] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 亿Ta 联bl 网e_ 络T （itl 3e 0] 0 628）2024年一季报点评 公 23年受海外大环境影响，全年仍派发约 司 研 17亿现金股利，24Q1下游需求恢复增长 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 信 （维持） 息 技 2024 年 05 月 16 日 术 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：方科 研 究  公司发布 2024 年一季报：公司 1Q24 年实现营收 11.64 亿元（同比 证书编号：S1160522040001 报 联系人：马行川 +30.95%），归母净利润 5.69 亿元（同比+34.45%）。一季度公司业务 告 回升向好的势头进一步显现，从业务层面来看，目前经销商整体库存 电话：13651957314 量已回归至健康、合理的水平，同时下游需求恢复增长，使得三条产 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 联 系 方 式 ： 品线均得到较好的恢复。其中，会议产品、云办公终端增长较为明显。 02 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为38.57亿元，同比增长7.26亿元，净利润增幅达到292.3%[1] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降[5] - 2023年公司营业收入预计将增长17.80%，2024年将增长28.82%[7] - 2023年公司净利润预计将增长32.98%，2024年将增长18.97%[7] - 公司的ROE预计将分别为12.92%、13.83%、20.42%、20.93%[7] 产品和技术 - 光伏玻璃成为公司新的业绩增长点，预计2024Q4成本控制、盈利能力将达到或接近头部企业水平[1] - 公司浮法玻璃产能为16600吨/日，贡献营收16亿元，占主营业务收入约43%[3] - 公司具备超白硅砂自给优势，可实现100%自给率，成本较市场低100元/吨以上[2] 市场展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润将达到21/31/35亿元，对应当前股价PE为10/7/6倍，给予“增持”评级[4] - 公司拥有产能13000吨/日的规模优势，预计2025年9月末将稳居行业第三地位[1] 投资建议 - 报告中的投资建议评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出[10] 免责声明 - 公司报告中提到的免责声明强调报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[12] - 公司报告中指出信息的准确性和完整性不受保证，观点或陈述可能发生变更[13]

报告公司投资评级 惠泰医疗维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 惠泰医疗的电生理、冠脉通路类、外周介入类三大主营业务于2023年全年均保持较高增长。[2] 2) 随着公司各产线院端覆盖率的提升，产研的持续迭代升级，电生理产品的集采放量，以及迈瑞对于公司产品力和海外营销方面的协同和补强，预计公司未来业绩将继续保持较高增长态势。[2] 3) 公司2024-2026年的营业收入和归母净利润预测分别为22.15/29.44/38.75亿元和6.91/9.23/12.11亿元,对应EPS为10.34/13.81/18.11元,PE为55/41/31倍。[2][3] 报告内容总结 销售规模扩大,业绩稳步增长 1) 2023年公司实现收入16.50亿元,同比增长35.71%;归母净利润5.34亿元,同比增长49.13%。[1] 2) 2024年Q1收入4.55亿元,同比增长30.20%;归母净利润1.40亿元,同比增长36.48%。[1] 市场开拓深化,产品覆盖率提升 1) 2023年电生理产品新增植入300余家医院,覆盖医院超1100家,完成三维电生理手术10000余例,同比增长超200%。[1] 2) 2024年Q1电生理手术量同比翻番,预计全年达到18000台以上,同比增长80%。[1] 3) 2023年全年血管介入类入院增长超600家,覆盖医院3600余家,其中外周线入院增长超30%,冠脉线增长接近20%。[1] 费用控制良好,毛利率提升 1) 2023年销售、管理、研发费用率分别为18.46%、4.98%、14.42%,同比分别下降1.36pct、0.49pct、增加0.04pct。[1] 2) 2024年Q1销售、管理、研发费用率分别为19.29%、5.33%、14.41%,同比分别下降0.50pct、增加0.22pct、下降0.63pct。[1] 3) 毛利率、净利率分别为71.27%、31.64%,同比分别增加0.07pct、3.67pct。[1] 研发投入加大,技术优势保持 1) 2023年公司冠脉、外周产品线持续升级,多款产品获证。[1] 2) 在研项目如胸主动脉支架、腔静脉滤器、弹簧圈等植入产品进入注册发补阶段,颈动脉支架、TIP覆膜支架进入临床试验阶段。[1] 3) 电生理产品线如脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、压力射频仪等也进入临床试验阶段。[1]

