T[ [Table_Title] 策略周报 策 略 研 究 A股市场震荡上行格局没有改变 挖掘价值 投资成长 / Ａ 股 策 [东Ta方ble财_A富uth证or券] 研究所 略 2024 年 05 月 14 日 证券分析师：曲一平 / 证书编号：S1160522060001 证 券 [【Tab策le_S略umma观ry] 点】 联系人：陈然 研 电话：021-23586458 究 报 联系人：李嘉文  本周（5 月 6 日-10 日）上证 380、红利指数、中证 100 表现居前， 告 电话：021-23586458 涨幅分别为2.58%、2.08%、2.02%。  申万一级行业角度，本周涨幅前五的分别是农林牧渔（5.7%）、国 [相Ta关ble研_R究epo rts] 《政策和经济面都对A股形成有 防军工（4.67%）、建筑材料（4.53%）、房地产（4.38%）、煤炭 效支撑，有望使得结构性复苏行 （4.17%）。跌幅前五分别是计算机（-3.24%）、通信（-3.15%）、 情在5月延续》 传媒（-1.98%）、电子（-0.89%）、社会服务（-0.01%）。 2024.05.07  本周（5 月 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收21.01亿元，同比增长24.23%[1] - 公司2024年第一季度实现营收5.76亿元，同比增长26.45%[1] - 公司2023年毛利率/净利率分别为17.15%/6.22%[3] - 公司2024年第一季度毛利率/净利率分别为24.49%/8.78%[3] 产品表现 - 公司主营业务持续向好，产品端表现显著，味精等产品营收同比增长26.38%至105.13%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入26.84/33.08/39.63亿元[2] - 公司2024年预测市盈率为38.03倍，2025年为28.44倍，2026年为21.88倍[3] 风险提示 - 公司面临行业竞争加剧、食品安全标准变化、原材料价格波动等风险[3] 投资提醒 - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14]

[ 信Ta 息bl 技e_ 术T 行itl 业e] 动 态点评 行 业 研 DeepSeek发布第二代MoE架构模型，API 究 挖掘价值 投资成长 / 调用成本降低 信 [Table_Rank] 息 技 强于大市 （维持） 术 2024 年 05 月 13 日 / [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 证 证券分析师：方科 券 [Table_Summary] 研 【事项】 证书编号：S1160522040001 究 电话：021-23586361 报  近日，DeepSeek团队开源了第二代MoE模型DeepSeek-V2，总体实现 告 了更多参数，能力更强，并在成本上有大幅降低。 [相 T对 a指 bl数 e表 _现 Pi cQuote]  在目前大模型主流榜单中，DeepSeek-V2均表现出色:在中文综合能力 20.84% 开源模型中亮眼，与 GPT-4-Turbo，文心4.0 等闭源模型在评测中处 10.54% 0.23% 于同一梯队；英文综合能力与目前最强的开源模型 LLaMA3-70B 同处 -10.07% 第一梯队，超过 MoE 开源模型 Mixtral 8x22B；而在知识、 ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖，给予"增持"评级[6]。 报告的核心观点 1) 公司主营业务稳步提升，营业收入和归属母公司净利润保持增长[1][2][3][4][5] 2) 公司积极推动新业态和新技术发展，如AIGC、人工智能等，探索产业延伸布局[3] 3) 公司毛利率和净利率有所提升，期间费用率略有增长[4][5] 4) 公司未来3年（2024-2026年）营业收入和归属母公司净利润预计将持续增长[6][7] 分类总结 财务数据 1) 2023年公司实现营业收入100.84亿元，同比下降1.49%；实现归属母公司净利润19.67亿元，同比增长1.88%[1] 2) 2024年一季度公司实现营业收入21.61亿元，同比下降13.24%；实现归属母公司净利润2.64亿元，同比下降38.32%[1] 3) 公司拟每10股派发现金股利7.80元（含税），共计派发10.57亿元[2] 4) 公司未来3年（2024-2026年）营业收入预计分别为110.72/117.99/121.20亿元，归属母公司净利润预计分别为17.77/19.55/20.15亿元[6][7] 业务发展 1) 公司出版发行业务稳中有进，2023年销售码洋增长13.95%/5.73%，2024年一季度分别增长10.17%/6.05%[2] 2) 公司积极推进新业态发展，如AIGC、人工智能等新技术与传统出版业务的结合[3] 3) 游戏业务方面，子公司智明星通研发产品《荒野迷城》已于2月8日首发上线[3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司在交通（轨交、汽车等）与能源（光伏、风电等）领域已经构建了"关键器件-核心部件-系统集成"的一体化产业布局，正处于从轨交业务一枝独秀向新兴装备业务多点开花的阶段，有望实现跨越式发展 [2] 2) 公司轨交与新兴装备业务有望实现共振，预计2024-2026年归母净利润同比增长21.12%/19.70%/14.47%，对应EPS分别为2.66/3.19/3.65元/股，对应PE分别为19/15/14倍 [2] 轨交装备业务总结 1) 2024年Q1公司轨交装备业务实现收入21.2亿元，同比大幅增长43.74%，主要原因是2023年底55列动车订单的交付带来收入增长 [1] 2) 2024年，动车组高级修首次招标达323列，其中五级修202列，占比超过50%，动车和城轨批量进入大修阶段，维保检修有望成为新增量 [1] 3) 铁路行业实行大规模设备更新，国铁集团表示力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，公司轨交装备板块有望持续受益 [1] 新兴装备业务总结 1) 功率半导体、传感器下游需求旺盛，公司在多个领域交付市占率第一 [1] 2) 2024年Q1功率半导体实现收入8.34亿元，同比+22.44%，IGBT下游需求充足，公司在轨交和电网领域国内市场份额第一 [1] 3) 2023年公司新能源乘用车功率模块装机量达到100.55万套，市占率12.5%，排名第三；集中式光伏IGBT模块市占率快速提升，组串式模块实现批量供货 [1] 4) 2024年Q1公司新能源汽车电驱系统实现收入3.75亿元，同比+10.82%，2023年公司电驱系统装机市场份额排名第六，获得北汽、上汽等多家优质客户订单 [1] 5) 2024年Q1公司工业变流实现收入2.98亿元，同比+18.35%，2023年公司光伏逆变器业务国内新签订单18.6GW，排名首次升至前三 [1]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 科Ta 博bl 达e_ （Ti 6t 0l 3e 7] 8 6）2023年报&2024年一季报点评 公 经营业绩创新高， 司 研 域控等新业务打开成长空间 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 买入 交 （维持） 运 设 2024 年 05 月 13 日 备 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：周旭辉 研 究 证书编号：S1160521050001 报 联系人：付丹蕾 告  内生动力强劲，业绩增长创新高。2023年公司实现营业总收入46.25 亿元，同比+36.68%；归母净利润 6.09 亿元，同比+35.26%；扣非归 电话：021-23586313 母净利润5.73亿元，同比+32.54%。季度营收创新高，23年Q4公司 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 实现营收14.31亿元，同/环比+48.56%/+16.13%；24年Q1公司实现 51.54% 营收14.17亿元，同/环比+55.2%/-1.0%；归母净利润2.19 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为83.98亿元，同比增长8.33%[1] - 公司2023年归母净利润为0.92亿元，同比增长78.29%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入16.72亿元，环比增长516.70%[1] - 公司2024年一季度净利润为0.25亿元，同比下降1.70%[1] - 公司2023年石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管/其他业务分别实现营收40.31/9.42/23.34/10.92亿元[1] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为91.94/100.68/110.43亿元[2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.46/2.21/3.19亿元[2] - 预测公司2026年EPS为0.33元，对应PE为19.15倍[3] 业绩展望 - 公司2024年预计营业收入增长9.48%[5] - 公司2024年预计净利润增长58.40%[5] - 公司2024年预计ROE达到4.64%[5] - 公司2024年预计P/E比率下降至41.94[5] 投资建议 - 公司给出的投资建议中，买入评级代表相对市场涨幅15%以上[8] - 公司给出的投资建议中，减持评级代表相对市场跌幅15%以上[8] 免责声明 - 公司声明报告中的信息并不构成对任何人的投资建议[12] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动[13] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失负责[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发、传播报告内容[15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 整体业绩大幅增长,导管产品增量较为显著。