[ 食Ta 品bl 饮e_ 料T 行itl 业e] 动 态点评 行 业 研 京东超市发布休食饮品618战报，多细 究 挖掘价值 投资成长 / 分品类快速增长 食 [Table_Rank] 品 饮 强于大市 （维持） 料 2024 年 06 月 24 日 / [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 证 证券分析师：高博文 券 [Table_Summary] 研 【事项】 证书编号：S1160521080001 究 联系人：崔晓静 报 告  京东超市休食饮品业务部发布战报，多个细分品类实现快速增长。 联系方式：021-23586305 [相 T对 a指 bl数 e表 _现 Pi cQuote] 【评论】 8.35%  从京东超市发布的618战报，我们观察到如下趋势： 3.22% -1.90% 1） 紫衣腰果当前在腰果品类中增速较快。618期间品类成交额同比 -7.03% -12.16% 增长8.6倍，代表品牌每果时光成交额同比增长8.1倍，代表产 -17.29% 品三只松鼠紫皮腰果成交额同比增长175.6倍； 6/24 8/24 10/24 12/24 2/ ...

报告公司投资评级 公司作为国内碳化硅衬底头部企业,在规模化效应、客户开拓、产品验证、技术开发等方面均具备领先优势,随着8英寸产品验证落地、二期项目逐步投产,公司经营规模、市场份额、盈利能力均有望进一步提升。综上,我们首次覆盖给予"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司营收连续8个季度保持持续增长,规模化效应及技术积累带动毛利率持续提升,自2023年Q3实现单季度盈利以来,利润逐渐放量,2023年全年净亏损收窄。[1] 2. 公司上海临港工厂于2023年中开启交付,随着投产进度加速,30万片产能规划已于2023年底提前实现,二阶段96万片产能规划启动。公司目前已形成山东济南、济宁、上海临港3大碳化硅半导体材料生产基地,2023年衬底销量达到22.63万片,同比+255%,全球导电型碳化硅衬底市场占有率跃居前三。[1] 3. 公司合作客户覆盖全球前十大功率半导体厂商中超50%的企业,共同推动碳化硅材料和器件的渗透应用。2023年,公司与英飞凌、博世等下游电力电子、汽车电子领域的国际知名企业签署了新的长期合作协议,6英寸导电型衬底和晶棒占英飞凌采购份额超10%,同时助力英飞凌向8英寸产品转型。[2] 4. 公司凭借高品质导电型碳化硅衬底产品顺利切入海外头部客户,2023年境内/境外分别实现营收6.75亿元、4.11亿元,同增+139.72%、+822.26%,毛利率分别10.57%、28.95%,境外业务收入规模及毛利率水平得到显著提升。[2] 财务数据总结 1. 2023年,公司实现营业收入12.51亿元,同比+199.90%,归母净利润-0.46亿元,同比+73.91%,全年亏损幅度收窄。[1] 2. 2023年Q4,公司实现营收4.26亿元,同比+188.66%,环比+10.12%,毛利率17.84%,同比+14.60pct,环比-0.85pct,归母净利润0.23亿元,同比扭亏为盈,环比+492.61%。[1] 3. 2024年Q1,公司实现营业收入4.26亿元,同比+120.66%,环比+0.04%,毛利率21.92%,同比+9.85pct,环比+4.08pct,归母净利润0.46亿元,同比扭亏为盈,环比+104.59%。[1] 4. 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.34/30.32/41.43亿元;归母净利润分别为1.73/2.30/4.22亿元,对应PS分别为10.60/7.46/5.46倍。[4]