报告公司投资评级 - 伟思医疗的投资评级为“增持”（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟思医疗的核心产品迭代增长，新兴业务增势亮眼[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入46.22亿元，同比增长43.72%；实现归母净利润13.62亿元，同比增长45.22%；扣非归母净利12.2亿元，同比增长58.93%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为15.3亿元，同比增长63.88%。2023Q1季度，公司实现营业收入0.88亿元，同比降低8.24%；实现归母净利润0.22亿元，同比降低27.69%；扣非归母净利0.19亿元，同比降低27.42%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为0.28亿元，同比降低8.76%，2024Q1季度业绩略有波动主要系受到招投标放缓等外部因素影响[1] 传统优势项目实现迭代，核心产品业务规模与市场份额快速增长 - 2023年，公司磁刺激类产品营收199.55百万元，同比增长46.59%；电刺激类产品营收62.94百万元，同比增长6.8%；电生理类产品营收64.78百万元，同比增长30.67%；耗材及配件产品营收76.18百万元，同比增长30.68%；激光射频类产品营收37.33百万元，同比增长476.5%；其他产品营收14.67百万元，同比增长42.76%。在2023年康复行业需求复苏的背景下，公司新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等新品迭代上市并得到市场的广泛认可，从而实现营收快速增长[1] 坚持研发创新驱动，新兴产品加速带动新增长 - 2023年，公司研发费用为0.58亿元，同比增长31.83%；研发费用率为12.47%，同比降低1.12pct。2023年内，公司持续加码重点项目研发投入，加强关键领域自主知识产权积累，新增申请专利36项，其中发明专利16项、实用新型专利9项、外观设计专利11项；新增授权专利47项、软件著作权8项。公司取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证，塑形磁产品获得NMPA、FDA双认证，皮秒激光产品完成临床实验并有望年内取证上市[1] 费率水平稳中微降，盈利水平基本稳定 - 2023年，公司管理费用率为10.27%，同比降低1.59pct；销售费用率为26.75%，同比降低1.71pct，财务费用率为-3.89%，同比增长1.99pct。2023年，公司销售毛利率为71.76%，同比降低0.71pct；销售净利率为29.48%，同比增长0.31pct[1] 投资建议 - 虽然2024Q1招投标放缓等因素影响下公司业务短期承压，但公司基石业务仍保持全面增长态势，新兴业务有望在下半年进一步贡献增量。我们调整2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为55.74/64.93/75.08亿元，归母净利分别为16.28/19.56/23.13亿元，EPS分别为2.37/2.85/3.37元，对应PE分别为19.17/15.96/13.49倍，维持“增持”评级[2] 盈利预测 - 2023年，公司营业收入为462.22亿元，同比增长43.72%；EBITDA为142.82亿元；归属母公司净利润为136.26亿元，同比增长45.22%；EPS为2.00元。预计2024年营业收入为557.43亿元，同比增长20.60%；EBITDA为184.65亿元；归属母公司净利润为162.81亿元，同比增长19.48%；EPS为2.37元。预计2025年营业收入为649.26亿元，同比增长16.47%；EBITDA为226.57亿元；归属母公司净利润为195.59亿元，同比增长20.14%；EPS为2.85元。预计2026年营业收入为750.78亿元，同比增长15.64%；EBITDA为265.58亿元；归属母公司净利润为231.30亿元，同比增长18.25%；EPS为3.37元[3]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 西Ta 山bl 科e_ 技T （itl 6e 8] 8 576）深度研究 公 司 研 手术动力装置国产龙头，迈进微创手术 究 工具整体方案提供者 挖掘价值 投资成长 / 医 [Table_Rank] 药 买入 （首次） 生 物 2024 年 05 月 14 日 / 目标价：87.64元 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab投le_资Sum要ma点ry] 】 证券分析师：何玮 报 证书编号：S1160517110001 告  公司深耕于手术动力装置领域，是国内手术动力装置细分领域龙头企 联系人：崔晓倩 业。近年来，公司营收和净利保持快速增长，其中整机收入快速增长， 电话：021-23586309 耗材放量带动收入占比大幅提升，2019-2023 年耗材收入自 2619.21 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 万元增长至 22,314.03 万元，CAGR 为 70.84%。伴随收入增长产生的 0.54% 规模效应以及公司高毛利产品占比的提升，公司盈利能力稳步提升。 -12.44%  20 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 三Ta 七bl 互e_ 娱T （itl 0e 0] 2 555）2023年报及2024年一季报点评 公 司 静待利润释放，分红提振信心 研 挖掘价值 投资成长 究 [Table_Rank] / 买入 （维持） 互 联 2024 年 05 月 14 日 网 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 研 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 究 证书编号：S1160521080001 报 告  公司发布 2023 年报及 2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入 证券分析师：潘琪 证券分析师：陈子怡 165.47亿元（yoy+0.86%）；实现归母净利润26.59亿元（yoy-10.01%）； 证书编号：S1160522070002 实现扣非归母净利润 24.97 亿元（yoy-13.38%）。2024 年一季度公司 实现营业收入47.50亿元（yoy+26.17%），实现归母净利润6.16亿元 证书编号：S1160524040001 （yoy-20.45%）；实现扣非归母净利润6.16亿 ...

