报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 并购江教传媒&高校出版社将进一步夯实主业 [5] - 出版发行业务稳中有升 [5] - 游戏利润率大幅提升,朗知并表带动新业态收入高增 [5] - 毛利率同比改善,净利润下滑主要受所得税优惠政策变化影响 [6] 财务数据总结 - 1H24 实现收入51.6亿,同比+2.5%;利润总额8.6亿,同比+0.6%;归母净利润6.1亿,同比-27.5% [5] - 1H24 出版和发行收入分别同增5.3%/7.2% [5] - 1H24 公司在全国图书综合零售市场实洋占有率为3.76%,实洋排名全国第3,同比上升3个位次 [5] - 游戏业务1H24净利润同增21%,净利润率同比提升7pct [5] - 1H24毛利率同比提升近2pct至41.35% [6] - 预计公司24-26年总营收111.9/113.8/116.8亿,归母净利润17.4/18.5/20.0亿 [6]

报告公司投资评级 报告给予中文传媒(600373)首次"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营收51.55亿元,同比增长2.48%,毛利率同比提升1.91个百分点至41.35%。剔除所得税影响,2024Q2利润总额同比增长17.25%。[2][3] 2) 出版发行业务稳定增长,新业态收入增长较快。2024H1出版业务实现营收21.14亿元,同比增长5.31%;发行业务实现营收28.37亿元,同比增长7.20%。子公司智明星通2024H1净利润同比增长20.74%。[4][5] 3) 公司在手现金超150亿元,分红稳定,近12个月股息率达5.5%。[6] 4) 预计公司2024-2026年营收和利润将保持稳定增长,首次给予"买入"评级。[6][7]

2024 年半年度报告 公司代码：600373 公司简称：中文传媒 中文天地出版传媒集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 176 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人凌卫、主管会计工作负责人吴涤及会计机构负责人（会计主管人员）熊秋辉声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述存在风险，敬请查 ...

[Table_Industry] 主业稳固壮根基，多元业态拓新天 中文传媒(600373.SH)/传媒 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 08 月 16 日 [Table_Invest] 评级：买入（首次覆盖） 市场价格：13.46 元 [Table_Authors] 分析师： 康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@zts.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740523080003 Email：zhuqn01@zts.com.cn 联系人：李昱喆 Email： liyz05@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 1,355 | | 流通股本(百万股) | 1,355 | | 市价(元) | 13.46 | | 市值(百万元) | 18,239 | | 流通市值(百万元) | 18,239 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -20% -10% 0% 10 ...

投资评级 - 中文传媒的投资评级为“优于大市”，这是首次覆盖的评级[2] 股票数据 - 股票价格为13.32元，价格区间为11.35-17.50元[3] 市场表现 - 中文传媒相对于海通综指的表现：从2023年8月至2024年5月，中文传媒的股价变化分别为-28.22%、-15.22%、-2.22%、10.78%、23.78%和36.78%[4] - 中文传媒与沪深300的对比：在1个月、2个月和3个月内，中文传媒的绝对涨幅分别为-8.8%、-9.3%和-9.9%，相对涨幅分别为-7.0%、-2.8%和-2.0%[5] 公司概况 - 中文传媒由江西省出版传媒集团有限公司控股，主营业务包括书报刊电子音像编辑出版、印刷发行、物资供应等传统出版业务；国内外贸易和供应链业务、现代物流和物联网技术应用等产业链延伸业务；新媒体、在线教育、互联网游戏、数字出版、艺术品经营、文化综合体和投融资等新业态业务[8] 财务表现 - 2023年，中文传媒实现营业收入100.84亿元，同比下降1.49%；实现归母净利润19.67亿元，同比增长1.88%。一般图书和教材教辅业务收入增速分别为10.36%和4.49%。现金储备充足，2024Q1准货币资金达167.00亿元，为公司总市值的0.93倍。自2010年重组上市以来，累计现金分红70.85亿元，2023年每10股派现金股利7.80元，股息率为5.86%[9] 业务发展 - 中文传媒在综合零售市场实洋占有率为2.96%，实洋排名第4，实洋品种效率为1.89，同比上升3位。2024年4月，公司发布收购母公司江西省出版传媒集团持有的江教传媒100%股权、高校出版社51%股权的交易报告书草案，以丰富上市公司产品结构，弥补在高等教育、职业教育、青少年期刊等出版发行领域的短板[10] - 数字出版方面，公司推出的《海晏晨昏》海昏侯解谜书融合出版项目入选国家新闻出版署"2023年度数字出版精品遴选推荐计划"；5G新出版《中华传统节日》VR全景绘本入选2023年中国数字阅读项目。新媒体方面，智明星通自主研发的手游《荒野迷城》于2024年3月正式上线，实现国内国际两个市场两种资源联动；全国首家"大中华寻宝记"与肯德基联名主题餐厅落成，实现了"大中华寻宝记"IP的融合跨界运营；"赣鄱书云"数据库项目发布上线试用"赣鄱书云"app、小程序。2024年3月，公司公告宣布拟收购朗知传媒58%股份，有望进一步提升公司全媒体整合传播服务能力，推动新业态业务发展[11] 财务预测 - 主要财务数据及预测显示，2023年营业收入为100.84亿元，同比下降1.5%；净利润为19.67亿元，同比增长1.9%。预计2024年至2026年，营业收入将分别达到108.64亿元、117.07亿元和126.48亿元，净利润分别为18.57亿元、19.59亿元和20.76亿元[12] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为1.37元/股、1.45元/股和1.53元/股。参考可比公司，给予公司2024年13-15倍PE估值，对应合理价值区间为17.81-20.55元/股，首次覆盖给予公司"优于大市"评级[14]

