业，如东方雨虹、坚朗五金、三棵树等。 Q: 防水行业在产业链中的地位如何，与房地产行业的关联度怎样？ A: 防水行业在产业链中扮演着关键角色，主要应用于建筑领域，与房地产行业的关联紧密， 同时也服务于基础设施建设。该行业原材料成本占比较高，超过85%，产品价格受原材料价 格波动影响显著。近年来，受房地产行业景气度下滑影响，防水企业的议价能力受限，市场 竞争激烈，部分企业采用低价策略或非标产品竞标，影响了市场秩序 ...

需求端政策三连发 对行业形成较大利好 ——2024年 4月房地产行业运行情况报告 分析师 唐晓琳 闫骏 核心观点： 销售端：4月楼市量价齐跌，全国商品房销售面积跌幅较上月显著扩大4.6个百分点，单月销售面 积降至6584万平方米，30城日均销售套数较3月进一步减少267套至2313套；价格方面，70城 新建商品住宅价格和二手房价格环比跌幅出现不同程度走扩，尤其是一线城市二手住宅价格加速 下跌显示楼市不容乐观。 投资端：4月销售端持续下滑带动投资端进一步走低，1-4月房地产开发投资完成额累计降幅进一 步扩大至9.8%；房地产施工数据表现偏弱，4月新开工和竣工面积增速均保持双位数负增，施工 面积增速同比转为正增一方面受到系低基数影响，另一方面竣工面积增速的连续下降带来施工面 积的被动增长；土地市场方面，当月土地成交数据显著下滑，一线城市中上海土地市场表现好于 其他城市，但受当月供应地块区位影响，平均楼面价亦有所下滑。 政策端：4月30日中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”后，需求端配套政策显著加码。 一方面央行购房政策三连发，力度超出市场预期，对市场信心产生一定提振效果；另一方面，央 行拟设立3000亿元保 ...

需求端政策三连发 对行业形成较大利好 ——2024年 4月房地产行业运行情况报告 分析师 唐晓琳 闫骏 核心观点： 销售端：4月楼市量价齐跌，全国商品房销售面积跌幅较上月显著扩大4.6个百分点，单月销售面 积降至6584万平方米，30城日均销售套数较3月进一步减少267套至2313套；价格方面，70城 新建商品住宅价格和二手房价格环比跌幅出现不同程度走扩，尤其是一线城市二手住宅价格加速 下跌显示楼市不容乐观。 投资端：4月销售端持续下滑带动投资端进一步走低，1-4月房地产开发投资完成额累计降幅进一 步扩大至9.8%；房地产施工数据表现偏弱，4月新开工和竣工面积增速均保持双位数负增，施工 面积增速同比转为正增一方面受到系低基数影响，另一方面竣工面积增速的连续下降带来施工面 积的被动增长；土地市场方面，当月土地成交数据显著下滑，一线城市中上海土地市场表现好于 其他城市，但受当月供应地块区位影响，平均楼面价亦有所下滑。 政策端：4月30日中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”后，需求端配套政策显著加码。 一方面央行购房政策三连发，力度超出市场预期，对市场信心产生一定提振效果；另一方面，央 行拟设立3000亿元保 ...

东方金诚宏观研究 下一步如何“灵活运用利率政策工具”？ ——2024年5月MLF操作点评 王青 闫骏 冯琳 事件：2024 年 5 月 15 日，央行开展 1250 亿元 MLF 操作，本月 MLF 到期量为 1250 亿元；本月 MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。 一、5月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期。主要原因有两个：一是近期市场利率全面下行， 而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢，当前不具备下调政策利率的市场环境；二是一季度经济增长 超预期，近期宏观数据偏强，当前处于政策效果观察期，降息的迫切性不高。不过，当前及未来一段 时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。 首先，受年初货币政策全面发力，银行等金融机构面临“资产荒”，政府债券发行节奏偏缓，以 及宏观预期偏弱等因素带动，近期主要市场利率出现较大幅度下行。其中，4月10年期国债收益率一 度创下逾20年最低，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.11%，均持续较大幅 度向下偏离MLF操作利率。为此，近期央行有关部门负责人表示，当前国债收益率与长期经济增长预 期发生背离，并 ...

东方金诚宏观研究 4 月金融数据剧烈波动主要源于各类短期因素碰头叠加，后期有望恢复常态 ——2024年4月金融数据点评 王青 李晓峰 冯琳 事件：2024年5 月11日，央行公布数据显示，2024年 4月新增人民币贷款7300亿，同比多增112 亿；4月新增社会融资规模为-1987亿，同比多减约1.4万亿。4月末，广义货币(M2)同比增长7.2%，增 速比上月末低1.1个百分点；狭义货币(M1)同比下降1.4%，增速较上月末低2.5个百分点。 基本观点： 整体上看，主要在各类短期因素碰头叠加影响下，4月金融数据出现剧烈波动。其中，受“贷款均衡 投放效应”反转影响，4月银行信贷额度增加，当月新增贷款恢复同比多增，符合市场预期。但消费推迟 导致居民短期贷款大幅下降，楼市低迷及居民提前偿债房贷导致居民中长期贷款走低，防范资金沉淀空转 对企业中长期贷款影响较大，4月信贷结构不佳，票据冲量现象明显。与此同时，当月新增社融数据出现 历史罕见负值，除投向实体经济的贷款少增外，主要受政府债券到期量大、发行节奏偏缓，以及表内票据 冲量带动表外票据融资大幅下降等各类短期因素碰头叠加影响，不必过度解读。 展望未来，伴随“贷款均衡投 ...

