信贷数据分析 - 7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元[2] - 企业贷款同比大幅少增，主要受房地产行业调整和出口下行压力影响[5,7] - 居民贷款需求不振，主要源于房地产市场调整和居民消费信心不足[5,7] 社融数据分析 - 7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元[2,9] - 政府债券融资和企业债券融资同比大幅多增，抵消了贷款同比少增的影响[9] - 表外融资中委托贷款同比多增，信托贷款和表外票据融资同比减少[10] 货币供应分析 - 7月末M2增速小幅回升至6.3%，主要受去年同期基数下降影响[11,12] - 7月末M1增速下降1.6个百分点至-6.6%，受金融"挤水分"效应影响企业存款大幅下降[12,13] 政策展望 - 监管层"淡化对数量目标的关注"，重点通过结构性政策支持实体经济[3,8] - 不排除三季度降准和四季度降息的可能性[4,15] - 随着稳增长政策加力,金融总量指标有望在三季度末前后企稳[4,15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年实现营业收入40.68亿元,同比增长10.31% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润6.44亿元,同比增长4.47% [7] - 实现经营活动产生的现金流量净额4.81亿元 [8] - 上半年加权平均净资产收益率达到9.88% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海缆系统及海洋工程营业收入17.69亿元,同比下降5% [5] - 路缆系统营业收入22.94亿元,同比增长25.91% [6] - 海缆系统毛利率约40%,路缆系统毛利率约10%,海洋工程毛利率约33% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年国内海上风电新增并网容量2580万千瓦,同比增长12% [22][23] - 国内多个沿海省份出台海上风电发展规划,到2025年海上风电装机目标超600万千瓦 [25][26][27][28][29][30] - 欧洲海上风电未来2-3年装机目标超100GW [31] - 东南亚地区也陆续出台海上风电相关政策和规划 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持"海陆并进"战略,加快产业基地建设,推进国内外市场开拓 [11][12][13][14] - 公司持续推进精益制造、数字化运营、ESG可持续发展等举措 [15][16][17] - 公司加大科技创新投入,保持技术领先优势 [18][19] - 公司在欧洲、东南亚等海外市场参与度不断提升,竞争优势逐步显现 [68][69][126][128] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年国内海上风电项目开工进度不及预期,但后续有望加快 [22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 公司对未来国内外海上风电市场发展保持乐观态度 [88][89][102][103] - 公司将继续聚焦主业,提升科技创新和核心竞争力,确保完成全年目标 [151] 其他重要信息 - 公司在手订单达89亿元,其中海缆系统29.49亿元,路缆系统45.23亿元,海洋工程14.33亿元 [20] - 公司在欧洲、东南亚等地区已完成多个境外投资布局 [14] - 公司在文化建设、社会责任等方面持续发力 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司在欧洲市场与东南亚市场的竞争格局差异 [67] **Jiazhen Zhao 回答** 目前公司在欧洲和东南亚市场的竞争格局差异不大,主要国内外厂商参与度相当 [68][69] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司未来在海外市场的产能布局规划 [72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司海外产业布局是战略规划,不会根据订单情况再做调整,未来2-3年内会有明确方向 [102][103] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司海外项目运费成本对毛利率的影响 [82] **Lei Chen 回答** 公司在报价时会充分考虑运费成本,实际发生的运费与报价基本一致,不会对毛利率产生较大影响 [83][84]

宏观经济运行分析 - 7月宏观数据呈现商品消费增速低位回升，投资、工业生产增速略有下行的分化格局，宏观经济"供强需弱"特征明显[2,3,4,5,6] - 经济增长动能延续了二季度以来的放缓态势，主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱[3,4,26] - 7月新一轮稳增长政策全面发力，但主要在7月下旬推出，对当月经济运行整体影响较为有限[3,26] 工业生产分析 - 7月工业增加值同比增长5.1%，增速较上月放缓0.2个百分点，主要受国内消费需求不振、投资增速放缓以及外需出现放缓信号的影响[5,7] - 1-7月工业增加值累计同比增长5.9%，高于同期固定资产投资和社零累计增速，宏观经济"供强需弱"特征突出[8] - 预计全年工业生产增速将在5.5%左右，较2023年明显提速[9] 消费分析 - 7月社零同比增长2.7%，增速较上月回升0.7个百分点，但仍处于偏低状态，显示当月居民消费动能较弱[10,11] - 背后原因包括疫情疤痕效应、楼市调整影响居民消费信心、居民提前偿还房贷等[11,12] - 促消费政策需进一步加力,可从财政政策、房地产支持政策、引导下调存量房贷利率等方面发力[17] 投资分析 - 7月投资增速全面下行,其中基建投资增速下行较快,制造业投资增速有所回落但仍保持较高增长[18,19,20] - 制造业投资持续处于较高水平,是扩投资的主力,得益于政策支持力度加大和企业内生投资动能增强[20,21,22] - 房地产投资下滑幅度略有扩大,预计下半年房地产投资同比降幅有望小幅收窄[24,25]

