东方金诚宏观研究 下一步如何“灵活运用利率政策工具”？ ——2024年5月MLF操作点评 王青 闫骏 冯琳 事件：2024 年 5 月 15 日，央行开展 1250 亿元 MLF 操作，本月 MLF 到期量为 1250 亿元；本月 MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。 一、5月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期。主要原因有两个：一是近期市场利率全面下行， 而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢，当前不具备下调政策利率的市场环境；二是一季度经济增长 超预期，近期宏观数据偏强，当前处于政策效果观察期，降息的迫切性不高。不过，当前及未来一段 时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。 首先，受年初货币政策全面发力，银行等金融机构面临“资产荒”，政府债券发行节奏偏缓，以 及宏观预期偏弱等因素带动，近期主要市场利率出现较大幅度下行。其中，4月10年期国债收益率一 度创下逾20年最低，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.11%，均持续较大幅 度向下偏离MLF操作利率。为此，近期央行有关部门负责人表示，当前国债收益率与长期经济增长预 期发生背离，并 ...