会议主要讨论的核心内容 教材教辅业务 - 公司在江西省内的教材教辅业务占据主导地位,已经实现了对整个市场的统一 [2][3] - 政府采购和市场化销售并存,市场化销售占比较大 [2][3] - 小学一二年级主要使用一本教材,三年级以上会增加教辅使用 [6][7] - 初中和高中课程和教材使用更加丰富和复杂 [7] - 近期教材有改版,但不会对公司成本和利润产生重大影响 [8][9] 数字化和新业务拓展 - 公司正在通过收购朗斯传媒等方式,引入人工智能技术赋能出版业务 [15][16] - 正在探索在数字阅读、教育信息化、职业教育等领域的新业务拓展 [14][15] 财务和投资 - 公司现金充沛,80%用于保证资金安全和经营周转,剩余部分进行稳健理财 [24][25] - 通过南海国投等专业机构,以基金等方式进行财务性投资和产业投资 [26][27] - 控股股东未来可能会继续向公司注入优质资产 [28][29] 发展目标和考核 - 公司未来三年营收增长目标不低于7%,是江西省重点监管的上市公司 [31][32] - 全通教育等新业务板块也在进行自身的业务发展和盈利能力提升 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司在江西省内的静华书店改造和线下空间布局规划 [19] **公司回答** - 公司正在全省范围内布局以社区阅读为导向的"小儿美"书店 - 在南昌等地建有3万平方米左右的大型文化综合体,集图书销售、教育培训等于一体 [20][21] - 未来将继续扩展门店数量,并根据当地文化特点进行个性化设计 [22][23] 问题2 **投资者提问** 询问公司大中华寻宝系列在少儿图书业务中的占比情况 [23] **公司回答** - 大中华寻宝系列已经销售7000多万册 - 具体占比公司还未统计,但21世纪出版社整体利润约7000万元,销售收入约6-7亿元 [24] 问题3 **投资者提问** 询问公司未来对外投资和并购的规划 [30] **公司回答** - 通过南海国投等专业机构,以基金等方式进行财务性投资和产业投资 - 控股股东未来可能会继续向公司注入优质资产 [26][27][28][29]

活动信息 - 活动时间：2024年5月17日（星期五）15:00—17:00 [2] - 活动地点：投资者可以登录"全景路演"网站（http://rs.p5w.net）或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演APP，进入专区页面参与交流 [2] - 活动方式：采取线上文字互动方式 [2] 问题征集 - 投资者可于2024年5月16日（星期四）17：00前，通过电话、电子邮件等方式提出关注的问题，公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [3] 公司出席人员 - 执行董事、总经理 吴涤，董事会秘书 毛剑波，总会计师 熊秋辉 [3] - 如有特殊情况，参会人员将可能进行调整 [4] 投资者参与方式 - 投资者可于2024年5月16日（星期四）17：00前，通过电话、电子邮件等方式联系公司，提出关注的问题 [4] - 2024年5月17日（星期五）15:00—17:00，投资者可以登录"全景路演"网站（http://rs.p5w.net）或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演APP，进入专区页面参与交流 [4] 联系方式 - 联系人：赵卫红、王雅丹 [4] - 电话：0791-85896008 [4] - 电子邮箱：zwcm600373@126.com [4] 其他事项 - 本次投资者接待日活动结束后，投资者可登录"全景路演"（网址：http://rs.p5w.net）进入专区页面查看本次投资者集体接待日活动的互动交流情况 [4]