报告公司投资评级 公司发布2024年一季报，业绩实现高增。24Q1营收4.01亿元，同比+11%；归母净利0.16亿元，同比+73%。[1] 报告的核心观点 真空灭弧室业务 1) 行业：全球真空灭弧室市场规模预计到2024年为29.3亿美元，到2029年将达到37亿美元，CAGR为4.70%。海外主要竞争对手有西门子公司、ABB公司、伊顿等公司。[1][2] 2) 公司：2023年，公司主业产品真空灭弧室产销量实现双增长，国内市场持续增长，海外市场增长势头良好。公司在高铁车载开关、特高压直流输电换流变有载分接开关领域突破"卡脖子"技术，打破国外垄断实现国产化。[2] 3) 国产化：太阳能、风能等新能源发电输配系统、电气化铁路牵引供电、大型冶金冶炼炉配电等特殊行业的"国产化"替代速度加快，公司作为国内真空灭弧室龙头企业，行业市占率有望提升。[2] 新兴业务 1) 氢能、光热、储能业务为新增长点。2023年，宝光联悦氢能业务产能利率用持续保持高位，积极开发新市场和新项目，成为未来新增看点。[3] 2) 光热业务快速实现由单一产品制造向系统集成服务商转变，销售收入同比增长246%。[4] 3) 在储能运营领域，宝光智中凭借卓越的EMS核心技术，是国内承接火电储能辅助调频建设与运营项目最多的厂家之一。[4] 盈利预测 我们预计2024-26年公司归母净利润1.04/1.25/1.48亿元，对应当前股价PE 26/22/18倍。首次覆盖，给予"增持"评级。[7]

光伏电池组件出口数据 总量分析 - 2024年5月,国内光伏电池组件出口28.27亿美元,同比下降38.71%,环比下降0.88% [2][15] - 2024年1-5月,国内光伏电池组件累计出口147.47亿美元,同比下降33.28% [2] 分区域分析 - 5月国内出口欧洲光伏电池组件13.58亿美元,同比下降46.43%,环比下降0.17% [21] - 出口亚洲9.70亿美元,同比下降14.72%,环比下降5.84% [21] - 出口拉美3.01亿美元,同比下降41.64%,环比增长11.09% [21] - 出口非洲1.26亿美元,同比下降56.20%,环比增长13.75% [21] 分发货地分析 - 5月江苏省光伏电池组件出口8.31亿美元,同比下降41.51%,环比下降0.19% [27] - 浙江省光伏电池组件出口7.57亿美元,同比下降44.8%,环比增长17.48% [27] 光伏逆变器出口数据 总量分析 - 2024年5月,国内光伏逆变器出口7.80亿美元,同比下降28.32%,环比增长12.39% [30][31] - 2024年1-5月,国内光伏逆变器累计出口30.94亿美元,同比下降40.44% [30] 分区域分析 - 5月国内出口欧洲光伏逆变器3.39亿美元,同比下降46.25%,环比增长14.73% [35] - 出口亚洲2.45亿美元,同比增长22.56%,环比增长8.86% [35] - 出口拉美1.04亿美元,同比增长17.73%,环比增长11.70% [35] - 出口非洲0.44亿美元,同比下降63.07%,环比增长33.69% [35] 分发货地分析 - 5月广东省光伏逆变器出口3.23亿美元,同比下降28.59%,环比下降21.81% [42] - 浙江省光伏逆变器出口1.99亿美元,同比增长20.69%,环比增长27.13% [42] - 安徽省光伏逆变器出口1.13亿美元,同比下降54.95%,环比下降0.63% [42] - 江苏省光伏逆变器出口0.80亿美元,同比下降36.59%,环比下降9.29% [42]