2024 年第二季度货币政策执行报告要点解读 8 月 9 日，央行发布 2024 年第二季度货币政策执行报告（以下简称"《报告》"）。 我们对《报告》作如下要点解读： 一、在形势判断方面，本次《报告》体现了 7 月 30 日中央政治局会议公报定下的基调， 在肯定上半年宏观经济"延续回升向好态势"，"新动能加快成长"的同时，着重强调"外 部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，带来的不利影响增多；国内有效需求不足，新旧动 能转换和结构调整持续深化也造成一定挑战。" 一方面，上半年 GDP 增速达到 5.0%，符合年初两会政府工作报告设定的"5.0%左右" 的增长目标，显示经济运行延续回升向好态势。与此同时，上半年高技术制造业增加值累计 同比增长 8.7%，增速较一季度加快 1.2 个百分点，明显高于 6.0%的整体工业生产增速，并 对出口形成有力支撑，以及上半年高技术制造业投资累计同比增长 10.1%，与一季度的 10.8% 基本持平，高于 9.5%的制造业投资增速和 3.9%的固定资产投资增速，都表明新动能新优势 在加快培育，新质生产力发展较快。 不过，二季度 GDP 同比增速降至 4.7%，显示经济增长动能有所 ...

7月CPI和PPI数据点评 - 7月CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，主要受高温多雨天气带动蔬菜价格快速上涨影响[1][2][5] - 7月猪肉价格上涨动能放缓，汽车"价格战"持续，上年高基数下旅游等服务价格同比涨幅收窄，核心CPI同比低位下行，低通胀局面还在延续[5][7] - 7月PPI环比延续跌势，主因水泥、煤炭、钢铁等国内定价商品价格持续回落，以及海外定价的铜、铝等有色金属价格加快下行[11][12][13] - 预计8月CPI同比将在0.4%左右，下半年CPI同比会持续运行在1.0%以下的低位区间[9][10] - 预计8月PPI环比将继续下跌，加之去年同期基数抬升，同比跌幅将有所扩大，年内PPI同比转正的可能性已经很小[16] 物价走势分析 - 当前物价水平偏低的主要原因是受楼市低迷、疫情疤痕效应等影响，居民消费信心偏低[9] - 在商品和服务供应比较稳定的背景下，消费需求不足是现阶段物价水平明显偏低的主因[9][10] - 接下来决定居民消费价格走势的最重要因素将是楼市何时企稳回暖[10]

外汇储备分析 - 2024年7月末外汇储备规模为32563.72亿美元，比6月末上升340.14亿美元，增幅为1.06%[2] - 外汇储备上升主要受美元指数下跌1.69%以及全球金融资产价格上涨的共振影响，估计美元贬值带来约200亿美元的外储规模上升[2] - 8月以来受日本央行加息冲击导致日元大幅升值，预计会抵消美元指数下行和美债价格上涨的影响，8月末外储规模略有下降但仍将保持在32000亿美元以上[2] 黄金储备分析 - 7月末黄金储备为7280万盎司，连续3个月保持不变[2] - 黄金储备停止增持主要是当前黄金价格处于历史高位，央行适当调整增持节奏以控制成本[2] - 从优化国际储备结构和推进人民币国际化的角度来看，后期央行增持黄金仍是大方向[2] 外部经济环境分析 - 外需回暖、出口新动能增长较快带动我国出口保持较快增长势头，贸易顺差持续处于较高水平[2] - 境外资金持续流入国内债市，我国外部状况稳中向好[2] - 中央政治局会议要求宏观政策持续发力，下半年宏观经济将保持回升向好势头，人民币对美元贬值压力可控[2]