报告公司投资评级 公司首次覆盖，给予"增持"评级[6]。 报告的核心观点 1) 公司主营业务稳步提升，营业收入和归属母公司净利润保持增长[1][2][3][4][5] 2) 公司积极推动新业态和新技术发展，如AIGC、人工智能等，探索产业延伸布局[3] 3) 公司毛利率和净利率有所提升，期间费用率略有增长[4][5] 4) 公司未来3年（2024-2026年）营业收入和归属母公司净利润预计将持续增长[6][7] 分类总结 财务数据 1) 2023年公司实现营业收入100.84亿元，同比下降1.49%；实现归属母公司净利润19.67亿元，同比增长1.88%[1] 2) 2024年一季度公司实现营业收入21.61亿元，同比下降13.24%；实现归属母公司净利润2.64亿元，同比下降38.32%[1] 3) 公司拟每10股派发现金股利7.80元（含税），共计派发10.57亿元[2] 4) 公司未来3年（2024-2026年）营业收入预计分别为110.72/117.99/121.20亿元，归属母公司净利润预计分别为17.77/19.55/20.15亿元[6][7] 业务发展 1) 公司出版发行业务稳中有进，2023年销售码洋增长13.95%/5.73%，2024年一季度分别增长10.17%/6.05%[2] 2) 公司积极推进新业态发展，如AIGC、人工智能等新技术与传统出版业务的结合[3] 3) 游戏业务方面，子公司智明星通研发产品《荒野迷城》已于2月8日首发上线[3]

公司业绩 - 公司稳定分红能力强，分红比例达到53.7%[1] - 公司预计24-26年总营收将达到122.7亿，归母净利润为21.2亿元[4] - 公司并购落地后，预计一般图书和教材教辅业务收入增速分别为13%和17%[6] - 公司预计24-26年新业态收入增速为61%，毛利率为51.0%[6] - 公司分红意愿和能力明确，即使税率提升，EPS仍稳健[7] - 公司主营业务稳步增长，2018-2023年CAGR为7.59%[26] - 公司2018-2023年营收结构变化显示，新业态业务占比和贡献率表现优异，毛利率保持在55%以上[27] - 公司2018-24Q1毛利率稳定在40%-45%之间，净利率稳定在35%-40%之间，新业态业务毛利率领跑[28] - 公司现金流状态良好，持续增长且优于同业[29] - 公司2018-2023经营性现金流量稳定增长，经营性净现金流量在20-30亿元之间[30] - 公司出版业务作为主要营收来源，2023年营收占比接近45%[26] 公司市场地位 - 公司是江西省最大的非资源类上市国企，出版业内领先[15] - 公司市值位列江西省上市公司第九、江西省文化传媒行业上市公司市值第一[16] - 公司净资产在中国内地29家新闻出版类上市公司中位居第一[16] - 公司作为江西省最大的非资源类上市国企，在文化、教育、科技等领域具有引领示范职责[7] 公司战略发展 - 公司预计未来营收在一般图书、教材教辅、新兴业态等方面均有显著增长，总营收预计在120.6亿到122.7亿之间[81] - 公司预计2024-2026年的毛利率将稳步提升，分别为49.0%，50.0%，51.0%[83] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为20.0/20.5/21.2亿元，同比增长2%/2%/3%；每股收益分别为1.43/1.46/1.51元，同比增长-2%/2%/3%[84] - 公司2026年预计营业总收入为12,273百万元，较2022年增长约20.0%[91] - 公司2026年预计ROIC为70.4%，较2022年增长约40.5%[92]

2024年第一季度报告 证券代码：600373 证券简称：中文传媒 中文天地出版传媒集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 ...