报告投资评级 - 公司评级为"增持"[6] 报告核心观点 汽车板块 - 2023年,乘用车及其配件实现营收37.34亿元,同比下降35.52%。受促销政策和市场价格波动影响,汽车消费恢复相对滞后,但随着政策推动,市场需求逐步释放。公司成功推出4款新车型,在研发方面也取得进展,如推出新一代GBRC水晶架构、实现换电与非换电并举等。海外市场方面,公司获取了欧盟和俄罗斯等认证。[4] - 预计2024-2026年,公司汽车板块营收将保持增长,分别达到72.85/77.13/81.38亿元。[13] 摩托车板块 - 2023年,摩托车及其配件实现营收20.33亿元,同比下降4.37%。受行业整体销量下降影响,摩托车业务略有下滑,但海外市场需求强劲,公司出口同比增长14.80%。公司抢抓电摩出海机遇,摩托车产品已获取多项海外认证。[5][11] - 公司在研发方面持续发力,完成300CC、400CC、600CC排量机车平台搭建,并完成力帆电喷平台升级及欧五电喷功能的基本开发。[11] 换电业务 - 公司作为换电车辆主机厂,具备推动换电生态标准化的技术和资源优势,积极协同地方政府及合作伙伴打造换电生态圈,在电池按需租用、改善二手车保值率、助力电池回收等方面发力。[12] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营业收入67.68亿元,同比下降21.79%;实现归母净利润2421.22万元,同比下降84.35%。[2] - 2024年Q1,公司实现营收14.06亿元,同比增长28.55%,环比下降42.32%;实现归母净利润1544.04万元,同比下降62.05%,环比增长141.10%。[2] - 预计2024-2026年,公司营业收入和归母净利润将保持增长,分别达到72.85/77.13/81.38亿元和0.40/1.56/1.92亿元。[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[12] 报告的核心观点 - 全球海上风电2023年度新增装机量10.85GW,同比+23.73%,为历史年度第二[4] - 未来十年(2024-2033年)全球将新增410GW海上风电装机容量,23-28年CAGR为+25%,28-33年CAGR为+15%,综合CAGR为+19.82%[5] - 中国未来十年CAGR约12%,2024年有望开始提速并在2025年迎来下一轮高峰,24-25年增速分别为+89.48%、+25.00%[6] - 欧洲未来十年CAGR约22%,继2024年小幅下滑后,2025年有望迎来新一轮爆发增长,25-26年增速分别为+51.14%、+49.70%[7] - 亚太地区未来十年CAGR约30%,2033年新增装机量有望超过10GW,且24-26年增速分别为+50%、+53%、+65%[8] - 中国及欧洲市场仍是海风装机主力,亚太地区的高速增长则将成为海风市场的有效补充,未来2-3年有望形成"国内+国外"共振态势,推动海风装机迎来新一轮高峰[9] 行业研报目录分类总结 行业发展现状 - 2023年全球海上风电新增装机量10.85GW,同比+23.73%[4] - 未来十年全球将新增410GW海上风电装机容量,CAGR为+19.82%[5] 区域市场分析 - 中国未来十年CAGR约12%,2024年有望开始提速并在2025年迎来下一轮高峰[6] - 欧洲未来十年CAGR约22%,2025年有望迎来新一轮爆发增长[7] - 亚太地区未来十年CAGR约30%,2033年新增装机量有望超过10GW[8] 行业发展趋势 - 中国及欧洲仍是海风装机主力,亚太地区高速增长将成为有效补充[9] - 未来2-3年有望形成"国内+国外"共振态势,推动海风装机迎来新一轮高峰[9]