、惠科、SK海力士等企业认 ，打开产能瓶颈后将进入新一轮发展阶段；另有公司一 ACESS 高纯无 14:2023年末公司在运火电占比近9成 ...

大家下午好欢迎来到道义直播间我是主持人球桃我们今天邀请到了主题分享嘉宾是东方创新上海投资管理有限公司的执行事务合伙人庞晓斌庞总欢迎庞总 庞总是国际金融专业曾任职证券时报深圳正达信投资景云资产鸿跃资产等企业长期以来主要是从事证券市场的投资坚持价值投资专注风险控制和资产配置推崇价值驱动趋势的投资理念历史管理产品的业绩非常的优秀那么首先有请庞总为我们带来主题分享经得起诱惑耐得住寂寞 各位领导 各位投资人 下午好首先我先介绍一下我们东方创新基金在我们介绍完了之后在我们的互动讨论 首先是我们这个双方创新投资管理中有些公司是成立于2018年当时就是由产业资本跟产业的管理 管理层的一些组层主要就是我们 这个18年成立了成立18年成立了之后就是我们用因为我们是做的资金是三千万所以我们这个是直角当时就是先用我们自己的三千万然后就成立了一个机构部然后开始做了到了19年就是我们是19年的12月份我们才发了第一支产品 然后我们的团队创始人是肖政肖政是人大的 是人大的经济学硕士然后原来呢他在这个一直呢就是毕业之后呢在银行工作银行呢一直是这个执行行长一直是这个分行啊行长然后呢他在读书的时候他就是开始股票投资的就是一直是这个这样的投资所以 ...

东方金诚宏观研究 4 月对外贸易数据好于预期，短期内出口还将保持强势 ——2024年4月贸易数据点评 研究发展部 部门总监 冯琳 事件：根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024年 4月出口额同比上升 1.5%，3月同比下降 7.5%；4月进口额同比上升8.4%，3月同比下降1.9%。 具体解读如下： 一、主要受当前出口动能偏强、上年同期基数下沉带动，4月出口额同比增速“由负转正”，好于 市场普遍预期。外需回暖及稳外贸政策持续显效，是当前支撑出口的主要动力。另外，当前我国对东盟 等发展中经济体出口态势明显好于对美欧等发达经济体，汽车出口继续保持较快增长水平，都显示我国 出口外贸结构正在改善。 以人民币计价，4月进、出口额同比增速分别为5.1%和12.2%，与同期以美元计价的增速差主要源 于过去一年中人民币兑美元有所贬值。 1、以美元计价，4月出口额同比增速为1.5%，较3月大幅改善，好于市场普遍预期。主要原因有 两个：一是去年3月集中出运后，4月出口增长动能下滑，导致今年4月出口的同比基数下沉；二是受 外需回暖以及稳外贸政策持续显效拉动，当前出口增长动能偏强。可以看到，3月以来我国官方制造业 PMI指数中的 ...

报告的核心观点 - 2024年4月末,我国外汇储备规模为32008亿美元,比3月末下降448亿美元,环比降幅为1.38%[1] - 4月末黄金储备为7280万盎司,为连续第18个月增持黄金储备[1] - 外储规模降幅较大,主要是两个因素叠加共振:一是4月美元指数上涨1.8%,导致非美元资产以美元计价相应缩水,估计影响约230亿美元;二是美债收益率大幅上行,美债价格跌幅较大,美股也出现下跌,对外汇资产估值带来负面影响[1] - 当前我国3万亿美元左右的外储规模整体上处于适度充裕状态,后期美联储降息过程启动,美元指数进一步上涨空间有限,汇率折算因素带来负面估值效应可控[1] - 全球金融环境转向宽松,未来全球资本市场大幅下跌的风险不大,金融资产价格变化因素有望整体上对我国外储规模形成正面影响[1] - 伴随高基数效应关减弱,以及全球制造业景气周期处于上行阶段,4月我国出口同比降幅会显著收窄,5月开始出口有望录得较快同比正增长;叠加近期跨境投资波动减弱,未来一段时间我国外部状况将稳中向好[1] - 央行持续增加黄金储备,主要是受国际储备结构优化需求推动,有助于储备资产保值增值,同时也有利于推进人民币国际化进程[2]