出口分析 - 7月出口同比增长7.0%，较6月放缓1.6个百分点[3] - 对东盟和日本出口增速下滑是主要原因[3] - 欧盟对中国新能源汽车加征关税影响有限[3,4] - 预计8月出口同比增速将在4.0%左右，但下半年出口增速将呈现趋势性下行[8] 进口分析 - 7月进口同比增长7.2%，较6月大幅加快9.5个百分点[9] - 主要受上年同期基数偏低及当月工作日增加的拉动[9,10] - 主要商品进口量价走势印证了进口增速反弹的原因[11,12] - 预计8月进口增速将回落至2%左右[13] 整体贸易态势 - 1-7月出口同比增长4.0%，进口同比增长2.8%[13] - 出口增速高于进口增速1.2个百分点，呈现"出口强、进口弱"格局[14] - 主要受房地产调整和国内需求不振的影响[14]

黄金市场概况 - 上周黄金价格大幅上涨，沪金主力期货价格上涨3.45%，COMEX黄金主力期货价格上涨4.41%[8,9] - 上周黄金基差大幅上涨，国际黄金基差上涨30.25美元/盎司，上海黄金基差下跌0.63元/克[14,15] - 上周全球黄金ETF持仓量小幅上涨2.30吨，SPDR黄金ETF持仓量上涨[18,20] 宏观经济分析 - 美联储7月议息会议释放降息信号，就业权重上升[35,36,37] - 美国7月制造业PMI指数大幅下滑，非农就业大幅不及预期，失业率升至4.3%[27,29,30] - 美国10年期TIPS收益率大幅下行17个基点至1.76%[38,39] - 地缘政治风险指数上升，巴以局势再次升温[41,42] 投资建议 - 短期内,日元加息、中东局势等因素将继续支撑金价上涨[7] - 美联储降息预期升温、美元走弱、经济衰退预期上升,有利于提振金价[7] - 建议投资者关注黄金价格走势,适当增加黄金资产配置[1,2,3,4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在本季度实现了32.1%的健康收入增长 [1][2][3] - 公司的新业务如非学术培训课程、智能学习系统等取得了良好进展 [3][4] - 公司新推出的旅游相关业务在全国范围内进行了试点和拓展 [4][5] - 公司持续优化OMO教学平台并投入资金进行升级 [5] - 公司财务状况良好 [5][6] - 公司董事会批准了400万美元的股票回购计划 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司在现有城市的扩张空间还有多少 [8][9] 答:公司计划在新的财年内将学习中心的容量增加20-25% 主要集中在业绩较好的城市 并将密切监控新开学习中心的步伐和规模 - 问:本季度利润率下降的原因 [9][10][11] 答:主要是由于加快学习中心扩张、新旅游业务投入、对管理层和员工的额外激励以及东迪拜的一次性成本等因素 但预计在下一季度利润率将会扩大 - 问:未来利润率扩张的预期和驱动因素 [11][12] 答:公司预计在2025财年第一季度利润率将同比扩大200个基点 主要来自于收入增长带来的规模效应和成本管控 - 问:未来不同业务线的收入增长预期 [13] 答:海外考试业务增长20-25%、留学咨询业务增长15%、新业务增长45-50%、高中业务增长25-30% - 问:未来是否会考虑扩大股票回购计划 [14][15] 答:公司将先完成目前400万美元的回购计划 之后会与董事会讨论是否进一步扩大回购或派发股息等资本配置方式 - 问:对监管环境的看法 [16][17] 答:公司认为监管环境将在未来一两年内趋于稳定 并将继续遵守相关政策要求

美联储政策目标转变 - 通胀目标有所放松，就业目标权重上升[3] - 对就业的评估从"保持强劲"转为"有所放缓"，失业率"有所上升"[3] - 对通胀的描述从"适度"进展调整为"一些"进展，通胀从"处于高位"变成"在某种程度上处于高位"[3] - 将"继续高度关注通胀风险"调整为"高度关注双目标下的双向风险"[3] 政策转变的原因 - 二季度通胀数据持续改善，CPI连续两个月低于预期，核心CPI从一年前的4.3%降至6月的2.6%[4][5] - 劳动力市场继续降温，失业率上升至4%以上，触发美联储对就业关注程度上升[6][7] 后续政策展望 - 预计美联储将在9月启动首次降息，全年可能降息两次[8] - 美国通胀持续缓解、劳动力市场降温为降息创造条件[8][9] - 美国经济存在减速风险，降息的必要性上升[9][10][11]