报告公司投资评级 公司作为全球光伏支架领先企业,在全球化布局、产品研发、品牌认可度等方面均具备一定优势,且在手订单充裕,东方财富证券首次覆盖给予"增持"评级。[6][8] 报告的核心观点 1) 2023年,公司实现收入63.90亿元,同比增长72.59%,毛利率18.11%,同比增加5.66个百分点,归母净利润3.45亿元,同比增长676.58%。[2] 2) 光伏主材价格回落带动全球光伏集中式地面电站市场装机需求旺盛,公司在中东、拉美、印度等海外区域实现了支架业务快速增长;同时,规模化效应、原材料价格回落、国际运费恢复良性状态等因素使得支架业务毛利率逐步回升。[2] 3) 截至2023年12月31日,公司在手订单约47亿元,其中跟踪支架36亿元,固定支架10亿元;截至2024年3月31日,公司在手订单约68亿元,其中跟踪支架59亿元,固定支架8亿元。[3] 4) 公司作为光伏行业支架细分领域头部企业,今年来连续获得全球跟踪支架TOP10排名,亚太/中东名列前茅。2023年,公司依托全球化销售团队布局,持续提升全球化交付能力,实现境外收入32.33亿元,同比增长96.93%。[4] 财务数据总结 1) 2023年,公司实现收入63.90亿元,同比增长72.59%;毛利率18.11%,同比增加5.66个百分点;归母净利润3.45亿元,同比增长676.58%。[2] 2) 2023年Q4,公司实现营收29.97亿元,同比增长107.58%;毛利率19.89%,同比增加6.70个百分点;归母净利润1.88亿元,同比增长229.31%。[2] 3) 2024年Q1,公司实现营收18.14亿元,同比增长122.47%;毛利率20.79%,同比增加7.25个百分点;归母净利润1.54亿元,同比增长297.18%。[2] 4) 公司2024-2026年营业收入预计分别为91.91/120.68/142.69亿元,归母净利润预计分别为6.11/8.79/10.05亿元,EPS预计分别为4.48/6.45/7.37元/股。[8][9]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[8] 报告的核心观点 - 折叠屏手机渗透率持续提升,预计2028年渗透率达到4.8% [4] - 重点关注屏幕、铰链等增量较大的零部件产业链,相关零部件供应商有望开启新的成长空间 [4] 行业概况 - 近期Counterpoint Research发布的折叠屏手机出货量报告显示,2024Q1全球折叠屏手机出货量同比增长49%,创下过去六个季度的最高增幅,华为出货量排名第一,占比达到35% [3] - DSCC发布的《折叠/卷曲屏出货量和技术报告》预计2024Q2折叠屏智能手机面板出货量将同比增长113%至925万片,主要增长原因包括三星提前一个月采购/生产最新的Z Flip和Z Fold面板,以及华为的面板采购量随着新机型和中国强劲的需求而继续增长 [3] 重点关注公司 - 建议关注精研科技、东睦股份、统联精密、宜安科技、凯盛科技、长信科技等 [6]

行业投资评级 - 报告维持电气设备行业"强于大市"的投资评级[9] 报告的核心观点 - 锂电行业已经触底,价格层面有所企稳[5] - 新的行业规范推动了供给侧改革,行业有望出清并向头部集中[4] - 成本领先的企业有望在下一轮周期中市占率和单位盈利双增[7] 行业概况 - 根据统计,23年年底各锂电厂在建工程合计1182亿元,若按单GWh投资额2亿元估算,仍有产能591GWh增加,相比于23年国内总产量940GWh而言,增量63%[6] - 考虑到24-25年锂电下游电车和储能需求仍有20-30%增长,25-26年或为出清时点[6] 投资建议 - 推荐电池环节的宁德时代、亿纬锂能;LFP正极环节的湖南裕能;负极环节的尚太科技;电解液环节的天赐材料;结构件环节的科达利[7]

报告行业投资评级 报告给予医药生物行业"强于大市"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[1]。 2) 该政策对医疗设备的扶持重点在于医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等细分领域,有望进一步提升公立医院设备采购支持力度,带动国内头部企业研发和收入水平的提升[1]。 3) 乘政策东风,医疗设备国产替代水平有望进一步提升,高端医疗设备的国产化率有望得到提升[1]。 报告分类总结 1. 政策推动 - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出到2027年相关领域设备投资规模增长目标[1] - 政策重点支持医疗设备细分领域,如医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等[1] 2. 行业机遇 - 政策有望进一步提升公立医院设备采购支持力度,带动国内头部企业发展[1] - 高端医疗设备国产化率有望提升,为国产优秀企业带来增量市场机会[1]