[ 交Ta 运bl 设e_ 备T 行itl 业e] 动 态点评 行 业 研 动车组招标量超预期， 究 挖掘价值 投资成长 / 轨交行业基本面全面向上 交 [Table_Rank] 运 设 强于大市 （维持） 备 2024 年 05 月 14 日 / [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 证 证券分析师：周旭辉 券 [Table_Summary] 研 【事项】 证书编号：S1160521050001 究 联系人：付丹蕾 报 5月10日，国铁集团发布“时速350公里复兴号智能配置动车组采购 告  电话：021-23586313 项目招标公告”，招标范围包括时速 350 公里复兴号智能配置动车组 （8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组 [相 T对 a指 bl数 e表 _现 Pi cQuote] （8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量20组（10列）。 10.00% 0.00% -10.00% 【评论】 -20.00% 5/15 7/15 9/15 11/15 1/1 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 中西药研究成果振奋 - 研究结果显示,与P药相比,散寒化湿颗粒显著缩短轻型/中型新型冠状病毒感染患者症状恢复时间,显著缩短患者咳嗽、咽痛、乏力消失时间,显著缩短患者体温复常时间 [2] - 研究为散寒化湿颗粒的疗效提供了高级别的循证医学证据,证明了中医药在治疗传染性疾病的时效与速效 [2] - 该研究用科学数据证明了中药通治方的临床优势,为打造中医药防治传染病长效机制提供切实可用的临床方案和科学研究的范本 [2] 公司业绩保持增长 - 2024Q1公司实现营业收入13.59亿元(同比+0.48%),归母净利润1.48亿元(+4.67%) [3] - 2023Q1公司营收在规模和增速上于近5年创了新高,2024Q1在上年同期高基数的情形下保持增长 [3] - 非注射液收入占比由上年同期的56.36%提升至60.41%,口服液、凝胶剂板块实现较好增长 [3] 公司聚焦核心品种发展 - 2024年公司聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒五大核心产品 [3] - 公司坚持向专业化、学术化全面转型,持续推动康缘高质量发展 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为56.01/63.11/70.44亿元,归母净利润分别为6.26/7.52/8.64亿元,EPS分别为1.07/1.29/1.48元 [4] - 对应PE分别为19/16/14倍 [4]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 心Ta 脉bl 医e_ 疗T （itl 6e 8] 8 016）2024年一季报点评 公 司 创新产品研发顺利，费控成效利润高增 研 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 医 （维持） 药 生 2024 年 05 月 14 日 物 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：何玮 研 究 证书编号：S1160517110001 报 联系人：殷明伦 告  国内市场稳步增长，新品加速入院推广。24Q1公司实现营业收入3.58 电话：（+86）18936221690 亿元，同比+25.38%；归母净利润 1.83 亿元，同比+48.01%；基本每 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 股收益 2.23 元/股，同比+28.90%。公司产品在国内市场持续增长， 明星产品 Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统累计覆盖超 1000 26.35% 家终端医院、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统累计覆盖超 850 家 17.23% 8.11 ...

行 [ 国Ta 防bl 与e_ 装T 备itl 行e] 业 专题研究 业 研 低空经济专题（一）：政策加速落地， 究 挖掘价值 投资成长 国 / 低空经济腾飞在即 防 [Table_Rank] 与 强于大市 （维持） 装 备 2024 年 05 月 14 日 / [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 证 证券分析师：曲一平 [Table_Summary] 券 【投资要点】 证书编号：S1160522060001 研 究 联系人：陈然 报  低空经济：多领域、跨行业、全链条。低空经济一般是指在垂直高度 电话：021-23586458 告 1000米以下、根据实际需要延伸至不超过3000米的低空空域范围内， 联系人：李嘉文 以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为载体，以载人、载货及其他作业 电话：021-23586458 等多场景低空飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的综合性经济 业态。低空经济涉及民用、警用和军用等多个领域，横贯一二三产业， [相 T对 a指 bl数 e表 _现 Pi cQuote] 涵盖上中下游整个发展链条，具有“多领域、跨行业、全链条”特点， 已不是一个单纯从事民事飞行服务的经济形 ...