公司2024年Q1营业收入8915.25万元,较上年同比+71.01%,归母净利润416.92万元,同比+144.70%。[1] 2) 费率显著降低,盈利空间进一步提升。24Q1公司销售、管理、研发费率分别为27.49%、11.50%、22.17%,同比分别-10.78pct、-2.84pct、-22.82pct,毛利率为60.54%,同比-7.79pct。[1] 3) 高端新品有望爬坡放量,在研管线进展顺利。压力消融导管、冷冻消融、PFA、磁导航机器人、RDN等产品进展良好,有望带来新的增长动力。[1] 报告分类总结 业绩表现 1) 整体业绩大幅增长,导管产品增量较为显著。公司2024年Q1营业收入8915.25万元,较上年同比+71.01%,归母净利润416.92万元,同比+144.70%。[1] 2) 费率显著降低,盈利空间进一步提升。24Q1公司销售、管理、研发费率分别为27.49%、11.50%、22.17%,同比分别-10.78pct、-2.84pct、-22.82pct,毛利率为60.54%,同比-7.79pct。[1] 产品进展 1) 压力消融导管:23年国内使用已超1000例,北京、湖北和天津的集采均已中选,今年预计国内手术量将超过4000台;海外市场于23年8月获得欧盟CE认证,23Q4开始临床使用,24年预计开展1000-1500台手术。[1] 2) 冷冻消融:产品已进入天津和湖北的集采目录,暂未进入福建联盟集采,目前还有一些省份的挂网工作在落实,24年主要以推动准入和院内使用为主。[1] 3) PFA:公司自研的压力脉冲导管已完成临床入组,进入随访阶段;对外投资的商阳医疗的PFA项目临床随访已经接近尾声,预计25Q1获批。[1] 4) 磁导航机器人:第五代磁导航设备和合作开发的磁导航导管已递交注册,预计24年获批。[1] 5) RDN:正在开展临床试验,鸿电医疗的FlashPoint®肾动脉射频消融系统已进入创新器械"绿色通道"。[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入34.43亿元，同比增长140.19%[1] - 公司2024Q1实现营业收入8.60亿元，同比增长49.52%[1] - 公司2023年业务收入主要来源于下游泛半导体行业中的光伏行业，营收占比达到92.88%[1] - 公司2023年经营活动净现金流量为-1.30亿元，净流出同比减少82.45%[1] - 公司2023年营业收入为3442.72万元，同比增长140.19%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.50/9.76/11.58亿元，EPS分别为4.53/6.80/8.06元，维持“买入”评级[2] 公司财务指标 - 公司2023年市盈率为26.90，2026年预计市盈率为6.65，市净率分别为3.23和1.66[3] - 公司的毛利率分别为25.55%、21.10%、19.82%、18.68%[5] - 公司的净利率分别为6.25%、5.48%、5.37%、5.22%[5] - 公司的ROE分别为11.69%、25.95%、28.01%、24.92%[5] - 公司的ROIC分别为8.40%、14.26%、16.96%、16.39%[5] - 公司的资产负债率分别为75.70%、74.29%、72.51%、69.54%[5] - 公司的净负债比率分别为57.97%、72.41%、40.69%、23.28%[5] - 公司的流动比率分别为1.40、1.40、1.42、1.48[5] - 公司的速动比率分别为0.72、0.63、0.69、0.74[5]

业绩总结 - 睿创微纳2023年全年营收为35.58亿，同比增长34.5%[1] - 2023年全年归母净利润为4.95亿，同比增长58.21%[1] - 公司预测2024/2025/2026年的营业收入分别为45.48/57.04/70.63亿元，预测归母净利润分别为7.78/10.23/13.04亿元[5] - 微纳（688002）2023年报显示，公司资产负债表中流动资产和非流动资产逐年增长，2026年预计达到8308.14亿元和5097.75亿元[7] - 公司经营活动现金流和净利润也呈现逐年增长的趋势，2026年预计分别达到1196.62亿元和1174.79亿元[7] - 2023年至2026年，公司营业收入增长率分别为34.50%、27.80%、25.43%和23.81%[7] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[16] 未来展望 - 公司预测2024/2025/2026年的营业收入分别为45.48/57.04/70.63亿元，预测归母净利润分别为7.78/10.23/13.04亿元[5] - 微纳（688002）2023年报显示，公司资产负债表中流动资产和非流动资产逐年增长，2026年预计达到8308.14亿元和5097.75亿元[7] - 公司经营活动现金流和净利润也呈现逐年增长的趋势，2026年预计分别达到1196.62亿元和1174.79亿元[7] - 2023年至2026年，公司营业收入增长率分别为34.50%、27.80%、25.43%和23.81%[7]